住宿餐饮/旅游 - 企业研究 - 知识库

餐饮行业之九毛九（9922.HK）研究报告：老品牌势能不减，新品牌多点开花，中餐品牌连锁龙头，疫后业绩弹性可观.pdf

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2022/02/11
530
国联证券

公司创立于1995年，从九毛九西北菜起步到孵化太二酸菜鱼到怂火锅再到赖美丽烤鱼，菜系品牌不断推出；2017-2020年公司3年营收、净利润CAGR分别为24%、32%。截止1H21，公司共运营5个品牌419家餐厅，包括：太二286家、九毛九91家、怂火锅4家、赖美丽烤鱼2家、两颗鸡蛋煎饼37家和那未大叔是大厨1家。

标签：餐饮九毛九

锦江酒店（600754）研究报告：把握时代机遇，规模剑指全球第一.pdf

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2022/02/09
277
国信证券

酒店业：规模筑壁垒，机遇期跃升，疫后看集中，复苏有弹性国际酒店TOP10变迁：关键机遇期发展奠基后格局较稳定，除中国龙头崛起外，仅并购整合带来排位变化，规模筑壁垒。国内一看竞争格局：疫后行业出清，马太效应凸显。2020年酒店数减17%，连锁化率增5pct，CR3增2.7pct，龙头加速集中；二看复苏逻辑：龙头复苏时弹性较显著，21Q2龙头境内表现验证；三看中线成长：下沉连锁扩张，中高端持续加密有望助力规模扩张。

标签：酒店锦江酒店

连锁酒馆行业之海伦司（9869.HK）研究报告：举杯齐欢聚，微醺正当时.pdf

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2022/01/26
715
东吴证券

国内最大连锁酒馆，精准定位年轻消费群体。海伦司创立于2009年，创始人徐炳忠拥有超15年的酒馆运营经验，旨在将其打造为年轻人线下社交平台，强调高性价比。截至2021年9月24日，海伦司酒馆总数达584家，均为直营模式。

标签：酒馆连锁酒馆海伦司

连锁酒店行业之锦江酒店（600754）研究报告：三年规划行至中段，剖析锦江的变与不变.pdf

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2022/01/21
1195
德邦证券

中国酒店连锁化率进入中段后期，我们认为酒店集团后续将进入以产品力为核心竞争的阶段（疫后消费者对酒店产品的挑选&加盟商对产品模型的考量），即未来连锁化率提升的关键除了单体酒店的转化外，同时需要关注弱产品力&弱品牌力连锁酒店的翻牌。锦江酒店三年规划行至中段，GIC创新中心+GPP直采降本+全生命周期金融赋能+酒店数字化形成后疫情阶段酒店产品力提升的核心变量；叠加内部治理机制理顺，信息化、数字化升级，以及后续在集团高星级酒店经验+丽笙赋能下，产品力护城河对单体及弱品牌的翻牌能力将不断强化，开店成长+业绩弹性潜力可期。

标签：锦江酒店酒店连锁酒店

锦江酒店（600754）研究报告：迎变革成果，享行业红利，酒店龙头扬帆起航.pdf

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2022/01/20
415
浙商证券

锦江酒店为国内第一大、全球第二大酒店集团，通过并购法国卢浮、维也纳、铂涛等酒店集团实现了跨越式增长，规模优势及品牌优势筑高护城河。疫情期间公司拓店速度加快，持续发力中高端酒店市场，有望实现量价齐升，伴随改革举措落地后盈利能力不断提升，静待疫情反转迎来业绩强劲释放。

标签：酒店连锁酒店锦江酒店

餐饮行业之九毛九（9922.HK）研究报告：“太二”增长可期，“怂”火锅蓄势待发.pdf

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2022/01/19
618
信达证券

匠心铸造美食，多品牌同发力。公司是中国领先的中餐品牌管理及营运商，深耕餐饮行业20余年，先后开创了九毛九、太二、2颗鸡蛋煎饼、怂等多个品牌，涉足西北菜、酸菜鱼、煎饼、粤菜、火锅。截至21年6月末，公司共计拥有419家餐厅门店，覆盖全国70个城市。“太二”品牌在酸菜鱼领域处于市场领先地位。

标签：九毛九餐饮连锁酸菜鱼火锅餐饮

九毛九（9922.HK）研究报告：践行多品牌战略，打造平台型餐饮企业.pdf

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2022/01/13
679
国泰君安证券

中短期看太二门店扩张，长期看九毛九品牌改革、其他品牌成熟、供应链成熟。由于疫情反复，下调公司2021-2023年净利润分别为3.5（-1.6）/5.9（-1.9）/8.9（-3.5）亿元，对应PE分别49/29/19倍，给予22年40倍，对应目标价19.49港元。维持公司增持评级。

标签：酸菜鱼火锅烤鱼餐饮九毛九

锦江酒店（600754）研究报告：改革掷地有声，龙头全新征程.pdf

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2022/01/11
256
华创证券

供给侧深度出清，龙头酒店价升。2015年起我国酒店行业供给侧基本进入存量整合时代，酒店的内部结构变化为未来的主基调。新冠疫情至今已持续两年之久，根据第三方数据，2020年酒店数量减少17%至27.9万家，中小产能退出，龙头公司进一步提升集中度，根据我们的测算，本轮供给收缩可以为三大龙头酒店集团带来6.4pct的入住率提升，也将传导到价格。需求随疫情好转、经济复苏和出行政策放宽回暖后，业绩将迎来高弹反转。

