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  • 金融工程2026年度投资策略：风格切换下的因子投资.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/13
    • 153
    • 长江证券

    金融工程2026年度投资策略：风格切换下的因子投资。传统量化策略，面临阶段性失效风险行业轮动层面，单一维度策略稳定性弱，合成策略虽提升效果仍存长期回撤；选股Alpha层面，2024年下半年起沪深300与全市场的量价、基本面因子ICIR及信息比同步下行，且2019年后两类因子呈现从基本面占优到量价占优的分化周期；风险层面，2019年后多因子策略跟踪误差扩大，沪深300、中证1000等宽基增强尾部风险（相对回撤超2%）的频率提升，且回撤区间长、幅度大。三维度框架下，2026年大概率以“大盘成长”为主线指数编制：传统大小盘和价值风格指数都存在发布时间短、样本数量固定、调仓周期...

    标签： 金融 金融工程

  • 证券行业2026年度投资策略：聚焦格局更优的细分领域.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/13
    • 51
    • 长江证券

    证券行业2026年度投资策略：聚焦格局更优的细分领域。复盘2025：业绩高增，点面开花2025年前三季度券商跑输大盘。2025年上半年券商跑输大盘。截至2025年11月底，券商年内累计上涨1.2%，相较于沪深300跑输13.8pct；在大金融板块中，券商相较于保险、多元金融、银行跑输13.2pct、5.4pct、12.4pct。复盘前三季度行业基本面，2025Q1-3上市券商业绩延续高增，合计实现营业收入和归属净利润4196.08/1684.50亿元，同比分别+16.9%/+62.8%，自营及经纪业务仍为主要驱动，投行资管有所回暖，行业平均ROE为5.6%，同比+2.02pct。与此前判断对照...

    标签： 证券

  • 保险行业2026年度策略报告：攻守兼备，乘势而上.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/12
    • 142
    • 平安证券

    保险行业2026年度策略报告：攻守兼备，乘势而上。行情复盘：保险股震荡上涨，风格切换导致板块跑输大市。负债端高景气，权益市场表现带动资产端高弹性，2025年保险Ⅱ（申万）指数呈现震荡上涨之势，但由于7月以来市场风险偏好显著回暖，科技行情加速，A股保险板块总体跑输沪深300。个股方面，新华保险涨幅明显领先于同业，主要由于资负两端业绩增速较高、实际交易盘市值不大，股价弹性较强。资产端：权益投资比例提升，配置多元化重要性凸显。政策支持险资入市，保险资金权益投资比例提升。保险行业24Q2起保险资金入市节奏加快，股票配置净流入规模增长明显，25Q3权益投资比例15.5%（为22Q2末以来最高点）；股票持...

    标签： 保险

  • 保险行业2026年年度投资策略：分红险重塑产品竞争力，新银保重构渠道新格局.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/12
    • 162
    • 兴业证券

    保险行业2026年年度投资策略：分红险重塑产品竞争力，新银保重构渠道新格局。2025年1-11月回顾：截至2025年11月28日，沪深300指数累计上涨15.0%，保险Ⅱ（申万）上涨10.3%，跑输沪深300指数4.7pct。各家均上涨，新华、平安、人保跑赢沪深300指数，国寿、太保跑输沪深300指数。板块整体上涨但表现弱于大盘，主要因保险股为指数权重股，受市场资金风格向成长赛道切换影响较明显。截至2025年11月28日，恒生指数累计上涨28.9%，香港保险指数上涨49.2%，跑赢恒生指数20.3pct。各家均有不同程度的涨幅；其中，新华、中再、国寿和保诚领涨，除太保外所有港股保险均跑赢恒生指...

    标签： 保险 分红

  • 公募REITs行业2026年度策略报告：资产为王，重视节奏.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/12
    • 209
    • 中泰证券

    公募REITs行业2026年度策略报告：资产为王，重视节奏。一、2025年REITs市场总结：先扬后抑，板块分化回顾2025年，C-REITs大跨步向前发展：政策层面，核心聚焦“常态化与扩围、互联互通、多层次市场”三大方向，商业不动产REITs开展试点工作，商业、酒店等纳入公募REITs底层资产范围；“首发+扩募”双轮驱动，公募REITs+私募REITs，基础设施REITs+商业REITs等多层次市场建设。沪深港通标的，长期资金等引入等有望促进市场活跃度。二级方面，市场先扬后抑，由年初无风险收益下行、资产荒、增量资金风险偏好提高等的驱动下，指数表...

