生活与办公用品 - 企业研究 - 知识库

珀莱雅（603605）研究报告：持续引领行业变革的本土美妆集团.pdf

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2023/02/28
842
国金证券

珀莱雅（603605）研究报告：持续引领行业变革的本土美妆集团。看好大单品持续打造能力，主品牌向上势能强劲。美妆消费升级+功效护肤高景气+国潮兴起背景下，公司借力大单品策略完成蜕变、提升产品力及品牌力。我们总结大单品成功因素主要有1）首款产品精准卡位精华品类，再向下兼容、以点带面；2）双抗/红宝石/源力系列差异化定位、CP组合打出知名度；3）大促前上新蓄水、大促实现收割，升级迭代助力持续增长；4）原料劣势缩小，前瞻布局早C晚A风口、以消费者需求为抓手的产品开发能力快速成长。成熟大单品保持良好增长（双抗精华/红宝石精华3.0版本今年陆续推出）+二线大单品发力（源力系列）+新品蓄力（防晒/美白精华...

标签：珀莱雅美妆

中国黄金（600916）研究报告：黄金珠宝央企龙头，深耕主业稳发展，多元布局迎新机.pdf

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2023/02/20
567
安信证券

中国黄金（600916）研究报告：黄金珠宝央企龙头，深耕主业稳发展，多元布局迎新机。中国黄金为我国实物黄金消费和投资领域龙头，通过投资金条打开市场，央企混改注入活力；实控人为国资委，第一大股东为中国黄金集团，核心管理层多来自集团内部，经营管理稳定性强。疫情扰动下营收有所波动，归母净利润稳步提升，2022年前三季度公司营收和净利润分别为356.9亿元/-3.3%、6.1亿元/+10.0%。费用端控制良好，平均存货周转率高于同业水平。黄金珠宝景气度提升，培育钻石前景广阔：我国大陆珠宝消费市场规模稳步增长，2022年达到8159亿元/+6.8%，黄金品类占比最高为58.3%。黄金珠宝：消费角度疫后需...

标签：中国黄金珠宝黄金黄金珠宝

逸仙电商专题研究：试解困境反转的可能.pdf

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2023/02/20
307
中国平安

逸仙电商专题研究：试解困境反转的可能。逸仙电商是国内领先的化妆品公司，主品牌完美日记创立3年零售额即突破30亿，2021年公司整体收入规模超50亿元，属于国内头部级化妆品集团。多年来，通过孵化与并购，公司已拥有涵盖彩妆和护肤的多品牌矩阵。2021年以来，公司所处的外部环境以及内部组织均发生了较大变化。面对逐渐成熟的化妆品市场与国内外同行激烈的竞争，公司选择从流量打法转型品牌打法，优化彩妆、发力护肤，在拥有强大运营能力的基础上，大力补足研发、夯实产品、塑造品牌，以寻求长期可持续发展。复盘：成功将完美日记“从0做到10”，整合运营能力毋庸置疑。完美日记成功抓住彩妆低渗透+流...

标签：逸仙电商电商

珀莱雅（603605）研究报告：美妆龙头深耕不辍，多维驱动高质发展.pdf

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2023/02/17
634
首创证券

珀莱雅（603605）研究报告：美妆龙头深耕不辍，多维驱动高质发展。国货美妆龙头：从“三驾马车”到“6*N”战略。公司于2003年创立，在20年的发展历程中，公司紧跟市场风向，洞察消费者需求并不断精进产品，实行策略转换，自2017年上市后全面进入快速增长阶段，由围绕线下渠道领先、电子商务增长、单品牌店运营板块的“三驾马车”战略，升级至以打造新消费、新营销、新组织、新机制、新科技、新智造六项能力为核心并持续孵化出多元品牌的“6*N”战略。高效运营、敏锐洞察，前瞻布局优势尽显。公司运营体系高效，能够积极...

标签：珀莱雅美妆

周大福（1929.HK）研究报告：龙头气场全开，金镶钻有望再领风骚.pdf

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2023/02/17
544
国泰君安证券

周大福（1929.HK）研究报告：龙头气场全开，金镶钻有望再领风骚。最具国潮奢侈品潜力，金镶钻“人生四美”开启新一轮产品周期。①在各品牌价格内卷的背景下，公司不打价格战，以独家产品金镶钻“人生四美”吸引消费者，虽然短期数据略有影响，但我们认为长期看对形成品牌壁垒十分有益。②经过草根调研，我们认为金镶钻的成长空间远超市场预期，有望复制传承系列古法金放量节奏、开启新一轮产品周期。目前最早铺货的直营门店销售迈过0到1的验证阶段，依托公司成熟的门店渠道网络，铺货放量可期，且该品类利润率较高，市场存在较大认知差，是公司下一轮股价弹性的重要看点。注重单店模型...

