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  • 餐饮行业深度研究报告：什么是餐饮公司基业常青的关键？.pdf

    • 6积分
    • 2022/05/31
    • 555
    • 招商证券

    餐饮行业深度研究报告：什么是餐饮公司基业常青的关键？餐饮“困境”：品牌迭代加速，限制餐饮企业投资机会。餐饮品牌生命周期属性是影响餐饮板块公司发展与估值的重要因素，通常而言成长期餐饮品牌PE为50倍以上，成熟期餐饮品牌PE为20-30倍，因此成长期和成熟期是餐饮行业较为值得投资的两大阶段。近年来由于餐饮行业同业竞争加剧、消费者偏好分化以及互联网营销驱动，餐饮品牌生命周期长期缩短，造就餐饮“困境”：品牌迭代加速下，成长期与成熟期餐饮企业投资可持续性与稳定性降低、投资机会减少。破局之道：观餐饮龙头，寻打破餐饮“困境”的三种答案。...

    标签： 餐饮

  • 欧美酒店龙头复苏的路径与投资启示.pdf

    • 5积分
    • 2022/05/30
    • 215
    • 国信证券

    欧美酒店龙头复苏的路径与投资启示。后疫情时代全球酒店：品牌连锁提升，区域/定位/模式差异下复苏略分化。全球酒店疫情下供给增速略放缓，品牌连锁提升加速。欧美酒店龙头，品牌、规模、效率系核心。其中欧美酒店TOP6：万豪、洲际、希尔顿TOP3高端主导，客房规模领先；温德姆/精选国际以精选服务为主，偏中低端/中高端定位；而雅高欧洲为主。不同区域、定位、模式复苏分化。复苏趋势一：中高端/中低端酒店复苏节奏快于高端酒店，精选服务复苏快于全面服务酒店。复盘2021及2022Q1，精选国际、温德姆恢复最快，2021年REVPAR及经调整业绩等恢复至2019年约90-100%，且精选服务模式+持续费用优化下经调...

    标签： 酒店

  • 餐饮行业老乡鸡专题报告：拆解快餐龙头布局，挖掘“中式肯德基”.pdf

    • 6积分
    • 2022/05/26
    • 895
    • 德邦证券

    餐饮行业老乡鸡专题报告：拆解快餐龙头布局，挖掘“中式肯德基”导语：本篇报告聚焦中式快餐行业龙头公司——老乡鸡，从公司概览、行业分析与核心优势三方面对其进行深度剖析。老乡鸡作为老牌中式快餐公司，其上下游产业链布局完善。公司以“母鸡养殖+食品加工+连锁经营+数字化转型”的四个维度开展经营。老乡鸡全程把控核心食材母鸡的繁育及加工环节，保障产品的品质。近年来老乡鸡高速扩店，并尝试创业加盟的新经营模式。本次上市后，公司将加速异地扩张步伐。从行业层面，中式餐饮行业有望在疫情后迎来连锁化率快速提升的周期。餐饮工业化趋势加持下，中式快餐公...

    标签： 老乡鸡 快餐 餐饮 肯德基

  • 酒店行业分析：放眼海外，勤修内功.pdf

    • 5积分
    • 2022/05/14
    • 364
    • 长江证券

    酒店行业分析：放眼海外，勤修内功。国内酒店行业，修复之路受疫情扰动，振幅宽；海外酒店行业，感染者众多，需求修复缓慢。疫情以来，国内酒店行业修复之路一波三折，并未呈现预期中的V形反转，但每当疫情缓解、防控措施降级，需求亦会快速反弹，经营爬坡期较短。反观欧美市场，疫情感染人数众多，2020年，初代新冠病毒流行期间，行业经营数据长期低位徘徊，恢复节奏缓慢，后续，由于防控严格程度不同，美国和欧洲主要国家的修复之路又不尽相同。美国酒店行业修复之路走得更加漫长，整体修复节奏缓慢，并未出现短期快速大幅反弹的现象，但一直处在向上通道，后续德尔塔和奥米克戎变异，均并未导致经营数据大幅回落，截至2022年3月，美...

    标签： 酒店

  • 旅游景区行业分析报告：春将至，等风来.pdf

    • 4积分
    • 2022/04/30
    • 593
    • 东莞证券

    旅游景区行业分析报告：春将至，等风来。假期制度有望逐步优化，景区供需关系有望改善。改革开放以来，我国休假制度经历了从单休、双休到黄金周，再到灵活调休的年休假制度的转变，居民法定节假日和休假时长逐渐增长，旅游需求也实现较快增长。假期时间的增加与分散化将平滑化热门景区淡旺季游客人数峰谷，有望减少景区为满足长假集中爆发的需求而增加不必要投入的情况，景区淡旺季差异有望逐渐收窄，景区供需关系或将逐渐得到优化。疫情限制跨省游，纾困政策逐渐落地。新冠疫情爆发后，文旅部要求全国旅行社及OTA暂停经营团队旅游及“机票+酒店”旅游产品，新冠散点疫情反复导致跨省出游受限。政府多次出台纾困帮扶...

