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  • 银行业2026年投资策略：稳健经营预期下的变与不变.pdf

    • 6积分
    • 2025/12/25
    • 50
    • 光大证券

    银行业2026年投资策略：稳健经营预期下的变与不变。2025年：总需求偏弱，贷款“量难增、价易降”拖累利息收入，债券流转增强提升非息收入贡献2025年银行经营仍面临有效信贷需求不足问题，量、价、险平衡难度加大，贷款“量难增、价易降”对利息收入形成挤压，银行体系更多依靠加强债券流转提升非息收入贡献，同时，拨备计提放缓亦有助提升银行业绩稳定性。上市银行1~3Q营业收入、归母净利润同比增速分别为0.9%、1.5%，预计2025年全年营收、盈利增速维持小幅正增，同1-3Q大体相当。2026年：“十五五”开局之年，商业银行经营在低利...

    标签： 银行 银行业

  • 金融工程2026年度策略：指增产品超额全面回暖，ETF市场继续保持高景气增长.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/25
    • 89
    • 方正证券

    金融工程2026年度策略：指增产品超额全面回暖，ETF市场继续保持高景气增长。股债收益差指标对于中长周期市场择时具有较好的指示意义，我们以股票指数市盈率的倒数-10年期国债收益率来刻画股债收益差。近期股债收益差均线与上下轨间距离收窄（类似2014年），从中长期角度来看，我们认为权益市场配置价值仍然较高，在短期修整之后有望继续上行。我们结合宏观“货币+信用”周期模型，以及估值、业绩、分析师预期、资金流、微观交易特征等不同维度的驱动因子，构建了多因素行业/指数轮动模型。根据各驱动因子表现，模型建议当下关注有色金属、钢铁、通信、电力设备、电子、基础化工等行业。今年以来，主要风...

    标签： 金融 金融工程 ETF

  • 金工深度研究：基于level2数据图像的选股模型.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/25
    • 161
    • 华泰证券

    金工深度研究：基于level2数据图像的选股模型。人工智能99：利用图像模型分析level2数据如何从海量的level2数据中提取有效的Alpha信号？本文提出一种基于图像识别的全新解决方案。该方法将高频逐笔成交与逐笔委托数据，转换为标准化的三维图像格式。其中，图像的通道数、宽度和高度分别对应订单类型、价格区间以及成交量/委托量区间，每个像素点的值则代表具备相同属性的订单笔数，像素值越高，表明该类订单出现的频率越高。随后，本研究应用强大的视觉模型VisionTransformer（ViT）及视频模型VideoVisionTransformer（ViViT）对生成的图像（及图像序列）进行模式识别...

    标签： 选股 选股模型

  • 证券行业2026年度策略：境内韧性增强，境外布局深化.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/24
    • 49
    • 国金证券

    证券行业2026年度策略：境内韧性增强，境外布局深化。25年回顾：1）行情：年初至今（11月末）券商板块涨幅为0%，跑输上证指数、沪深300指数16、15pct。2）业绩：25Q1-3上市券商净利润同比增长62%，主要由经纪、投资收入大幅增长驱动，年化ROE提升至7.5%。3）政策：今年以来行业内的政策主要聚焦围绕服务实体经济、让利投资者，如上市公司重大资产重组管理办法、科创“1+6”改革、公募基金高质量改革方案及一系列配套方案等，引导行业从重规模向重效率、重回报转型。26年展望：1）主题一：居民存款搬家以及长钱长投带来高市场活跃度，利好经纪、两融业务，市场成交额、两融...

    标签： 证券

  • 2026银行业策略：价值重估未结束.pdf

    • 6积分
    • 2025/12/23
    • 50
    • 国投证券

    2026银行业策略：价值重估未结束。2026年上市银行业绩增速将小幅回升。①央行淡化对数量目标的关注，信贷增速放缓将延续，金融投资增长趋势好于信贷，在总量趋弱的背景下，结构将更加重要，能持续加杠杆的地区、信贷份额能稳步提升的银行将更受益。②资产端收益率仍将下行，但降幅逐步趋缓，随着高息存款到期重定价，2026年可能存款重定价对负债成本降低的正面效应会大于资产端收益率下行的负面效应，从而对息差产生比较好的支撑作用。③债券市场波动加大，对银行营收形成扰动，交易型债券业务占比低、未变现债券浮盈较厚的银行更占优。④对公信贷资产质量持续改善，其中对公房地产信贷风险略有波动，但对银行资产质量影响较小，以时...

