住宿餐饮/旅游 - 企业研究 - 知识库

君亭酒店（301073）研究报告：深耕中高端精选酒店，并购君澜实现跨越式发展.pdf

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2022/04/02
229
华安证券

君亭酒店（301073）研究报告：深耕中高端精选酒店，并购君澜实现跨越式发展。疫情加速行业格局分化：（1）连锁化进程加快：受疫情影响，单体酒店由于缺乏成熟的管理体系、会员流量和集约化运营支持面临经营危机，进而寻求连锁化。截至2020年末，我国连锁化率为31.5%（+6.6pct，2016~2019连锁化率平均年增长2.3pct），对标全球平均连锁化率（41.9%）和美国连锁化率（72.9%），还有提升空间。（2）本土品牌迎来发展新机遇：疫情导致国际客流被切断，内循环背景下，国内消费者文化自信增强，地产进入存量时代（2015~2021房地产投资完成额CAGR为8.1%，2000~2015CAGR...

标签：酒店君亭酒店

锦江酒店（600754）研究报告：周期将至，静待曙光.pdf

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2022/03/30
527
东莞证券

锦江酒店（600754）研究报告：周期将至，静待曙光。国内酒店龙头，轻资产模式快速扩张。锦江酒店是国内最大的酒店集团公司，所属的锦江国际集团占据中国酒店市场的19.5%，旗下拥有维也纳、7天、锦江之星等中国市占率排名前十的酒店品牌。《HOTELS》杂志显示，2020年锦江酒店以10695家酒店及113.29万间客房位列全球酒店集团排名第二位。公司专注于有限服务型酒店业务，紧抓并购整合浪潮，先后收购卢浮集团、铂涛集团、维也纳酒店实现规模快速扩张。公司持续提高加盟酒店比例，截至2021年，锦江酒店加盟酒店占比达91.32%，为国内三大酒店集团最高，带动公司疫情后经营指标快速修复。供给周期将至。酒店...

标签：锦江酒店

首旅酒店（600258）研究报告：复苏主线行渐进，万店计划展宏图.pdf

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2022/03/30
163
德邦证券

首旅酒店（600258）研究报告：复苏主线行渐进，万店计划展宏图。导语：公司近年来重视中高端新产品的孵化以及注重培育差异化竞争优势，已经初步具备扩张的底层要素支持；而从公司提出万店目标、到销售团队扩编以及激励机制的市场化，再到21年完成1400-1600开店目标，公司正逐步兑现成长属性。行业修复渐行渐近，公司凭借直营店占比较高以及粘性会员有望率先展现出良好的业绩弹性，建议重点关注。酒店行业有望逐步迎来出行复苏拐点，静待公司释放业绩弹性，估值有望迎来修复。行业端防疫政策不断优化，对轻症治疗、出院标准及出院后隔离等均有调整，同时国产新冠口服药VV116已进入三期临床研究，有望加速上市，叠加稳经济+...

标签：首旅酒店

君亭酒店（301073）研究报告：小而美民企龙头，中高端酒店生力军.pdf

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2022/03/21
703
国信证券

君亭酒店（301073）研究报告：小而美民企龙头，中高端酒店生力军。不同定位酒店龙头差异化成长，后疫情时代分化。经济型酒店注重极致性价比，高度标准化下规模效率为先；中端酒店前端风格略分化，但规模与效率仍为内核，疫情后龙头加速集中趋势明显。中高端酒店，侧重品质与效率平衡，差异化个性化溢价，目前格局未定，模式差异，路径多元，不同细分定位下存有差异化发展机遇，疫情反复中危与机并存。高端及奢华酒店，品牌为先，外资主导，但地产热褪去后，品牌溢价下兼顾效率，疫情加速考验，国内本土高端酒店迎新机遇。其中高端度假酒店因季节性+区域差异，较商务酒店管理难度更大，但疫情后核心城市周边度假项目迎新机遇。

