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  • 多维度估值观察：分化在收敛，风格在均衡.pdf

    • 5积分
    • 2021/06/17
    • 308
    • 国信证券

    2021年5月中旬以来，市场热点层出不穷，A股迎来一波快速上升的行情。电解液、医美、华为鸿蒙、半导体设备等概念指数在不到一个月的时间里，区间最大涨幅达30%-50%。这与春节前的极端分化行情有很大不同，春节前基金重仓股一枝独秀，而在过去的一个月，中证1000、中证500、沪深300、中证100指数的涨幅依次递减。这表明行情正在发生扩散，此前关注度较低的部分板块正在加速修复估值。我们认为随着全球经济复苏的持续推进，A股企业盈利增速和ROE水平有望随PPI一同提升。由于通胀上行期，资源周期品行业在量价齐升的推动下，盈利往往表现优异，周期和金融类公司有望在短期内适当修复估值，带动估值分化的进一步收敛...

    标签： 股市 A股 投资策略

  • A股2021年下半年策略展望：行稳致远，聚焦中国优势.pdf

    • 5积分
    • 2021/06/16
    • 228
    • 西南证券

    在疫情常态化、流动性逐步收紧、政策逐渐正常化、经济总体向下的大背景下，A股行情将以结构性行情为主。聚焦业绩可持续板块，聚焦”中国优势“。关注新能源车、碳中和、军工、科技等业绩具有长期高增长的板块，关注物联网、机械、大炼化、LED等业绩具备阶段性亮点的板块。口风险提示:海外经济复苏超预期导致通胀超预期货币政策快速收紧。

    标签： A股 投资策略

  • 流动性估值跟踪：如何看指数成分股调整及其影响？.pdf

    • 5积分
    • 2021/06/16
    • 481
    • 浙商证券

    宏观流动性:1.上周逆回购投放回笼相抵，MLF没有操作;2.市场利率方面，DR0O7和R0O7小唱下降至2.15％和2.11％;3.十年期国债收益率小幅上升至3.13％;4.人民币兑美元小幅上升至6.39A股市场资金面和情绪面:1.上周A股成交量和换手率均有所下降;2.两融余额维持在1.73万亿;3北上资金小嶇净流入29.3亿元;4上周A股小帽净减持、回购规模下降，本周限售解禁规模大幅回落;5.风格来看，上周小盘股、高PE、低价股、微利股表现最好

    标签： 流动性 A股 估值

  • A股策略专题：向死而生，四季度盈利负增长压力有多大.pdf

    • 5积分
    • 2021/06/16
    • 315
    • 国泰君安

    四季度盈利为负？值得引起重视。根据最新实际盈利数据与宏观预教据，我们的盈利预测结果显示2021四季度面临负增长的压力，四季度盈利可能的零增长意味着什么？从过云五轮盈利由正转负拐点来看，一方面拐点后可能是持续二至六个季度的盈利压力期;另方面，在亙利由正转负的前一季度，大盘亦开始逐步承压，由此看来四季度的盈利方向确实值得我们进一步探讨。我们从宏观、行业与财务三重视角对五次负增长进行总结，并结合当下进行研判

    标签： A股 投资策略

  • 2021下半年A股投资策略：长牛未央.pdf

    • 6积分
    • 2021/06/16
    • 1026
    • 兴业证券

    展望2021年下半年，我们整体认为长牛未央，仍在途中。从2019年初我们提出“长牛”至今，本轮牛市行情经过了2年半左右时间。根据过去30年A股的经验来看，有不少投资者认为本轮牛市进入尾声。但我们认为在国家重视、机构配置、居民配量、海外配置的“四重”下的权益时代，叠加开放红利、大创新、全球流动时钟等催化，牛市在途中，即“长牛未央”。基本面角度来看，经济在疫情后的恢复中，价格层面PP等在高位震荡，全部A股非金融全年有望实现40％左右的盈利增长。从流动性层面来看，全球面临高债务，有PP的胀难有CP的胀，流动性很难发生实质性的收缩，易松难紧成为常态。同时，从全球资金流动时钟来看，中国股市仍将持续受益于...

    标签： A股 投资策略

  • 固收市场2021年中期策略报告：徐徐图之，道阻且长.pdf

    • 5积分
    • 2021/06/15
    • 384
    • 平安证券

    上半年市场复盘，熊市中的两个“反弹”机会。债市延续去年四季度以来的震荡格局，上半年在资金面偏松，以及基本面走弱的影响下，市场出现了两轮交易机会，10年国债、国开债收益率一度突破震荡区间下限，至3.04％、3.48％。

    标签： 债券 信用债 固收市场

  • 2021年下半年投资策略分析：市场波澜不惊，成长消费占优

    • 7积分
    • 2021/06/13
    • 465
    • 中信建投

    我们预期2021年下半年中国经济回落中完成转型升级。微小的边际变化使市场表现为震荡状态。我们倾向于认为2021年下半年A市场不存在系统性的机会，美债利率上行和汇率阶段性贬值将带来负面的影响，市场整体在当前状态下持续运行。在这种情况下，赛道选择和预期收益判断成为核心。

