生活与办公用品 - 企业研究 - 知识库

箭牌家居（001322）研究报告：民族卫浴龙头品牌，行业地位和盈利能力有望持续提升.pdf

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2023/01/06
227
广发证券

箭牌家居（001322）研究报告：民族卫浴龙头品牌，行业地位和盈利能力有望持续提升。民族卫浴龙头品牌，引领行业发展和技术革新。箭牌家居集团是国内较早进入陶瓷卫浴行业的企业之一，董事长谢岳荣先生深耕行业30余年，持续引领行业发展和技术革新。卫浴行业大市场，外资品牌领先，民族品牌追赶。2021年卫浴行业市场规模预计2000亿元，存量需求提升对冲新房需求下滑，行业增长动能切换至卫浴空间品类拓展、多渠道布局、下沉市场开拓等；目前外资领先，民族品牌在快速崛起，2018年CR3约39%，相较日本90%还有提升空间；我们认为全渠道建设是民族品牌突围的优势之一，此外，智能坐便器低渗透率下的高增长潜力也为民族品...

标签：箭牌家居卫浴家居

贝泰妮（300957）研究报告：常用颜自驻，此物出本草.pdf

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2023/01/06
318
星展证券

贝泰妮（300957）研究报告：常用颜自驻，此物出本草。皮肤学级护肤品国内市场龙头地位稳固。公司把握住消费者对于护肤品天然成分的偏好，挖掘云南特色本草药用价值，研发出适合敏感肌的护肤品，避开了与其他国际功能性护肤品牌在成分卖点上进行正面竞争，快速占领功能性护肤的国货市场。2021年“薇诺娜”品牌在皮肤学级护肤品国内市场份额为27.9%，排名稳居第一，市场份额接近第二、三名的总和，头部效应显著。我国皮肤学级护肤品市场持续高增长。敏感性皮肤在我国女性群体中的发生率约为36.1%，发生率仍会逐渐升高。高发生率叠加我国庞大的人口基数，我国敏感性皮肤市场潜力巨大。2021年我国皮...

标签：贝泰妮

欧派家居（603833）研究报告：聚大平台势能，赴大家居征程.pdf

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2023/01/04
140
长江证券

欧派家居（603833）研究报告：聚大平台势能，赴大家居征程。欧派的大家居生态是基于零售渠道的强服务能力，以设计为入口带动从“大单品”向“大家居”延伸（包含定制与成品家居）；同时流量入口不断扩大，现阶段以“整装”和“线上线下联动”为主要增量。大家居是引入空间概念，用设计融合产品，打造一套家装的服务流程：包括整家定制、厨柜+、卫浴+等小集合和硬装+软装一体化的大集合。公司将整套模式（获客、转化、仓配服等）和资源（信息化系统、品牌联动等）输出给经销商（渠道），实现大家居战略的高效落地。流量成长空间来自对...

标签：欧派家居

嘉亨家化（300955）研究报告：日化+塑包一体化服务商，产能扩张助力成长.pdf

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2023/01/04
386
广发证券

嘉亨家化（300955）研究报告：日化+塑包一体化服务商，产能扩张助力成长。日化+塑包一站式代工厂，化妆品放量驱动业绩增长。公司最早从事塑料包装生产，后切入化妆品代工领域，目前双主业协同发展，是国内少数兼具日化产品及塑料包装研发、设计和生产一体化服务能力的代工厂。近年来化妆品业务放量驱动业绩增长，2017-2021年营收复合增速为21.5%，归母净利润复合增速为51.0%。受疫情扰动，公司业务开拓、产能及订单交付受限，22年前三季度业绩短期承压。化妆品代工行业稳步发展，市场份额有望向头部集中。受益于下游需求增长，化妆品代工行业快速发展，根据华经产业研究院引用的欧睿数据，预计2026年中国化妆品...

标签：嘉亨家化

喜临门（603008）研究报告：床垫龙头品牌势能向上，渠道品类拓展成长可期.pdf

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2023/01/04
793
东兴证券

喜临门（603008）研究报告：床垫龙头品牌势能向上，渠道品类拓展成长可期。喜临门是床垫领军企业，增长迅速。公司在床垫领域深耕近四十年，代工起家，逐步开拓自有品牌，目前喜临门品牌已是床垫行业领军品牌。分品类看，床具为核心业务，收入占比超80%，此外还有沙发、酒店家具等业务。分渠道看，自有品牌快速发展推动经销及电商渠道收入占比超60%，其中喜临门品牌增长靓丽，收入4年CAGR超30%。自有品牌的发展，叠加影视业务的剥离，推动公司近两年收入利润均实现较快增长。公司控股权稳定，员工激励充足。2021年发布了股权激励计划，业绩目标为收入3年CAGR达23%，利润3年CAGR达29%，展示出公司对自身发...

