能源/新能源 - 企业研究 - 知识库

德业股份（605117）研究报告：逆变器业务成中流砥柱，迎光伏+储能迅猛增长.pdf

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2022/06/18
845
东吴证券

德业股份（605117）研究报告：逆变器业务成中流砥柱，迎光伏+储能迅猛增长。传统业务稳步发展，逆变器领域新起之秀。德业成立于2000年，主要业务包含热交换器业务，除湿机为代表的环境电器业务及逆变器业务三大板块。公司是国内唯一一家囊括并网逆变器、储能逆变器、微逆的逆变器公司，21年光储业务营收增速达262%，净利润占比50%+，成为公司营收增速最快、利润贡献率第一的业务板块，其中储能/组串/微逆收入占比分别为45.2%/45.7%/9.1%。光伏储能景气上行，逆变器市场打开高速成长空间。1）光伏成本快速下降带来行业较大增量空间：预计2025年全球光伏新增装机达456GW。分布式光伏渗透率上升，...

标签：德业股份光伏储能储能光伏逆变器

贝特瑞（835185）研究报告：硅基+高镍，打开负极龙头新空间.pdf

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2022/06/17
788
南京证券

贝特瑞（835185）研究报告：硅基+高镍，打开负极龙头新空间。伴随着新能源汽车市场的爆发式增长和储能市场的快速增长，锂电池行业迎来广阔需求，进而带动锂电池正负极材料需求的爆发式增长。据高工产研锂电研究所（GGII）预计，2022年中国锂电池出货量有望超过600GWh，同比增速超80%，2025年中国锂电池市场出货量有望超过1450GWh，未来四年复合增长率超过43%。贝特瑞是全球最大的负极材料厂商和出货量领先的高镍三元正极材料厂商，自2013年以来，负极材料出货量连续9年位列全球第一。2021年公司负极营收为64.59亿元，同比增长104.96%；正极营收为36.5亿元，同比增长250.36...

标签：贝特瑞硅基镍

黔源电力（002039）研究报告：水光互补，兼具弹性与成长性.pdf

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2022/06/17
491
民生证券

黔源电力（002039）研究报告：水光互补，兼具弹性与成长性。水为主，持续提供现金流：公司主营业务集中于水电，即贵州境内“两江一河”流域水电资源梯级开发，其中北盘江是核心。各个流域电站的出力波动性较大，超过20%的变化幅度并不罕见。在2015年马马崖、善泥坡投产后，公司即步入了“印钞机”阶段。光为辅，创造第二成长曲线：公司紧跟“双碳”政策，2020年进入光伏开发，并初步建成国内第一个流域梯级水光互补可再生能源基地。充沛的现金流支持公司每年0.88-1.50GW的光伏项目开发能力，目前已签约光伏资源装机合计5.30GW，有望...

标签：黔源电力电力

长虹能源（836239）研究报告：碱性电池稳增长，高倍率锂电池加速国产替代.pdf

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2022/06/17
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中泰证券

长虹能源（836239）研究报告：碱性电池稳增长，高倍率锂电池加速国产替代。长虹能源专注于碱性锌锰电池与高倍率锂离子电池的研产销。公司已经形成了“碱电+锂电”的双产品体系，和众多世界500强企业结成了战略合作伙伴关系，公司的产品已经直接或间接销往世界100多个国家和地区。2017-2021年公司营收/净利润CAGR分别为39.4%/47.1%，2022年Q1公司的营收9.60亿元，同比增长46.8%，归母净利润0.56亿元，同比增长8.14%，在原材料成本及疫情扰动下仍保持增长态势。碱性电池：稳步增长，扩产巩固行业地位。1．碱锰电池百亿市场稳中有升。根据FortuneB...

标签：长虹能源电池能源锂电池

旗滨集团（601636）研究报告：浮法后来居上，光伏玻璃新军.pdf

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2022/06/16
702
民生证券

旗滨集团（601636）研究报告：浮法后来居上，光伏玻璃新军。浮法玻璃2020vs2022：期待一次V型回暖2020年回顾，玻璃库存倒V，价格V型反转，盈利能力低位时行业冷修意愿明显增强；2022年展望：①需求：地产小周期，关注边际改善空间。②供给：冷修产线数量或低于2020年。③价格：高于2020年，主因成本高企，简单测算仅纯碱+燃料成本提升玻璃成本500元/吨以上。旗滨集团：浮法玻璃，演绎后来者居上后来者居上，公司于行业底部逆势扩张，收购浙玻进军浮法玻璃第一梯队，目前产能规模行业内第二。盈利能力、成本控制能力领先行业，成本优势来自于：①自有硅砂矿储量丰富，②使用混合燃料，燃料配比更具经济性...