    标签： 股市 A股 投资策略

  • A股策略专题系列六：37年回瞰，美股历史上的风险评价下行（上篇）

    • 6积分
    • 2021/06/13
    • 250
    • 国泰君安

    前期我们对2010年以来A股不确定性下行期的深庋复盘，已印诬了风险评价下行对指数上涨的推动作用，但在复盘A股时，客观上面临复盘基准可靠性与数据历史期限较短两个问题，美国经济政策不确定性指数兼具可靠性与历史期限优势，以此为基准复盘美股不确定性下行期具备坚实基础

    标签： A股 投资策略

  • 2021年城投债市场中期展望：居安思危，曲为之防.pdf

    • 5积分
    • 2021/06/12
    • 285
    • 兴业证券

    防风险十债务管控背景下，城投融资边际收紧举债终身问/倒查贲任机制+金融反腐，中央从监管和法制层面推选池方债务的风险管控。2021年以来，政膺对城授债务在“量“和“价《两方面加强管控，城投政策遷渐进入偏紧周期城投债融資开始出现边际回落。1）过云两年（2019-2020年）城抆平台持续加栏杆带息债务杠杆率（带息债务/总资产）选一步上行;2）从城赁融资角度来看，2021年以来城投债冷融黄同比有所回落，地区间的融資分化明显

    标签： 城投债 债券

  • 中国A股策略：知日鉴中，中日人口结构的四点差异，莫道桑榆晚，为霞尚满天.pdf

    • 6积分
    • 2021/06/10
    • 854
    • 野村东方

    第七次全国人口普变数据加深了市场对中国老龄化的忧虑。2020年中国65岁以上人口占比（老龄化率）已达13.5％（国际遜常将65岁以上人口占比达7％、14％和21％依次定义为轻度、中度和重度老龄化），相当于1993年的日本。资本市场或希望过对日本老龄化进程的研究，能够比证当下的中国。但需要指出的是，如忽视中日两国之间的差异，这类研究无异“按图索骥”。我们认为，若想全西且客观地挖掘相关投资机会，首先需要正视作为中国之鉴的日本与中国存在的差异

    标签： A股 投资策略 人口结构

  • A股市场研究与下半年策略展望：震荡市，中小盘成长唱戏.pdf

    • 5积分
    • 2021/06/10
    • 362
    • 东北证券

    行业配置的两个逻辑:一是下半年PEG策略优于DCF策略，这源于美债收益率上行趋势不改，同时基金募资回暖但较前期仍有差距;二是低估值优于高景气，主要是大类板块比较来看，大金融估值虽低但仍存在风险，核心资产估值较贵且美联储收紧预期对估值有压力，周期板块景气度较高但面临后续商品价格可能回落的风险，科技制造中的TMT和新能源估值较低且景气度较高。

    标签： A股 投资策略

  • A股市场研究与下半年展望：决胜科创.pdf

    • 6积分
    • 2021/06/10
    • 1188
    • 国盛证券

    A股市场研究与下半年展望：决胜科创。海外:Taper在接近，但无系统性风险国内:下半年进一步宽松空间有限资金:从增量入场到存量博弈展望:走出“舒适区”，寻找高增速结构:决胜科创

    标签： A股 股市 市场研究

  • 海外资金深度研究系列七：全球主流机构如何看待后疫情时代（主权财富基金篇）.pdf

    • 5积分
    • 2021/06/09
    • 546
    • 兴业证券

    在“海外资金深度研究系列”的前六篇，我们深入分析了海外主流机构的投资行为。在2020年的新冠疫情冲击中，各机构不可避免地受到波及。面对疫情，GPFG及其他主权财富基金不仅有多种应对举措，并给出了对后疫情时代的投资观点。新冠疫情下，主权财富基金的规模缩水后又回升，股票资产配比下降。全球主权财富基金在疫情冲击下规模大幅缩水，但随着疫情复苏，规模随即回升。在疫情冲击下全球股市震荡，主权财富基金的股票资产缩水，而固定收益、另类投资的配置占比上升。面对疫情，主权财富基金的应对举措可以概括为:1)缓解:缓解所在国经济危机;2)适应:在疫情背景下调整资产配置，投资于新的领域;3)逆势投资:逆势买入估值下挫的...

    标签： 海外资金 主权财富基金 后疫情时代

  • 香港证券市场专题研究：百年港股风云录，历史、制度与实践.pdf

    • 6积分
    • 2021/06/09
    • 1285
    • 国信证券

    香港证券市场始于1866年，迄今已有150余年的历史。本部分我们分四个阶段对香港证券市场百余年的发展历程进行介绍，分别为初始起步阶段、经济起飞阶段、“四会”合并阶段和国际化新阶段。

    标签： 香港证券市场 港股 股市 香港

  • 大消费投资专题研究报告：全球视角的大消费估值研究之框架篇.pdf

    • 11积分
    • 2021/06/09
    • 2400
    • 方正证券

    本报告从全球视角(A股、H股、美股)分析了大消费行业与部分代表性上市公司的基本面逻辑和估值框架，包含了家电家居、零售业与奢侈品(珠宝)、食品饮料、餐饮旅游、农牧、纺织服装以及教育等行业(但不包含涉及众多制造业产业链的汽车、与互联网深度重合的传媒以及生物科技属性强烈的医药三个大行业)。本报告的意义在于，不但为大消费股票研究提供了一个较为全面的基本面分析框架，而且为确定大消费股票的买点(消费股估值研究为了定买点而非选股票)提供了一定的参考依据。

    标签： 大消费
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