生活与办公用品 - 企业研究 - 知识库

老凤祥（600612）研究报告：百年品牌行稳致远，十四五规划再启航.pdf

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2023/04/20
337
国海证券

老凤祥（600612）研究报告：百年品牌行稳致远，十四五规划再启航。百年民族珠宝品牌，质地优秀历久弥新。老凤祥作为中国珠宝首饰品牌中的“百年金字招牌”，以金银细工制作技艺为核心打造高品质黄金产品，依靠自身过硬的产品与较高的品牌认可度实现门店快速扩张。在产品工艺与渠道规模双壁垒的基础上，公司收入与利润实现期稳健增长，2010-2022年营业收入与归母净利润的年化增速分别为13.15%/15.81%。收入业绩兑现度高，常年超额完成董事会收入业绩目标，而在少数几个未达成目标的年份中，收入业绩兑现度也均在94%以上。行业内生价值长期增长，开店天花板高，格局集中化加速。目前我国珠...

标签：老凤祥品牌十四五规划

老凤祥（600612）研究报告：百年品牌底蕴深厚，渠道及产品力推动长期成长.pdf

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2023/04/19
904
国信证券

老凤祥（600612）研究报告：百年品牌底蕴深厚，渠道及产品力推动长期成长。公司主营黄金珠宝首饰等业务，老凤祥品牌历史悠久且市占率靠前。公司2021年营收中，珠宝首饰业务占比80%，其中以黄金产品销售为主。渠道端，截至2022年底，公司拥有共计5609家黄金珠宝门店，全年净增664家。公司总体上经营稳健，2018-2021年收入及归母净利润复合增速分别10.3%/15.9%。据业绩快报，公司2022年疫情下营收仍增长7.36%，归母净利下滑9.38%。据欧睿数据，老凤祥品牌以7.9%的市占率排名行业第二，且根据公司规划，将力争“十四五”末实现销售超千亿，全球奢侈品十强。...

标签：老凤祥

雅迪控股（1585.HK）研究报告：解决短途出行时代痛点，综合优势拓展成长空间.pdf

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2023/04/19
290
国元国际

雅迪控股（1585.HK）研究报告：解决短途出行时代痛点，综合优势拓展成长空间。在城市内的短途通勤中，电动两轮车的核心优势可以用省时、省力、省心、省钱来概括。由于停车便利，使用者在绝大多数情况下可以凭借电动两轮车实现“门到门”的“一站式”出行，不需要配合过多的步行甚至其他交通方式，从而实现省时、省力；产品智能化使驾驶体验更省心；以电为动力，每公里动力成本仅为0.025元，成本低于绝大多数其他动力交通工具。全球电动两轮车市场将保持长期增长，尤其海外进入高速增长期根据沙利文研究预测，从2023年到2026年，全球电动两轮车的从需求将从7060万辆增长...

标签：雅迪控股出行

奥普家居（603551）研究报告：浴霸龙头技术为基，品类渠道拓展助成长.pdf

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2023/04/18
322
信达证券

奥普家居（603551）研究报告：浴霸龙头技术为基，品类渠道拓展助成长。国内浴霸+集成吊顶领军企业，股权激励彰显发展信心。公司是国内浴霸和集成吊顶行业领军品牌，30年长期深耕主力产品的同时，积极践行“家电+家居”双基因并行，向晾衣机、集成墙面、全功能阳台等多品类扩展，并以套系化思路朝着场景化、快装化方向发展。公司浴霸产品市占率领先，据奥维云网统计22年1-9月精装浴霸市场内公司市占率达22.4%。集成吊顶为公司第二大品类，在格局分散的行业内位于第一梯队。据公司业绩快报，22年营收规模为18.8亿元，归母净利润为2.41亿元，公司进一步优化产品结构带动毛利率提升，降本增效...

标签：奥普家居家居

飞科电器（603868）研究报告：品牌升级初见成效，国货剃须刀龙头再启航.pdf

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2023/04/18
766
中信证券

飞科电器（603868）研究报告：品牌升级初见成效，国货剃须刀龙头再启航。飞科电器系国内电动剃须刀行业龙头，在行业双龙头竞争格局趋稳下，公司主动求变，进行品牌升级和渠道改革。2020年至今，改革已初见成效，公司剃须刀产品均价、毛利率明显提升。未来公司新品类多极拓展可期，叠加品牌升级的溢出效应或有效推动现有各品类毛利率中枢的上行，盈利能力提升的确定性较强。我们预计公司2022/23/24年归母净利润分别为8.9亿/11.8亿/14.7亿元。国货电动剃须刀龙头再启航。公司于1999年研发出首款国产双头螺旋式剃须刀，并在2009年快速成长为国内电动剃须刀销量、销额双冠，至今一直保持着国内领先地位。但...

