常熟银行(601128)股票分析报告_常熟银行企业发展现状及前景研究_常熟银行投资价值分析

常熟银行研究报告：成本收入比下降，小微韧性持续.pdf

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2024/03/22
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广发证券

常熟银行研究报告：成本收入比下降，小微韧性持续。常熟银行发布2023年度报告，前期公司发布了业绩快报，市场对于各项指标已有预期，23年营收、PPOP、归母净利润同比分别增长12.1%、15.1%、19.6%，增速较23Q1~3分别变动-0.50pct、+2.99pct、-1.50pct，PPOP增速好于预期。从累计业绩驱动来看，规模扩张、其他收支、成本收入比下降、拨备计提形成正贡献，净息差收窄、净手续费收入下降等因素形成一定拖累。亮点：（1）坚持小微定位，信贷保持高增。23年贷款同比增速15.0%，新增贷款290.06亿元，同比少增但增速依旧高位。结构上，全年贷款增量的55.4%由个人贷款贡献...

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常熟银行分析报告：业绩延续高增长.pdf

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2023/10/30
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广发证券

常熟银行分析报告：业绩延续高增长。常熟银行发布2023年三季度报告，23年前三季度营收、PPOP、归母净利润同比增长12.6%、12.1%、21.1%，增速较上半年分别提升019pct、3.57pct、0.28pct，23Q3单季度营收、PPOP、归母净利润同比增长12.9%、18.9%、21.5%，增速环比Q2分别提升1.42pct、11.51pct、0.41pct。PPOP增速提升最为显著，经营景气度明显改善。前三季度累计业绩驱动来看，规模增长和拨备计提是主要正贡献，息差和成本收入比是主要负贡献。亮点：（1）存贷款保持高增。贷款端，23年三季度末，贷款同比增速16.7%，前三季度新增贷款2...

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常熟银行研究报告：区位孕育蓝海，优势护航成长.pdf

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2023/06/27
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东海证券

常熟银行研究报告：区位孕育蓝海，优势护航成长。率先实现小微业务专业化经营。2008年确立“三农两小”市场定位以来，常熟银行致力于打造普惠金融精品银行。在各届董事会管理层坚定领导下，小微业务快速发展、大零售转型效果明显。公司贴合市场需求建立了丰富的小而散产品体系，满足多种小微主体需求。小微业务对银行业转型重要性提升，公司将充分受益于区位优势。我国小微业务生态趋于成熟，目前江浙模式与民营模式专业化经营效果良好，常熟银行是苏州模式代表。对照成熟市场银行业竞争格局，全面注册制将加快我国商业银行转型步伐，未来将有更多中小银行依托小微、社区业务实现转型发展。江苏省环境优渥，对照小微...

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常熟银行（601128）研究报告：三年龙场悟道，微贷苦尽甘来.pdf

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2023/05/05
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民生证券

常熟银行（601128）研究报告：三年龙场悟道，微贷苦尽甘来。如何成为小微标杆银行？常熟银行植根小微经济发达区域，经营机制不断向小微倾斜。逐渐锻造出“常农商微贷模式”，支撑小微金融量与质。从2009年引入IPC微贷技术，到2013年建立起”基于IPC技术的信贷工厂“模式，再到2017年推出移动信贷平台（MCP），微贷核心技术逐渐成熟，支撑小微贷款高效投放的同时，资产质量在可比同业中长期处于领先水平。疫情三年，在压力中“重获新生“。2019年以来，政策引导下，国有大行小微业务参与度快速提升，对农商行市场份额形成挤压。受此影响...

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常熟银行（601128）研究报告：营收两位数增长，资产质量更优.pdf

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2023/04/21
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广发证券

常熟银行（601128）研究报告：营收两位数增长，资产质量更优。常熟银行发布2023年一季度报告，23Q1营收、PPOP、归母净利润同比增长13.3%、9.7%、20.6%，业绩表现超预期。从一季度业绩驱动来看，规模、拨备计提是主要正贡献，成本收入比、其他收支是主要负贡献。23Q1经济弱复苏，小微、零售投放为传统淡季，公司保持两位数业绩增速实属不易，经营韧性凸显。存贷两旺，息差企稳。资产端，23Q1末，贷款同比增长18.1%，单季度增量111亿元，同比多增7.84亿元，结构上，对公贷款23Q1增长65亿元，贡献了贷款增量58%，零售贷款表现同样较佳，23Q1增量42亿元，同比多增10亿元，随着...