标签：旗滨集团光伏玻璃玻璃

欣旺达（300207）研究报告：欣旺之电，同达未来.pdf

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2022/06/16
1541
方正证券

欣旺达（300207）研究报告：欣旺之电，同达未来。从消费到动力。公司是深圳的一家民营企业，早期以消费电池Pack业务为主，下游客户包括苹果、华为、小米、联想等。随着公司收购锂威，公司进入消费电芯制造环节。此外，公司积极开拓动力和储能市场。动力类业务蓄势待发。公司早在2008年就已经开始布局动力电池市场。公司重视研发投入，在锂电池相关公司中，2021年公司研发投入仅低于宁德时代和比亚迪。通过持股，公司绑定了核心人才与产业资源。HEV+BEV+储能三箭齐发。HEV市场公司有望成为行业龙头，BEV和储能市场公司有望快速突破。（1）HEV市场，公司在2019年取得雷诺-日产定点后，在国内逐步取得多个...

标签：欣旺达

晶澳科技（002459）研究报告：垂直一体化稳健发展，组件盈利性行业领先.pdf

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2022/06/16
552
国信证券

晶澳科技（002459）研究报告：垂直一体化稳健发展，组件盈利性行业领先。主营光伏组件业务，组件收入占比96%。公司是全球领先的一体化组件商，2005年成立，2007年在纳斯达克上市，2018年进行私有化退市，2019年通过借壳上市回归A股。公司2021年组件出货量24.1GW，全球排名第三。公司2021年实现营收413.0亿元，同增59.8%，其中海外销售收入占比61%；2021年归母净利润20.4亿元，同增35.3%。光伏行业高景气，一体化组件商有望迎来量利齐升。随着全球碳中和进程加速推进，2022/23/24年全球组件出货量有望实现270/337/410GW，达到32%/25%/22%以...

标签：晶澳科技一体化

南网科技（688248）研究报告：电力信息化系列研究之六，储能业务爆发在即，成长性和确定性兼具.pdf

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2022/06/16
772
华创证券

南网科技（688248）研究报告：电力信息化系列研究之六，储能业务爆发在即，成长性和确定性兼具。公司是南网旗下聚焦“技术服务+智能设备”上市平台。南网科技是南方电网旗下上市公司，南方电网共持有公司64.14%股份，股权高度集中。通过2017和2019年两次资产重组，公司目前是南网下聚焦于“技术服务+智能设备”的上市平台。公司技术服务业务包括储能系统技术服务和试验检测及调试服务两部分；智能设备业务包括智能监测设备、智能配用电设备和机器人及无人机等。公司营收从2018年的3.04亿元快速成长到2021年13.85亿元，其中2021年广东省收入占比75...

标签：南网科技信息化储能电力电力信息化

亿纬锂能（300014）研究报告：动力电池的突围之路.pdf

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2022/06/16
8800
国海证券

亿纬锂能（300014）研究报告：动力电池的突围之路。复盘亿纬锂能的动力业务发展，从2015年的不压技术路线→现在思路逐步清晰。2015-2018年摸索期：不压技术路线，小规模多面布局；2018-2020年走入正轨：与戴姆勒合作加速大电池技术进步，20年通过宝马认证；2021-2022年思路明确：技术路线收敛，主攻方形叠片+大圆柱三元；入门级产品重成本，看好亿纬一体化布局降低bom成本；高端产品看好三元大圆柱路线，亿纬进展国内最领先。动力电池入门级产品进入成本竞争，BOM端成本看一体化布局。2023年亿纬上游布局优势将显现（布局深度仅次于宁德时代），重点看锂自供率，我们预计2022-...

标签：亿纬锂能动力电池电池

太阳能（000591）研究报告：拖欠补贴发放在即，行业迎来价值重估、公司业绩弹性最足.pdf

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2022/06/15
682
东吴证券

太阳能（000591）研究报告：拖欠补贴发放在即，行业迎来价值重估、公司业绩弹性最足。行业发展：景气度高+盈利能力强+集中度提升，补贴发放后价值将重估。1）景气度高企：我们测算2022-2025年风光加总要新增装机超过400GW，其中风电新增49GW/年、光伏新增46GW/年。我们判断2030年1200GW装机更多是下限目标，真实装机容量可能远远超出，绿电运营商迎来发展大时代。2）盈利能力强：光伏电站商业模式清晰、业绩确定性强，且由于并网后锁定20年电价不变、产业链逐年降本等原因，光伏电站的盈利能力仅次于水电，显著高于核电和火电。“十四五”之前，可再生能源补贴发放拖欠严...

