融资租赁产业链观察五：仲利国际租赁，如何打造ROE领先的小微金融服务典范.pdf

融资租赁产业链观察五：仲利国际租赁，如何打造ROE领先的小微金融服务典范。仲利国际是中租控股在中国大陆设立的融资租赁子公司，盈利能力行业领先。 截至2023年，仲利国际总资产规模约573亿元人民币，在行业排名中等水 平，但净利润规模达29.1亿元，领先于资产规模相近的同业；ROE达20.3%、 ROA达5.2%，均为行业领先水平。探究仲利国际的优秀盈利表现，我们认为 核心在于匹配自身禀赋的经营策略、小微定价能力下的高收益率、优秀的逾 期管理带来的高周转率、完善风控体系和资产质量的把控带来的成本压缩。

经营策略：坚定中小微方向，独特营销模式控制成本。1）仲利国际母公司专 注服务中小企业，仲利国际作为中国大陆地区第一批外商融资租赁公司，自 2005年成立以来就潜心投入小微租赁赛道，与银行系租赁公司和大型第三方 租赁公司形成差异化竞争。2017-2019年仲利国际新签合同平均本金分别为 209、201和166万元/户。2）坚持人员自我培养，同城化营销、去中介化推 广，压缩业务成本。仲利国际通过优秀的内部人员培养机制降低社招成本；此 外，通过同城化营销的方式，降低差旅成本，保证公司管理成本处于低位水 平，也保证业务人员对于具体项目的了解程度；去中介化推广方式保证资产 质量，降低减值风险。3）标准化作业提升获客和风控效率。小微租赁客户数 量量级高，截至2023年底仲利国际服务超7万家企业，通过业务营销、风险 审核、起租作业以及应收账款管理在内的全业务标准流程提升服务效率。

资产端：差异定价保证收益，严控资产质量降低损失。1）深入利基市场，坚 持差异化价格策略带动资产端高收益。仲利国际陆续成立专注于利基市场的 子公司，由于整体中小微企业融资偏向于卖方市场，仲利国际掌握一定的定 价权，坚持差异化定价策略。测算2017-2023年中国大陆地区生息资产平均收 益率约13.2%，净利差高达8.5%。同样专注小微租赁的江苏金租生息资产平 均收益率约7.6%、平均净利差约为3.5%。2）坚持小额分散原则，建立租前 风控第一道防线。目前仲利国际服务工程机械、金属加工、电子制造等约50 个细分行业，2023年资产占比最高的行业为金属、批发及零售业、塑料制品、 食品和机械设备，占比分别达9.2%、6.4%、6.3%、5.1%和4.0%。3）优秀租 后管理水平带动资金周转率提升。对比银行保险等金融子行业来看租赁公司 负债端资金成本相对较高，资金周转效率尤为重要，仲利国际的高ROA表现 核心驱动因素之一在于逾期管理能力。公司从严划分风险资产，通过内部电 子化系统等措施进行账款催收，并加大不良资产的回收和核销力度。2020-2023年中租控股中国大陆地区资产延滞率分别为1.9%、1.9%、2.7%和3.9%。

负债端：股东支持和多元化融资渠道以控制资金成本。仲利国际负债以长期 借款为主，2023年长期借款占总负债比例达到29.0%；一年内到期的非流动 负债占比38.0%，无业内普遍存在的资负错配现象。除主要的银行或关联方借 款外，还通过股东投入资金、客户保证金、金融债及资产证券化资金等方式获 取资金来源。从资金成本来看，2017-2023年，仲利国际平均资金成本约4.7%， 略高于江苏金租和远东宏信，二者平均资金成本分别约为3.9%、4.6%。