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常熟银行（601128）研究报告：业绩高增，微贷战略深化.pdf

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2023/03/24
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广发证券

常熟银行（601128）研究报告：业绩高增，微贷战略深化。常熟银行发布2022年度报告，全年营收、PPOP、归母净利润同比增长15.1%、21.0%、25.4%，Q4单季营收、PPOP、归母净利润同比增长5.2%、18.3%、25.9%。全年累计业绩驱动来看，规模、其他非息、成本收入比和拨备计提是主要正贡献，息差和中收是主要负贡献。22年加权平均净资产收益率为13.06%，同比提升1.44pct。息差收窄，存贷款保持两位数增长。22年累计净息差为3.02%，较前三季度下降8bp，同比下降4bp，主要是资产端收益率降幅较大。资产端，小微投放承压，大力调结构，主动向小、向散、向信用、向下沉要收益。...

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常熟银行（601128）研究报告：穿越风雨，小微归来.pdf

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2023/02/17
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广发证券

常熟银行（601128）研究报告：穿越风雨，小微归来。风雨过后，归来风采依旧。19年以来，小微业务在逆周期政策的结构化发力下出现扶贫式定价和上量，常熟银行受到冲击，但基本面依然稳定优异，足见经营韧性。随着经济复苏，逆周期政策逐步退出，常熟银行核心优势回归，短期息差有望超预期，中长期具备高成长性，兼具价值和成长特点，看好估值提升，建议投资者积极关注。巩固小微业务护城河，量、价、质三优，成就高ROE、高息差、低不良的优秀基本面。（1）量：规模快速增长得益于广泛的异地布局和强大的小微队伍。18-21年异地分支机构贷款复合增速约34%，增量贡献比例约65%，成为规模扩张主力。目前已经形成了大规模、高效...

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常熟银行（601128）研究报告：小微小贷，小美银行.pdf

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2022/11/25
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国金证券

常熟银行（601128）研究报告：小微小贷，小美银行。客户户均贷款规模小，下沉优势明显。截至1H22，公司贷款规模100万以下的客户中，户均贷款规模仅为20万；1000万以下的客户户均规模为34万，可比口径下行业最低。业务下沉程度为行业之最，部分缓冲了同业竞争。异地扩张打开空间。公司168家分支机构覆盖江苏省内10个地市，32家村镇银行覆盖110多个区县和900多个镇。由于深耕本地多年，市内贷款增速长期将收敛于当地GDP增速，高增长需依靠异地分支机构和村镇银行。2018年后，公司市内贷款增速在4%-7%之间，但省内其他区域贷款增速在30%-40%。虽然异地分支机构竞争力逐步提高，但渗透率很低...

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常熟银行（601128）研究报告：内生性增长，高质量发展.pdf

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2022/11/12
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中信证券

常熟银行（601128）研究报告：内生性增长，高质量发展。公司概况：聚焦小微，跨区拓展。1）历史沿革：首批试点成立的农村商业银行。2001年公司在原常熟市农信合作联社基础上改制设立，于2016年在上交所上市。2）股权结构：股权分散，结构多元。2022Q3末交通银行为公司最大股东，持股比例9.01%。3）经营区位：精耕本土，跨区发展突出。2022Q3末共有168家异地分支机构，32家兴福村镇银行；截至2022H，公司在江苏省内常熟外地区与省外贷款投放占比分别达55.7%/12.5%。4）经营成果：优势延续，业绩高增。2022年前三季度公司营收/归母净利润同比分别+18.61%/+25.21%，延...

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常熟银行（601128）研究报告：十年磨一剑，小微业务利剑出鞘.pdf

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2022/11/07
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天风证券

常熟银行（601128）研究报告：十年磨一剑，小微业务利剑出鞘。磨砺十余年，常熟银行微贷业务已在市场上打出名气。业务模式迭代：从传统人海战术到“IPC技术+信贷工厂+MCP”的融合，常熟微贷业务已演变为超级工厂模式运作，将非标准化的小微业务高效批量科学化运作。组织架构重塑：“四线三级”扁平式、敏捷性组织架构，更适合当前常熟微贷壮大后的规模化运转，同时保持了对前线市场的敏锐度，更匹配小微业务的特性。微贷军团壮大：目前公司有1500人左右的微贷团队，人均产能突破4000万元，是微贷业务持续扩张的基本盘。异地开疆拓土：微贷运营渐入佳境，将本土模式异地复...

