能源/新能源 - 企业研究 - 知识库

国轩高科研究报告：海外突围，抓取第二轮电池格局重组机遇.pdf

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2024/04/29
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广发证券

国轩高科研究报告：海外突围，抓取第二轮电池格局重组机遇。全球动力电池头部企业，将迎戴维斯双击。公司深耕锂电领域十余载，2023年国内动力电池装机份额达4.1%，位列第五，横向布局储能领域拓展成长曲线。2023年公司实现归母净利润9.39亿元，同比+201.28%，电池出货量突破40GWh，同比增速突破40%。伴随国内客户结构优化及海外0-1放量，2024年规模效应催化实现量利双升。海外突围抓取第二轮全球动力电池重组机遇。①中国市场公司主力配套车型由A00级向B~C级车拓展（如零跑C01、C11），客户结构升级驱动电芯量价双升。②海外Vinfast、Tata、Rivian逐步放量，布局斯洛伐克、...

标签：国轩高科电池

通合科技研究报告：充电模块量利双升，出海业务放量可期.pdf

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2024/04/26
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华创证券

通合科技研究报告：充电模块量利双升，出海业务放量可期。二十年聚焦充电模块领域，技术行业领先。通合科技主要从事电力电子行业产品的研发、生产、销售和服务。在新能源汽车领域，主要产品包括充换电站充电电源、热管理电源等产品；在智能电网领域，公司主要产品包括电力操作电源和配网自动化电源；在航空航天领域，子公司霍威电源现有产品主要为中小功率电源模块、电源组件及定制电源。三大业务领域战略定位明确，均衡发展、相互支撑。受益新能源车行业蓬勃发展，充电桩建设仍有广阔空间。目前新能源车总体保有量渗透率低，国内乘用车总体保有量超3亿，EV渗透率仅6%，远期EV进一步替代燃油车后，充电基础设施需求增量潜力巨大。按照EV...

标签：通合科技

格林美研究报告：前驱体行业领先企业，受益以旧换新政策回收业务未来可期.pdf

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2024/04/26
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国信证券

格林美研究报告：前驱体行业领先企业，受益以旧换新政策回收业务未来可期。公司是国内前三的锂电三元前驱体材料生产企业，并在资源综合利用领域深耕多年。公司成立于2001年，成立之初聚焦于废弃金属、电子废弃品等物料的处理及回收。在二十余年发展时间里，公司业务版图已经拓展至三元前驱体、四氧化三钴、正极材料、镍冶炼、动力电池综合利用、报废汽车综合利用、电子废物综合利用等多领域。2023年公司三元前驱体出货量超17万吨，市占率位列国内第三。公司前瞻布局高镍产品、建设全球生产基地，夯实三元前驱体优势。伴随锂盐价格企稳，长续航、高安全的三元电池需求有望回暖。我们预计2024-2026年全球三元前驱体出货量有望达...

标签：格林美前驱体

阳光精机研究报告：光伏精密主轴“小巨人”，完成收并购使产业链向轴承和售后市场延伸.pdf

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2024/04/26
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开源证券

阳光精机研究报告：光伏精密主轴“小巨人”，完成收并购使产业链向轴承和售后市场延伸。主轴行业：机床国产化进程不断推进，中高端主轴亟需摆脱进口。（1）用于光伏制造工艺的光伏硅片切割环节：2021-2023年我国光伏切割设备市场规模由58.7亿元增长至64.4亿元。（2）用于蓝宝石切割加工环节：2023年中国蓝宝石材料市场规模预计为79.1亿元，蓝宝石材料市场扩大将带动蓝宝石行业切割设备需求提升。（3）用于碳化硅晶锭切片、研磨环节：碳化硅是第三代半导体材料的典型代表，中国半导体设备零部件市场规模从2017年41.15亿美元增至2022年164.75亿美元，预计2017-202...

标签：阳光精机轴承光伏并购

福莱特研究报告：玻璃龙头技术引领，降本增效优势突出.pdf

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2024/04/24
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浙商证券

福莱特研究报告：玻璃龙头技术引领，降本增效优势突出。公司是全球领先的光伏玻璃制造商，光伏需求高景气驱动业绩高速增长公司的主营业务为光伏玻璃、浮法玻璃、工程玻璃、家居玻璃的生产和销售，其中光伏玻璃营收占比始终维持在80%以上。2023年公司实现营业收入215.24亿元，同比增长39.21%；实现归母净利润27.60亿元，同比增长30.00%，公司收入和利润在2023年实现高速增长，主要因为公司新增产能逐步释放，销售规模扩大驱动业绩高速增长。光伏玻璃需求持续增长，产能供给短期释放有限经济性驱动下光伏装机规模持续扩大，双玻渗透率亦快速提升，根据CPIA数据预测，2021-2023年双玻组件渗透率分别...

