2025年银行业研究框架及25H1业绩综述：营收及利润增速双双转正—如何看财务报表、经营情况、识别风险

财务报表分析

主营业务

1）传统的存款-贷款业务

客户结构：对公（行业、区域）；个人（经营性、消费、按揭）；

定价水平：收益率、成本率。

2）同业业务

同业之间的短期资金往来：拆借、回购/买入返售；

同业之间的存放：同业存放/存放同业。

3）投资

债券类:交易性、可供出售、持有至到期投资；

非标（旧准则在“应收款项类投资”科目下）：资管计划、信托收益权等。

IFRS9会计准则切换后，投资资产重分类为三类：以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产（FV-PL）、以公允价值计量且变动计入其他 综合收益的金融资产（FV-OCI）；以摊余成本计量的金融资产（AC）。

4）中间业务（不进资产负债表，仅反映在中间业务收入中）

托管、结算、银行卡、财富管理业务（理财、代销等）、证券承销及财务顾问等。 （注：自2020年年报起，银行卡分期收入，已全部调整到“利息收入”）

5）理财业务*资管新规

非保本：表外，规模较高; 银行理财子公司陆续成立后，净值型产品占比不断提升。 保本理财：资管新规中明确提出“金融机构开展资产管理业务时不得承诺保本保收益”，已基本消失。结构性存款：2019年10月《关于进一步规范商业银行结构性存款业务的通知》发布，要求按存款入表管理，杜绝“假结构”，具备普通型衍生品 资质的银行才可以发行，2020年以来要求规模不断压降。

资产投放概览：低基数下扩表提速

2025上半年银行业整体扩表速度有所加快（去年因金融业挤 水分形成的低基数影响），细分结构上，贷款增量贡献主要 来自对公基建、制造业支持，零售需求尚显不足，其中按揭 贷款重回正增长，而非按揭类贷款增长放缓。 2025Q2末上市银行生息资产同比增速达到9.7%，较2024年 提升2.5pc： 1）贷款同比增8.0%，占新增生息资产比重为57%，上市银行 采用“压低保高”策略，加快信贷投放节奏，提升贷款在生 息资产中的比重，以减缓息差压力。 2）贷款增长主要依靠对公支撑，新增对公9.05万亿，占新增 资产50%。其中基建、制造业贷款增长较快，分别达到3.6万 亿、2.1万亿，占新增资产的32%。 3）个人需求较弱，个人贷款同比增速为3.6%，较2024年增 速3.9%进一步下降。上半年按揭贷款重回正贡献，主要由于 住房需求有所恢复及提前还贷压力减轻，而消费类贷款增量 转负，或主要源于个人领域风险上升，银行普遍面向资质较 好客群进行转型，信贷规模有所收缩。 4）上半年债券收益率先上后下，波动明显加大，银行通过波 段操作增厚收益，适时止盈兑现收益，基金赎回增多，投资 类资产占比下降至34%。

资产端：上市银行资产增速：个股分化明显

1）国有大行：保持稳健增长

贷款：增速趋于平稳，25Q2同比增速8.9%，其中邮储银行增速最快， 25Q2 同比增长10.5%； 同业资产： 25Q2非银存款高增，同业资产被动增配，同比增长19.5%。 投资类资产：整体保持稳步增长，中国银行25Q2同比增长相对较快（24.6%)。

2）股份行：规模增速仍相对较低

25Q2贷款同比增速多数保持个位数增长，其中招商银行、民生银行、平安银 行信贷投放边际提速，浦发银行仍维持相对较快的扩表速度。

3）城商行、农商行： 宁波银行贷款同比增长19%，仍维持较快增速。 南京银行、江苏银行、成都银行、重庆银行、西安银行受益于区域需求旺盛， 也保持较快增速。

资产端—贷款的投向直接影响银行的不良率

对公贷款中： 1）水利、环境及公共设施行业、租赁及商业服务业等主要以政府项目、经营性物业等为主，一般不良率相对较低，但也需关注其“隐含 风险”。2021年以来在化债背景下不少银行的基建类贷款不良率开始有所下降， “稳增长发力”的大环境下，预计目前整体风险可控。 2）制造业、批发零售业、住宿餐饮业等小微企业较多，不良率较高，但暴露也一般较为充分（贷款期限一般较短）。自2018年以来制造 业、批发和零售业不良率持续下降，到2025Q2分别为1.22%、1.91%。 3）房地产不良率略有波动，当前房地产领域的支持政策不断落地，未来风险有望逐步缓释。 4）零售贷款受大环境扰动有所提升，其中经营贷、住房、信用卡不良提升较多。