标签：周大福

箭牌家居（001322）研究报告：智能化引领发展，国产卫浴龙头启帆远航.pdf

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2023/02/16
159
东北证券

箭牌家居（001322）研究报告：智能化引领发展，国产卫浴龙头启帆远航。公司集研发、生产、销售与服务于一体，已经成为了国内陶瓷卫浴行业的头部企业。公司生产范围覆盖高品质卫生陶瓷、龙头五金、浴室家具、瓷砖、浴缸浴房、定制橱衣柜等全系列家居产品。公司主要产品品牌包括ARROW箭牌、FAENZA法恩莎、ANNWA安华，三个品牌具有不同的市场定位，能够满足不同消费群体的需求。卫生洁具行业市场规模呈不断扩大的趋势。得益于居民消费水平的不断提高以及需求量的提升，卫浴洁具市场规模不断增加。卫生陶瓷集中率较为分散，近两年集中率呈上升趋势，国内CR3比例不断提高。自2022年以来，国家陆续出台相关政策，保持房地...

标签：箭牌家居家居智能化卫浴

公牛集团（603195）研究报告：民用电工行业领军者，新老业务与渠道协同并进.pdf

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2023/02/15
486
国信证券

公牛集团（603195）研究报告：民用电工行业领军者，新老业务与渠道协同并进。公司概况：民用电工行业领军者，我国家喻户晓的公众品牌。公牛集团创立于1995年，从插座开始逐步拓展，形成了电连接、智能电工照明、数码配件三大业务板块。渠道端形成了线下、线上协同发展的强大营销体系，已在全国范围内建立了75万多家五金渠道售点（含五金店、日杂店、办公用品店、超市等)、12万多家专业装饰及灯饰渠道售点以及25万多家数码配件渠道售点，开拓了数十家线上授权经销商。“公牛”品牌家喻户晓，成为70%家庭的选择，“安全用电专家”深入人心。行业分析：传统民用电工行业公司市...

标签：公牛集团

箭牌家居（001322）研究报告：国货卫浴龙头崛起，智能马桶东风渐暖.pdf

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2023/02/10
952
安信证券

箭牌家居（001322）研究报告：国货卫浴龙头崛起，智能马桶东风渐暖。箭牌家居系国内陶瓷卫浴行业龙头，深耕卫浴行业30余年，以传统卫浴产品起家，逐步向浴室家具、瓷砖等品类拓展，成功转型卫浴定制空间集成商。公司坚持多品牌战略，ARROW箭牌、FAENZA法恩莎和ANNWA安华三大品牌分别定位中高端、高端和年轻客群。截至2022年9月末，公司实控人谢岳荣家族合计持股82.84%，股权结构集中稳定。卫生陶瓷、龙头五金两大品类贡献公司主要收入来源，2021年收入占比分别为46.05%、27.37%；公司零售、工程、电商、家装四大渠道协同发展，C端业务占比逐年提升至71.76%（2021）。2022Q1...

标签：箭牌家居智能马桶马桶卫浴家居

珀莱雅（603605）研究报告：“平销”角度看珀莱雅坚持变革的强劲动力.pdf

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2023/02/09
895
华安证券

珀莱雅（603605）研究报告：“平销”角度看珀莱雅坚持变革的强劲动力。ble_Summary]自播提升品牌对直播间的控制力，剔除大促因素全年GMV波动更平缓我们关注品牌的平销情况，以月度GMV的标准差来衡量波动性。从天猫官旗月度GMV的标准差看，销售规模和大促明显影响全年月度GMV的波动性。珀莱雅的大促占比较同规模的品牌低的情况下，在剔除大促影响后，标准差下降更多。说明除大促之外的月度GMV的波动程度较同规模的其他品牌更小，总体GMV的月度分布更为均匀。主要可能是由于（1）公司在大促中会上头部主播的直播间，折扣较日常直播更大；（2）公司较国际品牌更看重淘内工具的使用和...

标签：珀莱雅

九号公司（689009）研究报告：创新出行，趣玩科技.pdf

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2023/02/08
1001
华创证券

九号公司（689009）研究报告：创新出行，趣玩科技。以“简化移动”作主轴，九号公司在掌握核心技术下，持续多元创新扩展。其短交通+机器人对应“人+物”的短途创新，使其“便捷有趣”主张创造价值。底层产研壁垒为支柱，需求定位品牌价值。1）研产销壁垒：核心技术布局“移动”+“智慧”，专利成果丰厚且授权排他性专利领先行业，优秀研发机制及团队保障持续性；OEM轻资产，原材料规模化采购降本；Ninebot/Segway品牌分别聚焦国内/海外，近年弱化小米渠道束缚，强化自建渠道品牌力。2）...

