生活与办公用品 - 企业研究 - 知识库

科思五问：深度解析美护原料全球龙头壁垒与路径.pdf

6积分
2024/04/23
381
东吴证券

科思五问：深度解析美护原料全球龙头壁垒与路径。增长驱动：价还是量？2022年以来呈现量价齐升趋势。（1）价格：一方面结构性产品升级对价增或有持续性贡献，另一方面对于已有产品具备较强的议价权和提价能力。（2）销量：随着终端需求的恢复，产能利用率也有所恢复，首发募投项目、可转债项目和马来西亚项目等扩产计划的逐步落地也将有效扩充公司的产能规模。需求市场：从何增长？防晒剂全球规模超5万吨，增长驱动从欧美市场转向亚太市场。我国防晒品市场增速领先于全球，且防晒品市场增长快于护肤品整体，渗透率提升空间大。价格角度，均价更高的新型防晒剂在防晒产品中应用扩大，推动防晒剂整体均价也呈现提升趋势。下游客户：何种诉求...

标签：科思股份美护

周大生研究报告：黄金产品转型顺畅，2023年省代体系理顺再出发.pdf

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2024/04/22
272
信达证券

周大生研究报告：黄金产品转型顺畅，2023年省代体系理顺再出发。2021年以来顺应消费趋势，积极向黄金产品转型，充分受益行业高景气，2023Q1-3业绩创历史新高。黄金为近年来我国珠宝市场占比最高、且景气度领先的品类。根据中国珠宝玉石首饰行业协会数据，2022年我国珠宝市场销售收入规模7190亿元，17-22年复合增速为5.5%，其中黄金产品的销售占比持续提升，从2017年的48%提升至2022年的57%，且弗若斯特沙利文预计2027年将进一步提升至60%，金价持续上行背景下，量价共同驱动黄金珠宝行业规模增长。公司早期主营钻石产品，2021年开始积极把握行业变化，加大黄金产品布局，依托其经营钻...

标签：周大生黄金

菜百股份研究报告：直营模式下业绩弹性高，全渠道拓展促增长.pdf

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2024/04/18
162
华西证券

菜百股份研究报告：直营模式下业绩弹性高，全渠道拓展促增长。公司经营黄金珠宝业务已有近40年历史，目前已成为北京市场收入规模领先的黄金珠宝企业，截至2023年9月底，共拥有覆盖北京各行政区和天津、河北、包头、西安、苏州的80家直营连锁门店。产品上，以黄金产品为主，其中贵金属投资产品收入占比过半；渠道上，采用全渠道营销策略，线下深耕华北地区，线上业务占比持续提升。黄金消费高景气，带动公司业绩快速增长，2023年前三季度，公司营收和归母净利润同比分别+45.1%/+66.4%。行业：金价持续上涨，高景气有望延续金价是影响黄金消费的核心因素之一，今年以来，金价持续攀升，不断创历史新高；截至4月12日，...

标签：菜百股份

润本股份研究报告：强运营塑造驱蚊&婴童护理品类领先国货品牌.pdf

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2024/04/17
222
信达证券

润本股份研究报告：强运营塑造驱蚊&婴童护理品类领先国货品牌。以自然安全为本，深耕线上渠道形成三大品类布局。润本品牌以驱蚊系列为始，基于婴童适用的驱蚊产品树立“自然、安全”与“好品好价”的品牌定位，并延伸至婴童护肤领域，2022年婴童护理已高速成长为公司第一大系列，婴童/驱蚊/精油系列收入占总收入比重分别为46%/32%/17%，2019-2022年收入复合增速分别为66%/34%/25%。分渠道看，线上为公司核心销售渠道，2022年线上直销&平台经销&平台代销合计占比达78%，其中线上直销收入主要由天猫与抖音贡献，而线上平...

标签：润本股份

哈尔斯研究报告：杯壶龙头，全球制造份额提升、品牌升级贡献成长动能.pdf

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2024/04/16
459
国盛证券

哈尔斯研究报告：杯壶龙头，全球制造份额提升、品牌升级贡献成长动能。杯壶龙头，代工&品牌双轮驱动。公司深耕杯壶行业多年，为国内最具影响力的杯壶制造商与品牌商之一，与YETI、PMI等国际知名品牌商保持长期稳定的合作关系，同时拥有哈尔斯、SIGG、NONOO、SANTECO多个自主品牌。2017-2023年公司收入从14.39亿元增长至24.07亿元（CAGR为9.0%），归母净利润从1.10亿元增长至2.50亿元（CAGR为14.7%）；2023Q4收入/归母净利润同比分别+32.4%/+276.2%，伴随海外库存优化、客户订单修复，公司Q3出货逐步复苏，同时受益于产品&地区结构...

