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  • 保险行业2024年春季策略报告：资负并举化解利差损风险.pdf

    • 5积分
    • 2024/04/22
    • 44
    • 3
    • 国泰君安证券

    保险行业2024年春季策略报告：资负并举化解利差损风险。

    标签： 保险

  • 保险行业2023年报综述：价值高增投资承压，关注权益配置改善空间.pdf

    • 3积分
    • 2024/04/19
    • 61
    • 2
    • 兴业证券

    保险行业2023年报综述：价值高增投资承压，关注权益配置改善空间。年报总结：23年上市险企负债端亮眼，价值增长强劲；资产端受利率下行、权益市场波动及新会计准则切换等影响，整体承压且波动加剧。具体看，1）NBV同比，追溯统一口径下，人保寿+69.6%＞新华+65.1%＞阳光+44.2%＞平安+36.2%＞友邦+33%（固定汇率）＞太保+30.5%＞太平+27.8%＞国寿+14%。2）总投资收益率及同比，人保3.3%（-1.3pct）=阳光3.3%（-1.6pct）＞平安3%（+0.6pct）＞国寿2.68%（-1.3pct）＞太平2.66%（+1.5pct）＞太保2.6%（-1.5pct）＞新华...

    标签： 保险

  • 保险行业2023年度业绩综述：资负分化，稳健的分红策略下配置吸引力提升.pdf

    • 3积分
    • 2024/04/10
    • 61
    • 4
    • 申万宏源研究

    保险行业2023年度业绩综述：资负分化，稳健的分红策略下配置吸引力提升。上市险企2023年业绩表现呈现五大特征：1）利润表现分化：受资本市场波动及会计准则调整影响，多数险企归母净利润同比承压。2023年新准则下归母净利润表现中国太平（yoy+44.1%）、友邦保险（yoy+13%）、众安在线（扭亏为盈）、中国人保（yoy-10.2%）、中国财险（yoy-15.7%）、阳光保险（yoy-16.8%）、中国平安（yoy-22.8%）、中国太保（yoy-27.1%）、中国人寿（yoy-30.7%）、新华保险（模拟重述口径yoy-43%，绝对值口径-59.5%）。2）审慎调降投资收益率及风险贴现率假设...

    标签： 保险

  • 保险行业2023年年报综述：负债端景气，利润承压较大.pdf

    • 2积分
    • 2024/04/09
    • 59
    • 1
    • 浙商证券

    保险行业2023年年报综述：负债端景气，利润承压较大。1、23年业绩总览。盈利：受股市震荡、长端利率下行，及新准则影响，险企23年净利润、ROE下降较大。规模：得益于保费销售较好，大部分险企营收正增长；各险企的净资产均有增长，太保净资产增速领先。2、分业务线综述寿险：①NBV：受益于储蓄险的热销，各保司NBV均快速增长，23年同比增速：人保（105.4%）＞新华（65.1%）＞平安（36.2%）＞太保（19.1%）＞国寿（11.9%）；从NBV的驱动因素看，有所分化，平安、国寿主要由新单保费驱动，其他则主要由价值率驱动。②代理人：除国寿外，其他险企23年末人力相比22年末均有20%以上的下降，...

    标签： 保险

  • 保险行业2023年报回顾与展望：负债端高歌猛进，精算假设调整压实EV.pdf

    • 3积分
    • 2024/04/07
    • 89
    • 4
    • 海通证券

    保险行业2023年报回顾与展望：负债端高歌猛进，精算假设调整压实EV。2023年上市险企归母净利润合计同比-27%。1）受新会计准则切换、资本市场波动导致投资收益下降等因素影响，上市险企2023年净利润明显下滑。新会计准则下，国寿、平安、太保、新华、人保归母净利润分别同比-31%、-23%、-27%、-60%和-10%，国寿旧准则下归母净利润同比-34%。2）可比口径下，平安、太保营运利润分别同比-20%、-0.4%。3）2023年上市险企每股股息降幅明显小于利润降幅，实际分红率普遍提升，其中中国太保股息同比持平，中国平安逆势增长，平安A、H股最新股息率分别为6.0%、8.1%。寿险：新单保费...