    标签： 旅游景区 旅游

  • 预制菜行业研究：后疫情时代，预制菜方兴未艾.pdf

    • 6积分
    • 2022/04/20
    • 918
    • 中信建投证券

    预制菜行业研究：后疫情时代，预制菜方兴未艾。子弹飞多久：后疫情时代，预制菜方兴未艾。预制菜在国内已有20年以上的发展历史，并非凭空出现也不会昙花一现。疫情影响下，消费者对于便捷生活、安全食物的追求，以及餐饮企业连锁化、降本增速的需求，共同引发了行业爆发式增长。而多年以来冷链物流基础、餐饮供应链建设，则为这次产业盛宴奠定了扎实基础。如何选品：重视“狭义预制菜”中即烹、即热类从加工复杂程度，预制菜可分为即配、即烹、即热、即食四类。我们认为从市场潜在空间、产品附加值、技术复杂程度等维度，即烹、即热类最具发展潜力；即配（净菜）附加值较低；即食与传统方便食品存在重合，接近主食而非...

    标签： 预制菜

  • 预制菜行业研究：效率为王，改造餐桌.pdf

    • 9积分
    • 2022/04/18
    • 572
    • 招商证券

    预制菜行业研究：效率为王，改造餐桌。预制菜行业生意本质是食品工业化提升效率，改造餐桌，提供便捷性，属于消费升级的范畴。行业驱动力：B端通过预制来大幅节约时间，加快出餐速度，提供更强的标准化，C端满足的是劳动力的解放，可以说，预制菜属于社会进步的产物，在城镇化、社会发展提速、女性劳动就业率提升的背景下，发展速度更快。（当前中国的一线二线城市，接近日本的90年代前后）基于此，品类多大程度上带来社会效率的进步，也就多大程度上决定它的价值和供给模型，分为两个方向：技术进步推动：比如ToB的成品预制菜，通过技术推动帮助产品实现较高的还原程度，通过工业化生产提供标准且稳定的产品品质、快速的服务体验。垂直一...

    标签： 预制菜

  • 中式快餐行业-杨国福研究报告：麻辣烫赛道领航者，强供应链打造核心优势.pdf

    • 6积分
    • 2022/04/16
    • 1529
    • 招商证券

    中式快餐行业-杨国福研究报告：麻辣烫赛道领航者，强供应链打造核心优势。杨国福是国内中式快餐赛道的领航者，也是国内规模最大的连锁麻辣烫品牌。截至2020年12月31日，公司实现商品交易额49亿元，在中国麻辣烫市场市占率第一。截至2021年9月30日，公司拥有餐厅数量5783家，其中加盟餐厅5759家。公司业务由餐厅业务与零售业务构成，加盟餐厅业务贡献企业主要营收，2019年-2020年与2021Q1-Q3公司实现餐厅运营收入11.8亿元/11.1亿元/11.3亿元，其中加盟餐厅营业收入为10.4亿元/10.5亿元/10.9亿元；公司自2021年起尝试布局零售业务，2021年Q1-Q3实现零售收入...

    标签： 麻辣烫 中式快餐

  • 酒店行业专题分析：报告短期看复苏弹性，中长期看集中度提升.pdf

    • 5积分
    • 2022/04/12
    • 272
    • 国金证券

    酒店行业专题分析：报告短期看复苏弹性，中长期看集中度提升。看历史：宏观经济波动+供需匹配时滞形成行业周期，PMI-OCC-ADR为酒店行业周期一般传导路径。复盘2000~2019年中国酒店业共经历3轮大周期：1）00~08年，经济高速增长，经济型酒店起步，整体供不应求，08年金融危机下行业景气度明显回落；2）1Q09~3Q10需求强复苏+供给弱增长下RevRAR快速上行，经济增速下一台阶、经济型市场进入红海阶段后4Q10~3Q15行业景气度持续低迷；3）4Q15~4Q17经济增速回升，消费升级+新增供给边际减少情况下中高端化成为RevPAR主驱力，而1Q18后贸易摩擦升级，OCC回落明显、行业...

    标签： 酒店

  • 度假酒店行业专题研究：度假游大时代乘风起，精雕细琢布局增量市场.pdf

    • 6积分
    • 2022/04/09
    • 1234
    • 国泰君安证券

    度假酒店行业专题研究：度假游大时代乘风起，精雕细琢布局增量市场。度假酒店乘风起，空间、模型、财务结构大不同。①疫情开启内循环度假酒店先复苏；休闲度假游升级，地产投资高峰期共同推动度假酒店发展，行业三阶段：模仿、探索、加速增长期；②度假VS城市商务市场空间对比，城市商务仍是主流，但度假酒店市场依然客观；中国住宿市场休闲娱乐度假为主，预计2024人数占比60%，交易额占比70%，纯度假型酒店的市场交易规模将会达5,685亿元，占酒店整体交易额的32%；③单店模型看，五大差异点：1）需求潮汐供给刚性，供需错配体现为高房价弹性；2）装修投入差异极大；3）服务更综合，非客房收入占比更高；4）人员结构本地...

