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中国科传（601858）研究报告：向转型成为“中国的爱思唯尔”进军.pdf
- 5积分
- 2023/02/21
- 273
- 招商证券
中国科传（601858）研究报告：向转型成为“中国的爱思唯尔”进军。公司是目前国内拥有科技图书和期刊内容资源最多的出版单位之一，主营业务是高质量图书的出版和海外出版公司、学会、协会的图书、期刊及相关数字出版物引进售卖，业务相对较为稳健。公司是国家级的科技期刊出版基地，年出版期刊超过500种，4种期刊国际同学科期刊排名第一，16种期刊居国际同学科期刊排名前10%，影响因子持续全面提升。未来公司有望对标全球最大的医学与其他科学文献出版社之一爱思唯尔（Elsevier），在数字化转型道路上不断发展。
标签：中国科传
知乎（W-2390.HK）研究报告：内容创作生态日趋完善，多元变现模式助推商业化进程.pdf
- 5积分
- 2023/02/20
- 945
- 东兴证券
知乎（W-2390.HK）研究报告：内容创作生态日趋完善，多元变现模式助推商业化进程。内容创作生态实现正向循环，优质沉淀内容构建护城河。平台内容以问答为主体，并以问答为基础衍生出专栏、视频、课程等多种内容形式。平台创作者产出优质内容，从而获得精神上和经济上的激励；普通用户则可以浏览自己感兴趣的内容或提出新问题，并与创作者进行良性互动，营造良好的社区氛围；平台则致力于扶持优秀创作者，激发用户的创作意愿，并利用积累的优质内容吸引并留存更多用户。在这一过程中，创作者、用户和平台进行了有效互动，形成了一个涵盖广泛垂直领域的多样化的内容生态。目前平台内容创作者具有数量众多、专业性强、分布领域广泛的特征。...
标签：知乎内容创作商业化
传智教育（003032）研究报告：助力实训就业的泛IT职业教育佼佼者.pdf
- 5积分
- 2023/02/17
- 473
- 华泰证券
传智教育（003032）研究报告：助力实训就业的泛IT职业教育佼佼者。公司以线下短期IT培训起家，逐步向泛IT课程拓展，办学规模和学员范围持续扩大。公司师资力量强大，多部原创教材热销，与多所高校建立合作实训关系，品牌输出力强。公司已建立较完善的标准化教研、师训、教学管理体系，保证授课内容紧跟IT岗位招聘需求，在规模扩张的同时维持了良好的教学质量与口碑，约70%学员来自口碑推荐，使其获客成本维持在业内较低水平。并且，我们认为相关办学经验有助于公司切入学历教育领域兴办自有院校，增强公司长期竞争力及业务增长潜力。业务快速复苏，未来有望受益于市占率及利润率双提升得益于线下教学逐渐复苏和线上课程高增，公...
标签：传智教育教育职业教育
泡泡玛特（9992.HK）研究报告：供需有望共振，复苏释放利润弹性.pdf
- 6积分
- 2023/02/14
- 1086
- 广发证券
泡泡玛特（9992.HK）研究报告：供需有望共振，复苏释放利润弹性。疫后修复促进消费需求回暖，IP上新引领供给提升，形成供需共振。需求端看，国内防疫政策优化带来消费需求修复的强确定性，线下渠道有望受益于线下客流恢复有序复苏。潮玩/盲盒消费需求反弹或更具弹性，参考日本疫后复苏，玩具公司业务随解封出现拐点。供给端看，IP上新节奏与收入增速具有较强相关性，22年受疫情影响上新节奏，核心IP上新数量减少影响增速，建议关注23年头部IP上新节奏和新增IP的表现，或形成存量IP上新恢复+新增IP带动的供给侧双击。内外多重因素导致成本压力，23年毛利率有望逐步回升。外部成本改善和内部加强成本管控，商品成本增...
标签：泡泡玛特
哔哩哔哩（W-9626.HK）研究报告：商业化破局与盈利之路的思考.pdf
- 8积分
- 2023/02/09
- 2011
- 国海证券
哔哩哔哩（W-9626.HK）研究报告：商业化破局与盈利之路的思考。这篇专题深度报告，核心解决了以下问题：哔哩哔哩单用户UE模型拆解？分业务利润率测算？哔哩哔哩利润率长期提升逻辑？哔哩哔哩广告业务结构化拆解及长期空间测算？游戏业务结构化拆解？后续重点产品储备？直播和大会员业务增长驱动力？大会员内容生态布局情况？1、如何思考哔哩哔哩长期利润率弹性以及提升逻辑？哔哩哔哩作为内容视频社区平台，商业模式多元，拥有游戏、广告、直播、会员、电商多种变现方式。从分业务利润率来看，游戏、广告通常毛利率较高，而直播和会员业务毛利率偏低。长期来看，公司利润率的优化依赖于高毛利业务占比不断提升以及各项业务自身利润率...
