2026银行业策略：价值重估未结束.pdf
- 上传者：v*****
- 时间：2025/12/23
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2026银行业策略：价值重估未结束。2026年上市银行业绩增速将小幅回升。①央行淡化对数量目标的关注，信贷增速放缓将延续，金融投资增长趋势 好于信贷，在总量趋弱的背景下，结构将更加重要，能持续加杠杆的地区、信贷份额能稳步提升的银行将更受益。 ②资产端收益率仍将下行，但降幅逐步趋缓，随着高息存款到期重定价，2026年可能存款重定价对负债成本降低的 正面效应会大于资产端收益率下行的负面效应，从而对息差产生比较好的支撑作用。③债券市场波动加大，对银行 营收形成扰动，交易型债券业务占比低、未变现债券浮盈较厚的银行更占优。④对公信贷资产质量持续改善，其中 对公房地产信贷风险略有波动，但对银行资产质量影响较小，以时间换空间；零售信贷资产质量仍承压，存在结构 性矛盾，但考虑到微观个人主体风险传染性远小于企业部门，这种零售信贷风险的上升是渐进式的、相对更加温和，对金融体系的影响也更多是结构性的。
银行股不是防御，而是价值重估。投资者认为“银行股是防御逻辑”“配置国有大行更是偏保守” ，但忽略了估值 与合理价值偏差带来的价值重估的力量，当前银行业经营稳健，基本面有望温和改善，与全球对比来看，国内银行 估值仍偏低，叠加机构持仓较少，我们判断银行估值中枢抬升的路径远没有走完，预计港股银行估值也将持续向A 股银行板块收敛。
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