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长虹能源（836239）研究报告：碱性电池稳增长，高倍率锂电池加速国产替代。长虹能源专注于碱性锌锰电池与高倍率锂离子电池的研产销。公司已经形成了“碱电+ 锂电”的双产品体系，和众多世界 500 强企业结成了战略合作伙伴关系，公司的产品 已经直接或间接销往世界 100 多个国家和地区。2017-2021 年公司营收/净利润 CAGR 分别为 39.4%/47.1%，2022 年 Q1 公司的营收 9.60 亿元，同比增长 46.8%， 归母净利润 0.56 亿元，同比增长 8.14%，在原材料成本及疫情扰动下仍保持增长态 势。

碱性电池：稳步增长，扩产巩固行业地位。

1．碱锰电池百亿市场稳中有升。根据 Fortune Business Insights 的报告，2020 年全 球碱性电池市场规模为 75.8 亿美元，2021-2028 年市场预计从 2021 年的 77.6 亿美 元增长到 2028 年的 108.6 亿美元，CAGR4.9%。我国 2019 年碱性电池出口数量 110.57 亿只，占全球产销量的 37%，但出口金额占全球市场比例仅为 13.2%。除南 孚电池外，我国企业多以 OEM 方式参与竞争，碱电产业链的利润更多集中在品牌 方。

2．技术国际领先，客户稳定性高。公司主要指标均超 IEC 标准和国家标准 50%以 上，达到国内外同业公司的技术领先水平。公司已经成为一些全球一线品牌商客户的 主力供应商且客户稳定性较高。

3．放量维持市场地位，提质增效+品牌培育。公司通过 2021 年募投资金投产，将自 主研发设计新建及改造新型碱锰电池高速智能化生产线 12 条，形成年产 15 亿只无汞 环保碱性锌锰电池的制造能力，预计募投将带来翻倍扩产。同时公司通过自主研发 650 只/min 高速产线及加强品牌培育，强化竞争优势。

锂电池：放量高增，全球市场份额扩张

1．下游需求提振与国产替代趋势下的行业高景气。电动工具、吸尘器等领域锂离子 电池渗透率将持续上升， EVTank 统计数据显示， 2020 年中国无线吸尘器用锂离子 电池的需求量 4.3 亿颗，同比增长 40.24%；GGII 数据显示，2021 年国内电动工具用 锂电池出货 11GWh，同比增长 96%。

详解电动工具锂电池市场：

1）受欧美地产相关行业发展、无绳化渗透率提升及疫情带来的家庭 DIY 工具等需求 上升影响，我们预测 2022/2023 年电动工具用锂电池市场规模分别为 203.2/228.1 亿 元，同比增长 16.3%/12.25%。

2）产业格局持续向国内转移：2021 年国内电动工具用锂电池出货 11GWh，同比增 长 96%,整体增速较高，2020 年我国企业天鹏能源、亿纬锂能已经取代 LGES 和 Murata 分占第二、三位，海四达、长虹三杰亦加速占领市场份额。