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  • 基于BLACK_LITTERMAN模型融合资产择时与风格轮动的资产配置研究.pdf

    • 4积分
    • 2026/02/27
    • 92
    • 西南证券

    基于BLACK_LITTERMAN模型融合资产择时与风格轮动的资产配置研究。在全球经济周期缩短、地缘政治冲突与技术革命叠加的背景下，市场“不确定性”已成为投资管理的核心挑战，构建抗脆弱的组合是资本稳健增值的关键。传统均值-方差模型（MVO）虽为资产配置基石，却因输入参数敏感性高、难以系统融合主观观点而受限。Black-Litterman（BL）模型通过贝叶斯方法将市场均衡收益与投资者观点结合，在量化严谨性中兼容主观判断，为机构资产配置提供新范式。本文基于BL模型原理，构建“战略+战术”双轮驱动的资产配置模型。战略端以资产择时与回归分析生成资产收益...

    标签： 资产 资产配置

  • ETF配置系列（二）：宏观打分配置策略，以绝对收益为目标，多元配置为手段.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/27
    • 45
    • 国泰海通证券

    ETF配置系列（二）：宏观打分配置策略，以绝对收益为目标，多元配置为手段。本篇报告的目的，是希望帮助绝对收益目标的机构进行资产配置，我们将构建具有稳定投资回报预期和历史高收益回撤比的资产配置策略，并希望能够获得预期年化收益不小于6%，年化波动率不大于5%，最大回撤不大于5%，并且收益回撤比大于1的大类资产ETF配置组合。本篇报告选取的大类资产，涉及A股权益、港股权益、债券、商品和境外权益五类，各标的在公募基金市场中均具有对应且规模在同类中相对较大的ETF产品作为可投资标的。我们基于选取的大类资产，构建“境内股债资产”和“全球大类资产”共两类资产配...

    标签： ETF

  • ETF基金研究系列（3）：指数化投资，A股周期ETF基金分析比较.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/26
    • 61
    • 长城证券

    ETF基金研究系列（3）：指数化投资，A股周期ETF基金分析比较。A股周期ETF基金在A股行业主题中产品数量和规模相对较小。其中，跟踪的指数数量有24个，跟踪的基金数量58只，基金合计规模达1184.20亿。周期相关的指数数量较少。整体来看，跟踪基金主要分布在有色细分领域。周期相关的指数根据不同的交易范围，可进一步分为覆盖A股、沪市、深市、沪港深、科创板和创业板。从风险收益特征、前三大行业权重、指数成分股基本面、流通市值大小、前十大成分股集中度以及流动性和成交活跃度等多维度进行分析比较，可以得出不同指数涨跌幅的底层逻辑。

    标签： ETF基金 A股 基金

  • 基金投资价值分析：一键布局有色全赛道——南方中证申万有色金属ETF投资价值分析.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/26
    • 82
    • 国信证券

    基金投资价值分析：一键布局有色全赛道——南方中证申万有色金属ETF投资价值分析。一键布局有色全赛道近期有色板块调整并非趋势终结：有色金属板块近期出现短期波动，但市场基本已消化了特朗普提名沃什为下一任美联储主席的冲击，降息仍是大方向，贵金属根本逻辑并未改变，各金属品种的定价有望回归基本面。宏观、供需、资金维度均支撑贵金属定价：宏观层面，美联储开启降息周期，全球流动性转向宽松，直接利好有色金属价格；从供需来看，历史上央行购金与黄金价格存在较强相关性，近年来央行购金快速提升，支撑金价表现；此外，黄金投资价值的提升吸引了大量投资者涌入以ETF计价的黄金市场。新兴产业的发展为工业...

    标签： 基金投资 有色金属 金属 ETF

  • 月度市场策略：春季行情仍然可期，把握两会前后交易窗口期.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/26
    • 50
    • 浦银国际

    月度市场策略：春季行情仍然可期，把握两会前后交易窗口期。新年以来，港股不畏外围扰动，表现较佳。截至2月23日，年初至今恒生指数上涨5.7%，MSCI中国指数上涨2.1%，上证综合指数上涨2.9%，纳斯达克金龙中概股指数下跌0.7%。分板块看，材料和能源领涨，但电信服务落后。新年以来，多重因素对市场形成扰动，包括全球地缘政治风险升温、美国与其他国家贸易冲突再起、日元套息交易再度抬头、市场对美联储独立性的担忧上升等，全球市场波动加大。在美国科技股估值还未完全消化、传统板块轮动加速的背景下，海外投资者开始重新审视新兴市场的增长潜力与估值性价比。中国内地和香港市场受到海外资金青睐。春季行情仍然可期。当...

