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连锁餐饮行业研究报告：规模与格局，逆周期下的连锁化浪潮。数万亿大市场容纳多重需求：2024 年中国餐饮市场规模达 5.6 万亿元人 民币，近 5 年行业 CAGR 为 3.6%，限额以上餐饮收入 5 年 CAGR 为 10.1%高于行业。2023 年餐饮细分市场正餐、快餐及其他休闲餐饮类型 （含咖啡茶饮、烘焙、小酒馆等）分别占比 68.1%、23.5%和 8.4%。行 业同时容纳高频刚性需求和可选需求，在不同经济周期中均呈现结构性 机会，上市公司餐饮品牌主要集中在大众到中端价位段。

连锁化率持续提升，线上化率疫后增长放缓：2015-2024 年，中国连锁 餐饮规模从 4797 亿元增至 11063 亿元，年复合增长率达 9.7%，推动连 锁化率从 12%逐年递增至 20%；对近 10 年餐饮规模增长的贡献率为 38%。餐饮线上化则经历了一个更为激进的过程，自 2015 年起步至 2024 年规模达 15813 亿元，年复合增长率高达 25.0%，带动线上化率从 4% 跃升至 28%，线上销售对近 10 年餐饮规模增长的贡献率达 81%。

连锁餐饮行业扩张动力：可归集为需求端的人口结构及消费习惯、居民 收入提升，供给端的餐饮产品创新、服务水平提升、规模化扩张、品牌 化发展等六大增长要素。在需求明确走好之前，行业增长仍以供给驱动 为主，经营主体通过产品创新、服务水平提升、品牌化发展走出价格内 卷的同时坚持规模化扩张，才能跑出连锁餐饮行业的超额收益。根据中 国行政区划及购物中心项目数据估算，中国大众餐饮第一梯队品牌的门 店数天花板应在高于 4 万个，成为中国大众饮食中的“基础设施”型企 业；主攻购物中心配套及轻社交场景的正餐品牌的店数天花板应在几千 家水平。

连锁餐饮行业 CR10 逐年提升，快餐+茶饮标准化程度高、瓜分规模前 十，均已在不同交易所上市。连锁餐饮行业 CR10 从 2015 年的 23.7%逐 步上升至 2024 年的 30.3%，行业的集中度逐年提升，但考虑连锁化率 仍仅 20%，餐饮行业格局仍为高度分散。全国统一大市场政策导向，助 力行业龙头进一步规模化扩张。

细分行业纵览：快餐标准化程度高、行业天花板高，中式快餐上市进行 时。正餐中火锅领军品牌海底捞屹立不倒，进军海外市场；其他中式正 餐各站山头，线上平台助力正餐快餐化。茶饮咖啡加盟模式驱动跑马圈 地；下沉市场蜜雪冰城主导，中端市场瑞幸暂领先。

餐饮出海：国内市场竞争加剧，出海成为头部企业第二增长曲线。海外 逾 6000 万华人华侨群体支持中国餐饮品牌初始产业化，本土消费者进 一步助力品牌扩张。正餐及快餐品牌倾向于以直营模式进行海外扩张， 茶饮则以加盟为主。海外业务挑战主要有产品本地化、供应链及物流体 系搭建、政策法规和劳工制度差异等。