2025年投资者微观行为洞察手册·6月第2期：融资资金流入扩大，外资流入中国资产

投资要点：

市场定价状态：市场整体交易热度大幅上升，行业轮动强度下降。 1）市场情绪（上升）：本期国泰海通资金流入强度指数整体持续下 降，市场交易热度大幅上升，全 A 日均成交额从 1.2 万亿升至 1.4 万亿，上证指数换手率分位数抬升至 82%，科创板换手率分位数抬 升至 52%。日均涨停家数下降至 66 家，最大连板数为 7 个，封板率 维持 71%，龙虎榜上榜家数降至 33 家。2）赚钱效应（下降）：本 期个股收涨比例下降至 34%，全 A 个股周度收益中位数下降至1.3%；3）交易集中度（下降）：国泰海通行业轮动指数继续下降， 行业交易集中度持续下降，本期行业换手率历史分位数处于 90%以 上的行业有 2 个，环比不变，其中换手率分位数超 90%的行业为综 合金融和医药。

A 股资金流动：本期外资转为流入，融资资金加速流入。1）公募： 本期偏股基金新发规模下降至 12.2 亿；2）私募：6 月私募信心指数 略微下降；3）外资：流入 0.3 亿美元（截至 06/11），陆股通成交占 比降至 11.1%；4）产业资本：本期 IPO 首发募集 26.5 亿元，净减持 规模边际降至 1.5 亿，限售股解禁规模 454.6 亿元；5）ETF：被动 资金流出规模扩大，净流出 167.2 亿元，被动成交占比小幅环比升 至 5.0%，行业成交集中度略有下降；6）融资：净买入 125.8 亿元， 成交额占比抬升至 8.9%，两融余额升至 1.8 万亿元（截至 06/12）； 7）散户：另类指标显示本期散户活跃度边际小幅提升。

A 股行业配置：资金在医药板块呈现分歧，融资资金流入，而 ETF 流出。1）融资：（截至 06/13）医药生物（+22.5 亿元）/电子（+17.2 亿元）净流入居前，农林牧渔（-15.6 亿元）/电力设备(-2.8 亿元)净 流出。2）外资：（截至 06/11）房地产净流入居前，食品饮料和电 力设备净流出居前；3）ETF：一级行业多数流出，国防军工（+3.2 亿元）/电子（+1.4 亿元）净流入居前；二级行业中半导体/航空装备 净流入居前；医药生物（-38.5 亿元）/计算机（-27.7 亿元）净流出 居前，二级电池/证券净流出居前。本期增持居前的 ETF 包括科创 50ETF 与酒 ETF 等，香港创新药/科创板 50ETF 融资净买入居前； 创业板/沪深 300ETF 净赎回居前，芯片/创业板 ETF 融资净卖出。 4）龙虎榜资金：上榜行业前三为医药生物、机械设备和环保。

港股与全球资金流动：南下资金流入抬升，全球资金明显流出发达 市场。本期恒生指数收涨 0.4%，全球主要市场涨跌互现，韩国综指 （+2.9%）涨幅居前。资金维度：1）南下资金单周净流入 154.6 亿 元，处 2022 年以来 62%分位。本期（截至 06/11）外资流入港股 1.2 亿美元。2）本期（截至 06/11）发达市场主动/被动资金净流动-40.7 亿/-56.6 亿美元，新兴市场主动/被动资金净流动-9.1/5.8 亿美元。含 各国内资的全球资金整体流动看，德国/巴西流入居前，美国/日本明 显流出。仅外资口径看，本期美国市场（+13.4 亿美元）与韩国（+7 亿美元）获外资净流入居前。