标签：福莱特玻璃降本增效

平高电气研究报告：业绩高增长，经营态势向好.pdf

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2024/04/23
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招商证券

平高电气研究报告：业绩高增长，经营态势向好。公司围绕核心的高压开关业务，拓展多门类相关一次产品，形成了一次设备领域比较齐备的产品系列。同时，公司较早开始积极布局中压配网领域，产品覆盖更宽更可持续。过去几年，公司经营反转，并且保持着优秀的经营质量。公司有望享受特高压与高压电网建设的红利，配网领域投资加速也将带来弹性。围绕高开开关，形成一次领域解决方案。公司历史积累深厚，有国家认定企业技术中心，建立了交直流、全系列、全电压等级开关设备科技研发体系，围绕优势的开关产品，公司形成了包括高压与中压开关、GIS与GIL、隔离开关、绝缘、互感器等一次解决方案。同时，公司通过内生发展与整合，构建了配电网产品体...

标签：平高电气电气

新集能源研究报告：深度系列二，完全煤电一体可期，或比肩长江电力.pdf

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2024/04/23
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开源证券

新集能源研究报告：深度系列二，完全煤电一体可期，或比肩长江电力。煤炭业务：年度长协占比高，稳定盈利的压舱石公司煤矿核定产能2350万吨，各矿井可采年限均超50年，当前年度长协煤占比约85%，煤炭业务收入具有较高的稳定性和可持续性。与可比公司横比，公司充分享受安徽省长协价格相对较高的优势，吨毛利维持在200元水平，盈利稳定性更加突出。随着煤价趋于平稳，供需矛盾缓解，人工成本的增长将更加良性，煤炭业务盈利能力或更加稳健。电力业务：火电装机容量高增长，增厚业绩未来可期未来三年电力业务进入高速发展期，4座在建控股电厂合计装机容量5960MW，是目前在产控股电厂装机容量近3倍，其中利辛电厂二期有望于20...

标签：新集能源煤电电力能源

固德威研究报告：渠道、技术积累深厚，静待春风来.pdf

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2024/04/22
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国金证券

固德威研究报告：渠道、技术积累深厚，静待春风来。欧洲户用光储空间广阔，库存缓解后需求有望逐步回暖。欧洲屋顶光伏空间广阔，保守测算下可容纳580GW光伏装机，对应当前渗透率约30%。经济性是决定欧洲户储需求的决定性因素，居民电价走低、高利率背景下户储经济性受挫，测算下2024年1月德国典型户用光储系统度电成本约35欧分/kWh，对比同期居民电价不具备明显经济性优势。但考虑当前欧洲居民电价及天然气价格均已回到能源危机之前的水平，预计后续下降空间有限；而随着利率见顶向下、库存问题缓解后上游电芯、组件降价逐步传导至终端，户储经济性有望持续改善，欧洲户用光储需求有望回暖。公司渠道、技术积累深厚，有望从本...

标签：固德威

宁德时代研究报告：从现金流视角看锂电龙头.pdf

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2024/04/22
239
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国金证券

宁德时代研究报告：从现金流视角看锂电龙头。为什么从现金流视角给公司定价？公司处在高速成长期，经营现金流逐年提升，23年达到了18年8倍的水平，仍保持高速增长；在行业高增长情况下，市场对公司的估值定价容易受到边际变化的影响而出现大幅波动，较难反映远期真实价值水平。我们从现金流角度重新审视公司悲观假设下底部市值，让投资者更清晰判断龙头公司的价值底部区间，多种情景假设下公司远期现金流折现及终值现值的估值中枢远高于当前市值，从远期价值角度，呈现显著低估状态。基于稳健息前税后利润，公司现金流实现穿越周期的正向循环，DCF估值中枢远高于当前：1.成本技术壁垒高墙深厚，息前税后利润稳健增长。当前电池面临激烈...

标签：宁德时代现金流锂电

祥鑫科技研究报告：全面布局新能源结构件，客户优质.pdf

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2024/04/19
344
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华泰证券

祥鑫科技研究报告：全面布局新能源结构件，客户优质。新能源汽车冲压模具和结构件为公司核心业务，公司长期深耕金属加工行业，掌握多种金属成型技术，模具业务与新能源汽车结构件业务高度协同。公司产品包括轻量化车身结构件及组件、热交换系统精密部件、底盘系统部件等产品。新能源汽车销量高速增长，带动公司结构件业务增长，我们预计国内新能源汽车冲压结构件市场规模24/25年保持较快增长，同比增长22%/19%。公司与广汽埃安、比亚迪等国内头部新能源车企长期稳定合作，并与佛吉亚、本特勒、法雷奥、马勒、延锋等世界知名汽车零部件企业保持良好合作关系。电池箱体：集成化驱动产品升级，与电池龙头宁德时代达成合作协议动力电池结...

