2026年北交所策略专题报告：融资杠杆适度收敛，聚焦北交所的“水位”提升空间

融资余额跟踪投资者情绪和市场动态

2026 年 1 月 14 日，经中国证监会批准，沪深北交易所发布通知调整融资保证金 比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从 80%提高至 100%。2023 年 8 月，沪深北交易所将融资保证金比例从 100%降低至 80%。近期，融资交易明显 活跃，市场流动性相对充裕，根据法定的逆周期调节安排，适度提高融资保证金比 例回归 100%，有助于适当降低杠杆水平，切实保护投资者合法权益，促进市场长期 稳定健康发展。 整体来看，北交所融资融券业务类型以融资为主，融资融券业务不仅为市场提 供了额外的流动性，还能反映出市场情绪和投资者对市场未来走势的预期。 北交所融资融券余额与北证 50 指数走势较为一致，融资融券余额与北证 50 指 数均在 2026 年 1 月 14 日达历史新高，为 92.85 亿元，其中融资余额 92.84 亿元。

从北交所融资余额趋势变化来看，1）2023 年 11 月、2024 年 9 月底、2025 年 2 月和 2025 年 12 月四轮北交所行情拉动了北交所融资融券交易的活跃度； 2）2024 年 9 月底和 2025 年 2 月两轮行情缓和后融资余额未出现激进的回调， 反而平台突破实现中枢上移。

与科创板及创业板对比来看，科创板及创业板的融资余额占流通市值比例均高 于北交所，体现其融资交易的活跃性。2025 年北交所融资余额占流通市值的比例均 值 1.25%，与创业板（均值 3.57%）及科创板（均值 2.97%），差距为 2.32pcts 和 1.71%pcts。

与科创板及创业板对比角度来看，北交所融资买入额占成交额的比重也低于科 创板和创业板，且波动性低于科创板及创业板。2025 年北交所、科创板和融资买入 额占成交额的比例均值分为 2.99%、9.18%、11.67%。

从个股情况来看，北证 50 成份股在融资融券交易中整体的活跃度普遍高于非成 份股。截至 2026 年 1 月 16 日融资融券余额排名前三的公司分别为锦波生物、贝特 瑞和曙光数创，分别为 4.11 亿元、3.45 亿元、2.98 亿元，其中北交所融资融券余额 排名 TOP20 企业中仅有 4 家企业不是北证 50 指数成分股。

北交所市场表现：本周北证50上涨，北证A股市盈率49.46X

本周，北证 A 股、创业板、科创板估值上涨。科创板整体 PE 估值从 82.46X 增 长到 84.81X，创业板整体 PE 由 45.93X 增长到 46.67X，北证 A 股整体 PE 由 48.40X 增长到 49.46X。

从估值方面来看，随着科创板与创业板补涨，而北交所前期下跌带来了新的估 值性价比机遇。截至 2026 年 1 月 16 日，北交所、创业板、科创板市盈率 TTM 分别 为 49.46X、46.67X、84.81X，整体来看北交所与创业板估值差对比由溢价向平价逐 步接近，估值差距缩至 2.79X；与科创板估值折价进一步拉大，估值差达-35.35X。

从流动性表现来看，北证 A 股本周（2026.1.12-2026.1.16）日均成交额 409.81 亿元，较上周增长 55.52%。北证 A 股本周日均换手率有所下滑，达 7.89%(+2.82pcts)； 创业板本周日均换手率 7.75%(+1.59pcts)；科创板本周日均换手率 4.69%(+0.59pcts)。 注：换手率为区间换手率（算术平均）。

从指数来看，北证 50、北证专精特新、创业板指、科创 50 上涨，沪深 300 下跌。 截至本周（2026.1.16），北证 50 指数报 1,548.33 点，较上周涨跌+1.58%，指数 PETTM64.92X；北证专精特新指数报 2,666.88 点，较上周涨跌+2.49%，指数 PETTM83.81X；沪深 300 指数报 4,731.87 点，较上周涨跌-0.57%；科创 50 指数报 1,514.07 点，较上周涨跌+2.58%；创业板指数报 3,361.02 点，较上周涨跌+1.00%。

本轮北证 A 股公司的分层估值结构上来看，截至 2026 年 1 月 16 日，共计 137 家企业 PETTM 超过 45X，占比 47.57%，其中 57 家企业 PETTM 超过 105X，占比 19.79%；33 家北交所企业 PETTM 处于 0-30X，占比 11.46%。 与上轮北证 50 高点 2024 年 11 月 7 日相比，北交所 PETTM 在 0-30X 的公司数 量减少 51 家，PETTM 超过 45X 的企业数量增长 10 家，其中 PETTM 超过 90X 的企 业数量增长 13 家。

本周根据开源证券北交所行业分类，高端装备、信息技术、化工新材、消费服 务、医药生物五大行业 PETTM（剔除亏损企业）分别为 42.38X、96.48X、47.82X、 49.03X、37.32X。

展望后市，随着北交所与科创板和创业板的估值差拉大，北交所已经相对不贵。 随着 2025 年业绩预告披露，部分业绩增长公司机会来临。我们建议关注北证 50 成 分中的绩优股+科技成长双主线。我们强调投资北交所中稀缺属性强和专精特新小巨 人所代表的新质生产力及北交所定位优势的科技新产业类公司。随着近期发审会过 会公司增多，后续利润体量大、新质生产力属性较强的新股机会特别值得关注。总 而言之，我们还建议适当增加北证50 成分股和北证专精特新业绩增长前景较为确定、 估值调整后相对合理、具备新型生产力稀缺性标的公司。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）