2026年融资租赁类资产支持证券产品报告（2025年度）：融资租赁需求持续释放，融资成本稳步下行，二级市场交易活跃度显著提升

概况

根据中国资产证券化分析网（CNABS）、万得（WIND）及上海证券交易所（简称“上交所”）、深圳证 券交易所（简称“深交所”）网站的数据综合来看，2025年全年共发行融资租赁类资产证券化产品2 292单，同 比增加41单；发行规模2,895.93亿元，同比上升15.24%；占同期交易所市场企业资产证券化产品发行总规模 的比重为19.82%，同比小幅下降0.25个百分点。 从细分基础资产类型来看，企业融资租赁类仍占据主导地位，2025年全年共发行企业融资租赁类资产证 券化产品237单，发行规模2,238.87亿元，发行单数和规模占同期发行的全部企业资产证券化产品的比例分别 为14.95%和15.32%；同期，发行汽车融资租赁类资产证券化产品55单，发行规模657.05亿元，发行单数和规 模占比分别为3.47%和4.50%。与上年相比，企业融资租赁类资产证券化产品发行数量增加40单，发行规模上 升15.90%；汽车融资租赁类资产证券化产品发行数量增加1单，发行规模增长13.04%。

企业融资租赁类资产支持证券

发行情况

受益于较低的利率环境和对高端制造、信息技术、绿色能源等实体经济重点领域的鼓励政策，2025年交 易所市场共发行企业融资租赁类资产证券化产品237单，发行规模2,238.87亿元；与上年相比，发行数量增加 40单，发行规模增长15.90%。 从发行场所来看，2025年上交所发行企业融资租赁类资产证券化产品共计174单，发行金额合计1,667.28 亿元，金额占比为74.47%；深交所发行企业融资租赁类资产证券化产品共计63单，发行金额合计571.59亿元， 金额占比为25.53%。 从原始权益人3 分布来看，2025年前五大原始权益人分别为远东国际融资租赁有限公司、江苏徐工工程 机械租赁有限公司、国泰租赁有限公司、广州越秀融资租赁有限公司和海尔融资租赁股份有限公司，发行规 模占比分别为12.66%、7.71%、3.37%、3.28%和3.19%。前五大原始权益人发行规模合计676.22亿元，占比为 30.20%，同比下降5.92个百分点；前十大原始权益人发行规模合计967.22亿元，占比为43.20%，同比下降6.62 个百分点。从企业性质分布来看，原始权益人以国有企业及其下属公司为主，发行规模合计1,932.26亿元， 占比为86.30%；从主体信用等级分布来看，主要集中在AA级及以上，其中信用等级为AAA的原始权益人发 行规模合计1,068.48亿元，占比为47.72%。

从管理人分布来看，2025年新增管理规模占比前五大的管理人分别为上海国泰君安证券资产管理有限公 司、平安证券股份有限公司、华泰证券（上海）资产管理有限公司、中信证券股份有限公司和中国国际金融 股份有限公司，规模占比分别为13.50%、12.75%、10.76%、8.42%和7.78%。前五大管理人新增管理规模合计 1,187.27亿元，占比53.21%；前十大管理人新增管理规模合计1,696.43亿元，占比76.03%。

从产品特定标识情况来看，2025年发行的企业融资租赁类资产证券化产品涉及特定标识的共94单，发行 规模合计952.67亿元，单数和金额占比分别为39.66%和42.55%。其中，发行单数前三大特定标识分别为“绿 色”、“高端制造”和“长江经济带”，发行单数分别为21单、13单和13单，发行规模占比分别为18.23%、10.41%和19.32%4 。此外，含有两个及以上标识的产品共计24单，占涉及特定标识产品单数的25.53%，发行规模合 计198.24亿元，占涉及特定标识产品规模的20.81%。

从产品规模分布来看，2025年发行的企业融资租赁类资产证券化产品中，单笔产品最高发行规模为45.54 亿元，系“2025平安租赁安惠13期助力民营企业设备更新资产支持专项计划”；单笔产品最低发行规模为1.37 亿元，系“国君-无锡联投租赁第三期资产支持专项计划（数据资产）”。单笔规模在(5, 10]亿元区间内的产品 发行单数最多，共119单，规模占比为41.15%。

从期限分布情况来看，2025年发行的企业融资租赁类资产证券化产品中，期限最短为1.44年，系“2025 国耀融汇融资租赁第一期保理资产支持专项计划”；期限最长为14.93年，系“康富租赁2025年第1期资产支持专项计划”。期限在(1, 3]年的产品发行单数和规模均最高，合计111单，规模占比为45.68%。

从级别分布情况来看，按照企业融资租赁类资产证券化产品各级别证券的发行规模统计，AAAsf级证券 占比为91.11%，AA+ sf级证券占比为2.42%，与2024年相比，AAAsf级证券占比下降0.90个百分点，AA+ sf级证 券占比增加1.04个百分点，基本维持稳定。

从发行利率来看，我们选取1年期左右5 AAAsf级企业融资租赁类资产支持证券的发行利率为样本进行观 察，2025年最低发行利率为1.70%，最高发行利率为3.20%。1年期左右AAAsf级证券利率中枢大致位于 1.75%~2.25%之间，中位数同比下降约34BP。

综上，2025年全年共发行企业融资租赁类资产支持证券237单，合计发行规模2,238.87亿元。与上年相比， 发行数量增加40单，发行规模上升15.90%。融资成本方面，1年期左右AAAsf级证券利率中枢大致位于 1.75%~2.25%之间，中位数同比下降约34BP。

发行利差统计分析

考虑到企业资产支持证券信用评级分布的特点，我们将选取企业融资租赁类资产证券化产品中AAAsf级 证券7 作为样本进行观察。

首先，我们以不同期限国债到期收益率为标准进行观察。与同期限国债相比，2025年1年期AAAsf级企业 融资租赁类资产支持证券的发行利差平均值较上年有所收窄，3年期AAAsf级企业融资租赁类资产支持证券 的发行利差平均值较上年有所扩大。

我们再选择以不同期限AAA级企业债到期收益率为标准进行观察，与同期限AAA级企业债相比，2025 年1年期AAAsf级企业融资租赁类资产支持证券的发行利差平均值较上年略有收窄，3年期AAAsf级企业融资 租赁类资产支持证券的发行利差平均值较上年有所扩大。

发行成本方面，2025年发行的1年期AAAsf级企业融资租赁类资产支持证券的平均发行利率同比下降 38BP。

备案情况

2025年全年共有223单企业融资租赁类资产支持专项计划在基金业协会完成备案，总规模为2,066.04亿元。 与上年相比，备案数量增加25单，备案规模上升2.17%。

二级市场交易情况

根据万得（WIND）和中国资产证券化分析网（CNABS）数据，2025年企业融资租赁类资产支持证券在 二级市场共成交5,581笔，同比增加1,192笔；成交规模共计868.68亿元，同比上升19.44%；占当期企业资产支 持证券成交总规模的8.09%，同比下降2.71个百分点。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）