政府与公共事业 - 企业研究 - 知识库

吉电股份研究报告：绿电转型利润高增，氢储并进估值低位.pdf

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2024/04/08
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广发证券

吉电股份研究报告：绿电转型利润高增，氢储并进估值低位。东北区域电力龙头，绿电高增估值低位。公司是国电投在东北的唯一电力上市平台，从上市之初以火电为主，发展成为以新能源为主、综合智慧能源、氢能、储能并行的综合能源服务商，截至2023H1，在吉林拥有火电装机3.30GW，在全国布局五大新能源基地，装机9.57GW，年底已超千万千瓦。受益于风光装机增长，2018-2022年，公司归母净利润从1.15亿元提升至6.72亿元（CAGR为55.6%），2023年预计为8.9~9.4亿元（同比增长31.9%~39.2%）。风光装机加速完成，预计复合增速超25%。新能源方面，2018-2022年，公司风光装机...

标签：吉电股份氢绿电

华能水电研究报告：风起澜沧江，龙头再扬帆.pdf

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2024/03/22
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德邦证券

华能水电研究报告：风起澜沧江，龙头再扬帆。独占澜沧江水电开发，持续稳健增长。公司是华能集团水电业务最终整合的唯一平台，拥有澜沧江全流域干流水电资源开发权。截至2022年末，公司发电装机容量2356.38万千瓦，同比增长1.6%，其中水电装机容量2294.38万千瓦，占比高达97.4%，新能源装机61.5万千瓦。近年来公司业绩增长平稳，2018年至2022年，公司营收从155.2亿元增长至211.4亿元，年复合增长率达为8.0%；归母净利润由58.0亿元增长至68.0亿元，年复合增长率达为4.1%。发电能力提升，成本拐点已至。公司立足澜沧江水电开发，全资控股澜沧江中下游、澜沧江上游多座水电站，2...

标签：华能水电水电

长江电力研究报告：国之重器大巧不工，稳定分红溢价可期.pdf

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2024/03/19
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国泰君安证券

长江电力研究报告：国之重器大巧不工，稳定分红溢价可期。投资者要求回报率下行，公司股息价值尚未充分兑现。市场认为当前股价对应的公司股息率吸引力不高；我们认为公司现金分红总额稳中有升的特质难能可贵，在投资者要求回报率下降背景下，公司的稳定股息价值有望提升。与众不同的信息与逻辑：1）公司水电主业经营稳健（长江流域来水多年均值回归），同时充裕现金流支持下公司有能力在来水欠佳年份通过提升分红比例的方式进一步熨平短期来水波动影响，具备较强的稳定分红属性；2）市场对公司来水正常状态下的DPS预期相对稳定，参考Gordon模型，我们认为公司股价主要由分母端要求回报率r（亦即“要求股息率&rdquo...

标签：长江电力电力

大唐发电研究报告：火电龙头迎来价值重估，风光板块有望持续扩张.pdf

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2024/03/07
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华福证券

大唐发电研究报告：火电龙头迎来价值重估，风光板块有望持续扩张。传统火电龙头，持续发力绿色低碳。公司是控股股东大唐集团旗下火电业务最终整合平台，也是中国最大的独立发电公司之一，位列煤电第一梯队。目前收入以火电为主；风光收入同比增速均在20%以上，收入占比快速提升，发展势头强劲。公司火电集中于京津冀和东部沿海；水电集中西南；风光广布全国资源富集区域，区位优势明显。23年电价466.41元/兆瓦时（同比+1.22%），预计24年公司上网电价或将继续高位运行。电价高位运行叠加煤价下行，2023Q3公司扭亏为盈，归母净利润28.35亿元（同比+271%），24年公司盈利有望持续修复。容量电价正式出台，火...

标签：大唐发电火电发电

中国广核研究报告：全国核电龙头，业绩持续增长的现金“牛”.pdf

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2024/02/28
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国信证券

中国广核研究报告：全国核电龙头，业绩持续增长的现金“牛”。核电龙头公司，核电装机容量全国第一。公司主营业务为建设、运营及管理核电站，销售该等核电站所发电力。截至2023年12月，公司管理运营的在运机组达27台，装机容量30.57GW，占中国大陆在运机组装机容量53.59%；核准及在建机组11台，装机容量13.25GW。能源低碳转型趋势下，核电成长空间巨大。核电链是全生命周期碳排放最小的发电技术之一，且可作为电力系统基荷能源，具有大规模替代火电的潜力。在我国水电开发临近上限、气电受限于天然气资源劣势的情况下，核电在电力系统中的占比有望进一步提高，预计到2035年，核能发电...

