2025年投资者微观行为洞察手册（11月第2期）：内资资金波动，外资流入加速

市场定价状态：市场成交热度下降，交易集中度下降。1）市场情绪 （下降）：本期市场交易换手率降低，全 A 日均成交额下降至 2.0 万 亿，日均涨停家数降至 68.4 家，最大连板数为 8 个，封板率提升至 70.4%，龙虎榜上榜家数上升至 60 家；2）赚钱效应（上升）：本期 个股上涨比例提升至 54.77%，全 A 个股周度收益中位数提升至 0.6%；3）交易集中度（下降）：行业交易集中度降低，本期行业换 手率历史分位数处于 90%以上的行业有 8 个，其中电力设备及新能 源 1 个行业换手率处于 95%以上。

A 股资金流动：偏股基金新发行边际回落，融资资金流入放缓，但 外资流入加速。1）公募：本期偏股基金新发规模下降至 218.4 亿， 公募基金股票仓位整体较上期略减；2）私募：10 月私募信心指数小 幅回落，仓位持续逼近年内最高（截至 10/31）；3）外资：流入 8.0 亿美元（截至 11/05），北向资金成交占比历史分位数升至 27.4%； 4）产业资本：本期 IPO 首发募集 35.9 亿元，定增规模为 2.4 亿元， 未来一周限售股解禁规模为 247.3 亿元；5）ETF：被动资金转为流 出，本期净流出 57.7 亿元，被动成交占比环比基本持平于 6.1%，股 票 ETF 溢折率下降；6）融资：本期净买入额下降至 116.3 亿元，成 交额占比下降至 10.8%；7）散户：另类指标显示本期散户活跃度边 际抬升。

A 股行业配置：外资主要流入电子，融资资金主要流入电力设备。 1）外资：（截至 11/05）电子（+63.2 百万美元）/有色金属（+17.6 百 万美元）净流入居前，家用电器（-4.2 百万美元）/机械设备（-3.7 百 万美元）等净流出；2）融资：（截至 11/06）电力设备（+68.3 亿元） /医药生物（+18.0 亿元）净流入居前，通信（-14.6 亿元）等净流出； 3）ETF：一级行业被动资金流动行为集中，非银金融（+29.8 亿元） /医药生物（+22.9 亿元）净流入居前；二级行业中证券/化学制药净 流入居前；电子（-47.4 亿元）/电力设备（-14.2 亿元）净流出居前， 二级行业中半导体/电池净流出居前。本期增持居前的 ETF 包括证 券 ETF/银行 ETF 等，0-3 年国开行 ETF/30 年国债 ETF 融资净买入 居前；沪深 300ETF/上证 50ETF 净赎回居前，中证短融 ETF/香港证 券 ETF 融资净卖出；4）龙虎榜资金：环保、基础化工和机械设备 为龙虎榜行业前三。

港股与全球资金流动：南下资金流入上升，外资集中流入亚洲股市。 本期恒生指数收涨+1.3%，全球主要市场跌多涨少，巴西 IBOVESPA （+3.0%）涨幅居前。资金维度：1）南下资金单周净买入升至 386.8 亿元，处 2022 年以来 89%分位（MA5）；2）本期（截至 11/5）发达 市场主动/被动资金净流动-133.5 亿/394.6 亿美元，新兴市场主动/被 动资金净流动-11.8 亿/142.5 亿美元。仅外资口径看，全球外资集中 流入亚洲股市，日本（+22.65 亿美元）、中国（+21.26 亿美元）流入 规模居前。含各国内资的全球整体流动看，美国/中国获流入居前， 英国流出。北美/中国基金获大幅净申购，美股科技基金净申购居前。