爱奇艺专题报告：剧集王者，盈利能力处于上升通道.pdf

上传者：N******
时间：2023/03/27
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爱奇艺专题报告：剧集王者，盈利能力处于上升通道。竞争格局改善，长视频行业迎来盈利拐点。在线视频行业竞争格局改善，在内容投入下降的前提下，收入保持增长，且头部平台市场份额相对稳定，爱奇艺/腾讯视频 MAU 市占率均为 30%左右，长视频整体使用时长趋于稳定，短视频与长视频也由竞争走向合作。行业有望进入提价周期，ARPU 值提升带动会员收入增长。22 年行业迎来盈利拐点，截至 4Q22 爱奇艺连续四个季度运营盈利，据晚点 LatePost，腾讯视频亦从 22 年 10 月开始实现盈利。

内容为王，工作室加持保障优质供给。爱奇艺在内容出品上已打造出飞轮效应：优质内容供给-收入增长&成本优化-盈利能力提升-产出更多优质内容。以工作室制度为核心，爱奇艺搭建了 20 个左右剧集工作室，并为工作室提供“大中台”做支持，每个工作室可专注自己的赛道进行高效的开发，结合强大的项目运营能力，目前打造出成熟且批量化的内容生产机制。22 年在行业供给偏紧的情况下，爱奇艺剧集表现更为突出，合计推出 5 部站内热度破万的作品，口碑热度双丰收。23 年开年《狂飙》领跑，全年储备丰富。

降本增效成果显著，爱奇艺 ROI 将持续提升。随着限薪令有效落实和公司自制能力持续提升，爱奇艺降本成果显著，4Q22 内容成本同比下滑 20%至 39 亿元，占总收入的 51%（VS 2020 年以前约占 80%），同比收窄 15pct。除了加强自制内容外，短剧剧场和分账剧等模式均有助于持续提升爱奇艺ROI，推动平台利润率提升。