    标签： 市场策略 市场

  • 北交所专题报告：工程机械复苏动能稳步释放，建议关注北交所工程机械相关标的.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/26
    • 56
    • 东吴证券

    北交所专题报告：工程机械复苏动能稳步释放，建议关注北交所工程机械相关标的。工程机械行业自2025年下半年进入景气修复通道，2026年1月挖掘机内销与出口数据同比高增。在下游需求顺周期波动、供给端调整滞后性、政策调控节奏性及全球经济共振性的共同作用下，工程机械行业呈现较强周期性。中国工程机械行业自2025年下半年进入景气修复通道，从较具代表性的挖掘机销量数据来看，2025全年中国共销售挖掘机235,257台，同比增长17.0%；国内销量118,518台，同比增长17.9%；出口116,739台，同比增长16.1%。2026年1月内销与出口同步高增，景气拐点进一步确认——中...

    标签： 北交所 工程机械 机械

  • 螺蛳壳里做道场：论债券ETF的升贴水波段套利.pdf

    • 4积分
    • 2026/02/26
    • 51
    • 兴业证券

    螺蛳壳里做道场：论债券ETF的升贴水波段套利。近年来债券ETF数量和规模不断上升，这个产品究竟有哪些“玩法”？注意到部分产品持续出现深度贴水->贴水收敛的现象。如何根据这一现象构造交易策略？是否需要叠加利率和止损的判断？如何在同标的产品之间轮动？本文基于债券ETF升贴水/折溢价幅度较大的现状，结合IOPV的披露情况，对单只债券ETF进行了详细的高低频升贴水/折溢价波段套利测试，对于部分产品，效果明显，例如对于某科创债ETF，升贴水波段套利策略年化收益2.4%，年化波动0.6%，最大回撤0.2%，收益波动比4.26；在加入止损判定后，收益波动比升至4.53；在加入利...

    标签： ETF 债券 套利

  • 行业景气观察：春节人员流动或创历史新高，金属价格普遍上涨.pdf

    • 4积分
    • 2026/02/26
    • 46
    • 招商证券

    行业景气观察：春节人员流动或创历史新高，金属价格普遍上涨。本周景气度改善的方向主要在信息技术、部分资源品和中游制造领域。上游资源品中，金属、原油和多数化工品价格上涨；中游制造领域，新能源产业链价格多数上涨，1月主要企业装载机、叉车销量同比增幅扩大。信息技术中，存储器价格持续上涨，1月MLCC台股营收同比增幅扩大。消费服务领域，民航飞机利用率同比明显修复。2026年春节假期期间居民出行消费回暖，商品和文旅消费持续亮点纷呈。推荐景气较高或有改善的有色、石油石化、基础化工、锂矿、工程机械、航空运输、铁路公路、半导体等。【本周关注】2026年春节假期期间居民出行消费回暖，商品和文旅消费持续亮点纷呈。交...

    标签： 春节 金属

  • ETF投资手册之二：半导体ETF投资指南.pdf

    • 4积分
    • 2026/02/26
    • 88
    • 华西证券

    ETF投资手册之二：半导体ETF投资指南。半导体产业：主题投资热土，集成电路为先锋半导体产品包含集成电路、光电器件、分立器件和传感器四类。从规模上看，集成电路独占鳌头，截至2024年，集成电路产品规模在全球各类半导体产品中占比达85.57%。悬殊的规模对比下，半导体主题投资也常更倾向于集成电路产业。对应到ETF投资领域，半导体投资主要聚焦于集成电路产业链上游供应和中游制造环节相关的六个行业。其中集成电路产业链上游主要包括EDA工具、半导体材料及半导体设备三个行业；中游涵盖集成电路设计、制造和封测三个行业。指数类别：品类逐渐完善，类型区分明晰目前市场中有产品挂钩的半导体指数共12只，对应的ETF...

