2025年投资者微观行为洞察手册·12月第2期：融资资金流入加速，外资重回流入

投资要点：

市场定价状态：市场成交热度有所抬升，赚钱效应边际下降。1）市 场情绪（提升）：本期市场交易换手率提升，全 A 日均成交额上升 至 2.0 万亿，日均涨停家数降至 58.2 家，最大连板数为 5.5 个，封 板率上升至 70.6%，龙虎榜上榜家数上升至 58 家；2）赚钱效应（下 降）：本期个股上涨比例下降至 31.8%，全 A 个股周度收益中位数下 降至-1.7%；3）交易集中度（提升）：行业交易集中度回升，本期行 业换手率历史分位数处于 90%以上的行业有 5 个，其中国防军工、 商贸零售和轻工制造换手率处于 95%以上。

A 股资金流动：偏股基金新发行边际回落，融资资金流入加速。1） 公募：本期偏股基金新发规模下降至 91.1 亿，各类公募基金股票仓 位下降；2）私募：12 月私募信心指数与 11 月基本持平，仓位持续 逼近年内最高（截至 12/5）；3）外资：流入 0.1 亿美元（截至 12/10）， 北向资金成交占比历史分位数降至 30.0%；4）产业资本：本期 IPO 首发募集为 12.7 亿元，定增规模为 13.4 亿元，未来一周限售股解禁 规模为 130.3 亿元；5）ETF：被动资金转为流出，本期流出 30.7 亿 元，被动成交占比环比上升至 6.4%，行业成交集中度 CR5 转为上 升；6）融资：本期净买入额上升至 260.4 亿元，成交额占比上升至 10.5%；7）散户：另类指标显示本期散户活跃度边际提升。

A 股行业配置：外资与融资资金共同流入电子。1）外资：（截至 12/10） 电子（+13.8 百万美元）/有色金属（+12.4 百万美元）净流入居前， 家用电器（-7.1 百万美元）/银行（-5.7 百万美元）等净流出；2）融 资：（截至 12/11）电子（+70.6 亿元）/通信（+23.0 亿元）净流入居 前，计算机（-13.6 亿元）/汽车（-7.0 亿元）等净流出；3）ETF：一 级行业被动资金流动行为集中，有色金属（+22.0 亿元）/交通运输 （+8.6 亿元）净流入居前；二级行业中工业金属/煤炭开采净流入居 前；非银（-29.0 亿元）/国防军工（-26.1 亿元）净流出居前，二级 行业中证券/半导体净流出居前。本期增持居前的 ETF 包括 A500ETF/科创 50ETF 等，中证短融 ETF/纳斯达克 100ETF 融资净 买入；证券 ETF/银行 ETF 净赎回居前，创业板 ETF/香港证券 ETF 融资净卖出；4）龙虎榜资金：电子、轻工制造和环保为龙虎榜行业 前三。

港股与全球资金流动：南下资金转为流出，外资边际流入美国和新 兴市场。本期恒生指数收涨-0.4%，全球主要市场涨跌互现，巴西 IBOVESPA（+2.2%）涨幅居前。资金维度：1）南下资金单周净卖 出 34.4 亿元，处 2022 年以来 6%分位（MA5）；2）本期（截至 12/10） 发达市场主动/被动资金净流动-127.0 亿/158.1 亿美元，新兴市场主 动/被动资金净流动 0.5 亿/25.7 亿美元。仅外资口径看，全球外资边 际流入美国和新兴市场，美国（+20.3 亿美元）、韩国（+6.1 亿美元） 流入规模居前。含各国内资的全球整体流动看，美国/巴西获流入居 前，日本/英国流出。北美基金获大幅净申购，美股公用/工业基金净 申购居前。