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新华文轩（601811）研究报告：四川出版发行龙头，增长稳健不乏亮点.pdf
- 5积分
- 2022/11/21
- 638
- 中信证券
新华文轩（601811）研究报告：四川出版发行龙头，增长稳健不乏亮点。新华文轩：四川区域出版发行龙头。新华文轩是四川省属的出版发行公司，业务以图书出版发行为主（2021年收入占比>90%），出版图书广泛覆盖教材教辅、文学、少儿等领域。此外，公司积极布局教育信息化服务等业务，通过新老业务融合战略推动转型升级。公司近年来收入利润增长稳健，17~21年公司营收CAGR9.4%，1~3Q21营收73.32亿元（YoY+3.9%）；17~21年归母净利润CAGR9.0%，1~3Q21扣非净利润7.72亿元（YoY+9.2%）。出版发行行业：资质门槛高，市场格局稳。整体规模方面，我国图书发行销售额超...
标签：新华文轩出版发行出版
腾讯控股（0700.HK）2022年三季度业绩点评：业绩拐点已现，广告、B端业务回暖.pdf
- 5积分
- 2022/11/17
- 254
- 光大证券
腾讯控股（0700.HK）2022年三季度业绩点评：业绩拐点已现，广告、B端业务回暖。11月16日，腾讯控股公布2022Q3业绩。22Q3公司实现营收1401亿元人民币，同比-2%（vs彭博一致预期-1%）；毛利率44.2%（vs彭博一致预期43.0%），同比+0.2pcts；Non-IFRS净利润323亿元人民币，同比+2%（vs彭博一致预期-5%）；Non-IFRS净利率23.0%，环比提升2.0pcts。点评：微信生态仍健康，视频号、小程序驱动下，微信月活平稳增长。3Q22微信+WeChat合计月活跃账户13.1亿，同比增长4%。小程序服务更多商业、民生服务应用场景，其日活跃账户数超6亿...
标签：腾讯控股广告
吉比特（603444）研究报告：回合制玩法“适老”，童年向IP“新生”.pdf
- 5积分
- 2022/11/16
- 330
- 华福证券
吉比特（603444）研究报告：回合制玩法“适老”，童年向IP“新生”。深耕游戏行业，锤炼IP工业化坚基。吉比特成立于2004年，深耕网络游戏行业近20载，成功研发以中国传统文化为核心的《问道》端游+手游，回合制游戏历久弥新；新IP游戏《一念逍遥》国内+海外持续火爆，工业化能力得到验证；代理多款精品游戏，增量确定性增强。高股东回报率，彰显管理层信心。自2017年公司上市以来，已实施现金分红5次，累计现金分红56.69亿元，分红率为57.82%。2022年公司计划派发现金红利约10亿元，占2022年前三季度归母净利润的99%，股息率达5.63%。公...
标签：吉比特
金沙中国有限公司（1928.HK）分析报告：多元经营优势卓著，中场之王蓄力长期.pdf
- 5积分
- 2022/11/16
- 678
- 中信证券
金沙中国有限公司（1928.HK）分析报告：多元经营优势卓著，中场之王蓄力长期。中场&非博彩业务龙头，多元化经营优势卓越。金沙中国为澳门博彩企业的中场博彩（2021市占率23%）和非博彩业务双龙头。在6家承批商中，目前公司酒店客房数、赌桌数量、购物中心门店数均最多，非博彩业务占净收益比最高（2021年达31%），中场收入占博彩毛收益比例也较高（2021年达74%）。公司较早参与澳门路凼地区的开发，依托母公司金沙集团在美国成功的综合度假、娱乐业务发展经验，在中场及非博彩的多元化经营方面积累了卓越的资产和管理优势，符合澳门转型大趋势。公司博彩板块中的中场收入占比、整体业务中的非博彩占比均持...
标签：金沙中国有限公司
新东方在线（1797.HK）研究报告：东方甄选，从流量突破到品牌塑造的跃升.pdf
- 5积分
- 2022/11/14
- 435
- 财通证券
新东方在线（1797.HK）研究报告：东方甄选，从流量突破到品牌塑造的跃升。成功切换高景气直播电商赛道，破圈后进入稳定增长阶段。2021年公司在线教育业务调整，开始布局直播电商赛道，旗下东方甄选2022年6月成功出圈。公司流量迅速增长，场观峰值达到6000万人次；粉丝量持续增长，超过2800万人；GMV持续打开上限，10月29日山东户外直播当日GMV破亿。当前公司电商业务进入稳定增长阶段，随着直播运营能力快速提升，公司有望进一步释放流量价值。内容稀缺性把握流量优势，账号矩阵沉淀粉丝拓展品类：公司依靠优质内容出圈，冷启动模式具备独特性，知识带货内容具备稀缺性，粉丝群体粘性较高。东方甄选主播主要来...