    标签： 银行 银行业

  • 银行业跨境流动性跟踪：11月套利回报率转负，跨境资金快速回流.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/23
    • 87
    • 广发证券

    银行业跨境流动性跟踪：11月套利回报率转负，跨境资金快速回流。本期外管局公布25年11月银行结售汇和银行代客涉外收付款数据。11月套利交易回报率大幅下行，由正转负。汇率角度，受美国流动性、降息预期及非美货币影响，11月美元指数震荡下行0.29%，人民币汇率表现稳健，美元兑离岸人民币贬值0.13%。中美利差角度，10Y国债利率上行4bp；随着美联储降息预期上升，10Y美债利率下降2bp，10Y中美利差收窄6bp。受到人民币边际升值的影响，测算10Y美债人民币套利交易回报率大幅下行2.34PCT至-0.35%，由正转负。随着套利回报率下行，跨境资金保持快速回流。11月银行代客涉外收付款顺差1,26...

    标签： 银行 银行业 跨境资金 流动性 套利

  • 银行业存款搬家历史复盘：宽货币铺路，关注实体修复进程.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/23
    • 125
    • 平安证券

    银行业存款搬家历史复盘：宽货币铺路，关注实体修复进程。居民存款同比少增，居民存款向非银以及企业活期存款转移。近期随着居民新增存款回落和非银新增存款的上行，引发了对存款搬家的讨论。从金融数据来看，居民定期存款连续多月同比少增，对应非银存款连续多月同比多增，形成居民非银“跷跷板”。从存款结构来看，居民定期存款占比下行，非银存款上行。截至2025年11月，居民定期存款占全部存款比例为36.98%，较25年4月的阶段性高点回落0.56个百分点，与此同时，非银存款占比上行1.13个百分点至10.68%。存款搬家历史复盘：宽货币铺路，股市与实体共振催化。过去近20年中趋势性的存款搬...

    标签： 银行 银行业 货币

  • 投资银行业与经纪业行业：行业供给侧改革提速，关注非银板块配置机遇.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/23
    • 73
    • 长江证券

    投资银行业与经纪业行业：行业供给侧改革提速，关注非银板块配置机遇。核心观点1）本周非银板块整体表现较强。券商方面，本周中金公司发布换股吸收合并东兴、信达预案，行业供给侧改革再提速。此外市场交投整体仍维持历史高位，预计2025年业绩维持高增趋势，建议关注板块后续配置价值；保险方面，金监局就《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》公开征求意见。中长期来看三季报以来印证了存款搬家、增配权益和新单成本改善逻辑，中长期ROE改善确定性进一步提升，估值有望加速修复，结合中长期拐点向上的判断，我们认为整体配置性价比正逐步提高，板块重估进行时；2）从盈利和分红的稳定性维度出发，我们持续推荐盈利增速和分红率稳...

    标签： 投资银行业 银行 银行业

  • 非银行金融行业保险机构资产负债行为系列报告之一：从2025年以来上市险企资产端看权益投资新变化，二十问二十答.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/22
    • 193
    • 光大证券

    非银行金融行业保险机构资产负债行为系列报告之一：从2025年以来上市险企资产端看权益投资新变化，二十问二十答。一、投资规模与配置结构：险资入市节奏与动力机制。1）投资规模：25Q3末5家上市险企投资资产规模合计20.3万亿，较年初+10.5%。2）配置结构：25H1末5家上市险企债券占比58.5%，较年初持平；股票占比9.3%，较年初+1.5pct；基金占比4.3%，较年初-0.2pct。3）入市动力：低利率环境下权益资产成为险企增厚投资收益的“关键少数”，监管亦针对险资入市推出多项松绑政策并作出量化指标要求。4）入市节奏：上市险企入市节奏较行业更快，25H1末股票仓位...

    标签： 金融行业 银行 金融 资产负债 保险

  • 非银金融行业动态：《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》助力险企行稳致远.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/22
    • 158
    • 中信建投证券

    非银金融行业动态：《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》助力险企行稳致远。证券：2026年政策利好驱动业绩持续增长，板块有望重新定价。保险：资负管理新规开始征求意见，保险资金有望增配长久期利率债和高股息股票。香港市场及港交所观点：港交所就优化证券市场每手买卖单位开展咨询，有望提升市场流动性和吸引力。多元金融观点：监管逻辑趋稳、促消费导向明确、AI技术提效的背景下，消费金融行业处于政策红利+技术红利的驱动期。证券：2026年政策利好驱动业绩持续增长，板块有望重新定价。当前“服务新质生产力+中长期资金入市+券商国际化机遇”三大核心利好逻辑尚未被市场充分定价，其驱动的投行...

