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  • 保险行业2026年度投资策略：慢牛新周期，保险如何估值？.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/18
    • 171
    • 长江证券

    保险行业2026年度投资策略：慢牛新周期，保险如何估值？回顾2025：基本持平大盘中国平安、新华保险、中国人保跑赢大盘。2025年1-11月，沪深300上涨15%，长江保险指数上涨14.5%，跑输大盘0.6个百分点。个股方面，A股中国平安、新华保险和中国人保跑赢大盘。基本面来看，负债端转型分红，新单增速略有放缓，但价值率持续改善，带动新业务价值持续增长，资产端权益市场表现突出，带动总投资收益表现良好。此前对于负债成本改善、行业增配权益、保险需求持续的判断均得到印证。1）中报数据验证负债成本持续压降；2）截止三季度末，人身险行业股票、基金敞口分别相对年初增加2.5pct、0.3pct；3）截止三...

    标签： 保险

  • 2026年银行行业投资策略报告：再平衡下的优选.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/18
    • 124
    • 万联证券

    2026年银行行业投资策略报告：再平衡下的优选。2025年前三季度归母净利润增速改善：2025年前三季度42家上市银行营业收入同比增速为0.91%，归母净利润增速为1.48%，营收增速环比回落，归母净利润增速环比改善。营收端，债市波动对其他非息收入形成一定拖累，其他非息收入同比增速放缓，使得上市银行整体营收增速略有波动，不过受益于利息净收入降幅收窄以及中收的明显改善，整体仍实现正增长。成本端，业务及管理费用同比增速0.34%，信用减值损失同比增长-1.9%，所得税同比增速为3.9%。业务及管理费增速低于同期营收增速，拨备继续反哺利润，不过拨备计提力度的下降对利润的释放有所下降。2025年前三季...

    标签： 银行 再平衡 投资策略

  • 金融行业月报：公募绩效考核优化，关注优质金融.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/18
    • 53
    • 华泰证券

    金融行业月报：公募绩效考核优化，关注优质金融。公募绩效考核优化，关注优质金融25年11月全市场发行理财产品2631份，环比+23.6%；公募基金新发份额946亿份，月环比+31%。12月《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》下发，强化长期业绩导向、提高强制跟投比例，并明确量化降薪问责机制等，将基金公司及其核心投研人员的利益与投资者的长期利益深度绑定。资本市场中长期稳步向上趋势不改，奠定资管产品发展基础。银行理财：存续规模微增，收益表现下行25年11月理财规模微增，产品收益率表现下行。11月全市场发行理财产品2631份，环比+23.6%；理财子新发产品1720份，较10月环比+27.0%...

    标签： 金融 金融行业

  • 非银金融行业：新旧动能转换，资本市场如何做好科技金融大文章？.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/17
    • 143
    • 五矿证券

    非银金融行业：新旧动能转换，资本市场如何做好科技金融大文章？百年未有之大变局，全球经济复苏乏力、逆全球化进程推进、地缘政治冲突不断，世界正在经历新的动荡变革期。新一轮科技革命和产业革命不仅为经济增长注入新动能，也在重塑全球秩序和发展格局，科技创新能力成为大国博弈的主要变量。实现高水平科技自立自强不仅是应对外部风险、落实国家安全战略的必然要求，也是实现经济高质量发展的必由之路。高质量发展阶段，新旧动能转换需要强大的资本市场赋能。“新质生产力”概念的提出为增强经济发展新动能提供了重要指引。资本市场作为金融资源配置的枢纽，在风险共担和利益共享方面具备独特优势，以新质生产力推动...

    标签： 非银金融 金融行业 金融 资本市场

  • 银河金工主题选股系列报告：成长盈利现金流三足鼎立，消费基本面量化多维制胜.pdf

    • 12积分
    • 2025/12/17
    • 119
    • 中国银河证券

    银河金工主题选股系列报告：成长盈利现金流三足鼎立，消费基本面量化多维制胜。政策定调提振消费，消费主题选股补全基本面系列策略：中央经济会议将扩大内需、提振消费作为明年经济工作的重点任务，消费板块目前增长偏弱、估值偏低，政策利好有望推动业绩估值共振。国企、科技、消费三大板块具有互补性，在分域选股+基本面因子的量化框架下，补全消费主题选股最后一块拼图将完善银河金工量化选股策略体系。构建消费股样本池，依据行业特征进行四象限分域：以产品/服务是否toC为标准，我们从SW三级行业中选定消费股样本池，并按三级行业的业务属于日常/可选消费、制造/服务业，将样本池进一步分域为日常制造、可选制造、日常服务、可选服...

