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  • 大类资产月度策略：股债齐升，汇稳金震.pdf

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    • 2025/11/03
    • 58
    • 国信证券

    大类资产月度策略：股债齐升，汇稳金震。1.货币-信用“风火轮”：宽货币下信用持续宽松信用方面，9月我国新增社融35296亿元，高于万得一致调查值（32686亿元）。其中新增人民币贷款12900亿元,低于万得一致调查值（13900亿元）。信用脉冲略回落，但整体延续年内回升态势，信用扩张的内生动力未改。当前格局由“宽货币+信用边际修复”进一步演变为“宽货币+信用延续宽松”。对四季度经济企稳与权益市场仍具支撑作用，短期无需担忧资金面转紧。2.下一阶段大类资产价格展望不确定性风险逐步缓释，A股有望延续震荡偏强走势。10月A股整体震...

    标签： 资产

  • 固定收益2026年度投资策略：走出“低利率时代”——股债长期配置切换.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/03
    • 121
    • 开源证券

    固定收益2026年度投资策略：走出“低利率时代”——股债长期配置切换。1.第二次L型，经济正常化2021-2024年，L型一竖：中央（主）、地方（被）、私人部门（主）均去杠杆；2024年9月，L型一横：中央救助地方+政府对冲私人；2025年7月，L型的同时：解决结构性问题——反内卷。2025年二季度悲观一致预期，类似2016-2017年，随着时间推移，悲观预期逐渐落空，市场逐渐乐观。潜在的预期差：消费、净出口、地产、通胀。底层逻辑：政策目标变化——去杠杆→经济正常化。2.股、债长期配置切换...

    标签： 固定收益 利率 投资 投资策略

  • 策略行业2026年度投资策略：从“慢牛不慢”到“平顶非顶”.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/03
    • 154
    • 开源证券

    策略行业2026年度投资策略：从“慢牛不慢”到“平顶非顶”。1.2026年：从“资产重估”到“盈利修复”，2026年前后更可能是“低斜率慢牛”而非“尖顶短牛”2025年开启的“资产重估”牛市的空间与节奏：①空间上，证券化率为判断指数牛/估值牛空间较为有效的参考指标，证券化率到1.1倍之前，仓位仍是胜负手。②节奏上，在“资产重估”后，我们认为2026年前后更可能出现“平顶过渡至慢牛延续&rdqu...

    标签： 投资策略 投资

  • 11月十大金股：十一月策略和十大金股.pdf

    • 4积分
    • 2025/11/03
    • 23
    • 华鑫证券

    11月十大金股：十一月策略和十大金股。11月海外关注美国政府停摆转机、经济分化及12月降息预期、市场流动性。预计美股高位盘整，两端配置；美债震荡，逢高做多；黄金筑底，逢低布局。国内十五五规划利好落地，指明未来五年发展方向；短期经济下行压力放大，关注政策对冲力度。随着海外贸易局势缓和和国内四中全会科技催化利好兑现后，A股冲高回落，4000点得而复失。三季报完成披露后，整体盈利确认修复，但部分科技龙头业绩不及预期。业绩再迎真空期，再加上科技行情极致分化后，公募TMT持仓占比超过40%，短期有一定的止盈兑现压力，加大市场波动。整体A股仍在震荡蓄势区间，风格再平衡。行业选择：关注三大方向：1）红利补涨...

    标签：

  • 中证光伏产业指数投资分析：政策与技术双轮驱动下的高质量发展机遇.pdf

    • 4积分
    • 2025/11/03
    • 73
    • 中泰证券

    中证光伏产业指数投资分析：政策与技术双轮驱动下的高质量发展机遇。政策与技术双轮驱动，光伏产业迈向高质量发展政策发力，“十五五”规划引领光伏发展，“反内卷”优化供需两侧。“十五五”规划将绿色转型作为核心目标，明确提出巩固拓展风电光伏产业优势。自2025年6月底以来，国家层面密集出台“反内卷”政策，六部门联合召开光伏产业座谈会，部署规范竞争秩序，推动行业从低价无序竞争转向健康可持续发展，供需两侧的优化为行业带来实质性利好。技术变革，光伏产业破局成长向阳而生。技术层面，光伏产业正经历深刻变革。2025年中...