标签：君亭酒店酒店

餐饮行业之同庆楼（605108）研究报告：百年风味，历久弥香.pdf

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2022/03/04
420
华泰证券

餐饮行业之同庆楼（605108）研究报告：百年风味，历久弥香。同庆楼始创于1925年，是全国少有的拥有百年品牌历史的连锁中式正餐上市企业。公司主营业务立足传统宴会+餐饮包厢业态稳扎稳打，标准化大店运营和扩张能力在市场上具备一定稀缺性。20年公司成立五大事业部，形成餐饮+宴会+住宿+食品零售多轮驱动战略发展模式，成长曲线丰富。

标签：同庆楼餐饮

连锁酒馆龙头海伦司（9896.HK）研究报告：青春作伴夜纵酒，轻简模型御风进军“百城千店”.pdf

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2022/02/28
487
民生证券

连锁酒馆龙头海伦司（9896.HK）研究报告：青春作伴夜纵酒，轻简模型御风进军“百城千店”。深耕十余年，连锁酒馆龙头发力“百城千店”。海伦司为国内连锁酒馆龙头，市场份额居首，主要依托直营模式快速扩张，截至2022年1月31日全国直营门店数772家。2021H1收入8.68亿元，同比增长303.7%；2021H1归母净利润8063万元，净利率同比维持9.3%。创始人持股69.06%，核心管理层经验丰富。行业进入品牌化阶段，海伦司计划发力百城千店，进一步巩固优势地位。

标签：连锁酒馆海伦司

餐饮行业之九毛九（9922.HK）研究报告：多品牌矩阵+持续创新能力助力平台型餐饮公司高速增长.pdf

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2022/02/28
540
山西证券

餐饮行业之九毛九（9922.HK）研究报告：多品牌矩阵+持续创新能力助力平台型餐饮公司高速增长。多品牌矩阵+持续创新构筑公司核心业务护城河。九毛九：顺势关店优化费用结构。受疫情影响叠加西北菜瓶颈，公司关闭部分门店缩小管理半径、优化费用。太二：极致单品挑起公司业绩大梁。依托大单品+高标准化运营模式+独特品牌调性的商业模式、九毛九前期积累的连锁经营经验、人员储备、供应链资源和资金优势，处于高速扩张阶段。怂重庆火锅厂：定位年轻群体，布局火锅高景气赛道。赖美丽：SKU延续太二极简风格。

标签：餐饮九毛九

酒店行业之君亭酒店（301073）研究报告：中高端商务酒店先行者，收购本土度假品牌加速版图扩张.pdf

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2022/02/26
336
兴业证券

国内中高端精选酒店品牌的引领者，核心团队稳定高效。2007年，公司创始人吴启元先生创立君亭和君澜品牌，分别定位中高端商务市场和高端度假市场；2015年，公司从君澜体系分拆。公司核心管理层均在君澜体系内工作多年，2021年新聘前凯悦集团中国区副总裁担任总经理，助力公司业务发展。

标签：君亭酒店商务酒店酒店

锦江酒店（600754）研究报告：改革激发经营活力，酒店龙头强者恒强.pdf

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2022/02/24
765
国联证券

锦江酒店（600754）研究报告：改革激发经营活力，酒店龙头强者恒强。锦江酒店为国内最早成立的酒店管理公司，品牌历史悠久。得益于2014-16年对卢浮、铂涛、维也纳等酒店集团的并购，公司2013-19年营收/归母净利实现高速增长（CAGR~35%/29%）。截止21年9月末，公司开业酒店达1.02万家，为国内第一大、全球第二大酒店企业。

标签：酒店锦江酒店

连锁小酒馆行业之海伦司（9869.HK）研究报告：高性价比小酒馆，精简模型+拓店助力高速增长.pdf

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2022/02/24
350
东兴证券

海伦司是连锁小酒馆龙头，主打高性价比产品。2020年底公司共有门店351家，2020年实现营收8.18亿元，归母净利0.7亿元，2018-2020年门店数/收入/利润CAGR分别47%/167%/168%，门店数及收入规模均为国内第一。