    标签： 公募 公募REITs REITs 资产

  • 商业银行业：银行净息差专题报告，负债管理能力成为业绩分化的关键.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/12
    • 137
    • 国泰海通证券

    商业银行业：银行净息差专题报告，负债管理能力成为业绩分化的关键。在本篇报告中，我们重点分析银行负债端成本改善驱动因素、资产端收益率下降压力。2025年银行负债端的显著变化是存款的剩余期限缩短，重定价节奏加快，对未来息差形成支撑。展望2026年，银行息差降幅预计在5bp左右，下行压力继续边际缓和，部分银行息差或有望见底企稳。2025年负债成本改善力度明显加大，上半年负债成本下降28bp（上年同期仅下降4bp），其中存款、同业负债成本改善，分别贡献19bp、7bp。同业负债成本较往年改善力度明显加大，一方面得益于同业活期存款利率自律机制约束，另一方面银行在流动性缺口相对可控下，对同业存单发行节奏及...

    标签： 商业银行 银行 银行业 负债管理 负债

  • 北交所行业主题报告：北交所医药投资地图，布局小而美的创新药、高端器械与稳健仿制三大方向.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/11
    • 82
    • 开源证券

    北交所行业主题报告：北交所医药投资地图，布局小而美的创新药、高端器械与稳健仿制三大方向。北证覆盖中药、器械、医美、生物、化药，细分赛道“稀缺性”、“高弹性”截至2025年12月3日，北交所医药生物板块共21家企业，覆盖中药、医疗器械、医疗美容、生物制品与化学制药五大细分领域。北证医药生物产业链企业全部为专精特新属性企业。其中，国家级专精特新“小巨人”企业9家，占比达到42.86%；省市级专精特新企业12家，占比达到57.14%；省市级单项冠军企业3家，占比14.29%。横向对比沪港深北四个交易所的医药公司情况：创业板与港股...

    标签： 北交所 创新药 医药

  • 金工ETF点评：宽基ETF单日净流出60.52亿元；非银、商贸零售拥挤变幅较大.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/11
    • 139
    • 太平洋证券

    金工ETF点评：宽基ETF单日净流出60.52亿元；非银、商贸零售拥挤变幅较大。一、资金流向宽基ETF：宽基ETF单日净流出60.52亿元，其中，单日资金净流入TOP3：中证A500ETF南方（+5.66亿元）、创业板50ETF（+3.50亿元）、科创板50ETF（+2.76亿元）；单日资金净流出TOP3：沪深300ETF（-15.54亿元）、创业板ETF（-9.76亿元）、中证500ETF（-5.89亿元）。行业主题ETF：行业主题ETF单日净流出27.23亿元，其中，单日资金净流入TOP3：科创芯片ETF（+5.42亿元）、储能电池ETF（+2.53亿元）、有色金属ETF（+2.48亿元）...

    标签： 商贸 ETF 商贸零售 零售

  • 金融工程研究报告：股票多因子系列（五），Barra CNE6纯因子风险模型搭建与应用.pdf

    • 10积分
    • 2025/12/11
    • 335
    • 江海证券

    金融工程研究报告：股票多因子系列（五），BarraCNE6纯因子风险模型搭建与应用。Barra风险模型是业界进行投资组合管理过程中，运用最为广泛的风险模型之一。本文在系列报告前两篇的基础上，进一步完善并复现了Barra多因子风险模型。具体而言，本文先详细阐释了风险模型的重要性并同时介绍了风险模型的搭建与求解方法。然后从单因子检验、纯因子模型搭建、残差因子选股能力、宽基指数风格暴露与绩效归因角度对Barra风险模型进行实践应用。风险模型的重要性。风险模型之所以重要是因为投资者可以通过其对资产收益率进行降维，进而可以方便地计算出资产之间的协方差矩阵，而后者正是投资组合优化中必不可少的输入之一。其次...

    标签： 金融 金融工程 股票 风险

  • 银行业跨境流动性跟踪：日元套利有望再逆转，跨境回流进入加速通道.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/11
    • 54
    • 广发证券

    银行业跨境流动性跟踪：日元套利有望再逆转，跨境回流进入加速通道。随着12月美日货币政策背离预期升温，日元套利交易再度成为近期市场关注热点。日本央行态度转鹰，11月末财务大臣片山皋月在口头干预中直接提及干预行动本身；12月初央行行长植田和男提到“将在12月货币政策会议上权衡加息利弊”。而美联储态度转鸽，11月末以来纽约联储总裁威廉姆斯、旧金山联储总裁戴利与美联储理事沃勒本周轮番放鸽，FEDWATCH显示12月降息预期升至86%。日央行加息+美联储降息预期组合下，美日利差将继续收窄，由于利差是汇差的核心影响因素，日元兑美元大概率转向升值，日元套利交易大概率逆转。若套利交易平...

