金融业 - 企业研究 - 知识库

新华保险研究报告：凤凰涅槃启新篇，机制改革续华章.pdf

3积分
2024/01/08
104
3
东吴证券

新华保险研究报告：凤凰涅槃启新篇，机制改革续华章。凤凰涅槃启新篇。当前新华保险P/EV显著低于A股上市同业平均水平，主要因素包括板块资产端压力和公司自身基本面有待形成市场共识。板块估值掣肘主要归因于持续低利率以及权益交投情绪低迷拖累。复盘公司近一年的股价，呈现先扬后抑且波动性高于同业的特征；公司估值掣肘主要归因于疫后价值表现低于同业，主要财务指标有待改善，包括新业务价值、个险新单等指标恢复动能弱于同业。机制改革续华章。2023年末新华保险新一届董事会成立，杨玉成任新一任董事长，预计有望成为公司A股IPO以来最年轻的董事长。到任后，杨总指出公司目前存在的七大挑战，并提出以专业化、市场化、现代化、...

标签：新华保险保险

友邦保险研究报告：越过百年再望前.pdf

3积分
2024/01/08
144
5
海通证券

友邦保险研究报告：越过百年再望前。专注亚太市场、多地区经营、股权分散、管理团队优秀，多因素叠加打造百年高价值保险品牌。1）友邦保险是一家拥有百年历史，在香港联交所上市并专注于亚太地区业务的人寿保险公司，截至2023年6月，其业务范围覆盖了亚太地区18个市场。2）截至2023年6月30日，友邦保险股权结构分散，无实际控制人。且前几大股东均以财务投资为主，并未派出董事干预公司日常经营决策。我们认为，分散的股权结构及大股东均是财务投资使得管理层面临掣肘少，自由发挥空间大，有利于集团运营效率和执行力的提高。3）友邦保险的董事及高级管理人员团队教育水平高、行业从业经验丰富。集团CEO李源祥拥有超过30年...

标签：友邦保险保险

渝农商行跟踪报告：精耕山城，信用提优.pdf

3积分
2024/01/05
102
1
中信证券

渝农商行跟踪报告：精耕山城，信用提优。精耕山城的万亿农商先锋。1）历史沿革：国内农商行先锋，中西部地区银行龙头。渝农商行前身为重庆市农村信用社，并于2008年组建全市统一法人的农村商业银行。2010年/2019年，先后在香港联交所主板和上交所主板上市，成为全国首家上市农商行和A+H农商行。2）股东背景：国资力量雄厚。2023Q3末，分属于重庆市国资委与财政局的四家国资平台/企业，居前十大股东前五位，赋能公司深厚的国资力量。3）经营区位：立足重庆，对外拓展。2023H1末公司分支机构1754个，其中在重庆县域/主城分别设有1447个/305个网点，分支行网络覆盖重庆全部38个行政区县，另在曲靖设...

标签：渝农商行山城信用

中国银河研究报告：老牌国有大型券商，改革释放全新活力.pdf

3积分
2024/01/05
112
2
广发证券

中国银河研究报告：老牌国有大型券商，改革释放全新活力。公司优势：（1）依托中央汇金，新高管团队成型。在支持国有大型金融机构做优做强政策下有望迎来发展新机；新任董事长王晟曾在中金投行部工作20年，有望强化银河投行业务。（2）基本面表现优异，行业排名大幅提升。公司财报显示，2023Q1-3归母净利润为66亿元，排名行业第4，较17年上升6位，ROE行业排名第6，截至2023Q3，总资产行业排名第5，较17年提升3位。（3）“五位一体”三年发展规划推出，调整投行条线、重塑机构业务，紧抓现代投行核心业务，公司有望迎来新一轮发展。公司经营亮点突出。根据公司财报，（1）深耕经济发达...

标签：中国银河券商

阳光保险研究报告：价值创造能力优势显著的稀缺性民企标的.pdf

4积分
2024/01/04
144
3
申万宏源研究

阳光保险研究报告：价值创造能力优势显著的稀缺性民企标的。行业发展beta及经营alpha助力公司快速发展壮大。复盘阳光保险的发展历史，公司乘保险行业牌照放开大潮，2005年以财险为排头兵，政策红利下快速发展，短期内锁定行业top10地位；2007年精准落子寿险业务，逐步成长为业绩贡献的核心来源。公司股权结构分散，市场化程度高；核心管理层深耕行业多年，“一聚三强”发展战略下，有望持续贡献经营alpha。人身险：NBV表现亮眼，银保渠道优势显著，量价齐升有望助力NBV持续增长。1)价值创造能力优于同业：受疫情扰动影响和行业转型影响，近年来A股上市险企NBV大幅下滑，但阳光人...