负债端：上市银行整体变化–Q2非银存款高增

总负债：2025年6月末总负债规模为296.0万亿，较年初增长6.45%。 存款： 2025年6月末存款规模为216.1万亿，占总负债比重为73.02%，较年初增长5.88%。 同业负债： 2025年6月末同业负债、同业存单规模约为39.7万亿、16.8万亿，占总负债比重为13.41%、5.68%，同业负债同比增长16.24%，二季 度伴随新一轮存款利率下调，居民及企业部分存款进一步转向基金、理财等，推动非银存款增长。 上市银行整体来看， 2025年6月末“同业存单+同业负债”占比约为19%左右，距离不超过总负债1/3的要求还有较大空间。

利润表

利润的变动主要影响因素：净息差：受贷款重定价、信贷需求走弱、同业竞争压力加大等因素影响，净息差仍有下行压力，25H1利息净收入同比下降1.29%，而受益于银 行负债端成本改善成效逐渐显现，净息差同比降幅趋于收敛，带动利息净收入降幅收窄。 中间业务收入：25H1手续费及佣金净收入增速为3.06%，增速由负转正，或主要源于保险“报行合一”政策影响逐步消化，同时港股市场活跃、 投资市场转暖机遇，财富管理收入增长提速。 其他非息收入：上市银行整体收入（主要是债券投资相关收入）增速10.68%，主要源于银行通过波段操作增厚收益，适时止盈以兑现收益。 成本及费用：25Q2成本收入比同比下降0.4pc至27.8%，或主要得益于银行加强成本费用精细化管控，持续优化成本费用资源配置，上半年业务 及管理费同比下降0.5%。拨备计提：在利息净收入降幅收窄、中收增速回正等因素带动下，营收及拨备前利润增速亦有改善，上半年银行审慎计提拨备，资产减值损失 同比小幅增长。

净息差—下行压力仍在，关注未来的节奏、结构分化

银行整体：下行压力仍在。上市银行25H1息差（1.42%）相比24A下降了10bps，其中： A、贷款利率相比24A下降了46bps，其中对公下降36bps，零售下降56bps，主要由于存量按揭利率调整及新发放贷款利率持续下降。 B、存款成本改善力度加大，但降速仍慢于贷款收益率，其中对公存款利率下降28bps，个人存款下降17bps。 银行分类别： 1）国有大行息差上半年下降12bps，主要是资产端贷款收益率下降47bps，各类资产收益率均有下降，共同作用下生息资产收益率下行36bps ； 同时成本端存款利率下降24bps，整体计息负债成本率下行27bps。 2）股份行息差下降7bps，贷款端利率下降46bps，存款成本下降27bps。 3）城商行、农商行息差分别下降7bps、9bps，城商行贷款利率下降38bps，负债端成本下行28bps，农商行贷款利率降幅相对较小（-33bps）， 负债端成本下行23bps。

银行业经营风险

资产质量

关注“逾期贷款”： 银行在日常管理中将贷款分为5级，以反映贷款收回的可能性并作为计提贷款准备的基础。 1）其中五级分类中的后三类被视为不良贷款； 2）银行在进行五级分类后应确定各级的计提比例以确定需要计提的贷款准备。 资产划分认定标准：不良/逾期贷款、不良/逾期三个月以上贷款 。 逾期贷款：不同于上述5级贷款分类，逾期贷款是较为客观的指标。

