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锂电隔膜行业专题报告：隔膜产品日益紧俏，行业扩产节奏加快。隔膜是锂电池关键原材料之一。隔膜是锂离子电池产业链中最具技术壁垒的关键内层 组件。隔膜在电池中成本占比约为10%，隔膜的成本包括了原料成本、能源成本、人 工成本及折旧摊销等。其中原料成本占比最大，约为41%；能源成本主要包括水电费 用，占比18%；隔膜设备成本高，导致折旧摊销占比高，达到23%。隔膜是四大材料 中格局最优的赛道。高壁垒下行业集中度高，龙头盈利能力强。由于行业壁垒较高， 隔膜行业集中度高于其他锂电材料，2020年CR3达62%，CR6达80%，高于其余锂电 材料。盈利能力上，隔膜毛利率也高于正极、负极、电解液，处于较高水平。

锂电隔膜行业具备高度的行业壁垒。锂电池隔膜属于技术密集型行业，需要长期技术 积累。隔膜项目需投入大量资金，一亿平隔膜项目投资在3.6亿元左右，设备投资占比 在50%以上。目前隔膜设备均由隔膜厂商根据生产情况与设备厂商共同设计定制，头 部隔膜企业已与主要隔膜设备厂商绑定。目前隔膜生产设备供应存在瓶颈，是目前隔 膜扩产中比较大的制约因素，导致扩产周期约需2-3年。隔膜行业客户壁垒较高，认证 时间长，一般情况下整体认证期大概需要1-2年，且认证后不易更换供应商，合作关系 稳定。

隔膜湿法工艺占据主流技术路线。隔膜基膜制造根据微孔成孔机理主要分干法和湿法 两种。干法隔膜的核心优势在于成本更低，但干法工艺生产的横向强度较差、微孔尺 寸和分布不均匀，稳定性较差；湿法隔膜更能提高锂电池能量密度，一般用于制造高 端薄膜。但湿法工艺成本高、投资大。湿法隔膜市场占比持续提升，2021年动力市场 持续超预期的表现叠加湿法隔膜新增产能持续释放，湿法隔膜牢牢占据市场主导地位， 市场占比达74%。

隔膜市场集中度将不断提升。全球隔膜产能不断向中国集中，中国市场不断向头部企 业靠拢。全球隔膜竞争格局由四个国家主导，中国、韩国、日本和美国拥有市场份额 分别为43%、28%、21%和6%，根据高工锂电统计，2021年中国锂电隔膜TOP6企业 市场占比为80.8%，较2020年有所提升。在湿法隔膜方面，湿法隔膜呈现出‘一超多 强’的行业格局，恩捷股份在湿法隔膜的市场占有率超过50%。在干法隔膜方面，整 体呈现出‘三足鼎立’的市场格局。第一梯队中兴新材、星源材质、惠强新材市场占 有率稳步提升，2021年干法隔膜市场CR3接近70%。