标签：九号公司出行

上美股份（2145.HK）研究报告：营销研发赋能，国货头部品牌高速成长.pdf

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2023/02/06
527
国海证券

上美股份（2145.HK）研究报告：营销研发赋能，国货头部品牌高速成长。深耕行业二十载，持续推进多品牌战略：公司深耕美护行业超过20年，作为一家科研赋能多品牌化妆品公司，专注于护肤品及母婴护理产品的开发、制造及销售。坚持实施多品牌战略，目前拥有韩束、红色小象、一叶子三个核心品牌，同时孵化高肌能、安弥儿和极方等新品牌。集团管理层多以80后为主，并且在化妆品与消费行业有多年管理经验。美护、母婴赛道整体业绩高增空间广阔，国货品牌有望持续提升市占：从中国化妆品市场来看，量的方面，行业增长全球领先，疫情冲击影响下前景仍然稳中向好。价的方面，中国化妆品人均消费快速提升，对标海外市场增长潜力较大。根据弗若斯...

标签：上美股份国货美股营销

公牛集团（603195）研究报告：电工龙头前行不辍，多元成长可期.pdf

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2023/02/06
295
国盛证券

公牛集团（603195）研究报告：电工龙头前行不辍，多元成长可期。业务结构兼具稳定性与成长性，业绩稳增、资产优质。公司传统转换器、墙开插座业务龙头地位稳固，布局高潜力赛道，打造“现金牛业务+成长性业务+蓝海业务”结构，成长空间充足。公司业绩稳健增长，2017-2021年收入/归母净利润CAGR分别为14.4%/21.3%；近三年ROE约25%-30%，充分反映龙头公司商业壁垒和经营效率，资产质地优异。产品、品牌、渠道相辅相成，核心壁垒稳固。优质产品提高品牌认可度，品牌溢价与成本优势提供高渠道利润，广泛终端网点扩大品牌影响力。产品、品牌、渠道相互赋能，成就公牛传统核心业务...

标签：公牛集团

百亚股份（003006）研究报告：向410战略加速进发，新渠道加速弯道超车.pdf

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2023/02/02
305
招商证券

百亚股份（003006）研究报告：向410战略加速进发，新渠道加速弯道超车。裤型卫生巾占比提升至21.6%，有望带动行业新一轮增长。21年中国卫生巾市场规模987亿元，06-21年CAGR8.1%，预计22-26年CAGR3.9%，价增驱动。据魔镜数据，京东裤型卫生巾占比由20年1月的12.3%提升至22年12月的21.6%，消费结构升级，或带动行业新一轮增长。此外，22年宏观环境较弱下，卫生巾整体消费升级趋势确定，22Q3自由点片单价同比+5%~6%。22Q3电商收入占比提升至22%，有望弯道超车，形成全国性品牌力。21年公司进行电商渠道改革，通过调整线上产品结构、平台资金关系、新人引进等，...

标签：百亚股份

江山欧派（603208）研究报告：渠道裂变，紧抓家装，开启二次成长.pdf

5积分
2023/02/02
334
财通证券

江山欧派（603208）研究报告：渠道裂变，紧抓家装，开启二次成长。木门龙头，深耕行业十余载。江山欧派成立于2006年，是一家集研发、生产、销售、服务于一体的专业制门企业，主要产品为实木复合门和夹板模压门两大门类，并逐步延伸至防火门、入户门、柜类等新产品，新品类2022H1收入占比接近20%。公司自有浙江江山、河南兰考、重庆等多个大型制造基地，产能位居行业前列，拥有模压门、防火门、实木复合门以及定制门产能（均含规划）350/150/110/20.5万套。大市场小企业，渠道多元裂变，加速格局优化。木门生产环节多，工业化有难度，当前行业正处于整合过程中，机械化程度高、规模大、工厂化生产的大型品牌木...

标签：江山欧派家装

慕思股份（001323）研究报告：健康睡眠行业领先者，产品品牌渠道稳扩张.pdf

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2023/01/31
156
东莞证券

慕思股份（001323）研究报告：健康睡眠行业领先者，产品品牌渠道稳扩张。国内软体家具生产规模呈增长趋势。CSIL数据显示，2010-2021年，我国软体家具市场产值规模从189亿美元增长至360亿美元，期间CAGR为6.03%。其中床垫占比较高，2020年在国内软体家具中的占比为45.43%。随着我国社会经济发展，国民对生活品质的要求提升，消费习惯和消费需求改变，床垫行业的新增需求和更新需求空间广；另一方面，国内疫情防控持续优化，扩内需政策加码，地产预期回暖，居民消费信心有望逐步恢复，带动床垫行业消费复苏。我们认为，多因素驱动下，未来我国床垫渗透率将进一步提升，软体家具消费市场有望进一步扩容...

标签：慕思股份睡眠健康睡眠