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会通股份分析报告：改性塑料头部企业再启航，锂电隔膜开启第二增长曲线（PPT）.pdf

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2023/09/13
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中信证券

会通股份分析报告：改性塑料头部企业再启航，锂电隔膜开启第二增长曲线。公司是国内改性塑料行业头部企业，产品下游遍布家电、汽车以及通讯电子、光伏储能等细分领域，技术储备深厚，持续拓展新领域，内生外延量价齐升。近期，公司宣布进军锂电隔膜行业，公告拟建设8条湿法隔膜产线。公司依托自研产线及国产原料，筑牢低成本优势，现有上下游储备与隔膜产业高度重合，奠定迅速破局基础。我们看好公司长期成长性，首次覆盖，给予“买入”评级。改性塑料头部企业持续拓展新领域，隔膜业务开启第二增长曲线。公司是国内改性塑料行业的头部企业之一，产品广泛应用于家电、汽车、通讯电子、新能源等领域。公司主线业务平稳发...

标签：会通股份改性塑料锂电隔膜塑料隔膜

会通股份分析报告：改性塑料头部企业再启航，锂电隔膜开启第二增长曲线.pdf

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2023/09/11
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中信证券

会通股份分析报告：改性塑料头部企业再启航，锂电隔膜开启第二增长曲线。改性塑料头部企业持续拓展新领域，隔膜业务开启第二增长曲线。公司是国内改性塑料行业的头部企业之一，产品广泛应用于家电、汽车、通讯电子、新能源等领域。公司主线业务平稳发展，受益于改性材料国产替代进程，并不断向新能源汽车等高毛利细分领域拓展。公司近期进军锂电隔膜业务，发挥成本及客户关系储备优势，开启第二增长曲线。我们预期公司传统主业将受益于国产替代+高新业务放量，隔膜业务开启第二增长曲线，整体业绩将迎来提升。改性塑料：预计2025年3000亿大市场，国产替代+多元布局持续推进。，多元布局量利齐升。改性塑料是重要的石化产业链中间品，广...

标签：会通股份塑料改性塑料锂电隔膜隔膜

欧克科技研究报告：国内生活用纸设备龙头，切入锂电隔膜设备打开第二增长极.pdf

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2023/07/06
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安信证券

欧克科技研究报告：国内生活用纸设备龙头，切入锂电隔膜设备打开第二增长极。欧克科技是国内生活用纸设备龙头，收入稳健增长，盈利能力良好，2022年收入/净利润5.17/1.83亿元，2018-2022年营收/净利润CAGR为29.17%/44.25%，主营业务毛利率基本稳定在50%水平。公司在生活造纸设备领域竞争优势突出，是行业内少数具备整线交付能力的设备商，且客户覆盖下游龙头企业，未来板块业绩有望保持稳定增长。同时，公司凭借技术共通性，切入锂电隔膜设备领域，已突破客户并形成销售订单，随着订单交付以及产能释放，公司板块业绩有望步入快速成长期。传统造纸设备行业趋于平稳，公司龙头地位稳固，形成稳定现金...

标签：欧克科技锂电隔膜隔膜生活用纸

锂电隔膜行业专题分析：以欧克科技为例，把握隔膜深度国产化机遇.pdf

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2023/06/26
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广发证券

锂电隔膜行业专题分析：以欧克科技为例，把握隔膜深度国产化机遇。设备制约隔膜深度国产化。受益于全球新能源汽车和储能市场的不断发展，我们预计2023-2025年全球锂电隔膜总需求量分别为137.45、195.81、260.07亿平方米。隔膜属于重资产投资行业，2022年主流隔膜企业固定资产及在建工程资产占比为46.32%，约为其他锂电主材两倍，设备成本占比高。隔膜行业龙头具有规模优势，头部隔膜厂恩捷股份与国外优质设备商制钢所深度绑定，提前锁定进口设备产能；星源材质深度合作海外优质设备商布鲁克纳，由于近两年在其他行业占用产能，在PE隔膜领域产能释放较低。二线隔膜企业缺乏稳定设备供应，产能扩张速度较慢...

标签：锂电隔膜隔膜

泰和新材研究报告：持续扩张芳纶产能，锂电隔膜涂覆打开新的成长空间.pdf

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2023/06/19
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申万宏源研究

泰和新材研究报告：持续扩张芳纶产能，锂电隔膜涂覆打开新的成长空间。老牌国企焕新机，芳纶新材料业务持续扩张，布局六大增量新材料业务。公司专业从事氨纶、芳纶纤维研发生产，为国内领先的芳纶生产企业，实际控制人为烟台市国资委，并引进员工持股平台。2022年11月公司发布限制性股票激励计划，充分调动员工积极性与创造性。截至2022年底公司具有氨纶民义产能4万吨/年，芳纶产能2.1万吨/年，子公司民士达拥有芳纶纸0.3万吨。根据公司2022年年报，2022年芳纶全球名义产能预计约14-15万吨，同比增长约11%；全球总需求约为11-12万吨，同比增长约6%，目前公司的间位芳纶、对位芳纶、芳纶纸产能分别居全...