标签：飞科电器剃须刀电器国货

博士眼镜（300622）研究报告：视力保护专家，革新开启跑马圈地.pdf

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2023/04/12
284
浙商证券

博士眼镜（300622）研究报告：视力保护专家，革新开启跑马圈地。公司成立于1993年，定位“视力保护专家”，是国内眼镜零售行业首家上市公司，目前公司扎根华南区域，业务辐射全国。2021年公司收入/净利分别实现8.87/0.95亿元（17-21年CAGR分别为17%/16%），毛利率/净利率分别为65%/11%。2021年底公司共有481家门店。眼镜兼具“功能+潮流”属性，行业扩容无忧我国青少年近视发病形势严峻，根据国家卫健委数据，2020年近视率达53%，视光配镜服务与近视防控产品需求持续释放；同时功能性镜片从青少年逐步渗透至全年龄，成人功能性...

标签：博士眼镜眼镜

潮宏基（002345）研究报告：引领时尚，重启成长.pdf

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2023/04/11
105
长江证券

潮宏基（002345）研究报告：引领时尚，重启成长。潮宏基品牌成立于1997年，是国内领先、定位中高端、以东方审美风格的时尚佩饰性珠宝为核心产品的珠宝企业。目前通过“CHJ潮宏基”和“VENTI梵迪”两大品牌运营时尚珠宝业务、通过“FION菲安妮”品牌运营时尚女包业务，其中“CHJ潮宏基”为公司核心品牌，主营时尚串珠手链、戒指、项链等。2021年公司营收为46.36亿元，2016-2021年CAGR为11.1%，2021年归母净利润3.51亿，2016-2021年CAGR为8.5%。核心能力：时尚品...

标签：潮宏基时尚

久祺股份（300994）研究报告：把握电踏车崛起红利，自主品牌&跨境电商布局领先.pdf

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2023/04/10
481
国盛证券

久祺股份（300994）研究报告：把握电踏车崛起红利，自主品牌&跨境电商布局领先。深耕自行车产业20余年，发力自主品牌再起航。公司成立于2000年，主要从事自行车整车及其零部件，是国内主要的自行车产品出口商之一，产品远销全球五大洲80多个国家和地区。2017-2021年公司收入从17.56亿元增长至37.10亿元，CAGR为20.6%，归母净利润从0.33亿元增长至2.05亿元，CAGR达58.5%，盈利能力持续增强主要系公司近年来大力发展OBM业务，2017-2020年OBM收入占比从9.2%提升至15.6%，带动公司销售毛利率从10.9%增长至20.2%。2022Q1-Q3公司收入...

标签：久祺股份电踏车

上海家化（600315）研究报告：匠心百年，日新月异.pdf

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2023/04/07
416
上海证券

上海家化（600315）研究报告：匠心百年，日新月异。历经120余年发展，国货日化龙头焕新升级。上海家化主要从事护肤、个护家清、母婴产品的研发、生产和销售，在众多细分领域上保持领先地位。2020年潘秋生先生接任董事长后提出“123”方针，进行业务结构优化、梳理渠道布局、提升组织效率，公司迎来全新气象。22年受疫情影响，特渠调整，超头缺失等多重因素扰动下实现营收71.06亿元，同比-7.06%，归母净利润为4.72亿元，同比-27.29%。品牌定位厘清，产品品类丰富，攻守兼具公司品牌资产丰富，3大品类、10大品牌多元布局护肤、个护家清、母婴等专业赛道，覆盖多样消费需求。坚...

标签：上海家化

名创优品（9896.HK）跟踪报告：复苏和品牌化持续，国内外展店空间广阔.pdf

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2023/04/07
472
中信证券

名创优品（9896.HK）跟踪报告：复苏和品牌化持续，国内外展店空间广阔。基本面（海外&国内疫后复苏，品牌升级）超预期与估值提升推动市值大涨。自2022年9月下旬以来公司周平均美股+港股总市值相比底部增长281.9%至396.6亿元人民币，主要是因为：1）基本面上，海外各国和中国疫情管控先后放开，消费场景陆续迅速恢复正常，带动公司业绩不断复苏；国内品牌战略升级计划稳步进行，推动公司连续两季度利润表现大超预期。2）估值上，从底部向上修复，中概股迎来反弹行情。我们认为公司未来成长性来源于：1）短期看亚洲区域和国内恢复、国内品牌升级计划下毛利率预计将提升；2）中期看预计公司收入结构会优化，海...

