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晶科科技研究报告：分布式光伏鹏程万里，民营光电龙头复合转型。晶科科技专注于光伏电站运营、光伏电站转让和光伏电站 EPC 业 务，已经形成成熟的“项目开发-施工并网-运营发电-资产交易”光伏一体 化解决方案，主要产品有大型地面电站、山地光伏电站、渔光互补电 站、农光互补电站、屋顶分布式电站、林光互补电站等。

光伏行业高步云衢，整县与平价上网政策推动分布式光伏发展

分布式光伏增长潜力显露，根据国家能源局数据，2022 年国内光伏新 增装机量达到 87.4GW，同比增长 57.3%，其中集中式、分布式光伏分 别同比增长 41.77%、74.58%。受“整县推进”以及“平价上网”政策 驱动，光伏电价降低有望带动下游需求，硅料价格下跌带来电站建设成 本下降，整体盈利情况有所好转。

光伏发电稳固，多维布局转向复合型业务开发

2022 年公司光伏电站装机量取得明显增长，公司自持电站装机容量 3596.51MW，同比增长 26.03%。其中集中式光伏装机量 2509MW，相 较 2021 年增长 23.9%；分布式光伏总装机量 1088MW，同比增长 31.2%。分布式光伏业务实现跨越式增长，工商业分布式光伏项目合计 完成签约量 452MW，同比增长 207%，户用式光伏 2022 全年户用光 伏签约数量 18,110 户，签约规模 435MW，未来增量空间较大。2022 年受制于原材料价格上涨以及竞争愈发激烈，公司 EPC 业务有所收 缩，但在建项目丰富，未来有望呈现小幅增长。同时公司多点业务布 局，发力布局智慧运维、储能和风电业务，由单一业务支撑向复合型业 务模式转变。预计未来公司将持续发力光伏电站建设，加大户用分布式 光伏布局，同时转型复合业务，布局多盈利方式。