标签：泰和新材锂电隔膜芳纶隔膜

恩捷股份（002812）研究报告：锂电隔膜龙头布局全球，产线优势推动降本.pdf

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2023/05/11
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浙商证券

恩捷股份（002812）研究报告：锂电隔膜龙头布局全球，产线优势推动降本。公司是锂电隔膜的全球龙头企业，受益于下游需求旺盛，公司产能落地实现销售，以及降本增效持续推动，2022年全年营业收入125.91亿元，同比增长57.73%；归母净利润40.00亿，同比增长47.20%；毛利率47.83%，维持稳定。重研发拓产品，紧跟前沿不断出新公司具有领先的技术优势，研发体系覆盖隔膜和涂布生产设备、隔膜制备工艺以及原辅料的改进、涂布工艺、浆料配方、回收及节能技术，以及前瞻性技术。新产品方面，公司加快布局钠电池隔膜、半固态电池隔膜等新技术，并规划铝塑膜产能3.8亿平，其中江西基地一条铝塑膜产线在推进动力类...

标签：恩捷股份锂电隔膜隔膜

星源材质（300568）研究报告：锂电隔膜龙头优势凸显，深度布局海外.pdf

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2023/03/31
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浙商证券

星源材质（300568）研究报告：锂电隔膜龙头优势凸显，深度布局海外。公司全面掌握干法、湿法和涂覆隔膜制备技术，拥有锂离子电池隔膜微孔制备工艺的自主知识产权，并建有先进的隔膜生产线。2021年度公司实现归母净利润2.83亿元，同比增长133.49%，锂电池隔膜业务增长强劲。根据公司业绩预告，2022年预计实现归母净利润7.1-7.5亿元，同比增长150.98%-165.12%。行业集中度较高，头部企业优势显现我们测算到2026年全球锂电隔膜需求为428亿平方米，四年CAGR为42%。目前隔膜行业市场集中度较高，根据EVTank，2022年国内干法、湿法隔膜市场CR3分别为70.2%、80.5%...

标签：星源材质锂电隔膜隔膜

锂电隔膜行业专题报告：从国产替代到全球替代，新技术&出海带来新动能.pdf

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2023/03/23
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中信证券

锂电隔膜行业专题报告：从国产替代到全球替代，新技术&出海带来新动能。1.电动车行业智能电动化大趋势将持续演进，行业进入稳定成长新阶段；2.隔膜市场空间&行业格局：龙头地位稳固，全球供应加速；3.隔膜是一门什么样的生意？4.未来发展趋势。

标签：锂电隔膜隔膜

欧克科技（001223）研究报告：造纸设备龙头，锂电隔膜打造第二成长曲线.pdf

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2023/02/08
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中泰证券

欧克科技（001223）研究报告：造纸设备龙头，锂电隔膜打造第二成长曲线。造纸技术领先，积极进军锂电隔膜设备。2022年公司自主研发相关全自动手帕纸生产线、抽纸折叠机，技术国内领先。同年公司拟向子公司九江欧克增资5.95亿元，完善生活用纸装备项目，并取得湿法隔膜订单8800万元，进军锂电隔膜设备领域。业绩呈现增长态势，盈利水平较高。总体而言，公司业绩呈现增长趋势。2021年公司实现营收5.58亿元，相比2019年增长146.90%，实现归母净利润2.29亿元，相比2019年增长288.14%。2021年相比2019年业绩高增是由于生活用纸智能装备销售大幅增加所致。生活用纸产品为公司的主要收入来...

标签：欧克科技锂电隔膜隔膜造纸

锂电隔膜行业深度报告：核心材料，前景明朗.pdf

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2023/01/09
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方正证券

隔膜是锂离子电池的核心材料之一，轻薄化是行业发展的重要趋势。隔膜的性能决定电池的界面结构、内阻等，对电池的容量、循环等产生影响。隔膜按工艺划分主要分为干法、湿法隔膜，目前湿法隔膜占比超过70%。同时，因为湿法隔膜更薄、孔径较小且均匀，性能优于干法隔膜。隔膜行业属于资金密集型、技术密集型的重资产行业，原材料和制造费用在营业成本中占比大。隔膜基材主要是聚丙烯（PP）、聚乙烯（PE）等聚烯烃，PE是湿法隔膜的主要原料，PP是干法隔膜的主要原料，目前原材料进口依赖度高。制造费用占比大主要系生产设备贵、造成设备折旧费用高。通过对行业特点和隔膜生产成本分析，我们发现隔膜企业主要通过原材料及设备国产化、规模...