    标签： 光伏

  • 2025年10月度市场策略：短期关注风格切换，中期布局“十五五”结构性机遇.pdf

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    • 2025/11/03
    • 84
    • 浦银国际

    2025年10月度市场策略：短期关注风格切换，中期布局“十五五”结构性机遇。随着多重利好逐步落地，市场或面临一些获利了结的压力，短期或呈现震荡向上的态势，需留意风格切换，大盘价值股或占优。短期投资策略上，预计红利股配置价值回归，港股AI概念股仍是科技端配置主线。虽然当前主要中国股指的估值已回归至合理水平，但港股科技股的估值仍然偏低。中长期，建议关注“十五五”规划中政策重点支持产业的结构性投资机遇，比如：人工智能、量子科学等数字经济、高端制造、低空经济、航空航天、绿色能源、生物科技、新消费和服务消费等领域。10月，中美贸易摩擦再起，市场先抑后扬。截...

    标签： 市场 市场策略

  • 策略观点：定价权在谁手，存款搬家和托宾的Q.pdf

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    • 2025/10/31
    • 61
    • 中邮证券

    策略观点：定价权在谁手，存款搬家和托宾的Q。关于存款搬家的与困惑。按照“居民存款搬家”进行推导，可以得到“流动性宽松→利率下降→存款、理财收益降低→居民寻求更高收益资产→资金流入股市”的资金转移路径。显然“居民存款搬家”的本质是居民将资产从低风险的储蓄存款转向高风险的权益资产，这种资产转移的更应该发生在牛市主升浪的中后期，并且存款搬家的动作也应该随着牛市发展更加而不是触发一轮牛市的扳机。企业资本更有可能是触发牛市的流动性扳机。实业资本在投资回报率降低乃至无利可图的情况下为了追求更高的...

    标签： 定价

  • 2026年固收年度策略：低利率预期变化之时，溯因寻锚，换挡启程.pdf

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    • 2025/10/31
    • 125
    • 国泰海通证券

    2026年固收年度策略：低利率预期变化之时，溯因寻锚，换挡启程。财政优先发力下:降息预期收敛，宏观锚点转变政策层面“财政主导、货币配合”进一步演绎，降息至“自然利率”预期收敛。债市定价的宏观逻辑和待跟踪的宏观指标发生转变，风险资产比价对债市形成压制。上半年虽不必过度担忧CPI的影响，但风险资产比价效应的影响不可忽视。债市定价的微观变化:贷款VS风险资产，和谁比价债券并非不再定价基本面，而是微观基础发生变化，债券与贷款比价的基础在于银行间系统对债市定价的力量提升。在资金入市环境下，债市微观投资者中能够进行多资产投资者占比不断增加，资金入市下债市与权...

    标签： 利率 固收

  • 全球大类资产配置策略：全球市场风险偏好提振.pdf

    • 5积分
    • 2025/10/28
    • 101
    • 中信建投证券

    全球大类资产配置策略：全球市场风险偏好提振。核心观点：中美关系释放缓和信号，海外市场风险偏好有所修复；“十五五”规划建议出炉，短期来看政策明确性有望提升市场风险偏好，中长期而言有望通过技术突破与产业升级夯实牛市基础。考虑到前期成长板块超10%的跌幅和全市场接近一半的缩量，短期市场更加稳固，后续调整空间或许有限，上行趋势继续。绝对收益低风险组合，本年回报3.38%，最大回撤-2.20%。绝对收益中高风险组合，本年回报21.80%，最大回撤-8.25%。相对收益组合，本年回报31.77%，最大回撤-25.25%。全球主要市场近期表现：中美关系释放缓和信号，“十五...

    标签： 资产 资产配置 风险 市场风险

  • 2025年4季度中国银行个人金融全球资产配置策略季报.pdf

    • 6积分
    • 2025/10/28
    • 180
    • 中国银行

    2025年4季度中国银行个人金融全球资产配置策略季报。行至三季度，全球“经济冷，资产热”的现象依然突出。权益方面，全球降息持续推进，权益市场整体走强。“东升西荡”叙事逻辑强化，中国A股、港股三季度“携手走强”。全球经济整体偏弱，债市美强中弱、结构分化。汇率方面，美元弱势震荡，人民币稳中有升。黄金在主升浪中加速上行，屡创历史新高；商品走势分化，呈现铜铝强、原油弱的格局。展望四季度，全球经济在宽货币、宽财政环境中，仍面临诸多不确定因素。美联储在“就业”和“通胀”的两难抉择中或将继...

