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晶科科技（601778）研究报告：分布式光伏东风已起，打造一站式解决方案供应商。行业领先的清洁能源供应商和服务商。公司业务涵括光伏发电项目投资、开发、运营、 电站资产管理和转让交易;EPC 总包、电站智能运维和全生命周期托管;分布式能源合同 管理、增量配电网、电力销售、园区绿电供应、光伏+储能离网服务、光伏+多能的综 合能源服务等，可提供一站式整体解决方案。光伏电站运营业务为公司基本盘，截至 2 022 年一季度，公司自持光伏电站规模 2.9GW，其中地面电站 2.1GW，分布式电站 0.8G W。

“双碳”目标持续推进，整县推进政策下看好分布式光伏发展。根据国家能源局数据， 2021 年我国新增光伏装机 54.93GW，其中新增分布式光伏装机 29.28GW，占比 53.30%， 首次超过集中式光伏装机规模。截至 2021 年，国内分布式光伏累计装机规模达 107.5 1GW，在国内光伏总装机规模中占比为 35.13%。2021 年 6 月 20 日，国家能源局发布《关 于报送整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点方案的通知》，提出规模化开发屋顶分 布式光伏，全国各省已报送试点县（市、区）676 个。分布式项目成本低于集中式电站。 根据中国光伏行业协会数据，2021 年我国地面光伏系统初始投资成本为 4.15 元/W，工 商业分布式光伏初始投资成本为 3.74 元/W，户用由于规模较小、设备简单，通常造价 更低。叠加硅料产能大幅投产后，光伏组件价格有望下降，我们预计分布式光伏将迎 来高速发展。

2021 年公司开发战绩斐然，多元化业务拓展打造综合服务商。公司在 2021 年获得各 省光伏发电项目指标规模约 3.6GW，较现有光伏电站规模翻倍。公司在江西、山东、 广西分别获得 1120、450、400MW 项目指标。同时完成大基地项目签约规模约 20.8 GW，提前锁定资源，奠定后续项目开发基础。“双碳”政策推进以来，大型央企、地 方国企、民营企业等各界资本大举涌入新能源项目竞争，公司仍能获取大量指标和资 源，体现出自身具备较强的竞争力。分布式光伏方面，凭借整县推进政策东风，公司 与75个县区政府部门签订整县屋顶分布式光伏开发合作协议，公司已公告合作协议中， 15 个项目规划规模达 3.04GW，以此比例推算公司 2021 年签约整县推进资源整体规 模或超过 15GW。同时公司积极第三方运维和综合能源服务等业务，打造能源综合服 务商。