标签：锂电隔膜核心材料

锂电隔膜行业研究报告：隔膜赛道中国接棒，涂覆+出口缔造盈利新平台.pdf

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2022/12/24
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东海证券

随着“碳达峰”“碳中和”被写入政府工作报告，绿色低碳产业在我国得到迅猛发展，新能源车渗透率得到飞速提升，锂电材料的技术研发也在不断创新。其中，锂电池隔膜主要影响电池的综合性能和安全性能。隔膜市场早期由日韩占据:1)日本旭化成作为隔膜龙头，拥有干、湿法两种隔膜技术;2)韩国两家隔膜龙头企业SKI与W-Scope的发展则各有差异。整体来看，隔膜行业的发展经历了多个阶段，大体路径为:干法隔膜→湿法隔膜→涂覆隔膜→新材料隔膜，当前涂覆膜的渗透率正在不断提升。➢产品技术趋势:隔膜因材料的特殊性成为锂电池材料中技术壁垒最高的环节...

标签：锂电隔膜锂电池

锂电隔膜行业专题报告：垂直整合趋势起，头部优势更明显.pdf

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2022/09/26
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信达证券

锂电隔膜行业专题报告：垂直整合趋势起，头部优势更明显。隔膜是电池四大主材之一，典型重资产行业。隔膜是锂电池的四大组成材料之一，在锂电材料总成本占比4%左右。从行业属性来看，隔膜行业有三大特征：1）重资产，锂电隔膜行业是典型的“重资产”行业，固定资产占比居于四大材料之首，回本周期较长；2）工序流程多，良率较低、因此行业壁垒高，头部企业拥有高毛利；3）竞争角度来看，基膜以量取胜，涂覆以工艺和专利为核心，基膜同质性较强，规模效应明显，原料采购价格、单平成本随着规模提升而降低，涂覆膜以工艺和专利为核心，目前头部隔膜企业恩捷股份、星源材质均获得海外专利授权。行业持续高景气，头部企...

标签：锂电隔膜隔膜

锂电隔膜行业-恩捷股份（002812）研究报告：行业特性决定竞争格局，龙头优势保障超额收益.pdf

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2022/04/18
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国金证券

锂电隔膜行业-恩捷股份（002812）研究报告：行业特性决定竞争格局，龙头优势保障超额收益。湿法隔膜全球巨头，三大特征彰显本色。1）高利润率：隔膜行业差异化良率带来成本曲线陡峭，公司凭借显著的低成本优势获取高利润率（20/21年29.9%/36.3%，行业平均6.9%/19.8%）。2）高市占率：公司具备成本优势不断增强自身的研发投入优势、产能扩张优势等，在供过于求期间加速提升市占率，在供不应求期间迎来量价齐升，长期生产者剩余规律下市占率保持提升（21年全球/国内份额30%/60%）。3）优质客户结构：大客户战略引领公司与宁德、LG、松下等锂电巨头及海外大型车企深度绑定，保障长期订单安全，同时...

标签：锂电隔膜恩捷股份隔膜

锂电隔膜行业专题报告：隔膜产品日益紧俏，行业扩产节奏加快.pdf

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2022/04/16
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英大证券

锂电隔膜行业专题报告：隔膜产品日益紧俏，行业扩产节奏加快。隔膜是锂电池关键原材料之一。隔膜是锂离子电池产业链中最具技术壁垒的关键内层组件。隔膜在电池中成本占比约为10%，隔膜的成本包括了原料成本、能源成本、人工成本及折旧摊销等。其中原料成本占比最大，约为41%；能源成本主要包括水电费用，占比18%；隔膜设备成本高，导致折旧摊销占比高，达到23%。隔膜是四大材料中格局最优的赛道。高壁垒下行业集中度高，龙头盈利能力强。由于行业壁垒较高，隔膜行业集中度高于其他锂电材料，2020年CR3达62%，CR6达80%，高于其余锂电材料。盈利能力上，隔膜毛利率也高于正极、负极、电解液，处于较高水平。锂电隔膜行...

标签：锂电隔膜隔膜

中材科技（002080）研究报告：玻纤、风电叶片、锂电隔膜和储氢瓶等处于行业龙头.pdf

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2022/03/28
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德邦证券

中材科技（002080）研究报告：玻纤、风电叶片、锂电隔膜和储氢瓶等处于行业龙头。玻纤产品结构持续优化，量价高位延续高景气度。截至2020年末，公司高端产能（风电纱、热塑制品、工业细纱）占比约65%，同时加速扩建工业细纱及高强高模玻纤纱等高附加值产品，产品结构不断优化。成本端，公司实现玻纤核心原材料叶蜡石和天然气部分自给，后续活性石灰石产能投放后，原材料自供比例继续提高，成本管控能力将进一步增强，打造成本护城河。从玻纤行业供需来看，22年新增产能有限，供需仍保持匹配，行业高景气度有望持续，公司作为国内第二大玻纤企业，产能保持稳定增长，充分受益行业高景气度。风电叶片国内市占率第一，引领轻量大型化...

标签：玻纤风电叶片锂电隔膜中材科技隔膜储氢瓶储氢

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