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壹石通（688733）研究报告：优质新材料平台，电池涂覆等材料陆续迎爆发。稀缺的新材料产业化平台，隔膜涂覆材料勃姆石龙头。公司成立于 2016 年，21 年 8 月正式在科创板上市。公司主营业务包括锂电池涂覆材料、电子 通信功能填充材料、低烟无卤阻燃材料，已进入宁德时代、三星、ATL、生 益科技、华为等新能源汽车、消费电子、芯片等领域头部公司供应链。

勃姆石：替代与领域开拓并进，浆料一体化是趋势加速。勃姆石较传统涂覆 材料性能更优，未来需求趋势最确定，复合增速超 60%，未来 5 年市场空间 预计翻 5 倍。公司是全球勃姆石龙头，产能规划遥遥领先，21 年起供应规模 预计超全球“半壁江山”（GGII）。勃姆石浆料一体化为未来发展趋势，产品涉 及专利及技术壁垒，份额预计进一步向龙头靠拢。此外，伴随着纳米级勃姆 石的技术突破，负极涂覆等新应用领域有望持续打开勃姆石成长空间。

电子通信功能填充材料&低烟无卤阻燃材料：万事俱备，只待东风。1）2-N 业务发展趋势向好：核心产品二氧化硅粉体等将深度受益于 5G 发展，无机 阻燃材料有望逐步替代卤系及有机阻燃材料。新能源催化氧化球铝及阻燃材 料需求：氧化球铝及阻燃材料已应用于锂电池 PACK 模组，21 年起批量导 入比亚迪等头部电池厂，需求弹性大，有望跟随电动车板块快速成长。2） 打造无机新材料平台，技术专利深度协同：核心技术专利如晶体生长控制技 术、粉体粒径及形貌控制技术等在公司各大产品之间深度协同，专利利用率 提升带来核心技术壁垒的巩固。

募投项目：勃姆石扩产积极，平台品类持续扩张。22 年公司公告定增申报 稿拟建设年产 15000 吨电子功能粉体材料以及年产 20000 吨锂电池涂覆用 勃姆石等，促进产品更新迭代以巩固公司领先地位。