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投资银行业与经纪业行业：行业供给侧改革提速，关注非银板块配置机遇。

核心观点

1）本周非银板块整体表现较强。券商方面，本周中金公司发布换股吸收合并东兴、信达预案， 行业供给侧改革再提速。此外市场交投整体仍维持历史高位，预计 2025 年业绩维持高增趋势， 建议关注板块后续配置价值；保险方面，金监局就《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》 公开征求意见。中长期来看三季报以来印证了存款搬家、增配权益和新单成本改善逻辑，中长 期 ROE 改善确定性进一步提升，估值有望加速修复，结合中长期拐点向上的判断，我们认为 整体配置性价比正逐步提高，板块重估进行时；2）从盈利和分红的稳定性维度出发，我们持续 推荐盈利增速和分红率稳定的江苏金租，分红稳定且股息率维持高位的中国平安，以及商业模 式和市场地位均有明显优势的中国财险。3）此外，综合业绩弹性及估值分位，推荐新华保险、 中国人寿、香港交易所、中信证券、东方财富、同花顺、九方智投控股。

核心数据跟踪

行业：本周非银金融指数+2.9%，相对沪深 300 的超额收益为+3.2%，行业排名靠前（2/31）； 年初至今非银金融指数+9.8%，相对沪深 300 的超额收益为-6.3%，行业排名靠后（20/31）。 本周非银板块整体表现较强。 市场：市场热度有所回落，两市日均成交额 17604.84 亿元，环比-9.86%，日均换手率 1.83%， 环比-19.91BP；杠杆资金规模回落，两融余额 2.50 万亿元，环比-0.34%；股指下跌，债指上 涨，本周万得全 A 指数下跌 0.15%，中债总全价指数上涨 0.06%；长端利率有所下行，10 年 期国债收益率-0.88BP 至 1.8308%。

重点行业新闻&公司公告

新闻：吴清出席中国资本市场学会学术委员会成立会议并召开“十五五”规划专家座谈会；金 监局就《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》公开征求意见。 公司公告：中金公司、东兴证券、信达证券披露重大资产重组预案暨股票复牌，本次采用换股 吸收合并的方式，东兴证券、信达证券与中金公司 A 股的换股比例分别为 1:0.4373 与1:0.5188； 华西证券、中金公司、申万宏源公布 2025 年半年度权益分派实施公告；财通证券公布 2025 年 前三季度权益分派实施公告。