标签：锦江酒店酒店经济复苏

首旅酒店（600258）研究报告：展店升级为长期蓄势，静待复苏释放业绩弹性.pdf

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2022/01/11
380
华安证券

受疫情影响，连锁与单体酒店经营情况加速分化，连锁酒店通过减免加盟费、提供疫情应对方案等方式缓减加盟商的经营压力，而单体酒店由于缺乏成熟的管理体系、会员流量和集约化运营支持面临经营危机。疫情加速了连锁化进程，截止2020年末，我国连锁化率为31.5%（+6.6pct，2016~2019连锁化率平均年增长2.3pct），对标全球平均连锁化率（41.9%）和美国连锁化率（72.9%），还有提升空间。分城市级别来看，三四线城市连锁化率仅为24%；分房量来看，房量小于70间的酒店连锁化率普遍较低，15~29/30~69间客房的连锁化率分别为6.1%/20.5%。

标签：酒店连锁酒店首旅酒店

君亭酒店（301073）深度报告：中高端精选服务酒店标杆，乘升级之风迈向跨越式发展.pdf

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2022/01/07
508
民生证券

公司为国内中高端精选服务型酒店代表，上市后迈向跨越式发展，从区域走向全国。公司聚焦中高端精选服务连锁酒店的运营及管理，以长三角城市群为核心发展区域；当前旗下品牌包括分别定位中档/高档的精选服务品牌“君亭”、“Pagoda”以及定位历史文化旅游目的地度假品牌“夜泊君亭”；截至2021Q3，门店数达43家。公司此前坚持精益化发展战略，拓店较为节制，聚焦于产品/品牌打磨；上市后公司现金相对充裕，并看到了疫情后行业供给端洗牌叠加消费升级带来的行业机遇，后续有望依托内生扩张+外延并购实现高增；此外，公司上市后亦聘请了酒店行业中颇具影响力/履历丰富的职业经理人加盟，彰显了公司开启跨越式发展的决心。

标签：酒店连锁酒店君亭酒店

君亭酒店（301073）研究报告：长三角旅途“造梦家”，蛰伏于跃迁前夜.pdf

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2022/01/06
339
国泰君安证券

首次覆盖，给予“增持”评级。预计2021-2023年归母净利润分别为0.48/0.77/1.07亿元，对应增速为38%/59%/39%。参考可比公司，考虑到快速扩张的预期，给予2022年45倍PE，目标价43.0元。

标签：酒店连锁酒店君亭酒店

锦江酒店（600754）分析报告：酒店龙头，竿头直上.pdf

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2021/12/31
267
信达证券

我国规模第一的酒店集团。公司10年以星级酒店资产置换控股股东旗下经济型酒店资产，主业变更为有限服务型酒店运营及管理、食品及餐饮。15~16年先后完成对卢浮、铂涛、维也纳酒店集团的并购，规模飞速提升。目前旗下拥有39个品牌，覆盖经济型至高端，以酒店数和房量计，是我国规模第一的酒店集团。

标签：酒店锦江酒店

锦江酒店（600754）研究报告：底部扩张，静待花开.pdf

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2021/12/29
258
中泰证券

核心观点：长期看，连锁酒店集团因加盟制和产品中高端化，周期属性减弱，成长属性增强，估值中枢上移。短期看，疫情后酒店行业供给加速出清，当前行业处于上行周期底部。看好锦江酒店作为头部企业将受益于行业趋势，且中短期受益于扩张提速与管理改革，迎来业绩高弹性复苏。

标签：锦江酒店酒店连锁酒店

海伦司（9869.HK）研究报告：诗酒趁年华.pdf

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2021/12/22
302
长江证券

海伦司是一家以小酒馆为业态的“夜间娱乐第三空间”公司；作为一种新型消费服务，“需求”是研究其前景时的核心问题。复盘旧日王者KTV的兴衰历史，我们认为其替代品需要满足当代青年“以认同感连结”的精准社交需求，同时改进“重资产、高投入”的粗放模式。以海伦司为代表的小酒馆契合了如今年轻人“微醺轻饮酒”的消费趋势，五年内市场规模有望达到1,800亿。海伦司招股书中披露，预计2021-2023年分别新开400、630、900家门店；我们将品牌在武汉高校市场的渗透率推演至全国，判断公司的中期开店指引从需求空间上可得到支撑，此外低线城市的市场潜力亦不容忽视。

标签：小酒馆海伦司

锦江酒店（600754）研究报告：版图加速扩张，管理革新图变，龙头正扬帆.pdf

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2021/12/15
347
东吴证券

酒店行业进入量稳价增阶段，加盟连锁与产品升级为主旋律。中国酒店业发展四十余年，经历两次升级浪潮，规模稳步扩张。2016-2019年，我国酒店/客房量CAGR分别为5.4%/7.7%，增长稳定。据欧睿数据，2020年中国酒店业市场规模为2759亿元（yoy-45.8%），其预计到2026年市场规模将达10518亿元（2020-2026年CAGR为25%）。较低的进入壁垒导致单体酒店占据主体，2020年底连锁化率仅为31%。对标欧美成熟市场，我国连锁品牌酒店空间广阔。从市场结构看，2020年国内经济型/中端/高端酒店占比分别为79%/16%/5%，对比美国（20%/41%/39%），产品升级与中端...

标签：酒店连锁酒店锦江酒店