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新集能源研究报告：安徽火电预计未来三年依然偏紧，新集能源煤电投产将增厚业绩。1）用电需求增长有多快？从事件看，2021年之前安徽省曾是华东能源供应基地，2021-2022年安徽省电量趋紧，政府提出需求侧管理，且首次 将“外电入皖”概念写进政府工作报告。从数据看，2024年安徽省用电增速11.9%，仅次于西藏位列全国第二。

2）增长如此快的原因？a）短期二产用电高企是核心驱动。2015-2024年，安徽省二产用电平均占比68%，二产用电CAGR为8%，短期二产是 贡献用电增速主要力量。拆分二产行业：二产用电增速主要由高能耗板块（如电力热力供应）+高技术装备制造业（如电气机械设备+汽车制造） 板块贡献，这些板块高电耗特点使其对电力消费弹性系数抬升有积极作用。b）长期看，三产对用电增速的积极影响将逐步显现。2015-2024年， 三产占比从13%升至19%，该阶段用电CAGR为13%，高于二产也高于居民用电，故此在权重和增速的双重提升下，未来三产对整体用电增速影 响也会愈发重要。而根据葛斐等《电力消费弹性系数与产业结构关系研究—以安徽省为例》，三产占比的提升亦对电力消费弹性系数有积极作用。

3）安徽电量供需平衡表测算：需求侧，结合安徽省GDP增速工作目标，以及安徽省用电结构特性决定其电力消费弹性系数或维持高位，预计 2025-2027年用电CAGR约9.2%。供给侧，我们对安徽省主要的供电来源：火电项目+外电入皖的特高压项目进行详细梳理，并对新能源装机进 行假设（详见正文），最终根据发电量与装机倒推出2025E-2027E火电利用小时数分别为5086小时、4892小时、4787小时，整体优于2018 2021年利用小时水平，也优于2024年全国火电利用小时数水平。