标签：喜临门床垫

志邦家居（603801）研究报告：品类渠道多元开拓，大家居战略稳步推进.pdf

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2022/12/19
312
德邦证券

志邦家居（603801）研究报告：品类渠道多元开拓，大家居战略稳步推进。多品类多渠道持续开拓，大家居战略稳步推进。志邦家居创立于1998年，以厨柜业务起家，2015年开启定制衣柜业务，2018年拓展木门业务，在大家居战略背景下，多品类全渠道双轮推动公司营收持续高增。公司通过市场化引进职业经理人，2021年完成高管团队改革，管理层呈现年轻化，通过两轮股权激励覆盖中高层215人，深度绑定管理层，公司内部长期运营稳定。2013-2021年营业收入从9.70亿元增至51.53亿元，CAGR为23.2%；归母净利润从0.74亿元提升至5.06亿元，CAGR为27.2%。2022Q1-3公司实现营收35....

标签：志邦家居家居

箭牌家居（001322）研究报告：遇“箭”智能，国牌崛起.pdf

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2022/12/19
315
财通证券

箭牌家居（001322）研究报告：遇“箭”智能，国牌崛起。国内陶瓷卫浴龙头，智能化扬帆起航。箭牌家居是陶瓷卫浴内资龙头品牌，公司致力于为消费者提供一站式家居解决方案，产品覆盖高卫生陶瓷、龙头五金以及浴室家具、瓷砖、柜体等配套品类。目前陶瓷卫浴进入稳步发展阶段，2020年规模近2000亿元，从终端市场来看2021年科勒/TOTO/箭牌市占率分别为20.7%/13.0%/9.8%。内资品牌持续投入智能研发，以契合国内消费者对产品功能性及智能化不断提高的要求，国产品牌高端化趋势显著，行业集中度有望进一步向国内头部品牌集中。产品智能加码，品类配套提升，量价齐升可期。①产品智能化...

标签：箭牌家居家居

鲁商发展（600223）研究报告：转型破局，晓喻新生.pdf

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2022/12/19
172
民生证券

鲁商发展（600223）研究报告：转型破局，晓喻新生。剥离成长性低且盈利能力差的地产业务，坚定大健康转型。公司于1993年房地产起家，18、19年通过收购福瑞达医药和焦点福瑞达，布局化妆品、原料和医药业务，22年11月公司公告称即将剥离地产业务，聚焦发展大健康产品业务。化妆品、原料及衍生品业务贡献公司主要的收入及业绩增长。2022年Q1-3化妆品业务实现营收14.29亿元/yoy+43.91%，营收占比16.75%；原料及衍生品业务实现营业收入2.32亿元/yoy+31.82%，营收占比2.72%。化妆品：“4+N”品牌矩阵逐渐完善，线上线下渠道广布局。公司坚持&ldq...

标签：鲁商发展

嘉亨家化（300955）研究报告：稀缺一体化生产龙头，产能释放助力腾飞.pdf

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2022/12/14
204
国海证券

嘉亨家化（300955）研究报告：稀缺一体化生产龙头，产能释放助力腾飞。化妆品+塑包双主业协同发展，化妆品放量驱动业绩增长。公司最早起家于塑料包装生产，后发力拓展至化妆品代工领域；目前双主业协同发展。近年来化妆品业务放量驱动业绩增长，2017-2021年化妆品营收CAGR达60.5%，营收占比亦迅速提升至54.3%，年产能利用率均近100%；2022H1在疫情扰动下，业务开拓、产能及订单交付受限，化妆品业绩短期承压。客户优质、粘性高，一体化生产服务优势强，有望增厚业绩。公司主要客户含强生、贝泰妮、上海家化等头部品牌及尚赫、气味图书馆等本土新锐品牌，客户粘性高、稳定性强。客户集中度高，塑包业务下...

标签：嘉亨家化产能释放

鲁商发展（600223）跟踪报告：革故鼎新，聚焦成长.pdf

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2022/12/08
303
中信证券

鲁商发展（600223）跟踪报告：革故鼎新，聚焦成长。剥离地产聚焦大健康，轻装上阵加速前行。2022年11月，公司公告：拟将持有的房地产开发业务相关资产及负债转让至公司控股股东山东省商业集团有限公司或其所属公司。公司此前业绩下滑主要受地产业务拖累，置出地产业务后公司口径利润有望改善，经营管理效率有望优化。房地产业务的（拟）转让不仅体现了山东省国企改革的魄力与决心，也体现了实控人山东省国资委对公司大健康产业发展的信心，是公司的重大变革，后续将带动公司主业方向、经营管理方式、核心团队人员等产生较大变化；我们认为此时应以全新的眼光来审视这一山东老牌国企的新征程，主业经营聚焦、团队人员调整有望带来经营...

