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华凯易佰（300592）研究报告：“泛品+精品+综合服务”多轮驱动，奋楫扬帆正当时.pdf
- 5积分
- 2023/04/13
- 138
- 西南证券
华凯易佰（300592）研究报告：“泛品+精品+综合服务”多轮驱动，奋楫扬帆正当时。业绩改善明显，“泛品+精品+综合服务”业务矩阵已现。2022年公司实现扭亏为盈，据业绩快报显示，22年实现营收44.2亿元(+112.8%)，归母净利2.1亿元(+340.8%)；2023年一季度归母净利预计实现7550-9350万元，同增117.5%-169.3%；扣非归母净利7200-9000万元，同增118.6%-173.2%，伴随23Q1清仓压力基本结束，有望持续健康增长。泛品业务持续贡献稳定基本盘的同时，公司积极布局精品业务，打造高溢价自有品牌；一站式综...
标签：华凯易佰
快手（W-1024.HK）研究报告：货架商城上线在即，信任电商全面启航.pdf
- 6积分
- 2023/04/12
- 574
- 国泰君安证券
快手（W-1024.HK）研究报告：货架商城上线在即，信任电商全面启航。网购用户渗透见顶，直播与货架电商融合发展。2022年社零总额同比-0.20%，电商渗透率同比+2.71pct，23年1-2月电商渗透率环比下降，22年12月网购用户使用率环比回落，综合电商淘系京东增长承压，直播电商抖快延续高速增长，随着疫情常态化、网购渗透率见顶与大盘增长放缓，直播电商与综合电商步入融合发展，淘宝直播2.0时代开启发力大促，多多视频贡献流量增量，抖音货架电商全量上线。抖音商城定位关键场域，成为抖音电商新增长引擎。22年5月抖音兴趣电商战略升级为全域兴趣电商，通过抖音商城承接搜索需求补足“人找货&...
标签：快手电商货架
腾讯控股（0700.HK）研究报告：社交龙头锁定核心流量，视频号、游戏发力变现.pdf
- 6积分
- 2023/04/12
- 1383
- 长城证券
腾讯控股（0700.HK）研究报告：社交龙头锁定核心流量，视频号、游戏发力变现。锁定国内社交核心价值，坐拥庞大用户池与高额使用时长：微信QQ作为国内头部社交平台，拥有超13亿月活，基本对我国居民完成全覆盖，进而产生在各个维度的高价值流量，公司凭借庞大用户池外延众多高价值互联网赛道，一方面庞大用户池天然贡献高门槛，另一方面随着腾讯在各个方面的业务不断拓展，腾讯系应用将覆盖我国居民生活各个维度，占用更多使用时间，未来腾讯系应用将作为我国互联网用户难以绕开的服务体系不断创造价值，进而为公司提供坚实的价值空间。研发能力居前，游戏+云计算贡献稳固基本盘：腾讯旗下拥有天美光子等顶级游戏研发工作室，精准定位...
标签：腾讯控股社交视频号游戏
中国东方教育（0667.HK）研究报告：职业技能培训龙头，期待疫后利润弹性.pdf
- 5积分
- 2023/04/12
- 309
- 华西证券
中国东方教育（0667.HK）研究报告：职业技能培训龙头，期待疫后利润弹性。我们分析，公司自2019年上市后业绩主要受到3个方面的影响：（1）疫情影响招生、收入确认、烹饪成人短期班参培意愿，而成本相对刚性（固定成本占比70-80%）；（2）2021年职普比严格执行下的公办竞争影响，主要体现在新东方烹饪的头部校区；（3）销售费用高企，这主要受到公司在19-22年学校数快速扩张、互联网渠道分散、公司新增综合专业推广、及新增渠道招生影响。但这3点影响有望在23年得以改善。公司优势：就业导向+品牌力+管理能力+多赛道拓展能力强我们分析，职业技能培训的特点在于：（1）强就业：与职业学历教育以&ldquo...
标签：中国东方教育技能培训职业技能
中文传媒（600373）研究报告：国资背景深耕出版主业，资本运营探索多元发展.pdf
- 5积分
- 2023/04/12
- 557
- 招商证券
中文传媒（600373）研究报告：国资背景深耕出版主业，资本运营探索多元发展。中文传媒背靠江西省出版集团，是一家以主营业务整体借壳上市的多介质、平台化、全产业链的大型出版传媒公司。公司于2010年12月21日完成重大资产重组，江西省出版集团以主营业务整体借壳鑫新股份上市。2015年，公司完成对北京智明星通科技有限公司的并购重组，有效注入互联网基因，迈入互联网国际化平台领域。公司主要业务包括传统出版业务、产业链延伸业务和新业态业务。公司经营状况稳步向好，扣非后归母净利润保持增长趋势。公司传统主业矩阵优势显著，具备图书出版许可证等众多准入资质，拥有20家全资、控股一级子公司，涵盖传统出版领域的编、...