    标签： 度假酒店

  • 酒店行业专题报告：从海外酒店财报看后疫情时代酒店行业趋势.pdf

    • 6积分
    • 2022/03/28
    • 959
    • 浙商证券

    酒店行业专题报告：从海外酒店财报看后疫情时代酒店行业趋势。海外酒店集团2021年营收和净利润大幅增长，国际市场为拓店主力2021年全球酒店行业客房供给缓慢增长，2021年同比增长2%，RevPAR恢复至疫情前的66.6%。对美国酒店集团2021年业绩进行复盘，其中万豪国际、希尔顿等以高端及以上酒店为主，洲际、温德姆、精选国际等以经济型/中端酒店为主：1）营收和净利润同比大幅增长，部分酒店集团净利润已经大幅超过疫情前水平。万豪2021年营收实现逐季度增长，全年营收同比增长31.1%，恢复至2019年的66.1%，净利润10.99亿美元，相较于2020年亏损2.67亿美元大幅扭亏，恢复至2019年...

    标签： 酒店

  • 餐饮半成品行业深度报告：不畏风雨不畏寒.pdf

    • 6积分
    • 2022/03/23
    • 362
    • 长江证券

    餐饮半成品行业深度报告：不畏风雨不畏寒。餐饮供应链行业保持较快增长，未来距离天花板仍有较大空间。根据IBIS数据，2019年中国速冻食品餐饮端的销售占比约为36%，其中速冻火锅料占比约60%表现突出，速冻米面及其他产品相对较低，以全行业1200-1300亿的体量来看，餐饮端市场规模约430-470亿元。新冠疫情对餐饮行业带来较大影响，进而对上游速冻食材带来一定负面影响。疫情影响未来可能逐步趋缓，餐饮行业预计逐步温和修复，反转渐至，餐饮半成品行业仍是蓝海市场。餐饮半成品为餐饮业带来什么价值？餐饮半成品凭借“两易一高”的特点，在缓解餐饮企业运营难题的同时，未来将受益连锁餐饮...

    标签： 餐饮半成品 餐饮

  • 酒店行业研究报告：存量时代，春潮涌动.pdf

    • 6积分
    • 2022/03/21
    • 413
    • 长江证券

    酒店行业研究报告：存量时代，春潮涌动。现状：存量时代，尾部加速出清。疫情前，我国住宿业设施整体增速放缓，疫情以来，资金实力弱、经营成本居高不下的单体酒店被加速出清。2020年底，我国住宿业设施合计44.70万家，同比-26.5%，房间数1620.4万家，同比-14.3%。机会：连锁化率提高及产品升级。2020年底我国住宿业设施中，95%的房间来自酒店类住宿设施，酒店连锁化率仅31%，对标欧美有翻倍空间，尤其是经济型酒店，连锁化率提升空间较大；结合居民收入/财富结构看酒店产品结构，我国中高端酒店缺口仍较大，是未来重点发展方向。路径：存量改造为主，新物业为辅。通过品牌创新、加速开店、管理能力优化等...

    标签： 酒店

  • 餐饮行业-乡村基专题研究报告：极致性价比的中式快餐龙头，双品牌齐头并进.pdf

    • 6积分
    • 2022/03/11
    • 1259
    • 招商证券

    餐饮行业-乡村基专题研究报告：极致性价比的中式快餐龙头，双品牌齐头并进。乡村基是国内规模最大的快餐直营集团。2020年公司门店数量为969家，同比增长14.4%，2021Q3公司拥有直营门店1145家，其中乡村基602家以及大米先生543家，餐厅业务和外卖业务是公司目前的两大主营业务，2021Q1-Q3公司实现餐厅经营收入22.6亿元/+64.5%，外卖业务收入11.6亿元/+44.0%，双品牌驱动下公司营收成长迅速。

    标签： 中式快餐 餐饮

  • 旅游行业专题研究： 海外旅游市场恢复几何.pdf

    • 5积分
    • 2022/03/05
    • 305
    • 华泰证券

    旅游行业专题研究：海外旅游市场恢复几何。海外各大旅游公司自疫情爆发以来纷纷削减开支、优化资本结构、提高运营效率以应对基本面和流动性危机。伴随疫苗接种率显著提升，21H2起多国旅游出行限制明显放宽，海外旅游企业业绩逐渐修复，但不同细分领域有所分化：邮轮公司运营受疫情影响最为严重，各公司最新季报营收为19年同期的40%以下，股价恢复至疫情前高点的30%-60%；部分主题公园公司最新季报营收已超19年同期，股价已普遍接近或超越疫情前高点；在线旅游公司最新季报营收均已恢复至19年同期80%以上，股价均超越疫情前高点；各酒店公司最新季报营收恢复至19年同期的60%-85%，股价均超越疫情前高点。

    标签： 海外旅游 旅游
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