外资观点：近期中国的投资机会——外资跟踪系列.pdf

外资观点：近期中国的投资机会——外资跟踪系列。

一、【Allianz 20251125】2026 年展望：探索新路径

中国股市：企稳可期

中国股市展望受多重利空与利好因素交织影响。一方面，中美未来贸易关系前景不明朗 引发外资外流，叠加科技与地产领域部分监管不确定性，以及人口快速老龄化带来的人 口结构压力；另一方面，中国政府正通过定向刺激政策积极应对上述挑战，包括降息、 政府支持性购买交易所交易基金（ETF）及流动性支持措施等。依托这些政策举措，有 望推动居民消费信心回升，释放高额居民储蓄，进而实现经济更趋稳定。

中国股票市场深度充足、估值具备吸引力，且外资持有比例偏低，为长期资金流入提供 逆向配置机遇。中国的创新实力（尤其在人工智能领域）仍被市场低估，而大规模养老 金改革的潜力以及与美国以外地区构建重要战略联盟的可能性，进一步提升了当前中国 市场对投资者的吸引力。尽管市场表现波动较大——且未来仍可能出现消息面驱动的波 动——但 2025 年中国本土股市表现亮眼，长期趋势仍向好，尤其对聚焦创新、内需消 费及战略型行业的投资者而言。

二、【BNP Paris 20251215】挖掘马年中国股市的潜在赢家

依托政策支持、投资者情绪修复、新增长动力涌现三大维度支撑，我们认为，在结构性 机遇浪潮的加持下，中国股市获取具备吸引力的风险调整后收益的窗口已正式打开。 2026 年中国 GDP 增速预计从 2025 年 5% 的目标水平温和回落至 4.5% 左右，增 速小幅放缓背后，是经济的周期性再平衡，以及发展动力从地产、低端制造向创新驱 动、可持续发展模式的转型。政策端精准发力的增量支持与战略性结构升级，有望为经 济发展筑牢韧性根基。政策制定者正通过货币、财政政策及结构性改革举措，积极化解 关键尾部风险，尤其是债务管理及地产行业下行相关风险。

四大核心成长主线：1）创新主线：该领域的政策支撑力度强劲，全球竞争力优势显著。 中国的产业技术实力远超市场多数预期，其被低估的创新能力正逐步获得市场重估。国 家 ““五五五” 规划纲要明确将科技创新置于核心战略地位，这将成为股市长期发展的 重要利好。2）产业升级主线：产业升级既是国内经济发展的内在必然要求，也是把握 全球格局变化的外部机遇。3）居民生活方式变革主线：大消费板块内部的服务消费、 体验式消费、体育消费领域具备亮眼的增长潜力，有望为具备价值研判能力的投资者带 来丰富的投资机会。4）行业良性整合主线：2026 年，我们预计建材、新能源、消费、 金融、工业等上游板块的行业整合趋势将尤为显著。