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遥望科技（002291）研究报告：直播电商龙头持续扩张，数字化助力长期发展。鞋履业务加速出清，积极转型直播电商，规模持续增长。1）公司为国内首个上市的鞋业 公司，2019 年收购遥望网络，开始布局并深耕互联网营销业务，2022 年四季度以来，鞋 履业务出清加速，12 月正式更名为遥望科技，当前已成为国内头部 MCN；2）公司股权结 构相对分散，但团队专业性较强，多具备丰富互联网营销从业经验；3）在以广告投放、 社交电商业务为主的互联网板块的推动下，公司营收持续扩张，2019-2021 年公司营业收 入分别同比增长37%/4%/31%，平台成交额持续增长，2022H1GMV已超50亿元；同时， 伴随公司战略重心调整进一步落地，公司毛利率、净利率均有所回升，费用端亦有所优 化。

直播电商赛道高速增长，MCN 行业趋于成熟。自 2016 年直播电商兴起，当前已进入全民 直播时代，据艾瑞咨询，2021 年中国直播电商市场规模已达 2.3 万亿，同比增长 83%，占 网上零售交易额的比例为 17.3%，占社零总额的 5.2%，预计 2022 年可达 3.5 万亿。快 手、抖音等内容平台亦乘风而起，各大平台强带货能力主播不断涌现，平台扶持力度持续 加大，竞争亦趋于激烈；MCN 作为产业链核心，对接上游品牌方及下游消费者，地位关 键，当前行业竞争格局分散，具备规模的头部机构较为稀缺，伴随行业成熟带来专业化要 求提升、监管规范化以及优胜劣汰带来的行业出清，头部机构优势有望得到强化，而供应 链管理能力、流量分发能力以及主播孵化及管理体系的搭建为 MCN 核心竞争力。

乘风行业发展，持续深耕。公司积极拓展互联网营销板块，持续深耕直播电商业务。1） 主播体系不断完善，带货能力不断强化：艺人签约量不断增加，主播矩阵持续完善，截至 2022H1 拥有签约主播艺人达人超 240 位、运营 IP 账号 600 余个、外部合作主播超 230 位，并不断完善主播孵化流程，形成了稳定、可循环的红人孵化生态；为首个覆盖淘宝、 抖音、快手三大平台的 MCN，产品类亦十分广泛，覆盖粉丝超 5 亿，2021 年销售 GMV 已 破百亿；并仍在持续扩展中，其官方号“遥望未来站”上线次日成交额即破亿。2）供应 链建设不断优化：通过供应链体系建设，不断完善品控、物流、仓储等各大环节，累计合 作品牌已接近 2 万个，并通过“三仓”计划，强化物流仓储布局，增强消费者服务保障。

“遥望云”助力产业链完善，数字化及海外为增长点。1）精细化运营，通过推出自主研发 数字化平台“遥望云”系统，实现了各环节业务的有效协同以及直播各流程监控，从前期 选品到效果观测、售后、复盘等方面，实现全方位覆盖，并依托“遥望云”搭建了服务于 非标领域的 SaaS 平台，聚焦以服装为主的产业链各方协作，助力非标品类运营优化；2） 同时发展数字业务，入局虚拟形象，4 月推出的首款 IP“孔襄”已达成多款品牌合作，IP 价值有望在后续多样化场景运营过程中逐步显现，公司搭建的首个数字棚亦投入使用。 3）依托在直播领域的长期积累及技术创新发力海外市场，3 月已同 Tiktok 达成合作，全球 多地区业务持续拓展中，有望贡献增量。