标签：中国广核核电

国投电力研究报告：水电潮头勇立，绿能转型争先.pdf

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2024/02/20
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招商证券

国投电力研究报告：水电潮头勇立，绿能转型争先。国投集团电力平台，控制雅砻江核心资源。国投电力系国投集团旗下唯一电力平台，持有雅砻江流域唯一水电开发主体——雅砻江水电公司52%的股权。公司通过一系列资产转让与收购，业务重心已从传统火电转向清洁能源。截至2023年6月底，公司水电控股装机达到2128万千瓦，成为国内水电装机规模第三大的上市公司，火电/水电/风电/光伏装机分别占比30.8%/55.1%/7.7%/6.4%。2022年煤价高企，水电业务高占比熨平公司业绩波动；2023年煤价中枢下行，公司预计实现归母净利润57.23-68.60亿元，与2022年同期追溯调整后数据...

标签：国投电力电力水电

中国广核研究报告：全国核电龙头，长期成长性突出.pdf

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2024/01/25
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中国银河证券

中国广核研究报告：全国核电龙头，长期成长性突出。全国核电运营龙头，集团一体化优势为公司赋能。公司是中广核集团旗下唯一核能发电平台，是中国核电行业最大的参与者，行业领先地位稳固。截至2023年末，公司管理的在运核电机组容量30.57GW，占全国在运核电总装机的53.85%；其中控股子公司装机容量23.85GW，占公司管理的在运机组容量的78.04%。中广核集团业务覆盖核电产业链上下游，协同效应明显。其中上游主要包括铀矿开采和提炼，公司和中广核铀业签订了长期核燃料组件总包供应合同，确保核燃料价格和供应稳定；中游主要包括核电站工程，全资子公司能够提供工程一体化服务，实现降本增效；下游主要包括核电站运...

标签：中国广核核电

华能水电研究报告：拥两大龙头水库，迎水光互补新机遇.pdf

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2024/01/18
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国金证券

华能水电研究报告：拥两大龙头水库，迎水光互补新机遇。量：澜上水电开发仍大有可为，“水风光一体化”开启新能源大发展。1）水电：公司澜沧江流域在建托巴水电站总装机容量140万千瓦，计划于2024年底前全部投产；大渡河流域在建的硬梁包水电站总装机容量111.6万千瓦，计划于2025年4月全部投产。两座水电站全部投产后，公司水电装机规模较当前增幅约9.8%。另外，公司在建的如美水电站位于澜上西藏段，下游包括托巴在内已有13座水电站；且规划有年调节能力，建成后将与小湾和糯扎渡形成“三库联调”的格局，具有“布局一子带活全盘”的重大意义...

标签：华能水电水电水库

皖能电力研究报告：火电盈利能力改善，资产注入助电力产业结构优化.pdf

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2023/12/24
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东方证券

皖能电力研究报告：火电盈利能力改善，资产注入助电力产业结构优化。发挥区位优势，筑火电业绩基石。得益于新兴产业的发展，安徽省电力需求保持高速增长。公司是安徽省第二大发电集团，截至2022年底，公司控股在运火电装机容量892万千瓦，占安徽省省调火电总装机容量的22.4%。另外公司借准东—皖南特高压输电通道优势，深度参与投资新疆外送电源项目，江布电厂2×66万千瓦机组已于9月正式投产，西黑山电厂2×66万千瓦机组预计将于25年投产，火电增长空间广阔。火电多方位优化发展，盈利能力持续改善。23年内在电价高位维持、煤价快速下跌的大背景下，1H23公司发电业务毛利率进一...

标签：皖能电力电力火电

吉电股份研究报告：东北区域电力龙头，打造一流清洁能源平台.pdf

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2023/12/08
88
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德邦证券

吉电股份研究报告：东北区域电力龙头，打造一流清洁能源平台。国电投旗下电力运营商，加速新能源转型。公司是国电投在东北区域唯一的以电力、热力投资和生产运营为主业的上市公司。截至2022年末，公司发电装机容量1236.42万千瓦，同比+18.4%；其中火电装机容量330万千瓦，基本保持不变；光伏装机容量579.60万千瓦，同比+34.8%；风电装机容量326.82万千瓦，同比+14.8%。近年来公司增长平稳，2018年至2022年，公司营收从73.0亿元增长至149.6亿元，年复合增长率达为19.6%；归母净利润保持快速增长，由1.2亿元增长至6.7亿元，年复合增长率达为55.5%。打造一流清洁能源...