标签：名创优品品牌

箭牌家居（001322）研究报告：智能趋势助“弯道超车”，陶瓷卫浴龙头护城河稳固.pdf

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2023/03/30
372
民生证券

箭牌家居（001322）研究报告：智能趋势助“弯道超车”，陶瓷卫浴龙头护城河稳固。坐便器起家的陶瓷卫浴龙头。箭牌家居是集研发、生产、销售与服务于一体的大型现代化制造企业，产品品类覆盖卫生陶瓷、龙头五金、浴室家具、瓷砖、浴缸浴房、定制橱衣柜等。公司以坐便器起家，随后陆续拓展了五金、浴室柜、浴缸浴房等浴室家具及瓷砖、定制橱柜、衣柜产品，卫浴品类逐渐完善、经营模式不断创新。公司收入中卫生陶瓷占比最大且保持稳定（2022H1占比46%），龙头五金收入占比持续提升（2018年占比19%提升至2022H1占比27%）。智能马桶方兴未艾，内资企业有望弯道超车。1）强功能大单品，智能马...

标签：箭牌家居陶瓷卫浴卫浴陶瓷家居

欧派家居（603833）研究报告：平台化家居龙头，零售+整装双轮驱动.pdf

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2023/03/30
417
财通证券

欧派家居（603833）研究报告：平台化家居龙头，零售+整装双轮驱动。欧派家居：继往开来，势能向上。公司为定制家居行业龙头，2021年销售规模率先突破200亿元。自成立以来，公司从领军橱柜到逐鹿全屋定制，从经销为王到全渠道多点开花，商业模式迭代创新能力持续得到验证。当下伴随地产迈入存量时代，欧派率先推进商业模式变革，零售与整装两翼并行，践行大家居战略，再度打开成长空间。零售大家居：持续创新，继往开来。一方面，整家战略转型推动销售模式升级，据我们测算2021A/22H1配套品收入约占衣柜收入21%/23%，欧派衣柜零售业务服务客户数同比分别增长27.8%/17.1%，工厂客单值同比分别增长12....

标签：欧派家居家居零售

浙江自然（605080）研究报告：户外细分赛道龙头，环保替代构筑核心壁垒.pdf

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2023/03/28
265
中银证券

浙江自然（605080）研究报告：户外细分赛道龙头，环保替代构筑核心壁垒。全球户外用品细分赛道龙头制造商。公司深耕户外用品行业三十年，以ODM模式和外销（2021年收入占比80%）为主，收入、利润保持高速增长，2017年-2021年收入/业绩由4.25/0.89亿元增长至8.42/2.20亿元，CAGR18.64%/25.16%。2021年核心产品充气床垫在产能扩建和TPU产品占比提升驱动下销量和均价同比提升11%、33%，收入占比达75%。公司具备一体化生产能力，掌握TPU面料复合技术在内的全流程产品生产工艺，享受高毛利的同时在产品定制和质量控制方面具备优势。凭借优秀产品设计和制造能力，公司...

标签：浙江自然环保

欧派家居（603833）研究报告：围绕消费者需求变化迭代渠道模式，护城河深化市场份额提升路径明晰.pdf

6积分
2023/03/28
616
招商证券

欧派家居（603833）研究报告：围绕消费者需求变化迭代渠道模式，护城河深化市场份额提升路径明晰。我国泛家装行业发展史实则为消费者需求重构不断推动主流商业模式前进的变革史。历经品类延展以及单品类门店快速扩张阶段之后，步入流量分散、品类融合、渠道裂变的商业模型重塑期，欧派作为定制家居行业龙头，已为大家居行业执牛耳者，我们于22年发布的深度报告《欧派家居系列深度之三-剑指千亿内销，渠道深化品类扩张价格延展》中采用自上而下+自下而上相结合的方式分空间对其长期收入（内销）天花板的水平（结论为1300亿元左右）进行深入讨论与测算，其中各渠道的市占率提升是公司达到该水平的核心假设。我们认为，泛家居行业是典...

标签：欧派家居家居

箭牌家居（001322）研究报告：卫浴赛道空间广阔，国产龙头加码智能化扬帆起航.pdf

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2023/03/27
165
开源证券

箭牌家居（001322）研究报告：卫浴赛道空间广阔，国产龙头加码智能化扬帆起航。2021年卫浴行业市场规模为2046亿元，我们看好智能化产品因其市场渗透率低叠加市场逐步进入供需两旺格局成为行业最重要的驱动因素；同时，我们以行业主要产品坐便器测算，行业存量房/二手房/新房三大流量入口需求套数占比分别为33.8%/19.9%14.9%，其中以存量房翻新需求弹性空间较大。竞争格局方面，相较于传统家居，卫浴因行业内产品具有较强功能属性，头部国产品牌在产品力及研发力加持下更易获取市场份额，我们看好国产品牌超额受益于智能化产品迭代升级以及新零售渠道流量红利，实现市占率的持续提升。产品智能化+套系化建设稳步...

标签：箭牌家居智能化卫浴家居