标签：太阳能

隆基绿能（601012）研究报告：卓越的管理层是公司沙场决胜根基.pdf

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2022/06/14
11981
中信建投证券

隆基绿能（601012）研究报告：卓越的管理层是公司沙场决胜根基。复盘隆基过去20年在单晶领域成功的历史，可以发现管理层的战略眼光、研发方面的积极投入、稳健的运营策略，对公司过去20年的成功起到了非常关键的作用。例如在公司成立初期，管理层逆行业趋势坚定选择单晶技术，之后相继通过布局金刚线切割工艺以及向下布局组件，成功让单晶成为行业主流。在研发方面，公司保持开放但审慎的态度，坚持“不领先不扩产，不卡脖子不介入”的原则，并持续进行高强度研发投入，以确保技术领先性。运营方面，公司采取稳健的运营策略，资产负债率处于行业较低水平，并且各项运营指标也都处于行业靠前位置。差异化的组件...

标签：隆基绿能

湖北能源（000883）研究报告：风光水火储互补，被低估的清洁能源平台.pdf

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2022/06/14
661
广发证券

湖北能源（000883）研究报告：风光水火储互补，被低估的清洁能源平台。三峡控股的区域综合能源平台，风光水火储互补。公司聚焦于湖北省，业务涵盖水电、火电、新能源及煤炭、天然气等综合能源服务，控股股东三峡集团及旗下子公司合计持股44.6%，湖北财政厅持股27%。2021年末控股装机11.69GW，其中水电、火电、风光装机分别为4.66、4.63、2.40GW。2021年公司实现发电量368亿千瓦时，营业收入226.2亿元，归母净利润23.4亿元，子公司清江、鄂州、新能源分别贡献12.3、-1.5、6.2亿元。公司秉承风光水火储互补的发展战略，新能源+抽水蓄能（储备装机4.4GW）是未来的发展重点...

标签：湖北能源能源清洁能源

壹石通（688733）研究报告：优质新材料平台，电池涂覆等材料陆续迎爆发.pdf

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2022/06/13
470
国金证券

壹石通（688733）研究报告：优质新材料平台，电池涂覆等材料陆续迎爆发。稀缺的新材料产业化平台，隔膜涂覆材料勃姆石龙头。公司成立于2016年，21年8月正式在科创板上市。公司主营业务包括锂电池涂覆材料、电子通信功能填充材料、低烟无卤阻燃材料，已进入宁德时代、三星、ATL、生益科技、华为等新能源汽车、消费电子、芯片等领域头部公司供应链。勃姆石：替代与领域开拓并进，浆料一体化是趋势加速。勃姆石较传统涂覆材料性能更优，未来需求趋势最确定，复合增速超60%，未来5年市场空间预计翻5倍。公司是全球勃姆石龙头，产能规划遥遥领先，21年起供应规模预计超全球“半壁江山”（GGII）。...

标签：壹石通新材料电池

博力威（688345）研究报告：E~Bike+储能两翼齐飞.pdf

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2022/06/11
900
东方证券

博力威（688345）研究报告：E~Bike+储能两翼齐飞。轻型动力龙头插上储能翅膀，首次股权激励彰显公司发展信心。公司主营电池模组和电芯生产业务，应用领域包括：轻型动力（海外E-bike/国内电动摩托车、电动自行车）、便携式储能、消费（笔记本/清洁电器等），2021年收入占比55%、6%、27%。2022年4月公司发布股权激励，2022-2025年目标收入分别为30亿/42亿/60亿/85亿，净利润目标分别为2亿/3亿/4亿/6亿。深耕轻型动力，定制化优势+大电芯切换，业绩增长可期。2021年轻动收入达12.3亿元（19-21CAGR达67%），主要客户是海外电踏车厂、国内电动自行车/摩托车...

标签：博力威储能

晶科科技（601778）研究报告：分布式光伏东风已起，打造一站式解决方案供应商.pdf

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2022/06/11
1041
中泰证券

晶科科技（601778）研究报告：分布式光伏东风已起，打造一站式解决方案供应商。行业领先的清洁能源供应商和服务商。公司业务涵括光伏发电项目投资、开发、运营、电站资产管理和转让交易;EPC总包、电站智能运维和全生命周期托管;分布式能源合同管理、增量配电网、电力销售、园区绿电供应、光伏+储能离网服务、光伏+多能的综合能源服务等，可提供一站式整体解决方案。光伏电站运营业务为公司基本盘，截至2022年一季度，公司自持光伏电站规模2.9GW，其中地面电站2.1GW，分布式电站0.8GW。“双碳”目标持续推进，整县推进政策下看好分布式光伏发展。根据国家能源局数据，2021年我国新增...

标签：晶科科技分布式光伏光伏