交通运输/物流 - 企业研究 - 知识库

海峡股份研究报告：海南“封关”在即，琼州海峡运输龙头迎来机遇.pdf

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2025/07/25
190
广发证券

海峡股份研究报告：海南“封关”在即，琼州海峡运输龙头迎来机遇。海峡股份：琼州海峡客滚运输龙头，海南"封关"显著受益者。根据公司年报及业务布局，公司是以客货滚装运输为核心的综合性港航企业，以琼州海峡客滚运输为主要业务，深耕海峡运输市场20余年，通过严格的行政许可管制和运力数量限制，构建天然垄断壁垒，在琼州海峡市场份额约8成。盈利能力突出，海安航线是优质现金牛业务。（1）核心业务：海安航线毛利率稳定在45%-50%区间，远超同行业水平，体现出极强的盈利能力和垄断优势。同时具有极强的刚性需求特征，年运输量持续增长且定价体系高度稳定，呈现典型的公用事业属性；...

标签：海峡股份运输

铁龙物流研究报告：国铁特箱运输龙头，有望迈入新一轮增长周期.pdf

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2025/07/23
92
信达证券

铁龙物流研究报告：国铁特箱运输龙头，有望迈入新一轮增长周期。我国最早上市的铁路特种箱运输龙头铁龙物流成立于1993年，于1998年登陆上交所上市，2005年起经股权划转控股股东变更为中铁集装箱运输有限责任公司，实控人为国铁集团。公司主要业务领域包括铁路特种集装箱业务、铁路货运及临港物流业务和供应链管理等业务，具备较高的资产壁垒及运营壁垒，2024年公司前两项业务毛利占比分别为67.38%及23.20%，贡献主要的业绩来源。铁路优化运输结构，铁路集装箱运输大势所趋当前我国铁路货运行业正稳步革新发展，主要呈现三大趋势，一是大宗商品“公转铁”推动运输承载方式变革，二是多式联运...

标签：铁龙物流物流

滴滴出行研究报告：站在自动驾驶出租车商业化前沿，捕捉全球出行增长机会；首次覆盖评级为买入（摘要）.pdf

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2025/07/17
457
高盛

滴滴出行研究报告：站在自动驾驶出租车商业化前沿，捕捉全球出行增长机会；首次覆盖评级为买入（摘要）。滴滴出行占据着捕捉日益增长的全球出行机会的有利地位，处在自动驾驶领域的前沿，而且估值不高（国内业务2026年预期市盈率为14倍，而收入/每股盈利2024-27年年均复合增速分别为8%/44%）。我们预计其国内业务利润/自由现金流将实现持续的复合增长（在我们中国互联网覆盖范围内位于利润增速最快之列），这得益于市场龙头地位带来的国内GTV利润率扩大、国际出行利润扩张以及来自其他项目（包括自动驾驶出租车）的亏损收窄。滴滴出行和优步这两家公司在各自的国内市场均处于领先地位，而且国际业务不断增长，考虑到滴滴...

标签：滴滴出行自动驾驶出租车自动驾驶

极兔速递研究报告：东南亚，十年磨砺终成锋，产业经营双拐点.pdf

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2025/07/11
361
广发证券

极兔速递研究报告：东南亚，十年磨砺终成锋，产业经营双拐点。十年磨砺终成锋，产业经营双拐点。极兔速递2015年在印尼成立，其区域代理制在东南亚获得成功并复制，2019年公司进入中国市场，2022年进入中东等新兴市场。经过十年网络建设和客户培育，公司于2024年迈过盈亏平衡线，2025年东南亚快递市场迸发出更强劲的增长红利，极兔有望迎来产业增长和经营效率改善的双拐点。东南亚需求：不一样的电商环境，可持续的增长红利。与中国相比，东南亚电商市场呈现三高的需求特征：①高增长潜力：东南亚电商市场尚处于成长中早期，较高的互联网渗透率和薄弱的线下零售营造良好的电商发展土壤，长期增长潜力乐观。②高增长弹性：东南...

标签：极兔速递

顺丰控股研究报告：顺势而为，构筑长期主义价值底色.pdf

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2025/07/10
89
民生证券

顺丰控股研究报告：顺势而为，构筑长期主义价值底色。综合物流龙头，前瞻布局多元增长。公司创立于1993年，历经三十余年发展，已成为中国及亚洲最大、全球第四大综合物流服务提供商。1）公司坚定前瞻投入差异化赛道，从商务件龙头成长为综合物流平台型公司。2）采用高控制力和执行力的直营模式，优在质量，多网融通、营运模式变革助力直营网络再进化。3）独立第三方物流快递龙头，创始人持股比例较高，无大型电商平台控股或参股，确保公司自上而下战略延续性强。核心快递业务：时效件底盘稳固，经济件效益改善。1）时效件：壁垒高筑，第一曲线有望再回升。顺丰多年深耕时效件产品，持续打造高频次运营模式和直营体系，高筑供给端壁垒，造...

