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电力行业：11月用电量增长6.2％，火电发电量同比下降4.2％。近期，国家能源局披露2025 年 11 月份能源生产和用电量情况，用 电量方面，11 月全社会用电量 8356 亿千瓦时，同比增长 6. 2%。 整体来看，第三产业及城乡居民用电量增长带动全社会用电量提 升。发电量方面，11 月份，规上发电量 7792 亿千瓦时，同比增长 2.7%，日均发电量259.7亿千瓦时；其中火电、水电、风电和核电 发电量分别为4969.5、966.8、1045.5 和 398.1亿千瓦时，同比变化 -4.20%、+17.10%、+22.00%和+4.70%。受水电及新能源电量增长 的影响，火电发电量规模同比下降；受来水情况同比改善的影 响，水电发电量同比增长。动力煤价格方面，由于下游需求相对 疲软，动力煤价格维持下行趋势。从上游生产情况来看，11 月 份，规上工业原煤产量 4.3 亿吨，同比下降 0.5%；规上工业天然 气产量 219 亿立方米，同比增长 5.7%。

行情回顾：12 月 21 日-12 月 26 日电力板块（882528.WI）上涨 0.49%，沪深 300 指数上涨 1.95%,电力板块跑输大盘 1.45 个百分 点。2025 年初至今电力板块上涨 2.34 个百分点，沪深 300 指数同 期上涨 18.36%。电力板块年初至今累计跑输大盘 16.02 个百分 点。分子板块看 12 月 21 日-12 月 26 日火电、水电、燃气板块 （中信指数）变化幅度分别为 1.88%、-0.67%、1.42%。

动力煤现货价格环比下降 4.86%，同比下降 11.04%

12 月 27 日秦皇岛 5500 大卡动力煤现货价格为 685 元/吨，环比 下降4.86%，同比下降11.04%。进口煤炭方面，广州港5500大 卡印尼煤 12 月 26 日价格为 739 元/吨，环比减少 2.90%，同比 下降 14.23%。

秦港煤炭库存环比减少 4.26%，同比增长 5.13%

煤炭库存方面，截至 12 月 26 日，秦港库存 697 万吨，环比减 少 31万吨，降幅 4.26%，同比增加 34万吨，增幅 5.13%。而广 州港 12 月 25 日库存为 277.4 万吨，环比增加 14 万吨，增幅 5.32%，同比增加 29.9 万吨，增幅 12.08%。