标签：鲁商发展

喜临门（603008）研究报告：床垫行业领军品牌，品类渠道扩张成长可期.pdf

7积分
2022/12/02
532
国信证券

喜临门（603008）研究报告：床垫行业领军品牌，品类渠道扩张成长可期。公司概况：床垫行业龙头，内生外延提升竞争力。公司以喜临门床垫业务为核心，拓展软床、沙发品类，并购米兰映像拓展M&D/夏图高端沙发品牌，形成相对完善的品牌与产品体系，2021年床垫、软床收入占比达84%，沙发占14%；渠道方面，公司通过自主品牌零售、自主品牌工程、代工业务多渠道拓展，自主品牌：代工业务约7：3。财务方面，公司剥离影视剧业务、聚焦自主品牌业务后，盈利企稳向好，营运与盈利能力同步提升。行业分析：睡眠经济广阔，马太效应龙头可期。通过中美床垫行业对比，可得以下结论：1）目前中国床垫市场规模约600亿元，床垫定...

标签：喜临门床垫军品

嘉益股份（301004）研究报告：拒绝古板，保温杯跨界时尚正当时.pdf

5积分
2022/12/02
346
安信证券

嘉益股份（301004）研究报告：拒绝古板，保温杯跨界时尚正当时。专注海外代工的杯壶企业：嘉益是国内专注于生产和销售保温杯壶的企业，2022H1保温杯出口市场份额达到5.6%，在比较分散的杯壶行业竞争中保持领先地位。2022H1嘉益实现收入4.5亿元，YoY+109%；业绩8638万元，YoY+162%。嘉益产品主要销往海外，自2012年起先后与PMI、S’well、TAKEYA等海外品牌合作，为上述品牌生产保温杯壶产品，OEM/ODM业务收入占比超过90%。耐用品向快消品推进，杯子不再古板：我们估算，2021年美国保温杯进口量达到1.8亿只，较2017年实现了翻倍。消费频次从20...

标签：嘉益股份

贝泰妮（300957）研究报告：成分技术支撑品牌优势，树立敏感肌护肤专业形象.pdf

6积分
2022/12/01
427
山西证券

贝泰妮（300957）研究报告：成分技术支撑品牌优势，树立敏感肌护肤专业形象。深耕敏感肌专业护肤赛道，业绩增长较快。公司以“薇诺娜”品牌为核心，专注应用天然植物成分提供温和专业的皮肤护理产品，重点针对敏感性肌肤。公司品牌定位清晰，具有优秀的品牌塑造能力，品牌矩阵已基本成形。2017~2021年，公司营业收入和归母净利润的复合增长率分别为49.8%和54.0%，业绩增长较快，期间费率管控较好，毛利率水平同行居前。国货美妆品牌市占率提升，功效护肤赛道长坡厚雪。对标日本我国化妆品行业景气度较高，行业快速增长，人均消费提升空间巨大。国货美妆品牌消费年轻化，电商新模式推动线上渗透...

标签：贝泰妮敏感肌护肤敏感肌护肤

中国黄金（600916）研究报告：央企黄金珠宝龙头，培育钻石迎来新契机，静待发布.pdf

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2022/11/30
715
东吴证券

中国黄金（600916）研究报告：央企黄金珠宝龙头，培育钻石迎来新契机，静待发布。背靠大央企，黄金业务增长稳健：中国黄金是我国黄金珠宝头部品牌，背靠大央企中国黄金集团，主要负责黄金产品的零售，公司早年以投资类金条起家，后逐步市场化，黄金饰品类业务占比提升，陆续推出了轻奢品牌“珍如金”和快时尚珠宝品牌“珍尚银”，2021年，公司营业总收入/归母净利润分别实现508亿元/7.9亿元，yoy+50%/+59%。中国黄金终端超过3500家门店，渠道优势明显：公司主要依靠直营店、大客户、银行、电商、加盟店渠道进行销售，公司通过省代拓展下沉区域门店，2017...

标签：中国黄金培育钻石珠宝钻石黄金黄金珠宝

豪悦护理（605009）研究报告：个护ODM龙头，静待经营拐点.pdf

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2022/11/30
285
华安证券

豪悦护理（605009）研究报告：个护ODM龙头，静待经营拐点。豪悦护理是国内个人卫生护理用品领域领先的制造商，产品涵盖婴儿纸尿裤、成人纸尿裤、经期裤、卫生巾、湿巾等一次性卫生用品。2021年公司营业收入和归母净利润增速分别为-5%/-40%，主要原因是疫情导致的成人卫生用品销售端受到影响，并且受国际原油市场的影响，高分子树脂、无纺布、木浆等公司主要原材料采购成本较上年涨幅较高，造成生产成本上升和净利润下降。从成本看，2021年公司原材料占比达到81%。今年6月原油期货价格达到高点，随后逐渐回落，并且国内无纺布河南市场价格也从5月的1.2万元/吨降低到6月底的1.1万元/吨。公司采购的木浆均为...

标签：豪悦护理护理个护