金融研究与金融投资 - 知识库

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2021年中期投资策略报告.pdf
- 15积分
- 2021/07/23
- 1197
- 国泰君安
2021年下半年随着经济复苏活动的进一步增强，通胀压力将缓解，流动性边际收紧，再通胀交易减弱，大宗商品上涨行情预计将在下半年放缓。预计市场流动性仍将维持宽松，在风险偏好抬升的情况下，股依然优于债，全球疫苗接种不均，发达经济体和新兴市场之间复苏错位，我们预计2021年下半年:股票>债券>大宗商品;股市上，发达市场>新兴市场。
标签：股市投资策略
债市启明系列：国债、存单均与MLF利率倒挂，后市怎么看？.pdf
- 5积分
- 2021/07/23
- 607
- 中信证券
降准后10年国债到期收益率下行到1年期MLF利率2.95%之下，形成国债和存单利率与MLF利率倒挂的局面。预计后续10年国债与1年MLF利差继续收窄的空间相对有限，警惕存在走阔的可能。
标签：国债存单 MLF 利率
股市机构化下核心资产的分化分析：从均值回归走向基本面异质性.pdf
- 5积分
- 2021/07/23
- 509
- 安信证券
在这篇文章我们将进一步探索机构化下核心资产的分化，并鲜明提出核心资产内部分化的本质是A股的定价框架从以P=PE*EPS为核心的均值回归框架走向以三阶段自由现金流贴现模型为核心的基本面异质性框架，这点在配臵逻辑从宏观总量驱动向产业赛道驱动演化的过程中尤为关键，成长性、确定性和近端盈利的判定将成为未来投资组合超额收益的重要来源。
标签：股市核心资产
风格动态配置全攻略：风格定义、观点获取与组合构建.pdf
- 5积分
- 2021/07/23
- 424
- 兴业证券
风格配置为投资组合管理提供了新的工具，其重要性逐渐被认可。本文我们对风格配置主要步骤(风格定义、观点获取与组合构建)的方法论进行全面的阐述，在之后的报告中我们将基于本文框架继续深耕风格动态配置这一领域。
标签：股市
保险公司的估值体系研究：核心资本、EV、风险价值比.pdf
- 5积分
- 2021/07/22
- 873
- 中信建投
保险业务具备长周期性，保险估值需兼顾未来业务的利润现值。当前报表分为三套，对应三套准备金假设:财务准备金、EV准备金、偿二代准备金。整体来看，三套假设均以现金流假设下的最优估计为主。而偿二代准备金受监管上下限的限制，更具可比性。传统的保险股估值以清算价值为主，但清算价值由于投资收益率、折现率假设变动，在不同时期、不同公司的可比性较差。考虑清算价值的可比性，应以偿二代下的实际资本为准，扣除属于附属资本的债务融资影响后，核心资本可代替EV成为保险公司的估值准绳;尤其适用未上市保险公司股权。
标签：保险
2021年公募二季报持仓剖析：宁组合、电子、医药成为增持的集中区.pdf
- 7积分
- 2021/07/22
- 313
- 华西证券
本报告基金样本为主动权益类公募基金（定义为普通股票型基金和偏股混合型基金），若无特别说明，本报告的基金样本均为该口径。截至7月21日13时，本期样本基金共有1866只（浄值规模3.59万亿元），披露率约92％。报告中基金的资产配置分析均基于十大重仓股（最新一期的十大重仓股持股市值占基金股票投资总市值比重大于50％，具有比较高的代表性。同时，十大重仓股的披露存在季度连续性。）
标签：公募基金医药
汇添富光伏产业ETF投资价值分析：拥抱光伏行业景气周期.pdf
- 5积分
- 2021/07/22
- 673
- 安信证券
中证光伏产业指数(931151)将主营业务涉及光伏产业链上、中、下游的上市公司股票作为待选样本，选取不超过50家最具代表性公司作为样本股，反映光伏产业公司的整体表现。
标签：光伏新能源 ETF 指数基金
证券固定收益专题研究报告：园区债投资手册.pdf
- 8积分
- 2021/07/22
- 482
- 中泰证券
为什么选择园区和园区债作为研究对象?园区在财政、税收、管理上具有相对的独立性;国家级园区在生产总值、财政税收等方面占全国的比重较高;园区城投公司的功能定位、职责划分较为清晰，政府支持的思路较为明确;园区城投市场化转型有着更大的优势。
标签：固定收益债券园区债
2021下半年资本市场展望：漠虚静以恬愉.pdf
- 5积分
- 2021/07/21
- 387
- 长城证券