标签：哔哩哔哩商业化商业
网龙（0777.HK）研究报告：教育信息化领先者，游戏业务稳中有进.pdf
- 5积分
- 2023/02/07
- 341
- 中银证券
网龙（0777.HK）研究报告：教育信息化领先者，游戏业务稳中有进。全球K12互动平板领先者，基本覆盖混合式学习主要场景。疫情促使线上线下融合的学习模式在全球广泛应用，近三年全球K12互动平板销量快速增长；中国教育信息化发展不断受到政策鼓励。网龙教育业务收入主要来源于子公司Promethean，多年保持全球（除中国）K12互动平板市占率第一；公司目前已经基本覆盖了整个混合式学习细分场景，形成了较为完善的教育科技生态系统。未来发展策略为：1）全球互动平板设备渗透率和更换需求提升，普米销量持续增长；2）围绕互动设备，开发软件/内容/SAAS服务，集成式提供教育信息化解决方案，以2G项目模式推进。核...
标签：网龙教育信息化游戏信息化
芒果超媒（300413）研究报告：守正创新驭势而行，全民风潮有望再起.pdf
- 5积分
- 2023/02/06
- 494
- 兴业证券
芒果超媒（300413）研究报告：守正创新驭势而行，全民风潮有望再起。内容大年序幕拉开，三箭齐发增长可期。2023年，芒果超媒迎来充足的向上增长动能：1）文化政策边际向好，芒果作为国有互联网视频平台，是内容监管改善的显著受益者；2）优质作品储备丰富，预计重磅产品质量数量明显优于2022年，综艺从《大侦探8》起好戏连台、双平台联合制作S+音综《全民歌手》有望再掀风潮、内容节奏连贯持续，剧集《去有风的地方》打响开门红；3）消费复苏、经济回暖迹象日渐明晰，芒果优质节目招商变现、头部剧集吸纳会员将如虎添翼、事半功倍，公司业绩有望再创佳绩。业务基座扎实稳固，驭寒破冰追光笃行。2022年的内容强监管及广告...
标签：芒果超媒
宋城演艺（300144）研究报告：蓄力长期，演艺龙头复苏在即.pdf
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- 2023/02/06
- 322
- 国盛证券
宋城演艺（300144）研究报告：蓄力长期，演艺龙头复苏在即。公司深耕文化演艺行业，多轮异地扩张奠定龙头地位。回顾历史，公司历经三阶段发展：1）1996-2012年公司专注杭州本部，积累项目经验；2）2013-2017年开启第一轮异地扩张，“主题公园+文化演艺”的核心商业模式在三亚与丽江项目得到成功验证；3）2017年-至今公司轻重并行，上海项目涉足城市演艺。当前，2019年六间房出表完成后，公司专注于文化演艺主业。2021年公司实现营业收入11.85亿元，其中现场演艺与旅游服务业占营业收入的比重分别为81.10%/14.51%。演艺行业疫情前稳健发展，旅游演艺及城市演...
标签：宋城演艺演艺
快手（1024.HK）研究报告：能力圈稳健扩张，商业价值空间广阔.pdf
- 6积分
- 2023/02/03
- 702
- 首创证券
快手（1024.HK）研究报告：能力圈稳健扩张，商业价值空间广阔。我们认为，营销、电商、技术等配套产品、制度、技术体系所组成的平台基建，与用户端和内容端共同组成了完整的平台生态，反映了平台所具备的基础能力，一定程度上决定了平台生态扩张及变现水平的边界，具体来看：我们从流量规模、流量结构以及流量成本三个维度跟踪快手流量侧发展，判断快手流量侧将进入高质量发展阶段：1）流量规模方面，短视频平台凭借良好的用户体验和日益丰富的业态持续争夺用户时长，抖快虽已具备较大的用户体量，但相比国民级产品微信渗透率仍具提升空间，相较于抖音，快手渗透率提升空间更广阔，且获客能力仍在优化，预计用户规模保持稳健增长；2）流...
标签：快手商业价值
粉笔（2469.HK）研究报告：线上突围线下扩张，赛道优质行稳致远.pdf
- 5积分
- 2023/02/02
- 508
- 信达证券
粉笔（2469.HK）研究报告：线上突围线下扩张，赛道优质行稳致远。我国领先的非学历职业教育培训服务提供商。公司是我国非学历职业教育培训服务提供商，主要为学员提供公务员、事业单位等领域招录和资格考试全套的培训课程。职业考试培训产品及服务包括直播或录播的在线培训课程、在线自学数据及工具，20年5月开始大规模推出线下培训，进一步完善产品矩阵、拓展目标客群。截至2022年6月30日，公司已建立广泛的线下网络，覆盖我国31个省、自治区及直辖市的220多个城市。由线上走向线下，招录类考试培训为主。公司提供在线学习产品、在线培训课程、线下培训课程等职业考试培训产品，覆盖公务员、事业单位、教师资格及其他招录...