    标签： 中国银行 资产 资产配置 金融 银行

  • 医药生物行业2026年投资策略：政策与产业共振，投资临床价值三段论.pdf

    • 6积分
    • 2025/10/27
    • 202
    • 光大证券

    医药生物行业2026年投资策略：政策与产业共振，投资临床价值三段论。2025年政策与产业共振，驱动医药板块估值修复：2015年以来，医药生物板块PE(TTM)在21x-53x之间波动，均值为33x，截至2025年9月30日医药生物板块PE(TTM)为31x。医药生物行业估值从2020年8月开始回调，2022年9月触底，此后维持震荡磨底。自25Q1开始，板块PE稳步回升，25Q3迎来主升浪，板块估值得到一定修复。考虑到宏观环境、市场资金面与风险偏好，以及近年来在国内创新药支持政策不断加码的背景下，医药产业提质升级趋势明确，国际竞争力增强，创新药龙头企业、细分领域特色Biotech、CXO产业链有...

    标签： 医药生物 政策 产业

  • 煤炭行业2026年年度策略：否极泰来，行业迎新一轮上行周期.pdf

    • 6积分
    • 2025/10/27
    • 239
    • 国泰海通证券

    煤炭行业2026年年度策略：否极泰来，行业迎新一轮上行周期。复盘2025年煤市，上下半年“冰火两重天”。我们认为2025H1核心源于天气因素导致的需求缺失，叠加24Q4进口煤天量进口及国内主要产区产量释放导致的库存高企，25H1煤炭基本面急转直下，价格持续跌破800、770、700、650元/吨关口，市场预期煤价要逐步回落至2015年全行业亏损的“冰点”。6月以来，随着夏季用电高峰需求的旺季更旺，截至8月累计全社会用电量已经恢复4.6%增长，已然证伪市场对于需求的悲观预期；同时7月以来“查超产”反内卷带动国内产量收缩明显，...

    标签： 煤炭 年度策略

  • 策略研究框架的时代底色：极致的轮动与绝对的低波.pdf

    • 12积分
    • 2025/10/27
    • 43
    • 国海证券

    策略研究框架的时代底色：极致的轮动与绝对的低波。1、在行业轮动加速、景气资产稀缺、增量资金属性变迁的时代底色下，市场呈现出主题类资产不断轮动叠加强基本面趋势景气资产与稳定基本面红利资产交织程强的情况，而在这个过程中，主题投资、景气投资、价值投资的方法论之争也逐步白热化，这也使得市场呈现出“极致的轮动”与“绝对的低波”并存。2、横向来看，按照参与资金收益率期限、交易灵活度划分，“极致的轮动”对应的是考核相对灵活的活跃资金，对应主题类、事件驱动类资产，行业拥挤度和日历效应是有效应对手段，难点在于交易比较频繁、换手率较高。3、&...

    标签： 策略研究框架 低波 轮动

  • 北交所策略专题报告：北交所“十五五”策略蓝图，新质生产力为舵，专精特新为主航道.pdf

    • 5积分
    • 2025/10/27
    • 107
    • 开源证券

    北交所策略专题报告：北交所“十五五”策略蓝图，新质生产力为舵，专精特新为主航道。“十五五”规划驱动现代化产业体系，北交所新质生产力成投资新热点。第二十届中央委员会第四次全体会议审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》。从北交所市场来看，12大重点发展方向中我们认为需要重点关注：1）建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基。加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国，保持制造业合理比重，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系。2）加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力。北交所定位为主要服务创新型中小企...

    标签： 北交所策略 新质生产力

  • 2026年快递行业年度策略：快递量持续较快增长，反内卷开启盈利修复.pdf

    • 5积分
    • 2025/10/27
    • 107
    • 国泰海通证券

    2026年快递行业年度策略：快递量持续较快增长，反内卷开启盈利修复。

    标签： 快递 反内卷
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