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  • 餐饮行业：秉承长期主义，格局边际向好.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/14
    • 26
    • 中泰证券

    餐饮行业：秉承长期主义，格局边际向好。步入提质增效新周期，品类表现分化。餐饮行业经过近三年的调整，已进入“精耕细作+存量整合+多元抗风险”的新周期，从2025年10月以来社零餐饮收入同比增速持续高于社零增速，2026年受益于最长春节假期及消费场景修复，餐饮行业呈现明显回暖态势，基本面边际向好。需求角度来看，消费者倾向于高频、强体验与强社交的品类集中，火锅、烧烤及西式快餐等品类整体增速优于行业平均水平。政策支持强化，下沉市场值得关注。政策端，复盘近三年政策服务消费导向持续强化，2026年《政府工作报告》也明确提出指定实施城乡居民增收计划，活跃线下消费，激发下沉市场消费活力...

    标签： 餐饮

  • 中国旅游休闲行业4Q25业绩前瞻：预计华住超预期，亚朵和同程符合预期；中国中免海南免税业务强劲表现的可持续性尚不明朗（摘要）.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/13
    • 43
    • 高盛

    中国旅游休闲行业4Q25业绩前瞻：预计华住超预期，亚朵和同程符合预期；中国中免海南免税业务强劲表现的可持续性尚不明朗（摘要）。继携程集团于2月27日以及六家澳门博彩公司（银河娱乐、金沙中国、美高梅中国、永利澳门、新濠博亚、澳博控股）发布2025年四季度业绩后，我们重新评估了覆盖范围内将在未来几周发布业绩的其他中国休闲/旅游公司，包括华住（3月18日）、新秀丽（3月19日）、同程旅行（3月24日）、中国中免（3月30日）。我们总体上预计酒店运营商（尤其是华住）将有更好表现，如我们在此前报告中所述（1月7日、2025年10月），在旅游需求强韧、供应放缓及来自在线旅行社(OTA)的竞争减弱的背景下，...

    标签： 旅游 旅游休闲 中国中免

  • 酒店餐饮行业深度报告：餐饮行业深度报告，餐饮边际复苏得验，可持续性高看.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/12
    • 29
    • 东吴证券

    酒店餐饮行业深度报告：餐饮行业深度报告，餐饮边际复苏得验，可持续性高看。餐饮数据改善，期待连续性增强。（1）行业层面，相关风险因素已释放，若后续服务消费及餐饮刺激政策落地，连锁餐饮品牌将直接受益；（2）公司层面，头部品牌的闭店/调改周期均近结束（九毛九、海底捞、百胜等），具备蓄势向上的潜力。消费复苏排头兵，重点企业延续改善态势。复盘2020年以来我国餐饮行业表现，影响因素包括基数效应、疫情反复、节令性以及消费力，但需留意2025年10月以来社零餐饮收入同比增速显著高于社零整体且环比明显提速，关注后续服务消费刺激政策带来的餐饮（特别是大B餐饮）的弹性。2025年外卖大战提升渗透率，但品牌方已趋于...

    标签： 酒店 餐饮

  • 旅游行业跟踪报告：春节假期出游热情高涨，入境游热度延续.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/12
    • 31
    • 麦高证券

    旅游行业跟踪报告：春节假期出游热情高涨，入境游热度延续。2026年1月，我国民航客运量约为6299万人，较2025年同期回落2.9%，较2019年同期增长17.9%。根据DAST数据，2026年春运第4周（2.23-3.1）民航境内经济舱平均票价达1050元（含税票价），同比2025年增长7.3%，同比2019年增长4.5%。

    标签： 旅游行业 旅游 春节

  • 酒店餐饮行业连锁业态3月策略：政策与旺季共振，布局质优龙头.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/27
    • 86
    • 国信证券

    酒店餐饮行业连锁业态3月策略：政策与旺季共振，布局质优龙头。行情回顾：服务消费政策预期+春节消费旺季，餐酒龙头持续表现。2026年1月，A/H/美股连锁酒店餐饮、外卖平台涨幅前5名个股为九毛九、锅圈、阿里巴巴-W、君亭酒店、古茗。其中九毛九领涨，公司最新公告显示核心品牌太二25Q4同店降幅继续收窄至-3%，怂火锅&九毛九品牌同店降幅则相对稳健；锅圈发布业绩预告业绩维持强劲增长，预计2025年核心经营利润约4.5-4.7亿元，同增44.8-51.2%；阿里巴巴-W预计受益于千问模型生态融合及芯片业务进展；其次君亭酒店、古茗也涨幅良好。2026年2月至今，春节旺季催化，同店收入/RevPA...