标签：粉笔
三人行（605168）研究报告：整合营销能力领先，把握元宇宙发展机遇.pdf
- 5积分
- 2023/01/18
- 192
- 东北证券
三人行（605168）研究报告：整合营销能力领先，把握元宇宙发展机遇。三人行，国内领先的整合营销服务提供商。三人行是从校园营销起家的广告公司，后面把握互联网媒介变化机遇转向数字营销业务。公司控制权集中、管理团队经验丰富，财务方面表现健康，2022年上半年实现营业收入20.33亿元，同比增长44.85%，毛利率水平领先同业其他公司，同时应收账款结构、现金流水平都保持良好状态。互联网广告复苏可期，校园营销及场景活动潜力仍存。线上广告方面，短期消费疲软基本面已筑底，借鉴美国经验，互联网广告公司具备较强短期修复能力，修复情况更多取决于消费恢复情况，预计2023年国内有望迎来反弹。中期来看随着流量见顶，...
标签：三人行元宇宙整合营销营销发展机遇
中公教育（002607）研究报告：职教龙头整装再出发，关注疫后经营恢复节奏.pdf
- 6积分
- 2023/01/16
- 530
- 安信证券
中公教育（002607）研究报告：职教龙头整装再出发，关注疫后经营恢复节奏。2022Q3单季公司利润转正，业绩有望逐步修复。中公教育是以公考培训起家的职教全品类龙头，2016-2020年公司业绩保持快速增长态势，收入在2020年突破100亿元。但2021年，受到内外因素的多重影响，公司经营承压，业绩开始下滑。外部因素包括疫情、政策的影响，全国各地疫情的反复对中公教育经营产生较大负面影响，各地分支机构先后出现阶段性停课，招录节奏受到较大干扰；内部因素则是战略与产品结构的问题，2021年公司营业收入大幅下滑，与2020年逆市扩张紧密相关，同时也暴露出了产品结构中高退费产品占比过高的结构性问题。为应...
标签：中公教育教育职教
遥望科技（002291）研究报告：直播电商龙头持续扩张，数字化助力长期发展.pdf
- 5积分
- 2023/01/13
- 772
- 国盛证券
遥望科技（002291）研究报告：直播电商龙头持续扩张，数字化助力长期发展。鞋履业务加速出清，积极转型直播电商，规模持续增长。1）公司为国内首个上市的鞋业公司，2019年收购遥望网络，开始布局并深耕互联网营销业务，2022年四季度以来，鞋履业务出清加速，12月正式更名为遥望科技，当前已成为国内头部MCN；2）公司股权结构相对分散，但团队专业性较强，多具备丰富互联网营销从业经验；3）在以广告投放、社交电商业务为主的互联网板块的推动下，公司营收持续扩张，2019-2021年公司营业收入分别同比增长37%/4%/31%，平台成交额持续增长，2022H1GMV已超50亿元；同时，伴随公司战略重心调整进...
标签：遥望科技数字化直播电商直播电商
哔哩哔哩（W-9626.HK）研究报告：如何认识B站当前的核心价值与成长空间.pdf
- 6积分
- 2023/01/13
- 1654
- 华福证券
哔哩哔哩（W-9626.HK）研究报告：如何认识B站当前的核心价值与成长空间。回顾发展中的核心战略：B站通过用户破圈战略，实现高质量的用户增长。公司于18年美股上市后，从18Q2的8500万MAU发展到22Q3的3.33亿，付费用户数达2850万，第12个月留存率连续4年超80%，实现了高质量增长。复盘B站成功破圈的原因，我们认为核心在于：1）不变质的增长：坚持对创作者的重视、对社区氛围的维护；2）独特的内容获客-留存模式，高ROI、正循环：基于B站优势，进行高ROI的垂类内容布局，内容策略显著区分于规模致胜的长视频平台，OGV内容获客→广泛的PUGV内容承接，充分发挥OGV内容的杠...
标签：哔哩哔哩
中青旅（600138）研究报告：休闲景区龙头，静待疫后复苏.pdf
- 5积分
- 2023/01/09
- 585
- 太平洋证券
国内综合旅游标杆。中青旅自1980年成立，为国内首家旅行社类企业。成立以来不断优化发展，已形成以“中青旅”品牌为核心，以“遨游”、“耀悦”等为旅行社业务骨干子品牌，以“乌镇”、“古北水镇”为景区业务骨干子品牌的多品牌产品体系。目前公司业务布局全面，品牌价值深入人心，不断推进大旅游生态。从业务模式上看，拥有多元化业务布局，主营业务包括景区业务、旅行社业务、酒店业务、整合营销业务以及策略性投资业务，其中主打“乌镇”、“古北水镇”景区...
标签：中青旅休闲景区

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