能源/新能源 - 企业研究 - 知识库

锂电隔膜行业-恩捷股份（002812）研究报告：行业特性决定竞争格局，龙头优势保障超额收益.pdf

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2022/04/18
606
国金证券

锂电隔膜行业-恩捷股份（002812）研究报告：行业特性决定竞争格局，龙头优势保障超额收益。湿法隔膜全球巨头，三大特征彰显本色。1）高利润率：隔膜行业差异化良率带来成本曲线陡峭，公司凭借显著的低成本优势获取高利润率（20/21年29.9%/36.3%，行业平均6.9%/19.8%）。2）高市占率：公司具备成本优势不断增强自身的研发投入优势、产能扩张优势等，在供过于求期间加速提升市占率，在供不应求期间迎来量价齐升，长期生产者剩余规律下市占率保持提升（21年全球/国内份额30%/60%）。3）优质客户结构：大客户战略引领公司与宁德、LG、松下等锂电巨头及海外大型车企深度绑定，保障长期订单安全，同时...

标签：锂电隔膜恩捷股份隔膜

文山电力（600995）研究报告：南网旗下唯一抽水蓄能上市+储能上市平台，稀缺性凸显.pdf

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2022/04/18
507
东吴证券

文山电力（600995）研究报告：南网旗下唯一抽水蓄能上市+储能上市平台，稀缺性凸显。拟资产重组置入南网调峰调频，打造优质抽水蓄能和储能资产：公司是南方电网旗下唯一上市抽水蓄能+储能平台，2020年南网调峰调频公司抽水蓄能收入占比61%，毛利润占比69%，是公司毛利润来源。本次资产置入的南方电网调峰调频公司是南方电网的全资子公司，其原本主要业务为四大板块：抽水蓄能、调峰水电、气电、电网侧独立储能业务，资产注入拟注入其中三大块，剥离气电板块。新型电力系统短期看电网，中长期看储能。在新型电力系统的结构里，储能是护航新能源发展的压舱石。我们认为，实现碳中和的路径主要有2条：1）短期看大电网，特高压建...

标签：储能抽水蓄能文山电力

光伏逆变器-锦浪科技（300763）研究报告：组串式逆变器头部企业，充分受益分布式发展.pdf

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2022/04/18
1025
华创证券

光伏逆变器-锦浪科技（300763）研究报告：组串式逆变器头部企业，充分受益分布式发展。锦浪科技是国内组串式逆变器龙头企业，充分受益于分布式光伏发展。公司成立于2005年，由组串式逆变器起家，逐步向储能逆变器、分布式光伏电站投资运营拓展，在逆变器制造领域有深厚的技术沉淀。根据2020年伍德麦肯兹的数据，锦浪科技在全球的市占率约6%，较2019年提高2pct，出货增速112%，出货增速位居行业第二，总出货量位列行业第六，在组串式厂商中位居前列。分布式光伏提速，推动组串式逆变器渗透率提升。整县推进政策+光伏在建筑领域的融合发展+绿电需求提升，为组串式逆变器的渗透提供了肥沃的土壤。分布式光伏需求提速...

标签：逆变器光伏逆变器组串式逆变器锦浪科技

英杰电气（300820）以及报告：光伏电源龙头，半导体电源、充电桩设备打开成长空间.pdf

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2022/04/17
482
浙商证券

英杰电气（300820）以及报告：光伏电源龙头，半导体电源、充电桩设备打开成长空间。光伏电源设备龙头；光伏/半导体电源、充电桩平台化布局，成长空间打开。1）公司为光伏硅料、硅片电源龙头（占营收比60%），市占率达70-80%。公司平台化布局，向光伏电池电源、半导体电源、充电桩等领域延伸，成长空间打开。2）过去3年营收CAGR=20%，归母净利润CAGR=12%，几何ROE为21%。受益于2021年以来光伏硅料、硅片扩产潮，公司订单饱满，预计2022年业绩有望高增长。光伏电源：行业高景气；公司为硅料、硅片电源龙头，电池电源打开成长新空间1）光伏行业：未来需求十年十倍大赛道。我们测算，2030年全...

标签：半导体光伏充电桩英杰电气

燃料电池行业-亿华通（688339）研究报告：研发+区域布局成就燃料电池系统市占率第一.pdf

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2022/04/15
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长江证券

燃料电池行业-亿华通（688339）研究报告：研发+区域布局成就燃料电池系统市占率第一。亿华通专注于设计、开发及制造燃料电池系统及核心零部件电堆，产品主要面向商用车领域应用。截止2021年3季度末，公司实际控制人张国强先生持有公司18.59%股权，宇通客车（通过西藏康瑞盈实）及东旭光电为公司第三、第四大股东，分别持有公司3.92%及3.59%股权。公司技术研发领先，于2021年12月率先向市场发布240kW型号，是国内首款额定功率达到240kW的车用燃料电池系统。市场认可度高，2022年北京冬奥会共投入一千多辆氢燃料电池车，是全球首次大规模投入氢燃料电池汽车，亿华通成为最大燃料电池系统提供方，...