标签：阳光保险保险

浙商银行研究报告：两大拐点确立底线，两大动能助力发展.pdf

3积分
2024/01/04
188
5
中信建投证券

浙商银行研究报告：两大拐点确立底线，两大动能助力发展。拐点一：公司治理改善，资本补充到位。浙商银行问题股东出清，股权关系正式理顺，浙江金控为第一大股东。新一届领导班子正式确立，有利于正确战略长期坚持。2023年配股完成，补充近125亿元资本金，为规模扩张、风险处置提供保障。拐点二：表外不良回表处置近尾声，资产质量迈上新台阶。预计浙商银行将于2023年完成表外不良回表，拨备计提压力大幅缓解。地产方面，风险敞口逐步压降，重点项目已足额计提。城投方面，12个化债省份中的城投敞口约150亿，降息展期受影响小。过去几年，信用成本高居不下一直是浙商银行利润释放的最大约束，伴随着存量压力出清，预计信用成本将...

标签：浙商银行银行

阳光保险研究报告：蹄疾步稳，成长性突出.pdf

3积分
2024/01/03
101
1
华创证券

阳光保险研究报告：蹄疾步稳，成长性突出。阳光保险是一家成长迅速、布局全面的综合性民营保险集团。2004年创始人张维功先生离开原保监会进行创业，2022年阳光保险港股上市。集团综合布局寿险、产险、资管、医疗健康等领域，其中阳光人寿市占率排名第十二，阳光财险排名第七（以2020年原保费收入计算）。公司在寿险、车险、非车险之间积极运用交叉营销手段，深度挖掘客户价值，发挥协同效用促进保费增长。同时科技投入超越行业水平，数字化转型实现赋能主业。阳光人寿：银保驱动，NBV增速领先行业。区别于其他人身险上市企业，阳光人寿以银保渠道为主。差异化的渠道结构促成其错位竞争，在代理人改革进程中为业绩提供安全垫。但同...

标签：阳光保险保险

沪农商行研究报告：高股息品种，资产质量稳健、业绩增长确定性强.pdf

3积分
2024/01/02
108
0
国盛证券

沪农商行研究报告：高股息品种，资产质量稳健、业绩增长确定性强。投资画像：低估值高股息+资产质量稳健+业绩确定性强，具备性价比。在当前存量博弈的环境下，防御性、高股息投资策略相对更受关注。沪农商行符合这一策略：1）高股息率、分红稳定：股息率达5.98%，分红比例保持在30%，核心一级资本充足率达13.25%，资本金充裕，有望保持分红稳定。2）估值相对低、机构持仓少：2023PB仅0.49倍，9月末主动型公募基金重仓持股比例约0.005%。3）无需再融资：假设未来5年公司利润增速在10%（当前15.8%），分红比例保持30%，测算RWA增速需达到21%（当前7.7%），才需额外补充核心一级资本。从...

标签：沪农商行

中油资本分析报告：“中特估”加持、ESG投资价值凸显，产融业务稳定增长.pdf

2积分
2024/01/01
107
2
川财证券

中油资本分析报告：“中特估”加持、ESG投资价值凸显，产融业务稳定增长。作为一家拥有完整的资本市场资质的企业，中油资本已成为一家多元化的、集资管理、投资咨询、保险服务于一体的企业。它拥有多个子公司，公司控股参股昆仑银行、中油财务、昆仑金融租赁、中油资产、专属保险、中意财险、中意人寿、昆仑保险经纪、中银国际与中债信增等公司。公司紧密围绕国家相关倡议，近年来，公司产融结合工作突出，业务不断扩展至整个能源石油产业链。公司前三季度，公司的营业总收入达到了282.14亿元，同比增加21.09%，归属于母公司的净利润52.66亿元，同比增加5.95%，公司的各项业务都在稳步发展，不...

标签：中油资本 ESG 投资

农业银行研究报告：县域优势突出的国有大行，基本面稳中向好.pdf

4积分
2023/12/29
124
0
信达证券

农业银行研究报告：县域优势突出的国有大行，基本面稳中向好。深耕县域，优势明显。作为一家国有控股银行，农业银行股权高度集中，金融实力雄厚，抗风险能力强。公司以高质量发展为主题，突出“服务乡村振兴的领军银行、服务实体经济的主力银行”两大定位，全面实施“三农”县域、绿色金融、数字经营三大战略。在“服务乡村振兴的领军银行”的定位下，公司常年深耕县域，优势突出：1）县域金融政策友好，市场潜力较大：①我国连续多年印发中央一号文件，推动农村改革发展，并多措并举出台各项政策，支持农业银行三农业务；②县域面积广阔，常住人口占比过半，县域金融...