    标签： 保险 EV

  • 保险行业上市险企2023年年报综述：投资拖累盈利，分红彰显韧性.pdf

    • 3积分
    • 2024/04/07
    • 62
    • 3
    • 国泰君安证券

    保险行业上市险企2023年年报综述：投资拖累盈利，分红彰显韧性。产品对利差依赖程度过高，经济假设调整及投资负偏差拖累EV增长：EV增长主要受四大因素影响：1）NBV贡献有所提升，得益于旺盛的储蓄需求带来人均产能大幅提升以及部分公司销售长缴别产品带来价值率提升；此外银保渠道NBV贡献显著提升。2）价值管理重要性提升，预期回报贡献度放缓，而低质量人力清虚推动业务真实性改善。3）经济假设大幅负偏差，利差依赖程度过高。4）长端利率下行及资本市场波动拖累投资端持续负偏差。24年一季度旺盛的储蓄需求叠加产品价值率的改善，预计NBV将实现超预期增长。需求端看，在存款利率持续下行背景下客户的保险储蓄需求持续旺...

    标签： 保险

  • 保险行业2023年业绩综述：负债端表现分化，投资承压但股息稳健.pdf

    • 4积分
    • 2024/04/07
    • 87
    • 1
    • 方正证券

    保险行业2023年业绩综述：负债端表现分化，投资承压但股息稳健。一、业绩概览：负债端表现分化，投资承压但股息稳健下看好权益市场震荡下上市险企净利润增速回落。利润同比变化排序：人保（-10.2%）＞中国财险（-15.6%）＞平安（-23.1%，OPAT-19.7%）＞太保（-27.1%）＞国寿（-34.2%）＞新华（-59.5%），主因权益市场震荡、长端利率下行、新会计准则使更多权益资产重分类进入FVTPL，利润对权益波动的敏感性放大。上市公司股息同比增速变化好于净利润。股息同比变化排序:中国平安（+0.4%）＞中国太保（0%）＞中国人保（-6%）＞中国人寿（-12.2%）＞新华保险（-21....

    标签： 保险

  • 保险行业专题报告：探秘，我国二支柱年金的发展、困局与测算.pdf

    • 2积分
    • 2024/03/29
    • 74
    • 2
    • 华创证券

    保险行业专题报告：探秘，我国二支柱年金的发展、困局与测算。我国老龄化趋势加速，一支柱替代率不足以支撑养老需求，三支柱尚处起步阶段，亟需发挥二支柱年金的补充养老作用。截至2022年底，我国65周岁及以上人口占比达14.9%。据国家信息中心发布的《我国人口老龄化发展趋势的综合影响分析》，2035年我国将进入重度老龄化阶段，本世纪中叶老龄化率将达到峰值。当前，我国形成了一二支柱各占半壁江山的三支柱养老金体系。截至2022年底，三支柱合并养老金总量达到12万亿，一支柱占比58.3%；二支柱企业、职业年金合计占比41.6%；三支柱占比仅0.1%。基本养老保险基金支付压力较大，个人养老金尚处发展初期，二支...

    标签： 保险

  • 中国汽车保险行业市场调研报告.pdf

    • 19元
    • 2024/03/27
    • 56
    • 1
    • 卓越策略

    中国汽车保险行业市场调研报告

    标签： 保险

  • 保险行业专题分析：深度复盘保险指数及个股历史行情.pdf

    • 3积分
    • 2024/03/18
    • 76
    • 0
    • 广发证券

    保险行业专题分析：深度复盘保险指数及个股历史行情。复盘保险板块17年历史行情，7年实现绝对收益，10年实现超额收益。保险板块超额收益的驱动因子包括：权益市场上行（强贝塔属性），险资配置权益资产，市场上行提升投资收益率，扩大利差；经济预期提升，长端利率上行（顺周期属性），险资配置了大量固收资产，且持有至到期，因此长端利率上行有望提升新增资金及到期再投资的收益率，扩大利差；行业利好政策，有利于保险行业基本面的改善。如07年权益市场大牛市、长端利率大幅上行、保险资金运用范围扩大，板块实现63.3%的超额收益；09年经济触底回升利好权益市场及长端利率，同时手续费及佣金支出税前列支等利好政策，板块实现2...

    标签： 保险

  • 保险行业2023年报前瞻：投资与保费“冰火两重天”，净利润承压而NBV高增长.pdf

    • 3积分
    • 2024/03/08
    • 71
    • 2
    • 海通国际

    保险行业2023年报前瞻：投资与保费“冰火两重天”，净利润承压而NBV高增长。我们预计受新准则切换、资本市场波动等因素影响，上市险企2023年净利润普遍下滑。1）2023年权益市场主要指数自二季度起持续下跌，四季度单季走势明显弱于2022年同期，预计在I9准则下对上市险企利润造成压力。十年期国债收益率在2023年1月达到高点后持续下行，年末较年初下行28bps，预计险企新增固收资产收益率承压。2）我们预计，尽管2023年净利润出现较大波动，但是受政策引导上市险企或将重视分红回报水平。3）由于新准则下上市险企持有的债券投资大部分划分为FVOCI资产，利率下行将导致账面价值...