    标签： 现金流 消费 选股

  • 银行业跨境流动性跟踪：出口韧性累积蓄水池，联储鸽派降息助推资金回流.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/17
    • 154
    • 广发证券

    银行业跨境流动性跟踪：出口韧性累积蓄水池，联储鸽派降息助推资金回流。本期观察区间：2025/12/6-2025/12/12，数据来源于Wind、同花顺。汇率走势：人民币兑SDR基本稳定。本期末SDR兑人民币升值0.04%，其中美元、欧元、日元、英镑兑离岸人民币汇率较期初分别变动-0.22%、0.60%、-0.55%、-0.05%。本周汇率由就业数据及美联储降息主导，美元指数大幅下行0.6%。一方面，美国就业市场近期降温趋势仍在延续。10月美国雇主招聘数量环比和同比均回落，而雇主主动裁员和解职的数量环比和同比均增长，达到2023年1月以来最高水平。另一方面，美联储降息比预期更鸽派。美联储12月9...

    标签： 银行 银行业 流动性 降息

  • 证券行业2026年年度策略报告：提质增效，格局优化.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/17
    • 80
    • 平安证券

    证券行业2026年年度策略报告：提质增效，格局优化。板块行情复盘：板块Beta属性突出，关注资金风格切换。复盘历史多轮行情，券商获取超额收益阶段通常需要政策、流动性、市场景气度等多因素共振，25年至今券商指数跑输沪深300指数12.9pps，预计与科技风格、证券IT和低估值H股券商对资金的分流等因素的扰动相关。但券商板块4-8月仍取得相对可观超额收益，特别是H股券商因港股市场整体走强，且估值相对较低，叠加两地资本市场互联互通提速以及创新业务优势，年内累计涨幅达到43.9%，跑赢沪深300指数25.4pps。基本面展望：权益市场高景气，业绩高增确定性强。权益市场回暖持续推动券商业绩修复，前3季度...

    标签： 证券

  • 银行业11月金融数据点评：社融持平，基数效应致M1增速回落.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/16
    • 72
    • 广发证券

    银行业11月金融数据点评：社融持平，基数效应致M1增速回落。2025年12月12日，央行公布11月金融数据。2025年11月底，社会融资规模存量440.07万亿元，同比增长8.5%，增速较上月末持平。11月末，M2同比增长8%，增速较上月末下降0.2个百分点；M1同比增长4.9%，增速较上月末下降1.3个百分点。我们点评如下：整体情况：社融持平，基数效应致M1增速回落。财政力度维持高位，信贷需求环比有所恢复，企业债同比大幅多增提供主要增量，11月社融增速环比持平8.5%，符合我们预期。由于财政扩张在融资端和支出端存在一定时滞，财政力度保持，M2增速环比回落0.2pct至8%，维持相对高位；而去...

    标签： 银行业 银行 金融数据 金融

  • 2026年银行行业年度策略：心中花待开.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/16
    • 42
    • 国海证券

    2026年银行行业年度策略：心中花待开。本篇报告解决了以下核心问题：1、如何看待未来银行板块的投资价值；2、银行估值提升的理论依据及择时策略。我们估算明年银行净息差变动情况大致为同比平稳水平。2023年大量新增三年期定期存款到期，货币政策从全面降息转向定向降息。净息差企稳对银行ROE有正向作用。银行普遍破净反映市场对未来ROE的悲观预期，这一现象有望得到纠正。中长期视角下，银行估值提升具备理论及实践基础。我国银行PB与ROE并不匹配，较美日明显低估；经济景气度尚未明显提升、信用风险改善的时间段，银行往往出现估值的修复；银行业股权作为国家资产负债表的重要组成部分，其估值提升亦有重要意义。短期而言...

    标签： 银行

  • 2026年银行业板块投资策略：从业务与业绩角度看稳健性；两条选股主线.pdf

    • 6积分
    • 2025/12/16
    • 53
    • 中泰证券

    2026年银行业板块投资策略：从业务与业绩角度看稳健性；两条选股主线。信贷动能拆分：信贷增速预计继续小幅下探，新基建+新型工业化+科技金融支撑信贷动能。1、动能一：新基建贷款——增速有望回升，结构持续调整，新基建承接动能。2、动能二：制造业贷款——仍能保持韧性，传统产业“固本升级”5年10万亿市场空间；全国工业中长期贷款占比不到15%，有提升空间。3、动能三：科技金融贷款——有望维持高增；全国高新技术企业贷款占比仍只有10%，有提升空间。4、地产：企稳回升需要超预期政策，预计对公、零售地产相关信贷需...

