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  • 2026年信用债年度策略：信用利差扩大的观察之年.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/27
    • 183
    • 东吴证券

    2026年信用债年度策略：信用利差扩大的观察之年。信用债市场展望供给侧：规模预计继续维持小幅增长，结构预计延续2025年的“产业债为主、城投债补充”，一方面主要源于“十五五”战略导向已明确“科技自立自强”，加之科创债ETF配置需求抬升，因此科技创新债券在政策引领下扩容概率较高，为信用债市场体量的增长构成新动能；另一方面主要源于城投平台在经历数轮债务置换、压降后，大量平台主体已转型为产业化主体或正在探索产业化转型路径，而城投退平台的推进意味着打破“借新换旧”掣肘的可能性日益增加，并带来新增融资需求。需...

    标签： 信用债 信用 信用利差

  • 2026年信用债投资策略：信用新格局下的攻守之道.pdf

    • 6积分
    • 2025/11/26
    • 55
    • 方正证券

    2026年信用债投资策略：信用新格局下的攻守之道。2025信用债市场回顾信用债市场整体呈现低位区间震荡的格局，信用债市场扰动因素由往年信用风险事件转为债市扰动事件，市场走势紧跟利率债变化。分阶段来看，信用债走势可分为五个阶段，其中3月中旬至7月中旬、10月以来收益率及利差均有大幅下行，而2月中下旬及7月中下旬至9月底，信用债市场则出现明显调整。2026年信用债市场策略整体观点：2026年信用债市场，“守”确定性票息收益，“攻”阶段性市场变化机会。2026年，预计信用风险整体相对可控，信用债市场整体或仍将维持区间震荡格局，利差大幅压缩的局面较难出现...

    标签： 信用债 投资策略

  • 策略专题报告：中国中长期资金的制度、配置与空间.pdf

    • 4积分
    • 2025/11/26
    • 290
    • 国泰海通证券

    策略专题报告：中国中长期资金的制度、配置与空间。我国险资/理财/养老金规模超70万亿且持续增长，资产配置呈“固收为基、权益渐进”特征。险资/社保重仓A股以金融为核心，同时逐步提升科技等成长领域配置。政策端：加快推动中长期资金入市。2025年，《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》发布，重点引导中长期资金进一步加大入市力度。这类资金期限长、对资本市场短期波动容忍度高，追求长期稳健回报，可发挥资本市场“压舱石”作用。资金类型主要包括商业保险资金、全国社会保障基金、养老金基金、理财产品等。监管端：对高风险资产设置投资上限以约束风险，对低风险资产设置投...

    标签： 策略 制度

  • 家居/包装/玩具行业2026年度策略报告：内外兼修，优选个股α制胜.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/25
    • 214
    • 银河证券

    2025年回顾：2025年以来，轻工行业利好政策频出，为行业健康发展提供坚实底部支撑。2025年初至今（截至2025年11月18日），轻工制造板块/沪深300涨跌幅分别为16.83%/16.85%，其中包装印刷/家居用品/造纸/文娱用品涨跌幅分别为21.2%/16.3%/6.1%/15.8%，各板块表现有所分化。

    标签： 家居 包装 玩具

  • 2025年研究成果综述暨2026年转债年度策略：牛市中继，“绩”中寻机.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/25
    • 73
    • 国信证券

    2025年研究成果综述暨2026年转债年度策略：牛市中继，“绩”中寻机。AI贯穿全年，年中启动反内卷，消费医药金融有阶段性表现：在AI大模型进一步迭代、产业链业绩上修的推动下，通信、电子、传媒和计算机行业年内涨幅均相对靠前；年中掀起“反内卷”浪潮，第一轮行情后限产、减产措施逐步落地，四季度多个细分行业价格端初现上涨信号，推动化工等行业行情；创新药BD出海、新消费逻辑逐步清晰，推动相关行业阶段性行情。

    标签： AI 消费

  • 策略周报：海外流动性有望修复，A股震荡反弹可期.pdf

    • 4积分
    • 2025/11/25
    • 170
    • 华鑫证券

    策略周报：海外流动性有望修复，A股震荡反弹可期。海外宏观热点与策略海外热点：1）英伟达财报超预期，但股价波动加大；2）12月联储降息预期分歧加大，先下后上；3）等待流动性修复，关注TGA账户下发进度。海外策略：美股整体看好，等待流动性修复，寻找成长股黄金坑，顺势布局小盘科技等。美债4.0-4.42%区间震荡，逢高做多。黄金震荡运行，逢低布局。国内宏观热点及策略国内热点：10月财政支出回落，LPR按兵不动，等待岁末年初货币财政协同发力。A股策略：海外流动性有望修复、国内年底提前博弈政策，前期交易风险逐步消化，ETF逆势布局，连续调整后震荡反弹可期，关注超跌科技和低位消费。市场复盘本周全A指数下跌...