标签：新东方在线甄选
星期六（002291）研究报告：女鞋业务有望剥离，直播带货业务快速成长.pdf
- 5积分
- 2022/11/14
- 409
- 国联证券
星期六（002291）研究报告：女鞋业务有望剥离，直播带货业务快速成长。公司于2019年收购遥望网络，自此转型深耕直播电商领域，目前已经成为电商MCN龙头企业，将伴随直播电商行业继续成长。此外，公司于2022年6月挂牌转让子公司星期六鞋业100%股权，女鞋业务有望剥离。鞋业龙头全面转型直播带货公司的主营业务分为遥望网络和女鞋业务两部分，其中遥望网络是公司未来发展的重点；女鞋业务仍然处于亏损阶段，目前已经在挂牌出售，有望剥离。直播带货行业飞速发展，电商MCN水涨船高直播带货行业近年来飞速发展，我们认为目前市场规模距离行业天花板还有一些距离。直播电商平台的竞争格局主要由抖音、快手、淘宝三家组成，M...
标签：星期六直播带货直播鞋
博纳影业（001330）研究报告：深耕主旋律商业化，布局全产业链稳中求胜.pdf
- 7积分
- 2022/11/14
- 279
- 国海证券
博纳影业（001330）研究报告：深耕主旋律商业化，布局全产业链稳中求胜。成立近20年的全产业链布局民营影视龙头，经营稳健，募资拟投入电影投资及影投业务：成立于2003年，开始向产业链上下游延伸。公司累计出品影片超过250部，累计总票房超过600亿元，其中有16部影片票房超过10亿元，75部影片票房超过1亿元。营收位于电影行业前列，连续5年净利润为正。未来将利用IPO募资所得12.43亿元，继续投资电影和扩大影院规模。第一大股东兼实控人于冬持股22.47%；阿里影业/腾讯持股6.18%/3.88%，为公司第3/6大股东；此外有包括张涵予、章子怡在内的7名明星股东直接持股合计1.09%。高管于行...
标签：博纳影业影业商业化
新东方在线（1797.HK）研究报告：东方甄选，从流量突破到品牌塑造的跃升.pdf
- 5积分
- 2022/11/12
- 687
- 财通证券
新东方在线（1797.HK）研究报告：东方甄选，从流量突破到品牌塑造的跃升。成功切换高景气直播电商赛道，破圈后进入稳定增长阶段。2021年公司在线教育业务调整，开始布局直播电商赛道，旗下东方甄选2022年6月成功出圈。公司流量迅速增长，场观峰值达到6000万人次；粉丝量持续增长，超过2800万人；GMV持续打开上限，10月29日山东户外直播当日GMV破亿。当前公司电商业务进入稳定增长阶段，随着直播运营能力快速提升，公司有望进一步释放流量价值。内容稀缺性把握流量优势，账号矩阵沉淀粉丝拓展品类：公司依靠优质内容出圈，冷启动模式具备独特性，知识带货内容具备稀缺性，粉丝群体粘性较高。东方甄选主播主要来...
标签：新东方在线甄选
中手游（0302.HK）研究报告：新游上线表现亮眼，丰富IP矩阵赋能“国风元宇宙”.pdf
- 5积分
- 2022/11/12
- 445
- 西南证券
中手游（0302.HK）研究报告：新游上线表现亮眼，丰富IP矩阵赋能“国风元宇宙”。ble_Summary]推荐逻辑：1）公司为国内领先的IP游戏发行商，截至2021年末拥有123个IP，为腾讯游戏外拥有IP数量最多的中国游戏公司；2）目前已形成“IP-自主研发与联合研发-全球发行-IP运营”的IP游戏生态体系，并持续加码研发，2019-2021年研发支出CAGR达118%；3）多款储备新游已获版号，后续上线排期紧凑，测试数据均高于预期，中长期增长潜力已现。IP矩阵逐步丰富，多款新游上线排期紧凑。2022年8月5日，公司获得梦工场动画旗下功夫熊...
标签：中手游元宇宙手游 IP
宋城演艺（300144）研究报告：护城河稳固，演艺龙头再启航.pdf
- 5积分
- 2022/11/10
- 271
- 国金证券
宋城演艺（300144）研究报告：护城河稳固，演艺龙头再启航。公司为国内旅游演艺龙头，主打主题乐园+文化演艺模式，异地复制扩张能力得到验证。截至3Q22末，公司运营8个重资产千古情景区以及合作3个轻资产项目，疫情前优秀项目1年即可实现盈亏平衡、3-4年回本、成熟期净利率高于55%。在高毛利率、强费用把控、税收优惠下，公司疫情前净利率约为40%，远超同行。ROE受低周转、低杠杆拖累仅为15%左右，资产剥离与新项目扩张利于未来ROE提升，现金流及负债率保持健康水平。商业模式优秀，全产业链把控与优秀营销加持下成就行业龙头地位。①商业模式优秀：主题公园+演艺模式双向导流，可实现低投入高回报、受天气影响...