    标签： 银行 银行业

  • 保险行业2026年度策略：基本面复苏确认，趋势性行情或到来.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/16
    • 215
    • 方正证券

    保险行业2026年度策略：基本面复苏确认，趋势性行情或到来。一、25年“利差损”担忧拐点已现2020年-2023年保险股股价下挫明显。资产端受困利率下行、权益市场震荡，投资收益率持续承压；负债端因NBV连年负增、代理人规模持续下降、高价值率重疾产品需求下降等承压；资负两端同时走弱对保险股走势产生较大影响。2024年至今，保险股股价迈入修复周期。一方面监管政策呵护行业发展，保险行业持续“反内卷”，监管持续下调产品预定利率、分红和万能险新规出台，存量利差压力有效缓解，新增保单进入稳步盈利周期。另一方面权益上行、利率企稳回升，资产端显著改善。险企利润创...

    标签： 保险

  • 非银金融行业：岁末年初建议重视非银投资机会.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/16
    • 69
    • 中信建投证券

    非银金融行业：岁末年初建议重视非银投资机会。证券：2026年政策利好驱动业绩持续增长，板块有望重新定价。保险：利率企稳回升有望带动估值修复，寿险看好2026年开门红新单增速超预期，财险看好非车险“报行合一”带动承保利润较快增长。香港市场及港交所观点：美联储降息背景下，港股市场流动性宽松，关注非银板块向上弹性。多元金融观点：把握消费金融行业β与龙头公司α共振机遇。证券：2026年政策利好驱动业绩持续增长，板块有望重新定价。2025年证券行业进入新一轮增长周期，但券商股票因缺少独立催化、前两年悲观情绪的延续等原因而导致超额收益不佳。当前“服...

    标签： 非银金融 金融行业 金融

  • 金融工程2026年度策略：蓝图绘就千般景，砺新自强万里程.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/16
    • 61
    • 财信证券

    金融工程2026年度策略：蓝图绘就千般景，砺新自强万里程。1、市场格局：在宏观经济周期、产业政策导向与市场资金偏好的共同作用下，A股市场逐步形成了以科技成长与中游制造为核心的双轮驱动产业格局。市场结构全景特征（最小生成树）：科技板块形成独立的高景气集群，制造业板块发挥市场枢纽作用，其他板块则呈现分散化特征。大资金板块：2021年以来，A股主线体现为TMT与中游制造板块的双轮驱动格局。TMT板块作为进攻主线，近20年成交占比中枢显著上行，弹性较高；中游制造板块成交占比长期稳定在20%-35%，中枢平稳。二者构成市场资金配置的核心方向，下游板块通常在其阶段性调整时呈现相对表现机会。我们曾于2024...

    标签： 金融 金融工程

  • 银行业因势而谋，重构平衡：商业银行债券配置回顾与展望.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/16
    • 165
    • 西部证券

    银行业因势而谋，重构平衡：商业银行债券配置回顾与展望。本年回顾： 1）财政政策积极有为，银行配债规模同比多增。今年政府债券发行规模同比明显多增、发行节奏整体前置，引导银行配债规模同步提升，1-10月银行累计配置债券规模8.2万亿元，较24年同期增加24%。2）银行配债节奏前低后高。受“开门红”影响，一季度配债较弱，随着二季度以来基建、产业类投资进入深幅调整，对应部分信贷需求减弱，叠加长端利率阶段性上扬，吸引银行配债力度适时回升。3）结构分化，国有大行、城商行配债力度加强，主要得益于其可配置资金相对充足。而农商行配债力度偏弱，或源自其揽储压力较大，叠加较多处置金...

    标签： 银行 银行业 商业银行 债券

  • 银行业2026年度策略报告：息差底部渐近，红利成色更足.pdf

    • 6积分
    • 2025/12/16
    • 66
    • 兴业证券

    银行业2026年度策略报告：息差底部渐近，红利成色更足。2025年银行股复盘：红利底色，价值重估。2022年底至2025上半年，银行板块持续跑出超额收益，红利主线推动价值重估，银行板块PB估值从2022年低点的0.5倍提升至2025年12月5日的0.71倍。三季度市场风险偏好大幅提升，银行板块明显回调，四季度市场风格转向+银行中期分红提前落地+机构资金增持，银行板块重新迎来上涨行情。从港股银行来看，2025年H股银行显著跑赢A股，折溢价率收窄至30%。基本面—量：走向高质量增长。2026年作为“十五五”规划开启之年，宏观政策有望保持积极，逐步提振信贷需求，央...

    标签： 银行 银行业
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