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常熟银行（601128）研究报告：息差小幅回升，资产质量更加优异.pdf

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2022/10/28
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广发证券

常熟银行（601128）研究报告：息差小幅回升，资产质量更加优异。常熟银行发布2022年三季报，22Q1-3营收、PPOP、归母净利润累计同比增长18.6%、27.0%、25.2%，Q3单季度营收、PPOP、归母净利润同比增长18.1%、40.0%、33.2%，业绩表现靓丽。从前三季度累计业绩驱动来看，规模、其他非息、成本收入比和息差是主要正贡献，中收和拨备计提是主要负贡献（详见正文图表）。中收受理财业务转型影响，同比负增较多，投资收益受益于债市利率下行，同比多增补位，整体非息占比较年初提升0.88pct。Q3单季度贷款增长低于预期，存款延续高增，息差小幅回升。前三季度累计净息差3.10%，较...

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常熟银行（601128）研究报告：小微标杆银行是如何炼成的？.pdf

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2022/10/24
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华泰证券

常熟银行（601128）研究报告：小微标杆银行是如何炼成的？我们认为常熟银行小微金融战略坚定、不易动摇。常熟地区经济繁华，小微主体丰富，常熟银行具有扎实的网点、员工、客户基础，为发展小微金融提供了基本土壤；常熟银行在改制初期盲目做大客户带来的大额不良教训迫使全行重新思考发展方向，并最终确立了“做大户数，做小客户”的经营策略。同时台州小微专营银行的成功进一步鼓舞了常熟银行小微转型的决心。截至22H1末常熟银行个人经营贷占总贷款比例较2012年末提升24pct达38%，居上市银行第一位，我们认为常熟银行小微金融的文化认同感、战略可持续性较强，确保未来发展不轻易转向。为何常熟...

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常熟银行（601128）研究报告：坚守小微之道，异地展业打开长期成长空间.pdf

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2022/09/28
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申万宏源研究

常熟银行（601128）研究报告：坚守小微之道，异地展业打开长期成长空间。前言：作为熟为人知的小微标杆银行，市场对常熟银行的研究不在少数。但自2020年疫情以来，部分投资者对常熟银行小微战略却保留了问号。我们认为，常熟银行的小微之道历经了周期、适应了竞争，而市场对常熟银行未来的成长性依然存在预期差。本篇报告旨在聚焦三大问题：1）经历过新冠疫情冲击、同行竞争下沉的风霜，常熟银行的“新面孔”有何变化？2）在激烈的小微竞争环境中，常熟模式如何坚守、为何能展现“新面孔”？3）常熟银行未来的成长空间在哪、如何衡量？常熟银行的“新面孔&rdquo...

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常熟银行（601128）研究报告：息差平稳，异地市场贡献度持续提升.pdf

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2022/08/16
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广发证券

常熟银行（601128）研究报告：息差平稳，异地市场贡献度持续提升。常熟银行发布2022年半年报，22H1营收、PPOP、归母净利润累计同比增长18.9%、20.5%、20.0%，增速较22Q1回落。从22H1业绩驱动来看，规模、其他非息、息差和成本收入比是主要正贡献，中收和拨备计提是主要负贡献（详见正文图表）。上半年受理财业务拖累，中收同比负增较多，但其他非息同比多增，带动非息占比提升至13.7%。异地市场贡献度持续提升。22H1，常熟以外地区累计贡献74.6%的营收和81.0%的PPOP，存款占比、贷款占比、个人经营性贷款占比为41.1%、68.2%、89.8%，较上年末分别提高4.83p...

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常熟银行（601128）研究报告：小微战略下沉转型初具成效.pdf

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2022/06/08
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国信证券

常熟银行（601128）研究报告：小微战略下沉转型初具成效。深耕小微领域，加快异地扩张。常熟银行由农信社改制建立，小微基因深厚，坚持小微战略，个人经营贷规模及占比稳步提升。常熟银行深耕常熟本地的同时，积极布局异地分支，并设立投资管理型村镇银行——兴福村镇银行，通过投资设立或收购村镇银行实现跨省域经营，异地扩张成长空间广阔。博采众长，探索“IPC技术+信贷工厂+移动科技平台MCP”的常熟小微模式。银行开展小微业务关键在于合理控制业务成本，立足这一关键小微业务开展模式百花齐放，演进出三类典型模式：传统IPC与人海战术模式、信贷工厂模式、大数据模式，各...

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