海外经济:全球新冠疫苗大规模接种持续推进，中国接种率快速上升，全球疫情逐渐好转。美联储论调偏鹰，目前仍未实施收紧政策，海外流动性保持整体宽松。新兴市场囯家货币近期集体贬值，反映囯际投资者风险偏好有所下降国内经济:中国经济整体动能趋缓，中囯经济复苏走向中后期阶段。生产端有所回落，需求端增速下行出口仍保持较高增速。信贷额度以及地产调控可能继续趋紧，工业生产动能可能继续下行。PPI高位震荡，核心CPI处于低位，当前货币政策仍将处于“防通胀”阶段，而非转为“防通缩”，预计这一转变可能在四季度出现
标签：股市
投资策略专题报告：复苏后半场，布局新成长.pdf
- 5积分
- 2021/07/20
- 281
- 东兴证券
经济复苏、通胀预期、政策收紧的逻辑链条已中断，市场在追逐更为实际的“景气”+“业绩”确定性。疫情以来，股票市场已经历了2020年的交易宽松到2021年上半年交易通胀的转变。近期伴随着美债利率重回下行区间、美国通胀预期回落及大宗商品单边上涨终结，交易通胀预期已走向尾声。从近期股市表现来看，成长接棒周期反弹，核心资产的范围越来越集中。体现为:食品饮料、医药等行业表现不佳，新能源、电子等领涨市场。结构来看，前者由去年的龙头占优转向中小市值占优，而后者仍延续龙头占优的趋势。
标签：股市宏观经济
港股科技行业2021年下半年投资策略：关注长期成长性投资机会.pdf
- 5积分
- 2021/07/19
- 467
- 光大证券
主要内容包括：恒生科技指数复盘及展望；消费电子:聚焦新兴下游拓展及行业变局机会；半导体:周期景气已有反应，寻找超预期增长；通信:国企改革加速利润释放及估值修复进程；计算机:华为鸿蒙生态机会方兴未艾；互联网传媒:短视频的新升级时代；
标签：港股股市科技股
守正出奇：除了高端制造，边际还可关注什么？.pdf
- 8积分
- 2021/07/17
- 486
- 安信证券
站在业绩增速的角度来看，下半年A股基本面大概率好于市场预期。一方面基于本次通胀预期下的企业库存管理较为克制和理性。因此，即便下半年PPI下降，业绩大概率将好于市场预期。另一方面则是基于全面降准后年末资产减值压力的缓解。在去年四季度单季度A股高增长的背景下，市场对于年末业绩下滑存在较大担忧。我们认为全面降准主要也是为了防止流动性危机下大规模资产减值损失的出现，另一方面对有效需求不足情况下的资产负债表持续收缩有一定的遏制作用。
标签：高端制造军工智能生活
多维度估值观察：整体估值不高很重要.pdf
- 5积分
- 2021/07/17
- 424
- 国信证券
今年3月以来A股呈现明显的结构化行情，以创业板指为代表的成长股大幅跑赢以上证50指数为代表的价值股。在热门板块行情火爆的同时，投资者开始对后市的走向产生分歧。对于后市的发展，我们认为A股整体估值不高很重要。目前全部A股的估值中位数明显低于历史中枢水平，同时市场关注度较高的基金重仓股估值较年初已大幅回落，风险得到明显释放，相对估值基本回落至合理区间。展望后市，伴随降准打消流动性顾虑，上半年国民经济稳定恢复，各项经济指标稳中向好，有理由对于后市保持乐观。
标签：股市宏观经济
煤炭钢铁专题研究报告：拨开景气比较的迷雾.pdf
- 5积分
- 2021/07/16
- 547
- 开源证券
“煤飞色舞”的年代已经过去许久，当下的投资者对于煤焦钢链条的印象更多是“传统”和没有“未来”的，这可能是对于当下景气度视而不见的原因。但“未来”本身其实也应该用更理性的指标进行刻画:长期盈利能力的展望。在本篇报告中，我们按照产业链研究的框架进行了景气刻画、验证，分析了不同品种煤炭、钢铁的景气分化，也从产能价值、风险和投资者回报的角度定量分析了煤炭和钢铁行业的长期价值。上述框架革新的初衷是:在投资世界里，只有当景气是用于验证长期盈利能力时，才会变得更富有弹性和吸引力。
标签：煤炭钢铁
A股投资启示录（十八）：赛道投资启示录，四项选择法则和风险信号.pdf
- 7积分
- 2021/07/16
- 1385
- 招商证券
自上而下的选行业、选产业、选赛道到选择个股思路正在逐渐成为市场的主流选股方法之一，赛道投资方法逐渐盛行。本文分析了赛道发展与投资的阶段，总结了赛道选择的法则、赛道崩塌的关键信号，回顾了2009年以来五佳赛道投资案例，并分析了当前最佳赛道的逻辑与未来展望。最后总结了组合构建数量与十条总结定律。
标签： A股投资策略

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