    标签： A股 流动性

  • 2026年度市场策略报告：风生水起，乘势而上.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/25
    • 185
    • 财信证券

    2026年度市场策略报告：风生水起，乘势而上。海外经济仍有韧性，流动性大概率逐步宽松。海外政策方面，2026年特朗普关税政策优先级将让位于“美国中期选举”，中美关税大概率维持“暂缓执行”状态。海外经济方面，美国五大科技公司2026年资本支出增速或超过26%，叠加美国本土私人需求仍有韧性、2026年美国财政相对宽松，预计2026年美国GDP增速仍有一定支撑，经济衰退的可能性较低。海外流动性方面，2026年美联储政策利率将逐步进入中性利率区间，对美国经济制约程度将减轻。整体来看，2026年美国经济仍保持一定韧性，预计2026年全球经济名义增速及贸易额...

    标签： 市场 市场策略

  • 投资策略专题：科技周期再平衡，反内卷下化工机会凸显.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/25
    • 186
    • 开源证券

    投资策略专题：科技周期再平衡，反内卷下化工机会凸显。策略：双轮驱动下，科技与周期再平衡从10月最后一周开始，我们观点发生变化：双轮驱动下，科技与周期再平衡，反内卷下周期机会凸显。三个原因：①从三季报表现来看，科技与周期在Q3实现同步发力——两翼齐飞；②高贝塔行情下，科技今年以来已经累计较多涨幅；③机构仓位于科技上较为集中，上行较快。我们认为，再平衡阶段或将持续1-2个月，但展望2026年，风格会相对更加均衡：其中，科技依然具备中长期占优的条件、顺周期的主要机会在PPI、红利风格在2026年会优于2025年。A股继续下行的产能周期当中，反内卷下化工机会逐渐凸显。大盘视角，...

    标签： 投资策略 化工 内卷 再平衡

  • 2026年度策略：经济K型复苏，股债K型交易.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/25
    • 142
    • 财通证券

    2026年度策略：经济K型复苏，股债K型交易。展望2026年，股债双牛依旧可期，权益的想象空间更大，但债市不能轻易看空，我们认为2026年10年国债利率区间是1.45~1.85%。从宏观逻辑出发，第一，经济K型复苏，权益交易的是K型的上半边，利率跟随的是K型的下半段。第二，大国央行需要提升内部资产的占比，因此央行增持是股债双牛的最大“底气”。第三，逆周期调节与审慎管理并重，利率的上限比下限更清晰。从比价效应考虑，债市利率向下的可能性更高。基本面：强预期兑现需要诸多条件。2026年实际GDP增速目标大概率维持5%左右，相较于线性外推增速约4.6%，实现目标需克服较大困难。...

    标签： 经济

  • 2026年北交所年度投资策略：中长期配置价值明确，攻守之道双轨并行.pdf

    • 6积分
    • 2025/11/24
    • 169
    • 东吴证券

    2026年北交所年度投资策略：中长期配置价值明确，攻守之道双轨并行。中长期配置价值明确，机构参与度逐步提升：1）北交所市场稳步扩容，流动性改善明显，估值仍有上行空间：①截至2025年11月14日，北交所共282家上市公司，较25年初新增19家，平均市值31.94亿元，北交所市场持续扩容。②在“深改19条”政策+30%涨跌幅限制+相关基金产品推出引入较多增量资金影响下，北交所流动性显著改善，截至25年11月14日，25年北证A股个股日均成交额达1.08亿元，较24年0.5亿元翻倍增长，北证50日均换手率5.66%，远高于其他板块。③截至2025年11月14日，北证50的P...