    标签： ETF 半导体 投资手册

  • 投资策略：科技经济v.s.地产经济，有何不同？.pdf

    • 32积分
    • 2026/02/26
    • 109
    • 慧博智能投研

    投资策略：科技经济v.s.地产经济，有何不同？产业结构升级，指过去以地产基建链条（即建筑链条）为核心的产业结构已经转变为以新质生产力（新兴制造业和部分服务业）为核心的产业结构，这一调整对生产、通胀和就业都会产生显著的影响。

    标签： 投资 投资策略 经济 地产

  • 春节假期综述：海外波动难撼债市修复趋势.pdf

    • 4积分
    • 2026/02/25
    • 51
    • 华福证券

    春节假期综述：海外波动难撼债市修复趋势。节前一周国内债市整体延续修复，信用和二永利差多数收敛。在央行14天逆回购操作与6M买断式逆回购的持续净投放下，跨春节资金价格在近年同期的最低水平。节前A股一度有所修复，但债券市场仍然展现出较强韧性，10年期国债活跃券收益率在周一即突破了1.8%的重要关口，此后延续震荡回落，周五节前止盈情绪一度推动债市出现调整，但10年期国债活跃券维持在1.78%附近，长久期二永债下行幅度更大。1月中旬以来债券市场修复的重要因素在于大行对于长债的持续净买入。从1月信贷收支表看，大行与中小行新增信贷均低于去年同期，但存款增速均有所回升，且大行的升幅更大，在此背景下大行配置债...

    标签： 春节 春节假期 债市

  • 信用债ETF成分券投资策略——ETF掘金图鉴系列报告之四.pdf

    • 4积分
    • 2026/02/25
    • 63
    • 长江证券

    信用债ETF成分券投资策略——ETF掘金图鉴系列报告之四。利差分化：科创公司债的下行弹性较大在超额利差表现上，科技创新公司债券相较非科创债下行幅度与下行比例均更大。在科创债ETF一批上市消息公布及正式上市阶段，科创债超额利差平均下行幅度高于非科创债1.87bp至2.22bp，下行比例高出16.0%至20.4%，这一优势随时间推移有所减弱但依然存在。指数成分券属性进一步放大科创债利差下行特征，上交所、深交所科创债指数成分券在四个时间段内超额利差持续下行，非指数成分券的科创债利差变动则不超过1.00bp。从信用风险维度看，利差下行集中于AAA、AAA-与AA+级科创债，且隐...

    标签： 信用债 ETF

  • 什么是“投资于人”？——“财政的底色”系列报告（三）.pdf

    • 4积分
    • 2026/02/25
    • 74
    • 长江证券

    什么是“投资于人”？——“财政的底色”系列报告（三）。什么是“投资于人”？“投资于人”是一种新的发展导向，从投资范围来看，“投资于物”主要将资金资源投入铁路、公路、机场等基础设施建设和厂房、机器设备等实物资产购置，通过设施改进和硬件提升提高生产效率和社会资本积累水平；“投资于人”则主要将资金资源投入人的能力提升、健康维护、职业发展和潜力开发中，促进个体能力的提升，从而提高劳动生产率和社会消费水平。从理论基础来看，“投...

    标签： 投资 财政

  • 投资策略：年报预告景气行业的个股指引.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/25
    • 77
    • 国盛证券

    投资策略：年报预告景气行业的个股指引。策略专题：年报预告景气行业的个股指引基于2月21日数据，我们结合业绩增长与超预期各项指标对2025年报预告的景气行业进行筛选，当前景气行业主要分布于新能源、医药以及科技三大板块，新能源景气行业包括能源金属、电池，医药景气行业包括医疗服务、中药，科技景气行业包括元件、其他电子、游戏。本文进一步对上述景气行业重点个股的财报进行梳理，以深化对各行业景气特征的认知。——能源金属行业看，上市公司普遍提示了锂、钴等金属相关产品价格的上涨叠加产品产量的增长，也有部分上市公司提及投资收益大幅增长等。——电池行业看，新能源汽车...

    标签： 投资 投资策略

  • 投资者微观行为洞察手册·2月第2期：外资延续流入，公募新发积极.pdf

    • 4积分
    • 2026/02/25
    • 56
    • 国泰海通证券

    投资者微观行为洞察手册·2月第2期：外资延续流入，公募新发积极。市场定价状态：市场成交热度下降，赚钱效应边际上升。1）市场情绪（下降）：本期市场交易换手率下降，全A日均成交额下降至2.1万亿，日均涨停家数降至60.8家，最大连板数为4.0板，封板率升至78.0%，龙虎榜上榜家数为45家；2）赚钱效应（上升）：本期个股上涨比例上升至47.6%，全A个股周度收益中位数上升至-0.1%；3）交易集中度（下降）：一级行业、二级行业交易集中度均下降，本期行业换手率历史分位数处于90%以上的行业有6个，其中传媒行业换手率处于99%以上。A股资金流动：本期外资资金小幅流入，ETF资金小幅流出。...

    标签： 投资者 公募 外资
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