标签：海伦司

旅游行业之复星旅游文化（1992.HK）研究报告：休闲度假游龙头，期待业绩复苏.pdf

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2022/02/22
571
华泰证券

复星旅游文化是复星集团“健康/快乐/富足/智造”四大业务板块之一“快乐”板块的重要组成部分，主张“EverydayisFOLIDAY”生活方式，拥有ClubMed、三亚亚特兰蒂斯、复游城等高品质旅游品牌。疫情短期拖累公司业绩，但随着疫情逐步得到控制，旅游市场恢复繁荣，公司业绩有望迎来复苏。我们预计2021/2022/2023年净利润为人民币-20.65/5.73/8.21亿元，综合DCF模型（基于WACC10.45%以及永续增长率2.0%）与EV/EBITDA估值（给予2022E11倍EV/EBITDA），我们取平均值给予公司目标价17.82港币，首次覆盖给予增持评级。

标签：休闲度假旅游复星旅游文化

餐饮行业之九毛九（9922.HK）研究报告：单品、单店、扩张，太二势能强劲，品牌矩阵不断孵化.pdf

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2022/02/17
688
国盛证券

国内餐饮赛道空间大、机会多，需求多样化，品牌诉求不断增强。国内餐饮行业4.7万亿规模，年复合增速中枢约10%，且机会众多，细分来看：中餐占据主体（占比78.9%），菜系多样、风格各异，虽然整体增速相对较低（预计未来CAGR约10%），但不乏优质赛道，西餐及其他餐饮亦占据一席之地，且整体来看增速更快（预计未来CAGR约14.2%、17.8%）。需求端的多样化、供应链等方面的不成熟及较低运营成本导致的低门槛是国内餐饮连锁率、集中度远低于国外的核心原因；从美日发展历程来看，经济发展、人均收入提升以及家庭结构的变化是驱动餐饮行业发展的核心要素；在经历三阶段发展之后，当前国内餐饮行业消费者对于品质化更为...

标签：餐饮九毛九

旅游行业之长白山（603099）研究报告：联动冬奥冰雪游前景广阔，多元业态协同发展.pdf

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2022/02/14
527
中银证券

公司是长白山管委会唯一的国有控股上市公司，垄断兼顾“绿水青山”和“冰天雪地”的长白山5A级景区资源，具备独特的客运优势，同时多年深耕温泉开发、酒店管理等多元业态，坚持“一化（预约式国际化景区）四输出（品牌、管理、文化、资本输出）”战略，加速资源优势向盈利优势转化。冰雪旅游受冬奥热点与多项政策利好等多因素共同支撑，加之长白山迎来高铁时代有望刺激景区流量，未来前景广阔，公司长期积攒的冰雪旅游势能有望进一步释放。公司疫下短暂承压，中长期增量可期。首次覆盖，给予增持评级。

标签：长白山旅游

餐饮行业之百胜中国（9987.HK）研究报告：数字化及平台化能力迭代助力综合餐饮龙头，受益国内快餐市场发展潜力.pdf

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2022/02/12
3118
中信建投证券

百胜中国2016年自百胜集团分拆上市后，持续聚焦中国餐饮市场的经营，主品牌进入中国已有较长历史，作为首批进入中国的快餐企业，建立较好的品牌认知和规模效应。目前公司旗下品牌聚焦西式快餐、中式快餐、休闲西餐、火锅及焖锅、咖啡等中西结合的赛道，总门店数突破万家，近年来收入和业绩稳健增长，现金流健康，capex稳定，竞争壁垒带来较强盈利能力；中式快餐业近年受到投融资市场较多关注，因赛道标准化程度较高，成长空间较大。中式快餐受上世纪进入中国的西式快餐标准化运营模式的影响，随近两年基础设施及运营服务软硬件能力提升而逐步提升标准化和连锁化率。中式快餐2019年市场规模约超1万亿元，在餐饮赛道占比超20%，据...

标签：快餐餐饮

君亭酒店（301073）研究报告：守正出奇，厚积薄发，并购拉开规模化大幕.pdf

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2022/02/12
236
浙商证券

公司精耕中高端精选服务酒店15年，深扎根于长三角地区，2021年9月登陆创业板，2022年1月公告拟并购同根同源的君澜，收购完成后规模将从第49名上升至13名，实现跨越式发展，巩固在中高端区间市场的领先地位。在国内疫情修复周期中，公司直营店占比远高于竞对，有望显现高业绩弹性。

标签：君亭酒店