标签：哈尔斯杯壶

福瑞达研究报告：资源聚焦大健康版图，新品有望带动收入盈利双升.pdf

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2024/04/15
222
中信建投证券

福瑞达研究报告：资源聚焦大健康版图，新品有望带动收入盈利双升。2022年底公司计划实施重大资产出售，拟剥离房地产开发业务，聚焦于化妆品等大健康业务、原料及添加剂等业务，推动公司转型发展。截止目前，公司两批次地产业务已完成剥离并收到全部款项。2023年10月，公司公告福瑞达体系的管理层任命，本轮业务理顺管理层到位后，公司预计将快速聚焦资源开启新版图。护肤两大品牌持续升级迭代，成长空间充足2023年公司化妆品业务营收突破20亿大关，同比增长22.7%至24.16亿元，两大主力品牌瑷尔博士及颐莲占比91.3%。其中瑷尔博士2023年营收13.48亿元，第二年进入10亿+体量门槛，基本对应单品初步出圈...

标签：福瑞达大健康

瑞尔特研究报告：冲水组件领军企业，切入智能马桶开启二次成长.pdf

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2024/04/11
481
国信证券

瑞尔特研究报告：冲水组件领军企业，切入智能马桶开启二次成长。冲水组件龙头，切入下游智能马桶行业。瑞尔特主营节水型冲水组件、智能马桶、静音缓降盖板、冲水水箱等卫浴产品的研发、生产及销售，在冲水组件市场全球排名前三、国内第一。公司以组件业务起家，2012年进入智能马桶行业，2022年智能坐便器及盖板收入占比51%、冲水组件等配件收入占比37%。2018-2023年公司收入与净利润复合增速为17.0%、6.6%。行业：智能马桶蓬勃兴起，国产品牌大有可为。智能马桶是切中卫浴痛点的低渗透高成长性品类，其中产品力和体验感更强的一体机年销量约679万台，渗透率仅9%，我们预计家用智能一体机销量2024年将增...

标签：瑞尔特智能马桶马桶

福瑞达研究报告：化妆品加速增长，大健康成长可期.pdf

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2024/04/09
604
中邮证券

福瑞达研究报告：化妆品加速增长，大健康成长可期。聚焦大健康轻装起航，19-23年大健康业绩复合增速为27%。公司前身鲁商发展18年以收购山东福瑞达医药集团100%股份开始涉足大健康领域，22年11月启动地产业务剥离，23年10月交割完毕，公司正式从“地产+大健康”双主业运行切换至聚焦大健康生态；公司股价表现从与华熙生物高度相关等外因驱动逐步转化成自身治理改善、美妆主业变化等内因驱动。23年公司大健康业务收入/归母净利润分别32.9/2.3亿元，19年-23年复合增速分别为35%/27%，实现快速增长，化妆品贡献超过70%，成为核心收入业绩贡献。化妆品业务加速，产品升级、...

标签：福瑞达大健康化妆品

公牛集团研究报告：民用电工龙头，新业务成长可期.pdf

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2024/04/07
261
兴业证券

公牛集团研究报告：民用电工龙头，新业务成长可期。民用电工龙头，管理能力奠基，“产品+渠道+品牌”三位一体构筑核心竞争力。核心领导层务实、专注、勤奋且具备战略眼光。优秀的管理层和管理能力是公司核心竞争力的基础，具体表现为产品力+渠道力+品牌力。产品力：公司十分重视生产和研发端的投入，产品性价比、创新性领先行业，是市占率不断提升的基础。渠道力：渠道利润空间充足、周转快，经销商和网点粘性高，百万家线下网点形成较难跨越的渠道护城河。品牌力：店招宣传，冠名及种草捕获流量，“安全用电”“护眼”等形象深入人心。传统现金牛业务优势显著，业...

标签：公牛集团

喜临门研究报告：床垫领军企业，产品渠道共驱增长.pdf

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2024/04/02
529
财通证券

喜临门研究报告：床垫领军企业，产品渠道共驱增长。深耕床垫四十载，国内床垫领军企业。喜临门创始于1984年，为国内首家A股上市床垫企业，产品涵盖床垫、床、沙发及其他配套客卧家具，渠道以自主品牌零售渠道为主，涵盖自主品牌工程和OEM代工业务。根据华经产业研究院数据，2021年公司在国内床垫行业零售端的市场份额为4.8%，位居第一。公司布局多元化产品矩阵，全方位多渠道触达消费者，市场份额有望进一步提升。优质成长赛道，头部品牌整合市场。根据CSIL数据，2022年我国床垫市场消费规模约90.6亿美元，为仅次于美国的第二大床垫消费市场，但相较发达国家，我国床垫行业渗透率、人均消费金额及更新频率仍有提升空...