标签：燃料电池亿华通

福莱特（601865）研究报告：光伏玻璃龙头坚定扩张.pdf

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2022/04/14
408
兴业证券

福莱特（601865）研究报告：光伏玻璃龙头坚定扩张。福莱特公司为光伏玻璃龙头，股权结构集中且稳定。公司坚持以光伏玻璃业务为核心，2021年营收占比超80%，目前已建立了稳定的光伏玻璃销售渠道，与知名光伏组件厂商如隆基股份、晶科能源等建立了长期合作关系。公司实际控制人持有公司52.18%股权，集中且稳定的股权结构保障了公司的持续稳健经营。供需高增长蕴含行业发展机遇，下游景气叠加双面组件渗透率提高预计可顺利消化新增产能。供给方面，以保守预期测算，假设主要玻璃企业均能在2022年内顺利点火投产，则2022年末名义产能将超过70000t/d。需求方面，光伏行业景气度向上，2022年市场化需求有望放量...

标签：光伏玻璃福莱特

伊泰煤炭（3948.HK）研究报告：煤炭主业盈利能力增强，高股息率凸显投资价值.pdf

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2022/04/12
354
民生证券

伊泰煤炭（3948.HK）研究报告：煤炭主业盈利能力增强，高股息率凸显投资价值。伊泰煤炭是内蒙古地区煤炭民企龙头。公司以动力煤的生产和销售为主，集煤运输和煤化工于一体。截至2021年末，公司在产煤矿核定产能3860万吨/年、权益产能2996万吨/年，2021年煤炭产量4321万吨，单位售价671元，同比提升78%。煤炭业务为主要利润来源，2021年占公司总毛利的97.36%。国内供给增量有限，国际煤价高位进口压力大，供给紧张预计持续。供给：国内“双碳目标”及未发生事故但存现实危险的煤矿超产行为入刑的背景下，行业新建产能意愿减弱，供给弹性降低，同时，2022年部分手续不全...

标签：煤炭伊泰煤炭

派能科技（688063）研究报告：乘储能行业东风，打造户用储能领域龙头.pdf

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2022/04/12
1682
兴业证券

派能科技（688063）研究报告：乘储能行业东风，打造户用储能领域龙头。派能科技公司战略定位清晰专一，深耕储能市场。公司2019/2020/2021储能业务收入占比分别为90.8%/93.3%/96.4%，业务战略清晰，深耕储能市场，随着储能行业快速发展，2021年实现营业收入20.63亿元，同比+84.14%；实现归母净利润3.16亿元，同比+15.19%，扣非后归母净利润3.01亿元，同比+11.47%。海外家储市场进入壁垒高，客户粘性强。公司多年深耕海外家储市场，渠道优势突出，公司海外家用储能业务遍布欧洲、美洲、亚洲和非洲等地。公司是欧洲第一大储能系统集成商Sonnen、英国最大光伏产品...

标签：储能派能科技

锂行业-盛新锂能（002240）研究报告：“锂”盛世，“新”龙头.pdf

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2022/04/11
246
长江证券

锂行业-盛新锂能（002240）研究报告：“锂”盛世，“新”龙头。在需求有望较长时间保持高增长，而资源开发的资本开支严重滞后约束锂资源开发进程的背景下，锂价整体均价中枢大幅上抬，目前已迈入持续高位的新常态阶段。在这个过程中，能够保障锂资源供应实现较快锂盐产能增长，并且绑定下游优质客户的锂业公司有望逐步脱颖而出，兼具持续成长性和业绩兑现能力。公司作为锂业领先企业，持续坚持“上拓资源，中扩产能，下耕市场”的全球化和多元化布局思路，目前已形成以四川锂辉石为基点，外拓非洲锂辉石及阿根廷盐湖，保障四川和印尼两大冶炼基地的战略规划，向...

标签：锂盛新锂能

光伏行业-芯能科技-（603105）研究报告：深耕工商业屋顶光伏，核心业务稳定增长.pdf

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2022/04/11
350
西部证券

光伏行业-芯能科技-（603105）研究报告：深耕工商业屋顶光伏，核心业务稳定增长。收入结构进一步优化，分布式光伏电站投资运营的营收贡献度逐年升高。公司聚焦“自发自用，余电上网”自持电站建设，并持续优化业务结构和围绕主业积极拓展相关新业务。自持分布式光伏电站业务方面，发电收入占主营业务收入比重持续上升，到2021H1和2020分别占营业总收入的89.85%和81.26%，成为公司主要收入来源。“整县推进”政策进一步打开国内分布式光伏市场空间。根据国家能源局数据，2021年全国光伏发电新增装机54.88GW，其中分布式占比达53.35%。我们预计未...