    标签： 银行 银行业 套利

  • 银行行业2026年年度策略报告：红利为盾，盈利为矛.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/11
    • 41
    • 平安证券

    银行行业2026年年度策略报告：红利为盾，盈利为矛。需求提振仍需政策发力，“十五五”定调长期方向。我们认为2026年银行业经营所面临的外部环境依然是挑战与机遇并存，一方面，国内宏观经济整体体现较强韧性，但结构上有效需求不足的情况仍存，在此背景下，预计货币政策仍将保持适度宽松，低利率环境的持续对银行资产配置带来挑战。另一方面，伴随“十五五”规划建议的出台，金融强国建设将继续深化，对于银行业来说，如何利用好自身资源禀赋，推动五篇大文章持续深耕成为了未来五年的重要课题。基本面：利差业务上行推动盈利改善，关注零售风险。展望26年，我们认为在包括利差业务、...

    标签： 银行

  • 银行业投资观察：流动性慢变量和长趋势.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/10
    • 36
    • 广发证券

    银行业投资观察：流动性慢变量和长趋势。本期观察区间：2025/12/1-2025/12/5。本文数据来源于Wind数据。板块表现方面：本期Wind全A上涨0.7%，银行板块整体下跌1.1%，排在所有行业第23位，跑输万得全A。国有大行、股份行、城商行、农商行变动幅度分别为-2.41%、-0.48%、-0.84%、0.51%。恒生综合指数上涨0.8%，H股银行跌幅0.4%，跑赢A股银行。个股表现方面：Wind数据显示A股银行涨幅靠前为张家港行上涨3.96%、青农商行上涨1.91%，跌幅前三为中国银行下跌4.28%、建设银行下跌3.62%、农业银行下跌2.74%。H股银行涨幅前三为郑州银行上涨4....

    标签： 银行 银行业 流动性

  • 保险行业2026年投资策略：投资增效与负债降本，重塑保险PEV估值体系.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/10
    • 94
    • 广发证券

    保险行业2026年投资策略：投资增效与负债降本，重塑保险PEV估值体系。险资持续增配权益，受益市场上行叠加长端利率企稳的趋势，收益率有望“重回”上行趋势。（1）资产配置结构看，受长端利率趋势企稳，资本市场波动率下降等影响，25年险资明显增加权益配置，25Q3险资“股+基”规模5.6万亿元，占比14.9%，环比年初+2.1pct，25H1上市险企“股+基”平均占比14.3%，环比年初+0.8pct，预计Q3明显提升。（2）展望26年增量资金，监管持续引导，利率低位叠加保费流入，我们审慎/中性/乐观假设26年行业新单增速为-6...

    标签： 保险 负债

  • 保险行业2026年度策略：风起之时，财富权益大迁徙下的寿险价值重估.pdf

    • 6积分
    • 2025/12/10
    • 191
    • 西部证券

    保险行业2026年度策略：风起之时，财富权益大迁徙下的寿险价值重估。2025年保险股复盘：复盘2025年前11个月的保险股走势，资产端表现是核心驱动，具体可分成五个阶段，其中阶段一（1/2-3/19）利率上行、股市震荡下保险股趋势走平；阶段二（3/20-4/7）是中美关系紧张下市场大幅波动；阶段三（4/8-8/25）是政策支持+市场情绪提升驱动股市上涨，保险新单改善推动股价上行；阶段四（8/26-9/24）业绩预期落地+高基数担忧，保险板块阶段性调整跑输市场；阶段五（9/25-11/28）三季报投资端亮眼带动保险股走强。短期业绩预期弹性不同带来了个股表现的分化。投资收益贡献的本质是利差收益，是...

    标签： 保险 寿险

  • 银行业资负跟踪：多家银行下架中长期存款产品，负债成本压降继续加码.pdf

    • 6积分
    • 2025/12/09
    • 90
    • 广发证券

    银行业资负跟踪：多家银行下架中长期存款产品，负债成本压降继续加码。近期多家银行下架中长期存款产品，银行主动压降负债成本继续加码。根据《金融时报》、《中国基金报》，六家国有大行已全面停售5年期大额存单产品，部分股份制银行及城商行也紧随其后收缩长期存款业务；截至目前，蓝海银行、网商银行、中信百信银行、安徽新安银行、上海华瑞银行、客商银行、苏商银行、福建华通银行等多家银行均已经不再显示有5年期定期存款产品。岁末年初往往是银行揽储旺季，而多家银行相继“下架”中长期存款产品，反映出息差压力下银行压降负债成本的主动选择，预计长期存款产品“退潮”趋势延续，往后...

    标签： 银行 银行业 负债 成本
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