标签：吉电股份清洁能源电力能源

联美控股研究报告：稳健的高分红供热龙头，氢能+高铁传媒打造第二增长曲线.pdf

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2023/11/21
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德邦证券

联美控股研究报告：稳健的高分红供热龙头，氢能+高铁传媒打造第二增长曲线。高分红比例的供热龙头，原料价格下跌+出行恢复业绩修复可期。公司前身沈阳黎明服装股份有限公司成立于1998年，并于1999年在沪市主板上市，2016年公司完成重大资产重组，增加了发电、蒸汽供应等业务，并更名为联美量子股份有限公司；2018年，公司收购兆讯传媒100%股权，拓展高铁广告业务，2022年，子公司兆讯传媒成功上市，公司形成“清洁供热+高铁数字媒体”双主业格局。2020-2022年，公司分别实现归母净利润16.85/10.46/9.44亿元，现金分红与回购金额共9.07/5.44/4.75亿元...

标签：联美控股高铁传媒氢能传媒

国投电力研究报告：依托雅砻江流域水资源，创造水风光储无限可能.pdf

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2023/09/26
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长城证券

国投电力研究报告：依托雅砻江流域水资源，创造水风光储无限可能。经营及财务情况良好，连续三年持续量价齐升。公司水电及新能源装机规模提升至68.5%，拥有高效火电机组，其中单机百万千瓦机组占比67.5%。2023H1，公司控股企业合计发电量712.85亿千瓦时，同比增长4.58%，平均上网电价0.388元/千瓦时（含税），同比增长7.94%。各类电源优势互补，连续三年实现量价齐升，2023H1公司实现营业收入263.67亿元，同比增长16.18%。费用管控能力良好，资本结构持续优化，2022年财务费用率为9.22%，较2018年下降3.15个百分点，2022年资产负债率为63.75%，较2018年...

标签：国投电力水资源电力

华电国际研究报告：深度火电价值重塑，绿电收益可期.pdf

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2023/09/25
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招商证券

华电国际研究报告：深度火电价值重塑，绿电收益可期。华电集团旗下核心平台，发电资产全国布局。华电国际是华电集团的常规能源发电业务的整合平台，被华电集团接管以来已累计完成五次优质发电资产注入，相关资产合计规模超1万兆瓦。公司发电资产遍布全国12个省份，控股装机容量5475.42万千瓦，其中燃煤发电装机约占80%，燃气和水力发电等清洁能源发电装机约占20%。公司主营业务稳健发展，营收5年间复合增速6.3%，2022年实现营收1070.59亿元，实现归母净利扭亏为盈（1亿元）。煤价下行修复火电利润，容量电价等政策预期有望增加火电盈利稳定性。成本端，2023年以来煤价中枢持续下移，发电机组用煤成本有望继...

标签：华电国际绿电火电

长江电力深度分析：流水不争先，争的是滔滔不绝.pdf

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2023/09/14
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中原证券

长江电力深度分析：流水不争先，争的是滔滔不绝。大国重器，世界最大清洁能源走廊。公司隶属于长江三峡集团，主营水力发电业务，拥有长江水资源永久使用权，是我国最大的水电上市公司和全球最大的水电企业。2023年1月，公司完成乌东德、白鹤滩水电站资产注入，全资拥有长江干流6座梯级电站的全部发电资产，总装机容量增加至7179.5万千瓦，增长约58%。公司水电站全球排名居前，形成了世界最大的清洁能源走廊。天然垄断，水电资产优质稀缺。我国水能资源位居世界首位，为全球最大的水电生产国，水电是在我国电力供应系统中占比最高的可再生能源。我国十三大水电基地总装机规模达到2.75亿千瓦，正在开发和将开发的水电站中，装机...

标签：长江电力电力

中国广核研究报告：核电巨擘，价值发现.pdf

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2023/09/13
183
7
兴业证券

中国广核研究报告：核电巨擘，价值发现。国内核能发电半壁江山，盈利规模高度相关于电量规模。中国广核最早可追溯到我国首座大型商用核电站大亚湾核电站。2014年公司成立，中广核集团将相关核电资产注入公司，公司同年年底在港交所上市，并在2019年登陆深交所，实现两地上市。公司主营核能发电，截至2023H1管理在运规模达3056.8万千瓦，占全国在运核电装机的53.85%。由于核电单台机组每年发电量及电价相对较稳定，故公司增长来源主要依靠装机规模增长带来的发电量增长，2022年公司归母净利润规模达99.65亿元，2014年以来CAGR达7.40%。核电为低碳高效的基荷电源，通过搭建模型测算单台百万千瓦核...

标签：中国广核核电