    标签： 金融行业 非银金融 资产负债 保险公司

  • 非银金融行业现代投资银行进化系列之五：从通道到生态，互联网证券驶向新蓝海.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/22
    • 75
    • 国信证券

    非银金融行业现代投资银行进化系列之五：从通道到生态，互联网证券驶向新蓝海。2025年互联网证券行业正从传统的、同质化的通道服务模式，向以客户为中心、构建综合服务生态的模式转型，这一趋势将带动行业迭代创新。证券经纪业务日薄西山了吗？传统证券经纪业务高度同质化，陷入“佣金战”的囚徒困境。行业平均佣金率持续大幅下滑，导致业务“增收不增利”，甚至无利可图；而互联网证券通过低成本获客（线上渠道、流量合作）和流量变现（以低佣金为入口，延伸至两融、基金代销等高附加值业务）打破了这一困境。其盈利模式从依赖“交易量×佣金率”转向...

    标签： 非银金融 金融行业 银行 互联网证券 互联网

  • 银行业2026年投资策略：基本面资金面共振，板块业绩估值有望双升.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/22
    • 42
    • 方正证券

    银行业2026年投资策略：基本面资金面共振，板块业绩估值有望双升。政策端：积极定调延续，关注结构改善12月政治局会议召开，货币政策延续“适度宽松”定调，财政政策延续“更加积极“定调，我们认为总量上看，2026年流动性充裕有望维持，财政赤字率有望提升支撑经济，结构上看货币、财政政策将协同发力，向科技、消费等重点领域提供支持。基本面：息差企稳可期，修复确定性强价格方面，资产端，得益于银行破除“内卷式”竞争，银行新发贷款利率已连续维持在3.1%附近，往后看，贷款利率已处于低位，进一步下降对贷款需求的刺激也较为有限，在lpr利率进...

    标签： 银行 银行业

  • 2026年A股保险行业年度策略报告：重返1倍PEV修复途，资产负债两端开花.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/22
    • 1873
    • 中泰证券

    2026年A股保险行业年度策略报告：重返1倍PEV修复途，资产负债两端开花。EV增速有望重回两位数长期增速，期限与信用利差走阔，关注长端利率突破2.0%整数关口的机会2023年以来经过多轮内含价值（EV）经济假设更新，EV可信度在逐步回暖。我们预计2025年年报，上市险企普遍将不调整内含价值经济假设，EV增速重回恢复性增长。采用P/EV对寿险公司估值时，投资者对未来NBV增速的预期是决定估值高低的重要参考因素，明确的ROEV回暖能够带动估值重回1倍上方。我们预计上市险企合计EV2025年至2027年平均增速为10.6%、10.9%和10.8%；NBV增速分别为34.7%、21.7%和10.0%...

    标签： A股 保险 资产负债 资产

  • 固定收益·专题研究2025年第十二期：资金观察，货币瞭望，跨年资金需求季节性抬升，预计12月市场利率上行.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/19
    • 94
    • 国信证券

    固定收益·专题研究2025年第十二期：资金观察，货币瞭望，跨年资金需求季节性抬升，预计12月市场利率上行。海外货币市场指标跟踪：美联储降息25BP符合预期，美债短期利率下行；国内货币市场指标跟踪——价：11月银行间和交易所回购利率月均值小幅波动，R001、GC001、R007和GC007月均值分别变动4BP、0BP、0BP和-1BP；短期债券收益率方面，1年期短债收益率月均值大多下行；国内货币市场指标跟踪——量：11月交易所隔夜成交量和占比较上月下降，银行间成交量和占比较上月上升；银行间和交易所待购回债券余额同比月均值有所增加；预估...

    标签： 固定收益 利率 货币

  • 金融工程指数量化系列：局部分档止损偏离修复模型（非高位）.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/19
    • 55
    • 太平洋证券

    金融工程指数量化系列：局部分档止损偏离修复模型（非高位）。局部分档止损策略（高位区）：1、计算单个行业指数相对沪深300收盘价cl，以及cl对应的回撤曲线W。2、使用迭代法计算cl的有效回撤V，若无法得到V，则直接判定该行业不适合此策略。3、选取V的最大值的80%作为阈值T（T为正数），当W值大于T时，信号值s为1（看多），当W值为0时，信号值s为0（平仓），当W为其他值时，信号值s等于前值。4、将每次买入点b0与前高h0之间的空间化为10等分，则每一等分的空间为s0。5、买入后，当收盘价cl首次高于b0+n*s0时，止损被激活，止损点st0初始化为b0+s0。6、止损被激活后，若cl不小于前...

    标签： 金融工程 金融
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