标签：光伏芯能科技

光伏行业-晶澳科技（002459）研究报告：六边形全能战士，行稳致远的一体化龙头.pdf

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2022/04/11
758
中信建投证券

光伏行业-晶澳科技（002459）研究报告：六边形全能战士，行稳致远的一体化龙头。晶澳科技成立于2005年，2019年12月在A股借壳上市。经过多年积累，公司已形成立足于光伏产业链的垂直一体化模式，组件出货连续多年排名行业第一梯队，是国内光伏一体化龙头企业。预计2021年底公司组件产能达到40GW，硅片及电池自供比例均为80%，全年出货量达到24GW以上，位居行业前列。核心优势一：公司治理架构先进，管理能力优秀晶澳科技公司目前采用职业经理人以及轮值总裁制度，治理架构优于大部分竞争对手。职业经理人管理公司，能够使得盈利能力在公司财务指标考核中所占比例更高，因此在日常经营决策中，公司往往更为看重盈...

标签：光伏晶澳科技

东方电缆（603606）研究报告：海上风电高速发展，海缆龙头强势扩张.pdf

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2022/04/07
366
东方证券

东方电缆（603606）研究报告：海上风电高速发展，海缆龙头强势扩张。海上风电高速发展，海缆市场规模快速提升。沿海各省“十四五”海上风电规划装机容量合计超过50GW。风机大型化降本增效加速，海风风机机型从4-6MW跃升至8MW+；继广东之后，山东出台海风补贴政策，山东2022-2024年分别按照800/500/300元每千瓦进行补贴，浙江省也明确将出台海上风电支持政策，各省政策支持陆续出炉。海上风电预计2023年陆续实现平价，装机规模有望大幅提升。受益于海风发展，初步测算海缆（含敷设）市场规模“十四五”有望突破400亿元。公司研发技术领先，历史运...

标签：海上风电海缆东方电缆

华能国际（600011）研究报告：火电为基，全速迈向新能源.pdf

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2022/04/07
676
广发证券

华能国际（600011）研究报告：火电为基，全速迈向新能源。火电为基础，全力发展新能源。公司是我国电力龙头企业，2021年末控股装机119GW（火电占88%），实现发电量4573亿千瓦时，占全国发电量5.5%。2021年公司实现营收2046亿元（同比+21%）；受制于煤价高企，归母净利润为-103亿元。过去几年公司以火电为基础，大力转型新能源发展，其中2019~2021年风光项目建设累计开支771亿元（火电为214亿元），同期也对火电等资产累计减值达120亿元。火电盈利改善可期，调峰、储能属性被市场忽视。考虑火电上网电价已上浮，同时动力煤加大保供、稳价，我们预期火电业绩拐点将很快出现。基于我国...

标签：新能源华能国际

中国电建（601669）研究报告：全球工程承包龙头企业，发力清洁能源投资.pdf

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2022/04/06
430
西部证券

中国电建（601669）研究报告：全球工程承包龙头企业，发力清洁能源投资。中国电建公司是全球工程承包巨头，全产业链一体化综合服务提供商。公司股东是水利水电、清洁能源、基础设施等领域工程龙头企业，横向具备“大土木、大建筑”的宽领域优势，纵向具备规划设计、施工承包、装备制造、运营管理的全产业链能力。公司承担国内大中型水电站80%以上的规划设计任务、65%以上的建设任务，占有全球50%以上的大中型水利水电建设市场。2021全年新签合同额7802.83亿元，同比增长15.9%。中国电建公司是抽水蓄能设计和施工建设领跑企业，直接受益行业加速发展。根据国家能源局发布的《抽水蓄能中长...

标签：清洁能源中国电建

粤电力A（000539）研究报告：钧天广“粤”，乘势拥新.pdf

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2022/04/06
211
长江证券

粤电力A（000539）研究报告：钧天广“粤”，乘势拥新。公司经过持续快速发展，已成为目前广东省内最大的电力上市公司，按照2021年底的装机计算，公司控股装机占广东省发电装机的比重约为17.88%。截至2021年底，公司控股装机2822.92万千瓦，其中煤电2055万千瓦、气电547.2万千瓦、风电水电与生物质等可再生能源220.72万千瓦，在风电机组投产和收购集团资产的带动下，公司全年装机实现了661.72万千瓦的提升。在国家能源发展战略的指引下，公司结合自身实际编制了“十四五”规划，未来将聚焦能源生产供应，兼顾综合能源服务，围绕碳达峰、碳中和...

标签：粤电力