    标签： 酒店 餐饮

  • 酒店、餐馆与休闲行业周期与成长共振：酒店产业投资范式解读与龙头Alpha捕捉.pdf

    • 5积分
    • 2026/02/11
    • 141
    • 长江证券

    酒店、餐馆与休闲行业周期与成长共振：酒店产业投资范式解读与龙头Alpha捕捉。供需双维度拆解投资关注核心要素酒店供给端前瞻指标指向投资端，需求端前瞻指标主要看与商务政务需求紧密相关的PMI，文旅类需求相对稳健且整体趋势向好。酒店行业需求核心可拆分为商旅与文旅两类。文旅需求的核心衡量指标包括国内旅游人次、旅游人均消费，二者直接反映市场规模与消费强度，总体趋势稳中向上。商旅需求关键前瞻性指标为PMI指数，该指数可直观反映宏观经济景气度与企业经营活跃度，而经济走势直接影响商务洽谈、项目考察等活动频次，进而能有效预测商旅出行的波动趋势。供给侧的相关衡量指标包括酒店总数、不同档次酒店结构占比、酒店设施连...

    标签： 酒店 投资

  • 旅游行业深度报告：政策推动、供求双旺，景区板块迎黄金投资期.pdf

    • 5积分
    • 2026/02/09
    • 148
    • 国泰海通证券

    旅游行业深度报告：政策推动、供求双旺，景区板块迎黄金投资期。春秋假、带薪休假有望显著拉动旅游需求。①2025年《提振消费专项行动方案》明确鼓励设置中小学春秋假，浙江、四川等已率先全省推行，2026年春秋假有望多省市推广。春秋假落位于传统旅游淡季，填补寒暑假与黄金周之间的假期缺位。且各省决定时间，可实现错峰，将提升旅游体验和有效供给。②当前2亿左右在校中小学生，“1名学生+N位家长”的亲子出游模式。效果可参考秋假、雪假对四川、吉林等地客流及消费1–3倍的增长拉动。③研学游产品因教育属性具备更强的溢价能力，有望提升客单价，以内容付费提升单客价值与复购率。④202...

    标签： 旅游行业 旅游

  • 旅游行业跟踪报告：春节旅游预期向好，跨境游持续火热.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/04
    • 124
    • 麦高证券

    旅游行业跟踪报告：春节旅游预期向好，跨境游持续火热。2025年12月，我国民航客运量约为6060万人，较2024年同期增长6.4%，较2019年同期增长14.9%。根据DAST数据，2026年第4周民航境内经济舱平均票价达683.4元（含税票价），同比2025年下降32.4%，同比2019年下降21.1%。因25年、19年同期处于春运时期，票价有所提升。

    标签： 旅游行业 旅游

  • 旅游服务行业：Booking反垄断启示录——告别“价格平价”，巨头如何重塑护城河？.pdf

    • 4积分
    • 2026/02/03
    • 139
    • 浙商证券

    旅游服务行业：Booking反垄断启示录——告别“价格平价”，巨头如何重塑护城河？1.监管风暴：从“平价条款”到“守门人”。欧盟监管力度不断升级，2024年5月依据DMA将Booking定性为“守门人”，全面禁止了限制酒店定价权的“价格平价条款”。欧盟法院进一步裁定，限制酒店定价并非OTA商业模式存续的“必要限制”，从法律层面彻底否定了Booking过去通过合同锁定最低价的合法性。2.市场竞争：行业仍在持续集中尽管反垄断旨在促进...

    标签： 旅游服务 旅游 反垄断

  • 旅游及景区行业深度报告：海南专题报告，风宜长物放眼量，自贸港赶海正当时.pdf

    • 4积分
    • 2026/01/29
    • 134
    • 开源证券

    旅游及景区行业深度报告：海南专题报告，风宜长物放眼量，自贸港赶海正当时。海南自贸港：双向循环战略支点，枢纽功能徐徐演进海南自贸港是中央基于全球化格局深度调整、全球供应链加速重构背景，高标准建设的中国特色自由贸易港，享有国内高规格、系统性的开放试验授权。对比全球成熟的自贸港枢纽，依托内地超大规模统一市场的腹地优势和最大经济特区禀赋，海南聚焦打造三大核心定位：对接中国内地的消费与供应链前置中心，面向东盟与RCEP的离岸贸易和服务中心，以及基于特色资源的高端产业集聚区。其发展路径为通过降低制度型交易成本，吸引全球高端要素汇聚增值，提升在全球要素网络中的节点地位，进而依托特色禀赋从通道经济升级为产业经...