标签：祥鑫科技新能源能源

科达利研究报告：锂电池结构件行业龙头，受益于大圆柱电池量产趋势.pdf

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2024/04/19
349
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国信证券

科达利研究报告：锂电池结构件行业龙头，受益于大圆柱电池量产趋势。公司是锂电池结构件行业龙头。结构件影响电池安全性能，起到保护作用，2024年结构件价值量约为0.3亿元/GWh，在锂电池成本中占比约10%，我们测算2024年全球锂电结构件市场规模约为404亿元。公司目前为锂电池结构件龙头企业，约占全球市场份额28-33%。2023年公司实现营业收入105.1亿元，同比增长21.5%，2020-2023年公司营收复合增长率为74.3%。2023年公司实现归母净利润12.01亿元，同比增长33.5%，2020-2023公司归母净利润复合增长率88.6%，整体营收与利润整体呈现高速增长。锂电结构件20...

标签：科达利锂电池电池结构件电池

宁德时代研究报告：技术领先，打造面向消费者的电池品牌.pdf

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2024/04/19
589
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财信证券

宁德时代研究报告：技术领先，打造面向消费者的电池品牌。全球电池龙头，财务表现亮眼：公司是全球电池龙头，2023年以36.8%的市场份额连续7年位列全球动力电池市场第一。尽管受到行业产能过剩及竞争加剧的影响，公司2023年利润率仍然逆势回暖。2023年公司的净资产收益率提升至22.32%，较2022年提升了3.64pcts。技术领先，持续推出新品：公司持续加大研发投入，2023年研发费用投入达183.56亿元，同比增长18.35%。2016年以来，公司研发费用累计超过528亿元，高额研发投帮助公司铸就了强大的研发体系。根据市场需求，公司持续推出钠电池、麒麟电池、凝聚态电池、神行超充电池等新品，赋...

标签：宁德时代电池消费者

广州发展研究报告：区域综合能源龙头，低估值稳增长高分红.pdf

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2024/04/19
313
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广发证券

广州发展研究报告：区域综合能源龙头，低估值稳增长高分红。广州市属能源企业，低估值高分红稳增长。公司是广州市政府旗下综合能源企业，业务覆盖电力、新能源、能源物流、天然气等多个板块，截至2023年12月末，公司火电控股装机5.30GW（煤电3.14GW、气电2.16GW）、新能源装机4.01GW。2023年公司实现归母净利润16.38亿元（同比+21.0%），各板块盈利均有提升。1999年以来，公司连续25年稳定分红，平均分红率47.1%，2023年分红率53.5%。容量电价落地+煤电盈利修复，气电、新能源装机投产提升利润。煤电：伴随煤价回落，2023年公司煤电业务盈利大幅好转，测算2023年归母...

标签：广州发展能源

中闽能源研究报告：集团资源强势加持，积极拥抱福建海风.pdf

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2024/04/18
321
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华创证券

中闽能源研究报告：集团资源强势加持，积极拥抱福建海风。公司主营清洁能源发电业务，近年在海风方面持续发力。公司成立于1998年，是福建投资旗下定位电力业务的上市公司平台。多年来深耕电力领域，风电、光伏、生物质等多领域布局。截至2023Q3公司控股并网装机容量95.73万千瓦，陆风/海风/光伏/生物质分别为61.13/29.6/2/3万千瓦，公司后续坚持定位清洁能源发电平台。行业对海风和福建海风目前存在两个误区：1）第一个是担忧海风作为绿电存在因市场化交易导致的电价折价风险和因为消纳问题导致的弃风风险；2）第二个是此前两年福建海风的竞配机制导致的大幅折价风险。但我们认为，本质上看，海风基本分布在沿...

标签：中闽能源能源

汇中股份研究报告；“以旧换新”和“供热计量”双重刺激下的新篇章.pdf

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2024/04/18
349
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国投证券

汇中股份研究报告；“以旧换新”和“供热计量”双重刺激下的新篇章。公司深耕超声测流领域近30年，为国家级专精特新“小巨人”企业，主要产品为超声水表、超声热量表、超声流量计及相关智慧管理系统与服务等，产品口径范围涵盖DN15-DN15000。2022-2023年，受疫情、宏观经济、财政等影响，公司业绩有所下滑。公司凭借稳定的产品质量与先进的技术水平，整体毛利率水平稳定在较高水平，2021年、2022年、2023年上半年分别为55.2%、49.9%、50.3%，未来随着热量表销售占比的提升以及海外拓展的加速，公司毛利率有望维持高...

标签：汇中股份