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中国黄金（600916）研究报告：央企黄金珠宝龙头，培育钻石迎来新契机，静待发布。背靠大央企，黄金业务增长稳健：中国黄金是我国黄金珠宝头部品牌， 背靠大央企中国黄金集团，主要负责黄金产品的零售，公司早年以投资 类金条起家，后逐步市场化，黄金饰品类业务占比提升，陆续推出了轻 奢品牌“珍如金”和快时尚珠宝品牌“珍尚银”，2021 年，公司营业总 收入/归母净利润分别实现 508 亿元/7.9 亿元，yoy+50%/+59%。

中国黄金终端超过 3500 家门店，渠道优势明显：公司主要依靠直营店、大 客户、银行、电商、加盟店渠道进行销售，公司通过省代拓展下沉区域 门店，2017 年以来加快开店节奏，截至 2022 年 9 月末，公司拥有 3532 家线下门店，其中加盟店 3427 家，直营店 105 家。

培育钻石下游景气度高，国内零售端市场方兴未艾：培育钻石目前仍处 于渗透率快速提升的阶段，下游需求旺盛，印度数据显示 2022 年 1-10 月培育钻石出口同比增速 50%以上，目前下游需求主要在美国，国内市 场方兴未艾，占全球消费市场规模比重较低，仍处于消费者接受度提升 的阶段，近期国内下游品牌端频频进入培育钻石赛道，共同把行业做大， 国内市场零售端需求同样前景广阔。

中国黄金未来准备切入培育钻石赛道，璀璨星钻静待发布：公司目前镶嵌类 产品布局较少，包袱较少，培育钻石或给公司提供一个切入钻石赛道的 契机。未来公司积极建设培育钻石研发设计中心、展示交易中心和供应 链服务中心，合理布局全渠道推广节奏，在实操层面，零售端公司可能 会先通过电商渠道试销，根据实际销售情况再逐步布局线下渠道。同时 背靠央企优势，未来或可实现培育钻石上下产业链的合作，打通产业链 布局，贡献新的业绩增量。