保险行业2023年报综述:价值高增投资承压,关注权益配置改善空间.pdf
- 上传者:加油站
- 时间:2024/04/19
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保险行业2023年报综述:价值高增投资承压,关注权益配置改善空间。年报总结:23 年上市险企负债端亮眼,价值增长强劲;资产端受利率下 行、权益市场波动及新会计准则切换等影响,整体承压且波动加剧。具 体看,1)NBV 同比,追溯统一口径下,人保寿+69.6%>新华+65.1%> 阳光+44.2%>平安+36.2%>友邦+33%(固定汇率)>太保+30.5%>太 平+27.8%>国寿+14%。2)总投资收益率及同比,人保 3.3%(-1.3pct) =阳光 3.3%(-1.6pct)>平安 3%(+0.6pct)>国寿 2.68%(-1.3pct)> 太平 2.66%(+1.5pct)>太保 2.6%(-1.5pct)>新华 1.8%(-2.5pct)。 3)新准则归母净利润同比,太平+44.1%>友邦+13%>人保-10.2%>财 险-15.7%>阳光-16.8%>平安-22.8%>太保-27.1%>国寿-30.7%(原准则 -34.2%)>新华-59.5%,增速较上半年下滑,仅太平和友邦同比正增。
负债端:寿险价值恢复高增,财险 COR 同比抬升。人身险方面:1) NBV 同比实现高增长,主要驱动力在于量价齐升。2)改革推进下代理 人规模继续萎缩,但质态持续改善,人均产能大幅提升。3)银保渠道价 值贡献普遍提升,23年平安、太保、新华、人保寿、太平银保NBV占比 分别同比+2.2、+7.6、-0.8、+6.8、-8.1pct 至 9.3%、16.9%、13.5%、 27.3%、13.3%。4)长期保障型产品持续低迷,长期储蓄型产品贡献继 续提升。5)13/25 个月保单继续率持续改善,业务品质不断优化。财产 险方面:1)财险保费延续平稳增长势头,23 年保费同比,太保产险 +11.4%>人保财险+6.3%>太平产险+1.42%>平安产险+1.38%,车险增 速放缓,非车延续较快增长。2)COR 同比抬升,23 年太保产险 97.7% (+0.8pct)<人保财险+97.8%(+1.2pct)<太平产险+98.4%(+1.2pct) <平安产险 100.7%(+1.1pct),主要受低基数+自然灾害增加影响。
资产端:投资收益承压,普遍增配债券。1)23 年 A 股 5 家上市险企共 实现净投资收益 5508 亿元,同比-0.8%,共实现总投资收益 3845亿元, 同比-15.2%,主要因买卖价差及公允价值变动损益亏损规模较 2022年增 加 59.7%,仅平安实现同比正增。2)利率下行+权益市场震荡,各家净/ 总投资收益率普遍同比下滑,但综合投资收益率受 FVOCI 资产价值上升 等影响同比提升。3)资产配置方面,各家均大幅增配债券,太保和新华 增配比例较多;供给收缩、风险提升及收益率下降背景下,普遍压降非 标配比。FVOCI-股票占权益资产比例在 2-22%之间,仍有提升空间。
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