标签：喜临门床垫

上美股份研究报告：主品牌韩束拐点确立，子品牌焕新升级可期.pdf

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2024/04/01
241
国联证券

上美股份研究报告：主品牌韩束拐点确立，子品牌焕新升级可期。公司成立以来专注多品牌战略，旗下拥有韩束、一叶子、红色小象等三大知名品牌，并陆续推出安弥尔、极方、newpage一页等新品牌。公司股权结构较为集中、员工持股平台与限制性股票等激励手段多元。近年来公司推出子品牌同时，积极对主品牌焕新升级，2023年主品牌韩束抖音渠道放量明显，驱动2023年营收与利润双升。国货崛起重塑市场格局1）市场：根据弗若斯特沙利文数据，2015-2021年国内化妆品市场规模以12%的复合增速增长至9,468亿元，且对标海外成熟市场仍具备广阔成长空间。2）格局：根据弗若斯特沙利文数据，截至2021年国货美妆品牌市占率4...

标签：上美股份美股

致欧科技研究报告：行稳致远，迈向品牌出海新阶段.pdf

5积分
2024/04/01
204
国金证券

致欧科技研究报告：行稳致远，迈向品牌出海新阶段。公司成立于2010年，深耕家居跨境电商行业十余年，拥有SONGMICS、VASAGLE、FEANDREA三大自有品牌。公司近年来快速增长，18-22年营收/归母净利润CAGR分别为36.0%/57.5%，正由“产品出海”向“品牌出海”晋升。公司于23年6月正式上市，IPO募集净额8.9亿元，用于提升研发、供应链能力。23年Q1-3公司营收/归母净利分别+0.4%/+67.1%至41.4/2.9亿元，营收增速放缓主因23H1公司出现短暂断货、海外当时处去库周期，而从23Q3起营收恢复增长态势，23Q3...

标签：致欧科技

科笛研究报告：商业化为帆，创新作桨，迈向领先泛皮肤学平台型企业.pdf

6积分
2024/04/01
307
方正证券

科笛研究报告：商业化为帆，创新作桨，迈向领先泛皮肤学平台型企业。商业模式：科笛为一家专注于皮肤学的研发型生物制药公司，全面覆盖毛发、皮肤、减脂、表麻四大领域，公司以商业化平台为圆心构筑环状管理结构，以客户需求为指引，以创新为核心驱动，通过自研技术平台构筑剂型技术壁垒；打造线上+线下全渠道布局策略，直面C端需求，构建独有To-B+To-C闭环生态。拆分公司管线剖析驱动：（1）毛发：①米诺地尔为最成熟的脱发治疗药物，远期空间有望超百亿，公司当前矩阵布局对标同业最为完善，大单品小白管为欧洲第一品牌，清爽低敏解决使用感痛点，势能有望进一步强化，自有品牌青丝几何上线米诺地尔喷雾处方药定位低敏；此外公司有...

标签：科笛商业化

松霖科技研究报告：IDM代工首创者，厨卫+美容双驱动.pdf

5积分
2024/04/01
349
浙商证券

松霖科技研究报告：IDM代工首创者，厨卫+美容双驱动。松霖科技为卫浴配件代工出口龙头，2004年成立于厦门，首创IDM代工模式，厨卫健康贡献超80%收入，美容健康为第二增长曲线，2023年9月剥离亏损的松霖·家业务聚焦智能健康。2022年营业收入31.8亿元，17-22年复合增速13%，2022年归母净利润2.61亿元，17-22年复合增速11%，23Q3收入同比+3%，归母净利润同比+152%，主因剥离亏损的松霖家业务带来抵税和投资收益。行业概览：卫浴出口回暖在即，智能健康乘风而起卫浴配件行业：出口补库在即，受益海外地产链修复。1）市场需求：目前美国家居库存恢复至历史中值，终端...

标签：松霖科技厨卫美容

公牛集团研究报告：民用电工龙头，强大渠道持续为产品赋能.pdf

5积分
2024/03/29
271
广发证券

公牛集团研究报告：民用电工龙头，强大渠道持续为产品赋能。民用电工龙头，盈利能力强劲。据wind，公司23年Q1-3实现营收116.07亿元，同比+10.8%；毛利率41.95%，同比+4.97pct；归母净利润28.13亿元，同比+19.1%，持续表现亮眼。产品端：转换器品牌力铸就领先，墙开灵活打法抢占市场。据智研咨询，2021年我国排插市场达145.7亿元，15-21年CAGR达6.1%，公司安全的品牌形象深入人心，在23年以77.2%的市占率获得中关村在线插座品牌榜第一，实现断层领先；我国墙开市场达240.9亿元，16-21年CAGR达4.4%，公司乘地产东风，前瞻推出装饰性开关，实现后来...

标签：公牛集团