    标签： 保险

  • 保险行业专题报告：保险资金长期入市现状、动因和展望.pdf

    • 3积分
    • 2024/03/07
    • 86
    • 2
    • 东吴证券

    保险行业专题报告：保险资金长期入市现状、动因和展望。持续低利率环境，叠加存量非标高收益资产集中到期，险资再配置收益率显著承压。以十年期国债为代表的长端利率中枢水平整体下行，从疫情前3.0%中枢震荡下行至当前2.3%附近。IFRS9下，原AFS科目被取消，虽然FVOCI权益工具可以平抑短期股票公允价值波动对利润表的冲击，但无法兑现标的资产持续上涨带来的资本利得，公司面临利润成长性与稳定性的权衡。对于负债成本较低的大型险企，高股息资产的相对优势逐步显现。但对于负债成本较高的中小险企，配置高股息掣肘来自股息策略或难以满足绝对收益率考核和“非交易性”实务判断要求。险企应以负债为...

    标签： 保险

  • 保险行业专题报告：《公开发行证券的公司信息披露编报规则第4号~保险公司信息披露特别规定》深度分析建议，优化信息披露，打开报表黑箱，提高长期估值.pdf

    • 4积分
    • 2024/02/28
    • 96
    • 0
    • 东吴证券

    保险行业专题报告：《公开发行证券的公司信息披露编报规则第4号~保险公司信息披露特别规定》深度分析建议，优化信息披露，打开报表黑箱，提高长期估值。新准则首份年报披露前夕，证监会就上市险企信息披露发布征求意见稿。2024年2月9日，证监会对《公开发行证券的公司信息披露编报规则第4号——保险公司信息披露特别规定》（以下简称“征求意见稿”）进行修订，并同步向社会公开征求意见，以进一步完善上市险企信息披露要求，帮助投资者更好理解生产经营和财务信息，积极践行以信息披露为核心的注册制下理念。客观来看，投资者理解保险公司报表难度较大，大幅提升上市险企报表理解度和...

    标签： 保险 证券 信息披露

  • 保险业投专题报告：利率下行背景下，我国险企资产配置趋势研究.pdf

    • 3积分
    • 2024/02/27
    • 138
    • 6
    • 华西证券

    保险业投专题报告：利率下行背景下，我国险企资产配置趋势研究。寿险行业的投资端表现决定了整体盈利水平，追求稳健安全的配置风格使其更多配置于固收资产获取收益，因此，利率环境的变化直接影响了保险公司中长期的投资收益水平，也同样影响到市场对于保险公司投资收益率趋势的预期。而2020年以来，十年期国债利率快速下行，成为压制保险股估值的重要影响因素。险企投资端的压力受到越来越多的关注，本篇报告的目的即在于对同样经历过利率下行阶段，并且已处于低利率环境下的发达寿险市场美国和日本寿险公司的资产配置进行研究分析，探究其先进经验，借此对国内险企投资端的压力进行更好的评估，对未来形成更为靠谱的预期。理论上，险资获取...

    标签： 保险 资产配置

  • 保险行业专题研究：日本寿险业何以走出利差损？.pdf

    • 3积分
    • 2024/02/19
    • 203
    • 5
    • 华泰证券

    保险行业专题研究：日本寿险业何以走出利差损？日本寿险业以利差损闻名于世，但较少人注意到的是，日本寿险业在十年前已经开始逐步摆脱利差损风险。虽然日本的利率水平仍然偏低，但经过努力，日本寿险公司已经能在偏低的投资收益下获得利差益，这一点或许值得中国保险业借鉴。观察日本寿险业走出利差损的经验，投资端更多是顺势而为，过去二十年行业的投资收益始终徘徊在2-3%的低位。解决问题的关键是负债端不断降低负债成本，才扭转了利差损困境。同时日本寿险业改善产品结构，维持非利差利润贡献，过去十年行业平均利润甚至超越了危机前八十年代的繁荣期，保险行业的估值水平也在过去两年有明显上升。我们认为头部中国险企有望维持竞争优势...

    标签： 保险 寿险
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