标签：中文传媒传媒出版资本运营
中国东方教育（0667.HK）研究报告：守正革新，行稳致远的职教龙头.pdf
- 5积分
- 2023/04/11
- 362
- 华泰证券
中国东方教育（0667.HK）研究报告：守正革新，行稳致远的职教龙头。东方教育主要面向低线城市15-21岁初高中毕业客群提供职业技能教育服务。公司从烹饪培训起家，逐步拓展至汽修、计算机、美业等领域，凭借紧贴行业主流需求且灵活快速迭代的课程研发体系、高素质的教师团队、标准化的实训教学、强大的名企合作资源和遍布全国的校友网络等核心优势，有效地保障了毕业生的就业能力和就业质量，逐步在烹饪、计算机、汽修培训等多领域构筑起品牌壁垒，并通过规范化的集中管理模式实现了全国范围内的复制和扩张，逐渐成长为国内最大的职业技能教育提供商。节后招生修复良好，23年盈利有望强劲复苏我们估计公司23年春季招生同增超过15...
标签：中国东方教育教育职教
兆讯传媒（301102）研究报告：高铁广告价值提升中，3D大屏续写增长篇章.pdf
- 5积分
- 2023/04/10
- 293
- 华福证券
兆讯传媒（301102）研究报告：高铁广告价值提升中，3D大屏续写增长篇章。公司构建了覆盖全国的高铁媒体网络，借助规模优势在媒体资源、客户关系上建立竞争壁垒。1）媒体网络：公司与铁路局良好、稳定的合作关系，且建立了一张覆盖全国的媒体资源网络，新进入者难以在短时间内复制或者颠覆公司的地位。覆盖全国高铁媒体使得公司能够提供全国套餐和多样化套餐，满足各类客户的个性化需求。只有覆盖全国高铁媒体，才能提供全国套餐和定制套餐，天然阻碍了媒体资源不足公司的竞争，具有经营壁垒。2）行业客户：公司与多个行业众多知名广告主建立良好的战略合作关系实现品牌效应，而且广告客户行业分布均衡，抗周期能力强。高铁建设与出行链...
标签：兆讯传媒传媒广告
宋城演艺（300144）研究报告：否极泰来，演艺龙头再启航.pdf
- 5积分
- 2023/04/10
- 610
- 信达证券
宋城演艺（300144）研究报告：否极泰来，演艺龙头再启航。中国演艺第一股，疫情压制股价表现。宋城演艺成立于1994年，是中国“演艺第一股”，也是A股社会服务行业市值第二大公司。自2010年上市至2019年底，宋城以杭州景区为模板，两轮异地扩张孵化落地10个项目，驱动演艺主业营收复合增速20%，归母净利润复合增速达23%。然而疫情期间，宋城各地项目大部分时间处于闭园状态，新开业上海、西安项目反馈平平，市场对宋城异地扩张以及新模式转型升级产生质疑，股价从2021年4月底至7月底快速跌去接近50%。演艺龙头厚积薄发，疫后收入增长确定性较高。旅游演艺行业经过早期粗放式发展，目...
标签：宋城演艺演艺
百纳千成（300291）分析报告：电影后起之秀，望跻身第一梯队.pdf
- 5积分
- 2023/04/04
- 779
- 国泰君安证券
百纳千成（300291）分析报告：电影后起之秀，望跻身第一梯队。受益电影市场复苏，《敦煌英雄》值得期待。2023年全国电影市场疫后复苏，观众观影热情回归，但电影供给或不及需求增长，储备项目丰富的公司最有望受益。公司电影制作团队以张苗和易常春为核心，其中张苗为内地仅有的7位200亿票房制片人之一，曾参与《我不是药神》、《流浪地球》等爆款项目。在公司2023年电影片单中，担任历史统一题材主旋律电影《敦煌英雄》的制片人，该部影片与其余5部影片将成为公司业绩增长的重要边际。剧集业务稳固业绩基本盘。由于平台对于剧集制作和采购的话语权提升，产业链趋于成熟，毛利率稳定，公司主动收缩剧集业务产能，每年产出4-...
标签：百纳千成电影
果麦文化（301052）研究报告：“价值和美”塑造图书矩阵，“出版+互联”成就行业先驱.pdf
- 6积分
- 2023/04/03
- 856
- 兴业证券
果麦文化（301052）研究报告：“价值和美”塑造图书矩阵，“出版+互联”成就行业先驱。图书出版持续深耕，“出版+互联”模式清晰。果麦文化成立于2012年6月；2017年11月，公司完成了股份制转型；2021年，公司明晰了“以互联网驱动的新出版公司”的战略定位，并于同年8月登陆深交所创业板。当前，公司已形成了以图书策划与发行为主体，数字内容、IP衍生与运营为两翼的业务结构，致力于为读者提供多元且优质的文化产品。互联网产品广域覆盖，“CBC”助力营收增长。公司网络营销阵地已覆盖...