    标签： 旅游 自贸港

  • 酒店行业深度专题：新周期开启，头部玩家重塑成长价值.pdf

    • 3积分
    • 2026/01/27
    • 207
    • 国信证券

    酒店行业深度专题：新周期开启，头部玩家重塑成长价值。国内酒店龙头市值从百亿级发展至今呈现非线性增长特征，周期拐点预期与资本整合是跃升的核心驱动力，长期看规模与效益。复盘酒店估值遵循"周期为锚、成长性为助推器、中线看规模与效益"三维体系：宏观供需错配决定估值拐点（如2016-2018年周期上行阶段估值提升至40-50x，而2024-2025年供给回补周期下行阶段估值回落至15-20x），中观结构升级与模式升级放大波动（如华住在2016-2018年中端升级期的估值放大），公司自身经营周期提供个股阿尔法展现出逆势估值提升（如亚朵在2024年行业下行期凭借零售业务超预期推动估值从1...

    标签： 酒店

  • 餐饮行业老乡鸡招股书梳理：直营与加盟共进，区域加密的中式快餐连锁龙头.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/31
    • 187
    • 中泰证券

    餐饮行业老乡鸡招股书梳理：直营与加盟共进，区域加密的中式快餐连锁龙头。中式快餐连锁赛道的头部公司公司深耕中式快餐连锁赛道，24年该赛道规模2629亿元，预计2029年达到4832亿元，2024年至2029年CAGR预计10.8%。根据招股书，按GMV口径，24年中式快餐连锁CR5仅为3.6%，其中老乡鸡份额为0.9%，位居第一。细分华东市场，老乡鸡24年在华东地区的GMV为63亿元，市占率2.2%。华东地区排名第二的公司GMV/市占率分别为25亿元/0.9%，老乡鸡在华东地区优势明显。直营与加盟并进，门店经营数据整体稳中有升老乡鸡是直营+加盟并进的模式，至2025年4月底老乡鸡门店1564家。...

    标签： 餐饮 老乡鸡 中式快餐

  • 2026年餐饮行业风险排雷手册——年度策略报告姊妹篇.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/26
    • 67
    • 浙商证券

    2026年餐饮行业风险排雷手册——年度策略报告姊妹篇。浙商证券研究所认为2026年资本市场将围绕【结构转型信心重振，外需悲观彻底扭转】而展开。——科技产业投入守得云开见月明，市场重振对结构转型的信心。——非美市场开疆拓土对冲关税战，美欧日财政货币双宽稳需求。——系统性慢牛逐级抬高驭势而上，消费成长周期红利风格均衡。作为年度策略的姊妹篇，浙商研究同步推出各个行业“风险排雷手册”，换位思考年度策略最大的软肋，主动揭示市场误判的风险，前瞻研判行业最大的困难。

    标签： 餐饮

  • 餐饮行业深度研究报告：攻守兼备，穿越周期.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/12
    • 241
    • 西部证券

    餐饮行业深度研究报告：攻守兼备，穿越周期。一、服务消费政策主要方向，餐饮有望重点受益消费提振重点明确，“服务消费”政策持续加码。今年9月商务部等提出扩大服务消费5大方向19条具体措施，餐饮为服务消费季活动核心内容。二、餐饮基本面表现分化，重视高盈利能力标的餐饮收入在社零板块中占比逐步提升，弹性明显高于社零整体。2024年餐饮收入占社零总额12%，且较社零总额弹性更大，2023/2024年餐饮收入增速分别为20%/5%，高于社零总额增速7%/4%。三、日本餐饮估值高溢价，降本增效与多业态整合并行外食产业规模阶段性承压，快餐以价换量表现相对较好。1997年日本外食产业规模达...

    标签： 餐饮

  • 2026年旅游及免税行业展望.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/11
    • 103
    • 国投证券

    2026年旅游及免税行业展望。年初至今，港股市场维持震荡上行态势，消费行业的走势也基本跟大盘类似。其中，必需性消费板块由于整体经济环境和消费相对疲软的原因，涨幅低于大盘，但在市场下跌时也有一定的防御性；非必需性消费板块的弹性更大，在市场上涨时能录得比大盘更显著的涨幅。

    标签： 免税 旅游
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