    标签： 北交所 投资策略 投资 价值

  • 2026年A股年度策略：科技成长的弹性与消费价值的回归.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/24
    • 203
    • 中原证券

    2026年A股年度策略：科技成长的弹性与消费价值的回归。外部环境：美联储政策从降通胀到寻求平衡。如何理解美国激进加息美国股市却经历了显著上涨？一是利率传导机制不畅。二是市场预期与资金流向。三是科技革命与盈利韧性。2026年美国货币与财政政策的关键，仍在于在管控通胀与债务可持续性之间的平衡。如何在支持经济增长的同时防范债务风险与金融波动，将成为美国宏观政策面临的中长期挑战。内部环境：政策“以我为主”聚焦内生动力。在投资领域，增速呈现放缓态势，其背后受到传统行业动能减弱、房地产调整以及市场主体预期偏谨慎等多重因素影响。消费端则存在内生动力有待加强的情况，尽管消费对经济增长的...

    标签： A股 消费 价值

  • 2026年度策略展望：牛市第三年，时间重于空间.pdf

    • 6积分
    • 2025/11/24
    • 117
    • 光大证券

    2026年度策略展望：牛市第三年，时间重于空间。长期牛市的基础本轮牛市无论在时间还是空间之上，都仍然值得期待。牛市持续需要的不仅是流动性的好转，历史来看，时间周期越长，市场与基本面的相关性就越高。因此在我们展望长期牛市可能性的时候，基本面的稳健改善仍然是基础，政策往往提供了预期改善的拐点，资金决定斜率与节奏。牛市至此，未来更需要关注基本面预期的兑现。盈利总量稳定，关注结构亮点展望2026，价格变化或许将成为盈利的主要拉动因素。在经历了一轮政策端显著拉动之后，2026年国内经济或将重新进入到平稳运行阶段，价格因素对于盈利的影响或许将更加明显。预计2026年A股盈利将逐步修复，全部A股非金融增速将...

    标签： 策略

  • 2026年投资策略，乘风驭势启新程，提质焕新向未来.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/20
    • 90
    • 开源证券

    2026年投资策略，乘风驭势启新程，提质焕新向未来。乘风驭势——政策与市场双轮驱动，北交所迈入关键高质量发展期2025年北交所迎来发展关键节点，在国家战略与市场深化双重助力下，实现“制度搭建”到“质量提升”的核心跨越。国家层面，“十五五”规划明确打造新兴支柱产业与未来产业，建设现代化产业体系、推进科技自立自强等部署与北交所服务创新型中小企业定位高度契合。10月，北交所董事长2025年金融街论坛年会指出将从功能完善、基础稳固、服务友好、生态开放维度加大工作力度。截至2025/11/18，北交所上市企业...

    标签： 投资 投资策略

  • 利率债投资策略：追求“小而稳”的幸福（2026年）.pdf

    • 6积分
    • 2025/11/20
    • 108
    • 方正证券

    利率债投资策略：追求“小而稳”的幸福（2026年）。2025年债市呈“M”形震荡格局，多重因素交替驱动。10年国债收益率从年初1.61%波动至10月末1.80%，年内振幅达30BP，核心驱动因素包括股债跷跷板效应、中美关税博弈、央行货币政策调整、财政发力节奏及机构行为变化。全年走势可分为多阶段：1-3月资金面偏紧与风险偏好抬升推升利率；4-5月关税战引发避险情绪压低利率；7-9月“反内卷”叙事与股市走强导致利率回升；10月后基本面偏弱与央行宽松操作带动利率震荡下行。2026年经济渐进复苏底色未改，内生动力逐步积攒。经济复苏...

    标签： 利率债 投资策略

  • 全球大类资产配置策略：A股资金高低切换诉求上升.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/18
    • 87
    • 中信建投证券

    全球大类资产配置策略：A股资金高低切换诉求上升。核心观点：本周沪指围绕4000点反复震荡，成长板块调整较多，消费风格有所反弹。当前处于三季报披露过后业绩与政策真空期，市场受风偏影响较大，波动环境下AH均表现“高切低”特征。美国政府停摆结束提振市场情绪，道指与标普微涨，但政府停摆造成的经济数据缺失，叠加多位联储官员释放鹰派信号，美联储12月降息的分歧加大，降息概率大幅下滑，纳指有所调整，关注后续经济数据发布。绝对收益低风险组合，本年回报3.60%，最大回撤-2.20%。绝对收益中高风险组合，本年回报22.43%，最大回撤-8.25%。相对收益组合，本年回报32.12%，最...

    标签： 资产 资产配置 A股
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