标签：宋城演艺演艺
分众传媒（002027）研究报告：梯媒龙头地位稳固，看好公司基本盘韧性及长期价值.pdf
- 5积分
- 2022/11/09
- 419
- 东北证券
分众传媒（002027）研究报告：梯媒龙头地位稳固，看好公司基本盘韧性及长期价值。梯媒开拓者&引领者，高经营杠杆&周期性显著。分众传媒于2003年成立，在全球范围内首创电梯媒体这一商业模式。截至2022年7月，公司媒体网络覆盖国内主要的302个城市以及韩国、泰国、新加坡和印度尼西亚等国的50多个主要城市。公司经营成本主要以固定成本为主，单个媒体点位新承接广告边际成本低，公司商业模式具有经营杠杆属性和周期性。高成长性&高盈利性，楼宇媒体长期价值凸显。与其他媒介进行对比，在成长性方面，梯媒是少有的覆盖受众规模稳健增长的媒介，渠道价值持续提升。传统媒体受众规模减少，互联网流量...
标签：分众传媒梯媒传媒
浙版传媒（601921）研究报告：区域出版发行龙头，立足浙江面向全国.pdf
- 5积分
- 2022/11/08
- 667
- 中信证券
浙版传媒（601921）研究报告：区域出版发行龙头，立足浙江面向全国。浙版传媒：浙江出版龙头，主业增长稳健。浙版传媒是浙江省属出版发行集团，业务以出版与发行为主（2021年收入占比>90%），并融合印刷、营销等业态于一体。公司旗下有8家出版社（教育社、文艺社等）及2家发行公司（新华书店、博库），通过政府“单一来源采购”独家负责浙江省教材征订，具有区域垄断性地位。公司2021年7月上市，大股东浙版集团持股81%（截至22H1）。公司17~21年营收CAGR4.8%，22H1营收54.0亿元（YoY+8.7%）；17~21年归母净利润CAGR7.2%，22H1归母净利...
标签：浙版传媒出版发行出版传媒
中文在线（300364）研究报告：内容产业链多元变现，元宇宙版图扩张可期.pdf
- 5积分
- 2022/11/08
- 383
- 兴业证券
中文在线（300364）研究报告：内容产业链多元变现，元宇宙版图扩张可期。全品类+垂类平台并驾齐驱，多维内容生态构筑内容护城河。公司聚焦文化业务，深耕数字阅读内容，以全品类平台+垂类平台的方式，形成多维度发展的内容平台矩阵，内容护城河逐渐稳固。网文连载+IP衍生同步开发，发掘成熟的商业变现模式。公司凭借优质IP内容积累，向下游延伸进行IP培育与衍生开发，着力打造“网文连载+IP轻衍生同步开发”的创作模式。积极拓展音频、中短剧、动漫、影视等衍生业务领域，升级IP衍生孵化链条，实现了从单一网文的生产和经营向文学IP全生命周期生产和经营的进化，打开长期业绩增长空间。推进海外2...
标签：中文在线元宇宙
哔哩哔哩（9626.HK）研究报告：Story Mode打开变现空间，静待广告需求恢复.pdf
- 5积分
- 2022/11/07
- 1259
- 浙商证券
哔哩哔哩（9626.HK）研究报告：StoryMode打开变现空间，静待广告需求恢复。StoryMode（故事模式）是以短视频为主的单列沉浸式信息流。StoryMode能降低创作者门槛，带来更多偏娱乐向的内容，补充丰富B站原内容生态，促进增量用户增长、满足存量用户碎片化场景需求，提升打开频率、DAU（受益于DAU/MAU比例的提升）和使用时长。我们预计2024年B站DAU将达1.25亿、时长达115分钟，假设StoryMode时长占比25%，我们测算2024年VV占比将提升至56%（22Q1为20%）。商业化：StoryMode贡献高效、高毛利广告，测算2024年可增收20亿广告收入当前B站面...
标签：哔哩哔哩广告
银河娱乐（0027.HK）研究告：充足资本加持稳健经营，广泛布局打造国际综合度假村.pdf
- 5积分
- 2022/11/07
- 537
- 中信证券
银河娱乐（0027.HK）研究告：充足资本加持稳健经营，广泛布局打造国际综合度假村。强劲的资产负债表，经营稳定性最高。反复且多点散发的疫情极大地影响了赴澳旅客流量，资本流动性是当下维持稳定经营的关键因素。银河娱乐是今年澳门首家恢复派息的博企，截至22H1公司账上现金及流动投资达290亿港元，净现金203亿港元，核心债务维持在3亿港元的低水平。公司的积极控费措施包括缩短场所营业时间、降低供应商服务频次、控制员工薪酬等，日均现金消耗额维持在210万美元左右（未包含20万美元/日的利息收入）。基于压力测算，充足现金流可供公司在零收入情况下正常运营约56个月，财务状况稳健，为澳门六家博企中确定性最强标...
标签：银河娱乐度假村

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