资产质量—整体保持稳健，不良生成压力可控

银行整体：各指标整体稳健，不良生成压力可控 。 25Q2银行整体不良率（1.23%）较24Q4略降1bp，不良率延续改善趋势。 25Q2拨备覆盖率较24Q4下降1pc至238%，拨贷比2.93%，较24Q4下降5bps。 不良生成相对平稳，不良生成率（0.77%）较24A微幅提升3bp。 2017年-2024年，行业累计核销不良贷款约8.5万亿（社融口径），接近贷款余额的3.3%，存量包袱不断出清，不良认定非常严格（上市银行逾期/不良 ~117%），当前银行报表的资产质量更加“干净、扎实”。虽然宏观不确定性仍然存在，但预计银行资产质量2025年依旧能够保持稳定。 1）国有大行：整体稳健。 25Q2不良率下降1bp至1.27%，关注率、逾期率分别较24Q4下降3bps、提升7bps至1.61%、1.35%，不良生成率小幅提升8bps至 0.60%，拨备覆盖率237%，与上年末持平，整体较为稳健。 2）股份行：资产质量略有改善。不良率、关注率分别较24Q4下降1bp、下降12bps，不良生成率略有改善，不良生成率高于其他类别银行，或与零售资产质量波 动造成一定压力有关。 3）城商行：拨备覆盖率下行。城商行不良率、关注率较24Q4均有所下降，不良生成率下降4bps至0.95%，25Q2拨备覆盖率下降幅度较为显著，较24Q4下降13pc 至288%。 4）农商行：加大核销力度。不良率（1.07%）在绝对数上低于其他类型银行、较24Q4下降1bp，拨备覆盖率较24Q4下降7pc至337%。 中小行内部分化非常大，优质区域的头部中小行，资产质量表现优异（如宁波、成都、杭州、南京、苏州、江苏、常熟等等，后文详细分析），中西部地区的部分 银行风险有所上升。

资产质量分析—社融环境篇：社融拆分

1）社融增速：政府加杠杆。6月新口径下社融增速 8.9%，较上季度提升0.5pc，政府债券发行节奏明显前 置，剔除政府债券后的社融增速6.1%，基本保持平稳。 2）信贷结构与需求：企业和居民稳杠杆 1）企业端：25H1企业贷款增加11.57万亿，同比多增 5700亿。其中，短期贷款增加4.30万亿，同比多增 1.19万亿，票据融资减少464亿，同比少减2976亿， 而中长期贷款增加7.17万亿，同比少增9100亿 。 2）居民端：25H1个人贷款增加1.17万亿，同比少增 2900亿。其中，中长期（预计主要为经营贷）增加 1.17万亿，同比少增100亿；短期贷款净减少3亿，同 比多减2767亿，预计由于消费需求较为疲弱。 今年政府工作报告将“提振消费”列为十大政府工作 任务之首，此外国务院出台《提振消费专项行动方 案》，旨在大力提振消费，以增收减负提升消费能力。 近期亦出台个人消费贷款和服务业经营主体贷款的贴 息政策，预计将对消费需求均形成一定刺激，未来可 持续观察政策落地效果。

资本充足情况分析

银行资本分类

国内对资本充足率的要求如下： 1）核心一级资本充足率≥5%； 2）一级资本充足率≥6%； 3）资本充足率≥8%。 同时计提储备资本2.5%，此外国内系统性重要银行（目前共20家银行入选，其中上市银行 19家）根据分级有不同的附加资本充足要求，如工商银行资本充足率、一级资本充足率、核 心一级资本充足率监管要求分别为11.50%、9.5%、8.5%。

风险加权资产

2023年银保监会、央行出台《商业银行 资本管理办法》，于2024年1月1日起 正式实施。总体来说，本次修订有助于 银行资本充足率指标的提升，增强服务 实体经济的能力。而在细节上，通过对 各项业务风险权重的调整，可以引导和 规范银行的经营行为。新办法按照银行 规模和业务差异，划分为三个档次银行， 匹配不同的资本监管方案： 1、高级法：适用于国有五大行+招行， 银行自己搭建模型计算RWA，但要求自 行测算的RWA不得低于权重法测算 RWA的72.5%，未来或有更多银行申请 高级法计量来节约资本（当前邮储正在 推进模型搭建）。 2、权重法：对第一档银行（包括邮储 银行+股份行（除招商银行）+大部分城 商行+沪农商行、渝农商行）和第二档 银行（其他中小行）匹配不同风险权重。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）