标签：顺丰控股

同程旅行研究报告：下沉市场OTA龙头，拥抱大众旅游时代红利.pdf

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2025/07/09
381
中银证券

同程旅行研究报告：下沉市场OTA龙头，拥抱大众旅游时代红利。同程旅行：下沉市场的OTA龙头。公司由同程网和艺龙合并而来，是中国领先的一站式旅游服务平台，目前已成功跻身OTA行业前三。核心业务为在线旅游平台，为用户提供包括交通、住宿预订及各种配套增值旅游产品及服务。疫后公司业绩迅速反弹并屡创新高，2024年公司实现营收173.4亿元，同比+45.8%；经调整净利润27.9亿元，同比+26.7%。OTA行业：受益于旅游市场高景气度，博弈加剧冲击有限。1）规模：受益于文旅行业高景气度，24年在线旅游市场规模重回万亿。低线城市当前渗透率低，且旅游花费增速高，未来为重要增量市场。交通在线预订GMV占比较...

标签：同程旅行 OTA 旅游

铁大科技研究报告：轨交通信信号领域“小巨人”，拟投资推行科技和狗熊机器人切入无人车赛道.pdf

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2025/07/07
106
华源证券

铁大科技研究报告：轨交通信信号领域“小巨人”，拟投资推行科技和狗熊机器人切入无人车赛道。轨交通信信号领域国家级“小巨人”，产品应用于国内外铁路及城轨项目。公司产品主要为设备监测（监控）系统、雷电防护系统，主要应用于铁路和城市轨道交通行业。2023-2024年公司前五大客户销售占比70%左右，客户集中度较高。公司持续深耕轨道交通行业的通信信号领域，截至2024年末，公司已取得专利19项，其中发明专利9项，助力公司始终保持市场先进水平。2024年营收2.80亿元（yoy+12.40%）、归母净利润5699万元（yoy+46.50%）；2025Q1年实...

标签：铁大科技轨交通信

嘉友国际研究报告：民营跨境物流领先者，经营模式复制续成长.pdf

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2025/07/03
409
中泰证券

嘉友国际研究报告：民营跨境物流领先者，经营模式复制续成长。民营跨境物流巨头，持续深化陆港运营。嘉友国际成立于2005年，业务以陆运锁定国家和地区的国际物流业务为核心，是跨境多式联运的领先企业。公司积极构建全球供应链服务体系，与众多上游企业签订长期协议或者以引入战投的方式保障稳定的资源供应。2024年供应链贸易/跨境多式联运综合物流/陆港项目业务营业收入占比分别为65.72%/27.96%/5.65%，毛利润占比分别为42.45%/41.62%/15.79%。供应链贸易：蒙煤量价承压下行短期拖累业绩增速，长期进口增长趋势不改成长属性。2025年来，由于国内煤炭供应维持宽松，焦煤价格承压下行，炼焦...

标签：嘉友国际物流跨境物流

隆鑫通用研究报告：隆鑫无极擎动全球，老牌摩企启新程.pdf

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2025/07/02
222
华泰证券

隆鑫通用研究报告：隆鑫无极擎动全球，老牌摩企启新程。国内大排量需求兴起，无极“爆品”频出份额提升国内大排量玩乐类摩托需求快速兴起，24年大排摩托内销同比+20%至39.6万新高，占两轮油摩比例提高2pct至8.6%。隆鑫通过无极品牌抓住结构性机遇，19年上市后在国内发力巡航品类，性能/操纵/悬架舒适性方面均具备强竞争力，且同产品力下定价更低，从而打造出CU525等“爆品”，推动大排内销市占率攀升至24年的14%。随着无极逐步补齐仿赛、街车等产品谱系，扩大巡航等优势品类细分排量段覆盖，我们看好品牌继续抢占市场，预计3年内份额增至16.2%，对应无极...

标签：隆鑫通用

东航物流研究报告：航空物流核心资源构建护城河，看好长期业绩成长.pdf

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2025/06/30
128
申万宏源

东航物流研究报告：航空物流核心资源构建护城河，看好长期业绩成长。东方航空物流股份有限公司是一家现代综合物流服务企业，总部位于上海，致力于为全球客户提供安全、高效、精准、便捷的物流服务。2021年公司成功上市，是民航混改第一股，中国东方航空集团有限公司为公司实控人。东航物流主营业务分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。航空速运业务通过全货机运输和客机腹舱运输两种方式，提供覆盖国际与国内主要航线网络的多层次航空物流服务，截至2024年，公司拥有14架B777全货机并独家经营东航股份公司800余架客机腹舱货运业务；地面综合服务业务，公司在核心枢纽机场拥有17个自营货站，上海虹浦两场市...