标签：果麦文化文化图书出版
宋城演艺（300144）研究报告：宋城演艺核心四问四答.pdf
- 5积分
- 2023/04/03
- 243
- 安信证券
宋城演艺（300144）研究报告：宋城演艺核心四问四答。疫情期间公司在做什么？1）存量项目升级开业：①项目数量增加：公司二轮扩张项目中，桂林、张家界、西安、上海、佛山五个项目预计今年全部开业，贡献主要利润来源从3个成熟项目转向3“成熟”+2“半成熟”+3“培育”+2“待开”项目；②景区承载量2倍准备：杭州3、4号剧院2019年底建成，其他项目也已配备2号剧院，景区承载量得以提升，旺季营收有望得以提升；③剧目升级+新媒体营销：公司积极根据市场反馈调整演出剧院，园区内动线以迎合观众喜好，差异化竞争。同时...
标签：宋城演艺演艺
宋城演艺（300144）研究报告：疫后复苏态势良好，期待长期成长空间.pdf
- 5积分
- 2023/03/30
- 404
- 广发证券
宋城演艺（300144）研究报告：疫后复苏态势良好，期待长期成长空间。消费升级带动旅游演艺转型，行业集中度进一步提升。（1）随着消费升级，人们的旅游方式从观光游转向深度游，旅游演艺产品开始朝组合型产品发展。（2）旅游演艺在发展过程中逐渐形成了“1+3+N”的竞争格局：以“千古情”为龙头，其后依次是“印象”、“山水”、“长隆”，2021年，“千古情”系列市场份额占比超三成。（3）2013-2019年我国旅游演艺市场渗透率由0.9%上升至1.6%，远未达到...
标签：宋城演艺演艺
博纳影业（001330）研究报告：主旋律电影龙头，全产业链布局协同发展.pdf
- 5积分
- 2023/03/29
- 146
- 东北证券
博纳影业（001330）研究报告：主旋律电影龙头，全产业链布局协同发展。[Table_Summary]把握主旋律影片，成就电影龙头。博纳影业从电影发行起家，多年来对上下游持续布局，公司董事及高管从业多年，具有丰富的经验和履历，能够有效保证投资成功率。2022年前三季度公司实现营业收入17.76亿元，同比增长28.98%，近几年得益于对主旋律题材电影的成功把握，公司营收利润持续增长，且保持着较为稳定的毛利率水平，随着影院恢复，盈利能力有望进一步提升。全产业链布局，上下游协同。公司的核心优势在于对全产业链布局，上下游间形成了较强的协同作用。投资业务方面，公司拥有丰富的演员和导演资源，对主旋律题材的...
标签：博纳影业电影影业
电视广播（0511.HK）研究报告：资本入局寻求新变革，直播电商带来新机遇.pdf
- 5积分
- 2023/03/28
- 363
- 财通证券
电视广播（0511.HK）研究报告：资本入局寻求新变革，直播电商带来新机遇。港剧龙头亟待转型，CMC入局带动内容革新：TVB为香港最大的商业节目制作商，以垂直整合业务模式运营，涵盖内容创作、广播和发行，随着在线视频发展及文化重心向中国内地迁移，TVB主业承压。2015年CMC集团入股，董事长黎瑞刚成为TVB第一大股东。CMC集团利用旗下丰富影视资源赋能TVB主业，积极推动TVB和大陆长视频平台以及卫星电视台的内容创作和发行合作，利用刑侦、律政等题材的经典IP扩大TVB影响力，同时TVB引入曾志伟作为总经理，寻求内容革新和转型，目前改革初有成效。入淘直播谋新机，首场带货较成功破圈：2023年3月...
标签：电视广播直播电商直播广播电商
爱奇艺专题报告：剧集王者，盈利能力处于上升通道.pdf
- 6积分
- 2023/03/27
- 768
- 西部证券
爱奇艺专题报告：剧集王者，盈利能力处于上升通道。竞争格局改善，长视频行业迎来盈利拐点。在线视频行业竞争格局改善，在内容投入下降的前提下，收入保持增长，且头部平台市场份额相对稳定，爱奇艺/腾讯视频MAU市占率均为30%左右，长视频整体使用时长趋于稳定，短视频与长视频也由竞争走向合作。行业有望进入提价周期，ARPU值提升带动会员收入增长。22年行业迎来盈利拐点，截至4Q22爱奇艺连续四个季度运营盈利，据晚点LatePost，腾讯视频亦从22年10月开始实现盈利。内容为王，工作室加持保障优质供给。爱奇艺在内容出品上已打造出飞轮效应：优质内容供给-收入增长&成本优化-盈利能力提升-产出更多优质...
标签：爱奇艺剧集

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