标签：农业银行农业银行

中信银行研究报告：新时期、新打法，集团协同注入新动力.pdf

4积分
2023/12/28
289
3
开源证券

中信银行研究报告：新时期、新打法，集团协同注入新动力。新打法：对公持续领跑，零售提速提质对公：底色鲜明且韧性较强，实施客户精细化管理。对公优势同时体现在资产端和负债端，近年重视客户的精细化运作——战略客户的存贷贡献度均较高，政府机构类、小微客户分别侧重于存款和贷款端。2023年推出的“天元司库”为业内首个银行自主研发的司库管理系统，助力对公央企客户打造一流财务体系，有望反哺存贷业务、沉淀低成本存款。零售：进入势能加速转化期。践行“零售第一”战略，零售银行业务的营收贡献度升至2023年6月末的41.4%，税前利润贡献升至26...

标签：中信银行银行

国投资本研究报告：产融并举，奋楫一流.pdf

2积分
2023/12/27
40
3
华创证券

国投资本研究报告：产融并举，奋楫一流。2021年3月，我们从金控平台的高效协同出发，首次覆盖国投资本1。此次我们再提国投资本，从产融协同，更具确定性的发展方向及估值安全边际的角度出发尝试更进一步探讨国投资本的投资价值。国投资本：国投集团旗下产业金融平台。国投集团脱胎于1994年国家投融资体制改革，将六大投资公司撤销，设立国开行承接债权债务，国投公司承接股权投资。国投集团作为国有资本投资公司，控股金融子公司国投资本有望借助集团的产业优势，更好地赋能实体产业，助力业务成长。股权结构上，除国投集团外，其他股东包括投保基金，中证金等。子公司结构上，国投资本核心资产包括国投证券、国投泰康信托、国投安信期...

标签：国投资本

杭州银行研究报告：新五年战略进入下半场，高成长动能延续.pdf

3积分
2023/12/27
120
7
东方证券

杭州银行研究报告：新五年战略进入下半场，高成长动能延续。区位优势显著，新五年战略半场成就斐然。浙江、杭州“十四五”投资额较“十三五”分别增长11.1%、46.9%，叠加“千项万亿”五年工程，项目投资有望延续高力度。科创产业发达，居民财富领先。公司因地制宜确定发展方向，“二二五五”战略半场进展良好。市财政局为大股东兼实控人，国资背景深厚利好银政合作。业务特色鲜明，持续构建差异化竞争优势。对公业务定位压舱石，涉政类贷款余额占比六成，资产质量优异，区域项目建设需求将继续支撑投放；科创金融布局早、市占率高，...

标签：杭州银行银行

新华保险研究报告：资产端高弹性的寿险标的.pdf

2积分
2023/12/27
78
1
浙商证券

新华保险研究报告：资产端高弹性的寿险标的。新华专注寿险主业，持续突破发展。2012-2022年归母净利润从29.3亿增长到98.2亿，复合增速12.8%；2012-2022年的ROE均值为12.6%，表现较好。新华偿付能力充足，处于行业上游，2023Q3，其核心/综合偿付能力充足率分别为146.1%/239.5%，高于主要同业。渠道转型：个险产能拐点已现，银保贡献占比持续提升新华个险坚持“提产能、优结构、稳增长”的发展路径，23H1，总人力17.1万，相比去年末下降13.2%，降幅收窄，人均NBV产能触底回升，同比大增82.2%。银保渠道的NBV贡献占比震荡提升，从20...

标签：新华保险保险寿险

中银航空租赁研究报告：航空大周期与美联储降息周期有望共振.pdf

2积分
2023/12/26
119
2
浙商证券

中银航空租赁研究报告：航空大周期与美联储降息周期有望共振。截至23H1，公司自有机队413架、管理机队35架、订单簿233架，合计拥有681架，平均机龄4.8岁，平均剩余租赁期限7.8年。2014年至2019年，公司经营收入和净利润年均增速在10%以上，年均ROE达15%，年均净利润率达39%。公司2016-2019年PE(TTM)均值7.9倍，PB(TTM)均值1.2倍。背靠中国银行、资金成本优势凸显，管理层经验丰富，熨平周期受益股东背景，标普和惠誉均给予公司A-评级，在同业中仅次于国银金租，公司能够以较低的成本发行债券。此外，资本密集型行业管理层是胜负手，公司高管团队在航空与金融租赁行业拥...

标签：中银航空租赁租赁航空