标签：东航物流航空物流

顺丰控股研究报告：由1到N，厚积薄发.pdf

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2025/06/26
310
国泰海通证券

顺丰控股研究报告：由1到N，厚积薄发。直营快递龙头，“由1到N”进阶综合大物流。顺丰以快递业务起家，凭借直营模式强大的运营掌控能力和重资产的物流网络，确保服务品质领先同行，在时效件领域构建起了竞争壁垒，稳居高端市场龙头地位，2024年公司高端时效件、中高端经济件市场份额分别达64%、51%。近几年，通过“1到N”的扩张战略，从时效快递拓展至快运、冷运及医药、同城、供应链及国际业务等综合大物流，2019-2024年新兴业务合计的营收复合增速达35.8%，远超快递领域。受益于跨境电商及中国制造出海，叠加海外市场增长前景优于国内，供应链及国际业务有望成...

标签：顺丰控股

锦江航运研究报告：快航特色船司立足日韩，扩展东南亚迎增长.pdf

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2025/06/25
115
华源证券

锦江航运研究报告：快航特色船司立足日韩，扩展东南亚迎增长。亚洲内精品航司，快航模式立足日韩，发展东南亚。锦江航运成立于1983年，公司控股股东为上港集团，以班轮运输为主要业务，多年来持续深耕东北亚、国内沿海及东南亚三大区域，业务网络延伸至中东和南亚；公司主打高准班、高溢价的精品航线、HDS等差异化服务，客户粘性较高，在上海至日本航线及两岸间航线的市场占有率均稳居行业领先地位。在东北亚航线，公司持续保持高质量服务标准，将HDS服务全面覆盖日本各基本港。作为公司传统优势航线，东北亚航线快航模式优势明显，有效发挥了经营“压舱石”作用，毛利率水平在2023年上半年达到48.81...

标签：航运

赣粤高速研究报告：通道扩容增效提质，静待估值修复良时.pdf

5积分
2025/06/25
75
广发证券

赣粤高速研究报告：通道扩容增效提质，静待估值修复良时。坐拥江西省内核心通道，成本优势助力路产毛利水平行业领先。作为江西省唯一公路上市平台，公司的核心路产昌九高速、昌泰高速、昌樟高速等均为省内高速公路网中的核心通道，其中昌九高速、昌樟高速的改扩建工作分别于2019、2015年完成并投入使用，而昌泰高速所属樟树至吉安段的主体改扩建工作也即将在2025年完成，通道产能上限已经打开。依托省内建设和经营成本优势，公司路产毛利水平行业领先，除2020年外，2015年以来公司毛利率基本保持在40%-55%的较高区间。当前公司改扩建工作正在有序进行，伴随产能持续爬坡，公司周转率和利润率均有望迎来回升，进而带动...

标签：赣粤高速

顺丰控股研究报告：自由现金流视角看顺丰，利润表外的精彩.pdf

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2025/06/24
258
华创证券

顺丰控股研究报告：自由现金流视角看顺丰，利润表外的精彩。2024年9月17日我们发布公司深度报告《解码顺丰系列（19）：三个话题聊聊顺丰净利率能否可持续提升》，基于净利率拆解，从成本、收入、国际业务三个维度展开讨论。本篇报告，我们将视角从利润表到现金流量表，从自由现金流维度看顺丰：我们认为可持续优化，同时我们认为自由现金流的优化是公司商业模式与营运模式变化下的实际体现。核心驱动力1：EBIT趋势提升的背后。1、激活经营，收入端提速增长。1）全方位革新组织架构：激活经营策略实施。目的是激发员工潜能，让公司既有直营模式的保障优势和统一标准，又有相当的灵活性和积极性。2）初显成效，2025年3月起件...

标签：顺丰控股自由现金流顺丰

深圳国际研究报告：国企优质资源禀赋，物流园转型升级带来业绩弹性.pdf

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2025/06/23
131
申万宏源

深圳国际研究报告：国企优质资源禀赋，物流园转型升级带来业绩弹性。深圳国际控股有限公司是深圳市属直管企业中唯一一家整体境外上市公司，也是唯一一家以现代物流、收费公路、港口及大环保为主业的国有产业集团。近年来，公司以粤港澳大湾区、长三角和京津冀经济带为主要战略区域，通过投资并购、重组与整合，重点介入“水陆空铁”四大领域，致力于成为国内领先的城市基础设施开发商和运营服务商、智能交通物流产业的建设者和促进者。物流及港口业务为公司主业，收费公路及大环保业务是公司收入基本盘，各项核心业务稳中提质。公司主要业务分为收费公路及大环保业务、物流业务（包含物流园、物流服务）、港口及相关服务...

标签：深圳国际物流